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近期，特斯拉（Tesla） $特斯拉(TSLA)$

再度成为华尔街焦点，其最新的目标价获得上调，不过伴随而来的，是市场对其执行风险的高度警惕。多家机构将12个月目标价定在约290美元左右，低于目前约350美元的股价区间，显示虽有对未来增长的期待，但短期评价已相当饱和，市场情绪处于微妙的平衡点。

本轮市场预期的关键支撑点在于Robotaxi（无人计程车）计划。然而这波乐观预测背后，来自各家分析师的立场并不一致。尽管有如Wedbush、Goldman Sachs等机构维持多头看法，但他们也同步指出，若Robotaxi无法如期扩张，或监管卡关、资本分配效率不彰，恐导致股价再度修正。这些风险因素必须纳入投资人评估模型中，而非只看目标价表面数字。

在自动驾驶的推进方面，特斯拉于德州奥斯汀展开Robotaxi试营运，车资仅4.20美元，引发市场短期狂热。然而，实际运行过程中的误判影片在社群平台上疯传，并引来美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）关切。特斯拉以AI为核心、完全舍弃LiDAR与雷达的纯摄影机架构，虽具成本优势，但在安全与可扩展性上仍待时间证明。

与此同时，竞争对手如Google旗下的Waymo已在亚特兰大大规模上线，其无人驾驶车队与Uber合作，服务范围涵盖超过65平方英里。Amazon的Zoox亦加快推进商业化部署。对比下，特斯拉Robotaxi目前仅在部分地区进行试点，若未能快速扩大规模，恐在无人车战局中被赶超。

除此之外，特斯拉主力EV销售亦出现压力。欧洲5月交付量年减近28%，全年交车预测已从502,000辆下修至约390,000辆。若Robotaxi进展未如预期，主业受压将进一步拖累整体估值。这也解释了部分机构虽对长期前景持正面态度，但选择在短期内保持观望。

Robotaxi公布后，股价一度大涨8%，短线触及360美元后拉回，反映市场已高度预期利多成真。若后续Robotaxi在其他城市无法如预期扩张，或面临监管延迟，其估值可能出现压力修正。技术面与动能交易已在近期形成拥挤交易区，须留意情绪逆转风险。

从机构动态观察，部分大型持股如ARKK基金维持持仓，但其他如Baird与Argus的分析师则提醒投资人需留意Musk近期与政界人士的摩擦及政治发言，这可能影响品牌形象，进而影响购车意愿，特别是在选情敏感的市场中。机构观点分歧亦反映出市场对Robotaxi推进速度与规模存在高度不确定性。

宏观环境方面，美国利率高档持续、全球EV市场放缓，加上Musk与川普之间的政治冲突话题升温，皆成为潜在风险因子。此外，来自比亚迪、福斯等车厂在欧洲与中国市场的价格竞争，使特斯拉难以同步兼顾毛利率与市占率。

展望未来，投资人应密切关注数个关键事件，包括：奥斯汀Robotaxi运行范围与安全报告、NHTSA监管意见、是否能拓展至其他城市、EV交车数据是否能止跌回升，以及Robotaxi相关财务贡献是否开始体现在财报中。这些变数将直接影响特斯拉估值是否能继续扩张，还是被迫修正。

总结来说，特斯拉目前的估值反映出市场对Robotaxi与AI主导未来的高度乐观预期，但这种信仰型溢价也伴随极高执行风险。在主力车款销售下滑、监管审查加剧与竞争者急起直追的多重夹击下，特斯拉必须快速交出Robotaxi的实绩，才能让市场相信这不仅是故事，而是真正能带来营收与利润的转型引擎。投资人需以高度纪律关注未来数季的进展数据，判断这波上涨是否具备可持续性。