社区

8月25日，比特币时隔三个月重返8万美元关口，盘中最高触及80,908美元，创5月15日以来新高。过去8个交易日，比特币累计上涨近30%，录得约三年来最大单周涨幅。 从6.2万美元到8万美元，比特币用一周多的时间完成了近三成的涨幅。在经历了近十个月、自12.6万美元高点回落近一半的深度调整之后，这一轮上涨有着清晰的宏观逻辑支撑。 三重驱动共振 本轮行情的核心催化剂来自宏观面的实质性转向。美国财政部宣布将长期国债单次回购规模上限从约20亿美元提高至至少40亿美元，9月9日起执行。值得关注的是，市场预期财政部可能动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户为回购计划提供资金。美债收益率应声回落，美元走弱，黄金与比特币同步拉升——“贬值交易”逻辑被重新激活。 第二重驱动来自监管端。特朗普政府推动的《数字资产市场清晰法案》取得新进展，已排定于9月中旬（9月15日）进行参议院程序性表决。市场普遍预期，即便法案有所延迟，加密市场监管规则的落地也只是时间问题。监管确定性正在从“预期”变为“可预见的现实”。 第三重驱动则是杠杆清算。过去数月，市场累积了大量空头头寸。当价格突破关键阻力位后，空头遭到集中围剿。Coinglass数据显示，过去一周全市场加密资产空头头寸被清算约72亿美元。急升行情中有相当部分是空头回补的力量，这进一步加速了价格的螺旋式上涨。 全球加密概念股集体走强 美股方面，Strategy上涨5.1%，Coinbase上涨5%，Robinhood上周五单日飙升15%，稳定币发行商Circle上涨7%，矿机厂商嘉楠科技大涨18%。 港股方面，华夏比特币ETF、嘉实比特币ETF、博时比特币ETF均升逾4%，博雅互动上涨超3%，云锋金融、新火科技控股等均有不俗涨幅。A股金融科技板块同样受益，宇信科技、长亮科技、中科金财、天阳科技等个股受资金关注。 HashKey：站在金融基建龙头红利的起

机器人赛道最容易吸引镜头的，通常是会走、会跳、会展示复杂动作的人形产品。 财报看的是另一套标准。机器人有没有进入真实场景，有没有稳定执行任务，有没有客户持续付费，最终有没有形成收入，这些数据更能说明商业化进展。 沿着这条线看，云迹科技2026年半年报很有意思。 8月20日晚，公司披露中期业绩。上半年实现收入1.88亿元，同比增长71.6%；机器人及功能套件收入1.57亿元，同比增长93.8%；毛利达到6576万元，同比增长47.6%。 中报发布后的交易日，公司股价盘中一度上涨约7%。8月21日晚，云迹又获纳入恒生综合指数，相关调整将于9月7日起生效，同时带来了进入港股通范围的预期。 业绩、股价和指数调整连续出现，市场开始重新认识这家服务机器人公司。 71.6%的增长，钱从哪里赚来 看云迹这份中报，机器人及功能套件是最直接的增长来源。 上半年，这部分收入达到1.57亿元，同比增长93.8%，占公司总收入的83.6%。整机机器人交付增加，UP通用移动底座订单增长，海外市场交付提速，共同推动了收入放量。 其中更值得研究的，是生态合作伙伴收入。 上半年，云迹来自生态合作伙伴的收入达到9050万元，同比增长3302.1%，收入占比升至48.1%。如此高的增速，反映出UP通用移动底座正在打开新的产品边界。 机器人进入不同场景，导航、避障、定位、乘梯、调度和设备接入等底层能力具有较强的通用性。云迹把这些能力整合进UP底座，合作伙伴可以在底座上开发亲子骑乘、垃圾回收、巡检展示等产品。 这套模式很像机器人领域的标准平台。云迹负责底层移动、调度和系统能力，合作伙伴负责具体场景和专业功能。产品开发周期缩短，进入新场景的成本也随之降低。 千台级亲子骑乘机器人订单，已经给出了初步验证。随着合作伙伴数量和产品形态增加，同一套技术平台可以进入酒店之外的更多服务空间。 云迹原有的酒店、医院等客户，为机器人

