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AGI赛道终于等来一个狠角色！云知声今天正式启动招股，6月30日就要挂港交所了，股票代码9678，直接拿下"港股AGI第一股"的头衔。说真的，最近AI圈太缺这种能打的选手了，咱们得好好盘一盘这家公司到底什么来头。

先看硬数据这次招股区间165-205港元，发行156万股H股，最多募资3.2亿港元，市值卡在117亿到145亿港元之间。但更扎眼的是基石阵容：商汤砸了4370万港元，润建股份掏了2000万人民币，还有臻一资管跟投3000万。商汤这波操作挺有意思啊，AI同行敢真金白银押注，是不是意味着后面有大动作？要知道云知声之前的股东名单就很豪华，启明、挚信、京东、360这些大佬都在列，机构背书拉满了。

技术这块云知声确实有两把刷子。2012年就搞深度学习语音识别，2018年拿WMT机器翻译世界第二，这资历在国内AI公司里算老江湖了。重点是他们的大模型UniCore打底，2023年推出的600亿参数"山海大模型"有点东西，MedBench评测拿了82.2分第一，SuperCLUE里理科能力国内第一，这成绩单在国产大模型里算头部梯队了。更猛的是他们的智算集群，184PFLOPS算力+10PB存储，这硬件底子在AI公司里算扎实的，不是那种光靠嘴炮的选手。

商业化这块我觉得是亮点。很多AI公司死在落地难，但云知声找的客户全是硬茬子：格力、平安科技、北京协和医院、中国人保...全是各行业的灯塔客户。这种打法很聪明，先啃硬骨头把场景摸透，然后复制到长尾市场。从财务数据看也确实走通了：2022-2024年营收从6亿涨到9.39亿，三年复合增长率25%；毛利从2.4亿涨到3.64亿，毛利率稳定在38%以上。更关键的是亏损在收窄，经调整净亏损率从30.5%降到17.9%，这在烧钱的AI行业里算难得的健康了。

行业前景这块，弗若斯特沙利文预测中国AI解决方案市场到2030年能冲到1.17万亿，复合增长率36.7%，尤其是AGI带来的增量空间。云知声现在是国内第四大AI解决方案商，在年收入超5亿的企业里增速第二快，生活AI排第三，医疗AI排第四，这个位置挺有想象空间的。

说点个人看法：现在AI概念股很多，但真正能把技术、落地、现金流都跑通的不多。云知声的优势在于既有大模型技术背书，又有医疗、家电这些高壁垒行业的深度案例，而且亏损在收窄，不像有些公司还在纯烧钱。商汤和润建股份的基石投资挺有信号意义，前者是AI同行，后者是算力服务玩家，这俩巨头入场，说不定后面在技术协同和算力服务上会有故事。

这波招股到25号结束，30号就挂牌了。港股最近对科技股情绪回暖，加上"AGI第一股"的稀缺性，云知声这个IPO值得重点关注。最后提醒一句，AI赛道波动大，但真正有技术底座+商业落地能力的公司，往往能在周期里跑出超额收益，云知声能不能成为下一个标杆，咱们上市后见真章。

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