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北京极智嘉科技是全球领先的自主移动机器人（AMR）解决方案提供商，专注于为仓储履约和工业搬运场景提供高效、灵活的自动化解决方案，2024年以全球最大仓储履约AMR供应商的市场地位（9%份额）服务于全球40余国的800家终端客户。

下图展示的是极智嘉技术架构，可无缝整合硬件、软件和算法，提供先进的解决方案：

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本次全球发售募集资金23.6亿港元，主要用于研发及产品迭代（40%）、全球市场扩张（20%）、供应链建设（15%）、数字化与网络安全（15%）及营运资金补充（10%）。

公司发行信息和中签率情况？

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本次全球发售股数14035.3万股，每手股数200股，截至发稿，超购13.45倍，触发回拨至30%，预计3W-5W人参与，一手中签率80%左右，申购2手稳一手；现在的中签率预测和最终中签率会有较大出入，最终以星球终版策略为准。

公司所在行业前景及竞争格局怎样？

全球AMR解决方案市场由2020年133亿人民币扩大至2024年的387亿人民币，复合年增长率为30.6%；预计2029年增长至1621亿人民币，复合年增长率为33.1%；AMR解决方案在整体仓储自动化领域的市场渗透率从2020年的4.4%提升至2024年的8.2%，预计2029年将达到20.2%；替代传统自动化设备（如堆垛机、输送带）的趋势显著。

除仓储物流外，制造业（汽车、3C）、医疗（药品配送）、零售（补货搬运）等领域应用潜力巨大，2023-2028年全球市场CAGR达36.8%。

电商与劳动力成本：全球电商规模预计2026年达7.5万亿美元，人力成本攀升（如叉车操作员年薪超5万美元）推动自动化刚需；

柔性供应链需求：AMR具备快速部署（1-3个月 vs 传统方案3个月以上）、模块化扩展及动态避障能力，适配订单波动和业务变化。

政策支持：中国“十四五”规划推动智能物流装备研发，东南亚、中东等地区将物流自动化纳入国家战略（如沙特计划2030年物流业GDP占比提至10%）。

竞争格局方面专业AMR厂商有：1、极智嘉（Geek+）全球仓储履约AMR龙头，连续6年市占率第一（2024年全球份额9%），服务沃尔玛、西门子等800家客户，单仓调度能力超5000台机器人（行业平均<300台）；2、Exotec（欧洲）主打三维移动机器人Skypod，提升仓库空间利用率，但单仓规模限于百台级；3、Locus Robotics（美国）：聚焦“跟随拣选AMR”，RaaS模式降低客户前期成本，但客单价较低。

传统仓储巨头有：1、AutoStore（挪威）立方体仓储方案领导者，2024年营收6.83亿美元，但技术路线与AMR差异较大；2、Symbotic（美国）：依赖沃尔玛单一客户，2024年营收18.22亿美元，反映传统集成商市场基数庞大；

工业机器人企业：如海康威视（AMR子公司）、新松机器人，依托AGV技术积累向AMR延伸

公司财务表现如何？现金流是否充裕？

极智嘉2022-2024年营收分别为14.52亿元、21.43亿元和24.09亿元，年复合增长率28.8%。

2022-2024年净亏损分别为15.67亿元、11.27亿元、8.32亿元，三年合计亏损35.26亿元。

2022-2024年经调整后净亏损分别为8.21亿元、4.58亿元、0.92亿元，经调整后净亏损持续收窄。

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经营现金流改善显著，但尚未转正；融资活动曾是重要现金来源，2024年转为净流出。现金储备（人民币6.36亿元）可支撑短期运营，但长期需依赖盈利转化或外部融资。

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公司历史投资者、基石投资者和保荐人如何？

公司IPO前完成多轮融资，E1轮完成于2022年12月，投资后估值150亿人民币，约合164.26亿港元，每股成本13.13元人民币，约合14.38港元，较发售价折让14.44%；本次引入四位基石投资者认购9130万美元，约合7.17亿港元，基石占比30.40%；保荐人由摩根士丹利和中金联席保荐，稳价人亦由大摩担任，大摩对大票的稳价能力，只能说稳如老狗。

禁售期安排：IPO前投资者禁售期12个月；基石禁售期6个月。

本次申购计划怎么安排？

极智嘉全球仓储AMR市占率第一，A股竞品公司有新松机器人和海康威视子公司海康机器人，美股上市公司有Symbotic、Teradyne，对比了市值和营收情况，极智嘉发行市值勉强算合理；但其港股AMR第一股，且是该赛道龙头公司，具备一定的稀缺性。

本次募集资金23.58亿港元，基石锁定7.17亿港元，流通值16.41亿港元，规模较大，按目前孖展倍数看，至少触发回拨至30%，中签率会比较高，风险不小，看点是IPO前投资者有蚂蚁集团、英特尔资本、纪源资本、CPE源峰、华平投资等，战略及产业资本粤港澳大湾区科创基金、合肥建恒、青岛国资等。基石投资者雄安机器人，保荐人和稳价人由摩根士丹利担任，有一定的加持！投机申购。

$极智嘉-W(02590)$

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