"预测未来的最好方式，就是创造它。"——彼得·德鲁克这句话，放在希音身上不是鸡汤，是说明书。 2026年8月24日，希音-W（00625.HK）正式启动港股招股。全球发售2.8亿股，发售价47.60至49.50港元，募资净额约131亿港元。博裕、腾讯、老虎环球、General Atlantic、景林、泰康人寿、UBS AM Singapore——这串基石名单读下来，不像在招股，像在组局。 但面子是别人给的，里子是自己挣的。希音的里子，够不够硬？我翻了一遍招股书，结论是：这不仅是一家零售商，这是一套正在对外输出的产业操作系统。 36天库存周转，低个位数滞销率：这套供应链不是优势，是壁垒 服装行业有个古老的诅咒：库存是利润的坟墓。传统快时尚品牌库存周转动辄90至120天，未售库存占比20%至30%。 举个例子，全球时尚零售领域最具统治力的品牌之一ZARA，约为72天。但是希音比它更快——2025年库存周转天数仅36天，未售库存占比压到低个位数。 相信很多人不知道，库存周转天数对于这个行业意味着什么，其实它早已超越了一个简单的财务指标。它代表着一个企业的资金、效率与护城河。换句话来说，在当今快速变化的时尚市场中，更短的库存周转天数，往往意味着更强的生存能力和更大的发展主动权。 怎么做到的？ 希音的答案是LATR（大规模自动化小单快返）。初始批次100至200件试销，实时捕捉消费者反馈，爆款最快5天内补货。这不是简单的"少做一点"，而是一套覆盖趋势识别、商品企划、设计开发、订单分配、生产优化、需求洞察到物流路由的1700多个自研软件系统支撑的端到端闭环。 更狠的是，这套系统已经接入了7500多家合约制造商，全部通过数字化平台统一管理，工厂按需接单——这意味着希音把整条产业链的弹性拧到了极限。 华泰证券的研报说得直接：关税红利退坡不等于中国龙头企业竞争力削弱，反而加速行业由价格优势转

8月21日成都车展现场，MG与Momenta 联合打造的首款合作车型MG 07正式上市，1分57秒大定破万！超 95% 的用户选择 Momenta 智能辅助驾驶方案。 图片 新车搭载Momenta强化学习大模型与新芯航途XHEART X7大模型专用芯片，后续将OTA升级Momenta R7世界模型。双方深度联合开发，将极致丝滑的智驾带进年轻人的轿跑，共同开启轿跑的智驾新时代。 Momenta 拥有全球超 110 万台量产车验证的技术体系，这背后是累计超 150 亿公里的真实道路数据以及亿级黄金数据。这不仅让 MG 07 能够以第一梯队的成熟智驾能力实现“高起点”入场，更加赋能 MG 07 更好地延续百年轿跑的独特优势。 未来，通过 OTA 升级至 Momenta R7 世界模型后，MG07 不仅将解锁车位到车位、行车漫游等全程自动能力，更将通过物理 AI 的加持，从“看见”进化到“预见”，从而实现效率和安全的双重进阶。Momenta R7 世界模型在多个关键场景的性能指标可实现数倍提升。未来 MG 07 在复杂场景下的决策将更果断，该过就过、该让就让，既能发挥轿跑的高效通行能力，又能提前预判潜在风险。 Momenta致力于通过领先的技术和量产体系，让每个品牌在拥有顶级智驾的同时，更精准、更高效地做好“自己”。MG 07 的性格来自百年赛道基因和轿跑驾控，Momenta 要做的，是把这个智驾底座铺好，同时让车的基因始终留在台前。 图片 图片 Momenta 是全球领先的物理AI公司，致力于通过突破性的AI科技创造更美好的生活。 从看见世界，到预见世界，Momenta 以世界模型为基座，基于“数据飞轮”技术洞察，量产业务（MassProduction）与规模化无人业务（Scalable Robo）“两条腿”并行，让物理AI走入现实生活。 目前，Momenta与全球顶级主机厂和出

