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大众口腔，牙科卷王来了，有人觉得它low.....我说当年PDD你们也觉得low...

一、基本面

记得在武汉时，出租车上就满是大众口腔的广告，没想到真上市了。

大众口腔在2015年上过新三板，后来融不到钱，主动摘牌了。大众口腔的商业模式很简单，做牙科界的卷王，做牙科界的PDD，把医生的工资往死里压...医生平均税前年薪20万

对比一下：瑞尔口腔的牙医平均年薪100万，通策医疗用新人+主任的模式，平均一下，也要40万年薪

大众口腔拼命卷，结果就是客单价低、赚不到太多钱、抢一点点市场，到现在也只有700张牙椅....市占率0.4%...

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二、财务情况

客户人数已经开始走平，人次也开始下降，核心还是牙椅数量不够，折射出来深层次原因是生意不赚钱，扩张慢，牙医的利用率85%已经拉满了，快要把医生累死了。

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22-24年营收也走平，和人流量基本一致，稳定在4亿。

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现金流情况不佳，回购老股，花了不少，资本陆续在退出。

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三、发行情况

1、发行价20-21.4港元，一手申购2161港元，发行比例22%，承销费占比3%

2、保荐人海通，海通近些年战绩还不错，小涨小跌为主

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3、有绿鞋，无基石

4、常规回拨比例：

孖展<15倍，不回拨，甲乙组合计1万手

孖展10-50倍，回拨30%，甲乙组合计3.2万手

孖展50-100倍，回拨40%，甲乙组合计4.3万手

孖展>100倍，回拨50%，甲乙组合计5.4万手

截止今天，孖展8倍，这个票的手数不多，具备博弈价值

四、估值

按PE来算的话，上市后PE估计14.9倍

港股对这类牙科股，不是特别看好，瑞尔已经熊了很久。

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但是再看看盘子，10亿的总盘子，流动盘2亿左右，如果海通想坐庄，或者套路回拨的话，也不是没有可能！

总结：

1、大众口腔是个典型的du票，要du海通坐庄，du套路回拨，如果常规发行估计没肉。

2、如果du赢了，下限定价有肉吃，+30%以上，du输了，大概率要-10%开盘，看你能不能承担这个风险。

3、我现金1手申购，尊重一下。不敢上重仓位，万一套路回拨了，药捷那样，博1手中签率，万一没套路回拨，变成曹操就坏事了.....

$大众口腔(02651)$