港股打新：讯众通信 上市分析和申购计划
北京讯众通信技术股份有限公司（讯众股份）是中国领先的云通信服务提供商，主要通过通信平台即服务（CPaaS）和联络中心软件即服务（联络中心SaaS）为企业客户提供基于云计算的通信解决方案。其核心业务包括：
CPaaS服务：整合电信资源（语音、消息、移动流量等），通过API接口让企业客户快速嵌入通信功能（如短信验证码、语音通知、流量充值等）。
联络中心SaaS：提供智能客服系统，包含语音导航、文本机器人、智能质检等功能，帮助企业优化客户交互。
基于项目的通信解决方案：为公共部门（如政府、国企）定制软硬件结合的通信系统（如智慧城市治理、安全监控方案）。
本次全球发售募集资金将主要用于：研发升级云通信服务与解决方案（占比45.4%）、拓展销售渠道（15.6%）、战略性收购与东南亚市场布局（16.2%）、偿还贷款优化财务结构（12.8%）以及补充营运资金（10%）。
公司发行信息和中签率情况？
本次全球发售股数3044万股，每手股数500股，截至发稿，超购11.27倍，发行规模小，大概率触发回拨30%，预计1W-2W人参与，一手中签率20%，申购60手稳一手。
公司所在行业前景及竞争格局怎样？
2024年中国云通信市场收入达人民币503亿元，预计2029年将增至745亿元（年复合增长率 8.2%）。核心动力：企业数字化转型加速（如智能客服、营销自动化）、5G/AI技术渗透、政府“数字经济”政策支持。
CPaaS（通信平台即服务）：最大细分市场（占行业收入89%），企业需求集中于短信验证、语音通知、流量分发等场景。联络中心SaaS：增速最快（2020-2024年CAGR 28.8%），受AI智能客服、全渠道客服需求推动。政府与公共项目：智慧城市、应急通信等政府定制化解决方案成新增长点（讯众占比约1.5%）。
市场集中度低，行业参与者超800家，前五名份额仅18.8%（2024年）。讯众排名第三（份额1.8%），落后于龙头梦网科技（7.8%）和天润云（6.8%），但净利率位居行业第二。
公司财务表现如何？现金流是否充裕？
公司2022-2024年营收分别为8.10亿元、9.16亿元和9.18亿元，收入稳健，但增速进入滞涨。
净利润：2022年（0.74亿）→ 2023年（0.77亿，+4.05%）→ 2024年（0.51亿，-33.77%），净利润承压。
2024年现金及现金等价物728.6万人民币，较23年7669.9万人民币，呈现断崖式下滑，现金流紧张。
公司历史投资者、基石投资者和保荐人如何？
公司IPO前完成多轮融资，最后一轮完成于2022年3月，每股成本15.09元，约合16.53元，较发售价折让8.01%；本次引入通州国际作为基石投资者，投资金额1.31亿港元，占比29.78%；保存人由星展亚洲独家保荐，稳价人亦由星展亚洲担任，星展亚洲保荐的项目最近的也是2年前了，而稳价的项目更是追溯至2018年，参考意义不大。
禁售期安排：IPO前投资者不设禁售期；基石禁售期6个月。
本次申购计划怎么安排？
讯众通信是中国最大的全栈式云通信服务提供商，利润率压得很低，不到5%，总体看下来没什么吸引力，IPO前投资者没有禁售期，较中位数折让8个点，唯一的看点就是基石了，是通州国际，而通话国际最终是由北京国资委实控；可能会成妖。
资金面本次募集资金4.13-4.61亿港元，基石锁了1.31亿港元，流通值2.82-3.30亿港元，盘子放在以前不算小，但放在现在，3000万的公开盘，不算大；这种纯赌票，放弃申购。
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