作为奔驰旗下的经典中型豪华轿车，C级车自1982年推出至今，凭借均衡的产品力在全球累计销量突破1200万辆，是品牌当之无愧的核心走量产品。 近日，新一代奔驰C级正式迎来全球首发，这也是车系历史上力度最大的一次技术升级 —— 大量旗舰S级的同源配置被下放至这台豪华轿车，同时针对中国市场带来了专属的智能化适配。 图片 外观内饰升级，豪华质感再细化 新一代车型的设计延续了家族优雅动感的基调，同时在细节上注入了更多旗舰级的精致元素。 前脸首次搭载S级同款发光格栅，搭配星徽样式的前后灯组，无论是白天的精致感还是夜间的辨识度都有明显提升。 升级后的智能数字大灯优化了光线控制精度，能够更精准地规避对向车辆眩目，有效减少夜间行车的视野盲区，强化安全属性。 开门时外后视镜投射的三叉星徽迎宾光影，也保留了奔驰标志性的豪华仪式感。 图片 座舱内部延续了C级车运动精致的内饰风格，同时在配置上做了针对性优化。升级后的 Burmester® 3D环绕音响系统支持杜比全景声，全车配备 15 个扬声器，声场沉浸感更强。全新设计的多功能方向盘保留了物理拨杆与滚轮控制，高频功能随手就能操作，减少行车时分心，兼顾了实用性与安全性。 图片 动力系统迭代，平顺与效率双提升 动力层面，新一代C级搭载新款2.0 升M254 EVO四缸汽油发动机，匹配第二代48伏智能电机系统。 这套轻混系统可提供最高17千瓦的额外功率与205牛・米的额外扭矩，配合全新电动辅助增压器，能在毫秒级快速建立增压压力，让车辆起步、中途再加速的响应更加敏捷。 48伏电气系统支持滑行模式与能量回收功能，在城区通勤频繁启停、高速长距离巡航场景下，既能提升行驶平顺性，也能优化燃油经济性。 图片 底盘悬挂也经过了专属调校，在保证长途乘坐舒适性的基础上，强化了弯道中的车身支撑，兼顾了日常代步的从容感与山路驾驶的操控乐趣。 智能化深度本土化，智驾合作成核心

作为奔驰旗下的经典中型豪华轿车，C级车自1982年推出至今，凭借均衡的产品力在全球累计销量突破1200万辆，是品牌当之无愧的核心走量产品。 近日，新一代奔驰C级正式迎来全球首发，这也是车系历史上力度最大的一次技术升级 —— 大量旗舰S级的同源配置被下放至这台豪华轿车，同时针对中国市场带来了专属的智能化适配。 图片 外观内饰升级，豪华质感再细化 新一代车型的设计延续了家族优雅动感的基调，同时在细节上注入了更多旗舰级的精致元素。 前脸首次搭载S级同款发光格栅，搭配星徽样式的前后灯组，无论是白天的精致感还是夜间的辨识度都有明显提升。 升级后的智能数字大灯优化了光线控制精度，能够更精准地规避对向车辆眩目，有效减少夜间行车的视野盲区，强化安全属性。 开门时外后视镜投射的三叉星徽迎宾光影，也保留了奔驰标志性的豪华仪式感。 图片 座舱内部延续了C级车运动精致的内饰风格，同时在配置上做了针对性优化。升级后的 Burmester® 3D环绕音响系统支持杜比全景声，全车配备 15 个扬声器，声场沉浸感更强。全新设计的多功能方向盘保留了物理拨杆与滚轮控制，高频功能随手就能操作，减少行车时分心，兼顾了实用性与安全性。 图片 动力系统迭代，平顺与效率双提升 动力层面，新一代C级搭载新款2.0 升M254 EVO四缸汽油发动机，匹配第二代48伏智能电机系统。 这套轻混系统可提供最高17千瓦的额外功率与205牛・米的额外扭矩，配合全新电动辅助增压器，能在毫秒级快速建立增压压力，让车辆起步、中途再加速的响应更加敏捷。 48伏电气系统支持滑行模式与能量回收功能，在城区通勤频繁启停、高速长距离巡航场景下，既能提升行驶平顺性，也能优化燃油经济性。 图片 底盘悬挂也经过了专属调校，在保证长途乘坐舒适性的基础上，强化了弯道中的车身支撑，兼顾了日常代步的从容感与山路驾驶的操控乐趣。 智能化深度本土化，智驾合作成核心看

