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极智嘉于2025年6月30日正式开启招股，招股期截至7月4日，拟全球发售140353000股H股，发售价为每股16.80港元。预计于7月9日正式以“2590”为股票代码在港交所主板挂牌上市，并随之成为“全球AMR仓储机器人第一股”。

本次招股吸引多家实力雄厚的基石投资者阵容，包括保诚旗下国际顶级长线投资机构 Eastspring、专注于中国投资机会的 Arc Avenue、雄安机器人、跨境巨头纵腾集团持有的亿格，共认购总金额约 9130 万美元（约 7.167 亿港元），多元化的基石阵容充分彰显了主流资本对公司长期价值的认可。

作为一家已连续六年占据全球仓储履约AMR市场份额第一的公司，极智嘉不仅在全球机器人市场具有代表性地位，更是港股少见的集「商业化成熟度、全球化业务强、技术壁垒高」于一体的机器人企业。

极智嘉财务表现稳健，商业化能力领跑行业。招股书显示，2024年，极智嘉总收入达24.09亿元人民币，2021年至2024年复合增长率高达45%；整体毛利率为34.8%，毛利复合增长率为118.5%，其中海外AMR业务毛利率达46.5%。不仅营收规模领先港股同类公司，极智嘉的盈利能力也极具稀缺性。公司2024年经调整EBITDA大幅收窄至-2540万元，经调整净亏损率大幅降至3.8%。

营收增长的核心驱动力来自订单量稳步增长, 客户结构稳定。据灼识咨询显示，极智嘉拥有全球最大客户基础，截至2024年底，极智嘉累计服务客户超过800家，客户回购率高达约75%。2024年，公司客户新签订单金额为31.4亿元，可见市场对其解决方案的深度认可。

值得注意的是，极智嘉2024年海外市场AMR收入17.4亿元，占比总营收的72.1%，并以46.5%的高毛利率水平，成为公司的盈利增长引擎。据灼识咨询显示，极智嘉是全球AMR业务最广、体系最成熟、也是全球业务规模最大的公司。公司围绕全球客户需求，在全球布局服务站点48个、备件中心13个，形成7×24小时本地化服务能力。这种全球交付服务能力，进一步巩固了极智嘉全球竞争壁垒，使其成为少数能在欧美市场占据领导地位的中国科技公司。

极智嘉核心竞争力源于其技术实力，尤其在大规模多机调度方面具有明显的技术优势和落地优势, 已让其率先占据了竞争制高点。公开资料显示，3PL 巨头 UPS已单仓部署超千台极智嘉机器人，其多机调度能力得到验证。早在 2023年初，Bloomberg也曾报道韩国电商巨头Coupang与极智嘉共同打造千台级机器人仓，让仓库运营效率获得提升。因此，极智嘉凭借技术领先优势，构筑起难以逾越的竞争护城河。

相比仍处验证阶段的机人公司，极智嘉凭借「商业化成熟度、全球化业务强、技术壁垒高」的优势，成功跑通商业化路径，并拥有相对清晰的盈利路径，是港股少有的「可投、能长」的科技制造目标。在AMR赛道成长空间加速释放的当下，极智嘉的价值兑现有望加速。

$极智嘉-W(02590)$