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聊一家最近表现非常亮眼的公司——博通（Broadcom，股票代码：AVGO）。这家公司最近发布了财报，成绩相当给力，利润增长喜人，而且成功整合了VMWare。可以说，管理层的表现让人非常满意，我对它未来的走势充满了信心。

Broadcom offices in Silicon Valley

首先，从估值来看，博通目前的股价依然非常有吸引力，有很大的上涨空间。即使我们用比较保守的增长预测来计算，这只股票的价值也比现在高出21%到34%！

其次，博通的财务状况非常健康，手头现金充足，负债水平也比较低。再加上他们持续不断的创新投入，以及搭上了人工智能（AI）这趟高速列车，我对它未来12个月的目标价是每股335美元。

最新动态：财报表现超预期，VMware整合效果显著

博通确定以610 亿美元收购VMware 将并入博通软体事业群但保留品牌名称(177816) - Cool3c

博通在6月5日公布了最新的季度财报，再次给华尔街带来了惊喜，营收和利润都超出了预期。要知道，在过去12个季度里，博通几乎每次都能交出这样的“双超”成绩单，这说明管理层兑现承诺的能力非常强，也让投资者对他们信心满满。

博通的营收增长对于一家市值超过1万亿美元的公司来说，简直是“逆天”的存在。最新季度营收同比增长了20%！更让人印象深刻的是，他们的每股收益也从去年同期的1.10美元飙升到了1.58美元。这种利润是实打实的“高质量增长”。我们从毛利率和运营利润率的同比变化就能看出来。博通的毛利率在第二季度提升了300多个基点，这是一个巨大的进步。这主要得益于销售、管理和行政费用占营收的比例大幅下降，这说明VMware的收购在成本控制方面发挥了巨大的协同效应。

估值分析：被低估的“AI巨头”

由于博通在行业中的战略地位和规模，它的估值倍数通常会比较高，因此通过预测公司未来的自由现金流（FCF）生成能力来估值是合理的方式。根据计算，博通过去12个月的FCF利润率为35.6%，排除了股权激励这种非现金项目，以确保估值的准确性。考虑到公司过去成功的经验，我相信管理层会致力于提升盈利指标。因此，我认为每年自由现金流利润率提升0.5%的假设是相当保守的。

对于2026财年的营收预测，我采用了市场普遍的751.1亿美元的预期。虽然博通过去十年营收复合年增长率高达29.4%，但在DCF模型中用这个数字可能过于乐观。不过，华尔街分析师普遍预计博通未来五年营收将翻倍。所以，我认为即使考虑较为乐观的营收增长假设，也是合理的。

假设博通的长期增长率为4%，在15%的营收复合年增长率情景下，博通的合理价值接近1.6万亿美元，这比目前的市值高出34%，说明有非常可观的上涨空间。当然，对于一家市值已经超过1万亿美元的公司来说，15%的营收复合年增长率可能过于乐观。这确实是一个合理的顾虑，如果以13%的营收复合年增长率情景，即使在这种情况下，这只股票仍然被低估了21%。

Author's calculations

目前投资者对博通未来七年的营收复合年增长率只定价为非常保守的9.5%。对于这样一家受益于AI革命的科技巨头来说，这简直是极度悲观的预测。我自己更倾向于相信第一个情景，即到2032财年实现15%的营收复合年增长率。这并不是随意猜测，而是基于历史数据。博通在近二十年来一直保持着超过25%的平均营收增长率，这足以让我相信管理层有能力在长期内兑现承诺。此外，目前公司的营收增长率已经超过40%，而且根据瑞银的说法，我们正处于AI革命的早期阶段。

因此，博通未来12个月的目标价是目前股价250美元乘以1.34，也就是335美元。

风险提示：把握买卖节奏是关键

每一次投资都伴随着风险，博通也不例外。

首先，全球地缘政治的不确定性依然是一个巨大的不利因素，让投资者更加谨慎。如果美国和伊朗这样的大国之间发生直接军事冲突，也不会给投资者带来乐观情绪。此外，中美贸易战虽然最近有所缓和，但依然充满了不确定性。在4月初，博通的股价曾因“解放日”跌至150美元左右，这凸显了它在面对大盘抛售时的波动性和脆弱性。

其次，内部人士抛售股票通常也是一个负面信号，可能会让投资者感到不安。最近有消息称，博通的首席执行官Hock Tan最近出售了价值近3000万美元的公司股份，这是一笔不小的交易。大规模的内部人士抛售可能预示着公司高层认为短期内上涨空间有限。

最后我想说的是，虽然我们对博通的基本面充满信心，但股票投资的道路上总是伴随着波动和不确定性。识别优质的股票只是成功的第一步，更重要的是如何把握买卖的节奏。欢迎在评论区留言，或者私信我，我们可以一起深入探讨！