2026世界机器人大会已经开幕。300余家企业、数千件展品扎堆亮相，机器人跑步、抓取、搬运早已不算新鲜。 但我更关心另一个问题：当机器人真正走进生活，它能不能听懂任务，能不能把一件事完整做完？ 这也是明略科技这次参展值得看的地方。 在C217展位，明略科技与海康机器人展示了餐饮服务、工业物流和智能巡逻等场景。明略没有从制造机器人本体切入，而是把VLM、VLA、多模态感知和智能体协同能力，放进机器人的“大脑”。 换句话说，明略科技正在做一件很像“卖铲人”的生意：不押注某一种机器人形态，专门解决机器人进入真实商业场景之后，如何理解任务、规划动作、协同作业和持续进化。 这条线，现在可能还没有被市场充分看见。 整机卷破天，“大脑”的竞赛才刚开始 先看一组数字。中商产业研究院预计，2026年中国广义具身智能市场规模将突破1万亿元。IDC预测，2026年全球智能机器人硬件市场规模接近300亿美元。高工机器人产业研究所测算，2026年国内人形机器人出货量有望达到6.25万台。 万亿赛道，钱往哪里流？ 过去两年，具身智能行业的硬件进步很快。 人形机器人已经可以完成行走、奔跑、抓取和搬运，电机、减速器、传感器以及运动控制系统也在持续成熟。但机器人能动起来，只解决了“身体”问题。进入真实商业环境，机器人还是不知道怎么“干活”。 举个简单例子。 餐厅工作人员说一句“把这张桌子收拾干净”，机器人需要判断什么是垃圾、什么要保留，餐盘放在哪里，桌面清理完成后由谁接手，垃圾倒完之后餐盘又该送回哪里。 这句话对人类很容易，对机器人却是一条包含环境识别、任务拆解、动作规划、异常处理和多机协同的长链路。 所以真正的瓶颈在“大脑”。 在现场，我发现整个场景是由轮式人形机器人、双臂机器人和洗地机协同完成。人形机器人先整理餐桌，同时保留非垃圾物品；随后呼叫双臂机器人接管餐盘，完成垃圾倾倒和餐盘归位；洗地机再独立完成

8月19日，赛力斯交出了2026年半年报。上半年营收574.93亿元，研发投入70.07亿元，同比增长34.8%。问界累计交付同比增长10.2%。 先说我的总体感受：这家公司已经从讲故事阶段，走到了用产品和现金流说话的阶段。而市场给它的定价，显然还停留在旧印象里。 高端化不是口号，是真金白银的销量结构 很多人还在用新能源车企均价下滑的逻辑套赛力斯，这恰恰是预期差所在。 问界M9连续两个月拿下50万级市场销冠，全系累计交付突破30万台。全新一代M9开启交付仅7周就突破2万台，M6上市97天交付破4万台。更值得注意的是，M9 Ultimate版本起售价已经提到60万元，马上开启交付。  在多数品牌降价换量的环境下，赛力斯在往上走。50万以上市场是中国品牌过去想都不敢想的地带，现在被问界站稳了，而且品牌还在升值——Brand Finance榜单里，问界以34.48亿美元品牌价值成为全球豪华汽车品牌TOP10里唯一的中国品牌。这个位置的稀缺性，市场给足溢价了吗？我认为没有。 731亿现金和34.8%的研发增速，才是底气 财报里我最看重的两个数字：期末现金储备超过731.5亿元，研发投入70.07亿元、同比增34.8%。 前者意味着财务结构健康、抗风险能力强，公司今年回购累计超5.87亿元，控股股东和核心团队3个交易日完成1.48亿元增持——真金白银的态度比任何路演都有说服力。后者意味着魔方技术平台2.0、新一代超级增程这些自研成果在持续落地，甚至人形机器人已经在工业制造、服务接待场景里跑起来了。 能同时做到现金充裕和研发高强度投入的车企，国内数不出几家。 写在最后 赛力斯现在的状态是：高端产品周期刚开始（M9 Ultimate待交付）、财务底座扎实、技术投入在加码。市场却在按一个增速放缓的普通车企给它定价。 低估不低估，每个人有自己的标尺。但至少在我看来，当前的定价里没有

