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当地时间6月23日晚，伊朗向美国驻卡塔尔乌代德空军基地发射19枚导弹的报复行动，最终以“零伤亡”的象征性打击收场。这场被外界视为中东局势“临界点”的冲突，却在短短48小时内戏剧性转向——这场维持12天的冲突在特朗普高调宣布以色列与伊朗达成停火协议后暂时收场，并宣称“和平的时刻到了”。然而，在盘面上或许早已暗示了这场冲突将在美国、伊朗与以色列多方博弈下草草收场。

“表演式报复”与冲突降级逻辑

在这12天内伊朗维持这打一天谈一天的节奏，这边刚回击完导弹这边又称愿意与美国谈判，实在是让人捉摸不透。甚至在回击美国空袭时，伊朗的导弹袭击提前通过外交渠道通知美卡双方、刻意选择已疏散的军事目标、强调与卡塔尔的“兄弟关系”，甚至将导弹数量精确对标美军此前对伊打击的炸弹数（19枚）。这种“高调示强、低调落地”的策略，本质上是一场面向国内民众的“面子工程”，同时向国际社会传递“不愿升级”的信号。正如美国前中央司令部司令弗兰克·麦肯齐所言：“伊朗试图以最小代价带着荣誉感脱身。”

特朗普也很有默契地和伊朗打一天谈一天，就在宣布空袭伊朗核设施成功后，他迅速将伊朗的克制反击解读为“和平契机”，在社交媒体感谢德黑兰“提前通知”，并称袭击“非常微弱”。这种反常的“感激”背后，是双方心照不宣的默契：伊朗需要向国内展示“复仇”姿态，美国则需要避免陷入战争泥潭。正如一名西方情报官员所评：“这是典型的冲突降级操作——但以色列是否买账仍是未知数。”

停火协议：脆弱的“特朗普式和平”

特朗普高调宣称的“12小时停火启动、24小时战争终结”，更像一场精心编排的政治表演。尽管目前伊以双方在周二实施停火，但现实中的博弈远未结束：

• 以色列的沉默与行动：尽管内塔尼亚胡政府表面确认停火，但以色列军队参谋长表示:“对伊朗的行动尚未结束，当前的重点将重返加沙。”以色列的野心依然是解除中东国家对他们的威胁，在伊朗彻底自废武功前，以色列可能是不会放弃打击。

• 核问题的未爆弹：美国副总统万斯宣称伊朗核设施已被“掩埋”，但国际原子能机构报告显示，德黑兰仍持有400公斤60%纯度浓缩铀（距武器级仅一步之遥）。军控专家凯尔西·达文波特警告：“空袭无法消除伊朗的核知识或秘密库存，反而可能刺激其加速拥核进程。”

市场的反映

“乱世买黄金”，这是被称为避险天堂传统避险资产黄金的硬道理。但在这次冲突中发现黄金除了在冲突开始的头两天有着不错的涨幅后，开始震荡下行。回顾过去，黄金23年底24年初的开始的涨势是从以色列哈马斯冲突开始的，这印证了黄金依旧是避险之王。但这次避险需求快速地消退背后是伊朗的反击太温和且威胁度低，伊朗难以有太大的反击力量。其根据有三点，第一：伊朗在美国的制裁下长年陷入巨大的经济压力；第二：什叶派联盟名存实亡，哈马斯、真主党已经被以色列摧毁，叙利亚变天、伊拉克什叶派武装已被缴械。这个以伊朗为首的什叶派反抗之弧，有力量的只剩下伊朗；第三，伊拉克还在使用的俄罗斯的落后武装，无法抗衡以色列美国的先进装备。

从黄金盘面上看就是，在这12天内市场并不觉得伊朗能继续扩大冲突，反而是逐步降级。就算在这周一黄金高开一度接近3400，但是3400已经成为了黄金牢固的阻力位。也印证了多头信心不足，在停火协议落实和避险情绪消退后空头大举反攻，目前黄金勉强支撑于起涨低点3290之上。黄金的震荡下跌也很好地证明了目前市场避险需求并没有社交媒体上的展现的那么大。

图片来源：TradingView

原油是本次冲突的最大获益者，这次在盘面上的反映也是最为明显。周末美军空袭伊朗后，伊朗威胁将封锁有着“世界原油出口大动脉”之称的霍尔木兹海峡，这消息提振了原油在周一高开。但是至今为止伊朗也多次威胁过要封锁霍尔木兹海峡，但没有一次是有实际行动，而且如果真的封锁了霍尔木兹海峡对伊朗而言也是杀敌一千自损八百的策略。盘面给到的信息就是在冲突第一天高开回落后，油价一直在震荡上行，这种不够延续的涨也证明了多头资金押注意愿不足。在封锁霍尔木兹海峡的消息提振下，周一虽然高开但依旧不能站稳在6月13号的高点，这也证明了多头依旧信心不足，市场并不相信伊朗能升级冲突。反观当伊朗确定冲突降级之后，油价加速下跌抹去所有战争溢价，录得俄乌战争后单日最大跌幅。笔者在上周已经提到过，当冲突无法再升级和双方都避开打击超有设施的话，油价将回吐战争溢价。目前已经回到了多次提到过的65生死线，勉强支撑在65之上，下跌力量已经减弱需要观察65防守的价格表现。

图片来源：TradingView

用VIX恐慌指数看更为直接，对比4月特朗普的关税政策，这次的波动可能根本算不上是“恐慌”。也是意味着市场并不认为这次冲突会升级成第三次世界大战。

图片来源：TradingView

从黄金和原油的盘面上读到的信息是这次冲突带来的避险需求仍不能带来震荡区间突破的动力。黄金目前依旧在3400和3290之间宽幅震荡，原油在短时间内回吐了突破65后的所有涨幅，目前仍然需要观察65的得失。这种震荡也说明了市场虽然不觉得伊朗有扩大纷争的能力，但伊朗与以色列的本质问题依旧没有被解决，所以资金押注突破的意愿较低。在避险情绪消退后资金更加偏向于股票市场，三大股指在冲突期间呈震荡下行最终在月低点得到支撑。股票往往在地缘冲突中最容易被抛售，但在冲突期间的表现却说明了市场的犹豫不决，一方面担心冲突意外升级另一方面伊朗也缺少能给以色列和美军带来大伤害的实际反击。所以股指盘面显示出市场看跌格外慎重，当停火协议落地后三大股指仅仅用了两天时间就扭转了整个月的跌势，剑指历史新高。

博观观点

虽然特朗普在社交平台非常高调地宣布了他的胜利，将短期战术胜利包装为“永久和平”的叙事。但依然难以掩盖了中东冲突问题的无解性：伊朗的地区代理网络、以色列的安全焦虑、海湾国家的两面博弈，以及巴勒斯坦问题的持续发酵。这场“十二日战争”没有解决任何问题。

盘面价格归根到底还是买和卖，所以依旧需要理性看待战争带来的溢价，这种无法持续的疯狂带来的溢价到最后必然也会回吐。