社区

2025年上半年，国际原油市场经历了剧烈的波动与下行压力。受美国“对等关税”政策、全球原油需求增长预期不佳、OPEC+八国连续增产、中东地缘局势不确定性等多重因素影响，国际油价整体呈现高开低走的态势。

上半年原油市场基本面分析

原油基本面上，2025年上半年国际原油供需整体呈现供过于求的形势。上半年全球原油供应量平均约103.50百万桶/日，环比增长0.51%，同比增长0.96%。

上半年全球原油需求量平均约103.27百万桶/日，环比增长0.01%，同比增长1.03%。上半年全球原油供应过剩约0.23百万桶/日，同比下降24.30%，2024年下半年为供应短缺0.28百万桶/日。

供应方面，OPEC+加速增产原油，8个OPEC+国家（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）在5月、6月和7月连续三个月增产41.1万桶/日，远高于最初计划额。

需求方面，特朗普政府的关税政策导致全球贸易成本上升，并迫使石油贸易改道，进一步加剧了国际油价的不确定性。美国总统特朗普于4月2日宣布实施了前所未有的关税政策，此次关税措施不仅包括对所有进口商品征收10%的基准关税，还对60个与美国存在最大贸易逆差的国家实施了更高的互惠关税。

地缘局势方面，自4月12日美伊双方在阿曼首都马斯喀特举行首轮间接会谈以来，双方陆续举行了四轮间接会谈。投资者一度预期若美伊能够达成核协议，那么美国将放松对伊朗制裁，届时可能使每天30万至40万桶的伊朗石油重返石油市场，国际油价也因此承压。但随着多轮谈判的进行，美伊双方逐渐进入会谈“深水区”，两国在关键问题上陷入僵局，加之美国多次收紧对伊制裁，以及伊朗与以色列在6月中旬爆发军事冲突，中东地缘局势再度升温。

下半年原油市场展望

1. 美国关税政策主导全球贸易格局

美国的经贸战预计将贯穿全年。特朗普政府将关税作为经济“杀手锏”，通过对外加征关税迫使贸易伙伴降低壁垒或作出让步，保障美国利益。这一政策具有明显的侵略性和“讨价还价”性质。下半年，围绕美国关税与全球贸易的纠纷预计仍将持续。尽管各国与美国的关税谈判可能取得一定进展，但每逢关税开征节点，市场必然波动加剧。IMF与OECD最新经济预测均下调今明两年全球经济预期，原油需求增长也将受到明显抑制。

2. 全球原油供应持续增长，市场竞争加剧

预计下半年全球原油供应将继续增加。美国进入新一轮能源高产期，对其他产油国产生巨大压力。各产油国为争夺市场份额，OPEC+政策已由“保价”转向“抢市”，并付诸实际行动。市场人士预计，OPEC+将在8月和9月分别增产41.1万桶/日和27.4万桶/日，10月至12月期间将常态化增产。到2025年底，累计每日220万桶的自愿减产有望完全解除。

美国页岩油产量预计下半年仍将稳定增长。自特朗普上任以来，美国能源独立政策推动页岩油产量持续攀升，巩固其全球最大产油国地位。美国能源信息署预计，今年美国页岩油产量将增加40万桶/日，达到1360万桶/日。全球原油产量的提升与经济衰退导致的需求疲软形成鲜明对比，令油价持续承压。

3. 地缘局势风险升温，油价波动加剧

市场对地缘局势的关注度明显提升。近期以色列对伊朗多轮袭击导致中东局势骤然紧张，投资者密切关注伊以局势进展。随着美国对伊朗发动袭击，中东地缘风险或将进一步升级。伊朗方面已表示将考虑封锁霍尔木兹海峡。若霍尔木兹海峡和曼德海峡因地缘局势升级被封锁，全球超过30%的原油运输将受到影响，国际油价或迎来大幅上涨空间。

结论

2025年上半年，国际原油市场在多重因素影响下呈现高开低走。美国关税政策、OPEC+增产、中东地缘局势等因素共同作用，导致供需关系逆转、油价承压。展望下半年，国际油价走势仍将受美国政策主导，全球供应持续增长与需求疲软形成矛盾，地缘局势风险加剧波动。预计油价将呈现先扬后抑、波动加大的特征，投资者需密切关注美国政策动向、OPEC+产量调整及中东地缘局势的最新变化。

$NQ100指数主连 2509(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2509(YMmain)$ $SP500指数主连 2509(ESmain)$ $黄金主连 2508(GCmain)$ $WTI原油主连 2508(CLmain)$