正值中报财报季，吉利汽车2026年中报成绩单也在今天正式出炉。一时间，各种讨论你来我往。大多数人把目光聚焦在具体的业绩表现上，这也无可厚非，毕竟总收入1736亿元、核心归母净利润达96.8亿元的核心数据表现确实亮眼。但作为投资者，其实还有一个更硬核的指标值得关注：股东回报。也就是说，作为一家上市公司，企业到底给股东分了多少钱。 一、全行业股东回报总榜（分红+回购）：吉利67亿断层领跑 我们整理了国内7家主流主机厂的公开数据，按“分红+回购”合计回报规模排序，行业格局一目了然： 差距非常直观，吉利一家67亿的总回报，比第二名奇瑞多出17亿元，也超过了第四名比亚迪与第五名长城的回报之和。在全行业深陷价格战、普遍紧抠现金流的阶段，能拿出这个规模的真金白银回馈股东，本身就是经营实力的直接证明。 二、回报含金量拉满：分红稳增+回购注销双在线 值得注意的是，吉利的榜首位置不是“偏科”得来的，分红和回购两条线都站在行业第一梯队，而且每一项都实实在在落到了股东权益上。 分红端走的是长期稳健路线。吉利的股息不是一次性脉冲式发放，而是走出了清晰的上升曲线：2023年每股派息0.22港元，2024年提升至0.33港元，2025年进一步涨到0.50港元，三年时间股息翻了一倍多，而且年年增长从未断档。这种持续向上的分红政策，给了长期股东稳定的收益预期，也侧面印证了经营的稳定性与盈利的可持续性。 回购端则拉开了和同行的核心差距。很多车企的股东回报只有现金分红一项，回购要么完全缺位，要么只是“象征性出手”，但吉利是真金白银砸钱回购。 此外，不少车企的回购要么停留在预案阶段，要么只转库存股不注销，对股东权益的实际增厚作用微乎其微。反观吉利的回购注销，是直接缩减总股本、实打实提升每股收益与股东回报。 三、高回报的底层支撑：三重逻辑筑牢长期价值 市场至今还习惯把吉利归为“拼销量的成长型车企”，但很少有人意识到

宇树上市建立整机定价锚，量产红利如何沿关节产业链传导 核心判断｜宇树科技以规模化盈利证明了通用人形机器人的商业闭环，上市将为产业链建立新的A股定价锚。沿着上游寻找确定性，我更关注宇树谐波减速器供应体系中份额较大的来福谐波：业务规模仍在追赶，资本市场给出的折价却明显更深。 本文看点 · 宇树上市为什么会改变人形机器人产业链的定价方式？ · 42亿元募资背后，量产红利会沿着哪条路径向上游传导？ · 来福与绿的谐波的业务差距，是否真的低估？  一、宇树上市，先给产业链立下一把尺子 7月30日晚，宇树科技发布招股意向书，披露本次IPO关键时间表：8月5日初步询价，8月10日网上网下申购。拟发行4044.6434万股，占发行后总股本10%，发行后总股本40446.4340万股。中信证券担任保荐人（主承销商），采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式。 2025年的经营数据，也已经跨过了单纯讲技术故事的阶段：公司营收16.99亿元，同比增长332.64%；扣非净利润5.91亿元，同比增长652.78%；综合毛利率升至60.13%，全年人形机器人出货超5500台。 人形机器人出货量 因此，宇树最大的看点是已经跑通了“产品销售—规模交付—利润兑现”的经营闭环。过去，市场主要根据远期销量推演机器人产业链的价值。宇树上市后，整机售价、出货、利润和供应链采购将变成公开坐标。整机有了价格，上游减速器、执行器和结构件的价值也会被重新计算。 所以 “人形机器人第一股”更深的一层意义是：它将为产业链立下一把A股定价尺。 同时此次IPO拟募资42亿元，近半投向具身智能大模型研发，同时宇树的上市将为人形机器人产业链建立A股定价锚，也自然会引出以下问题：谁在分享它的扩产？谁的产品能跟着订单重复交付？整机端立下价格坐标后，上游核心零部件是否有机会从主题交易走向业绩映射