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美团京东饿了么三国鼎立，最大输家是谁？

最新的消息，美团宣布零售日订单突破一个亿。饿了么在淘宝闪购的加持下，紧随其后。京东排名第三。不知道挑起这场补贴大战的京东，有没有想到现在的这个局面。

本来以为前段时间ZF出来叫停行业内卷，这个事情就过去了。没想到这两天愈演愈烈，大有魏蜀吴三国鼎立之势。

当年魏蜀吴三国鼎立，战火纷飞，最大输家是老百姓。现在的最大赢家反过来了，是老百姓，这两天0元补贴收到手软。这里面的每一份补贴，都是拿投资人的钱在斗争。

很显然，补贴大战升级的同时，意味着三家短期都讨不着什么便宜，都面临着净利润的缩水。

京东大概也没想到，自己主动挑起补贴大战，没想到阿里这次会举淘宝之力加持饿了么进入这场补贴大战吧。我看微博都因此受益了，这两天的开屏广告就是淘宝闪购，决心十足。

高盛对此给了一份数据的测算报告，大概意思就是美团饿了么京东分别会在这场大战中结束后，还有多少市场份额和多少净利润，以此做出一个模糊估值。

大概的意思是，美团勉强可以守住现有市场份额，但是净利润伴随着下降是一定的，就看降多少了。饿了么有望攀升一些市场份额，但是之前正在缩小的亏损估计就要放大了。最后，京东有望获得一些市场份额，但整体可能不会太划算。

这是定量的问题。我倒是觉得不必太认真对待高盛的预测，一个是定量本身是很难测算准确的。比如，补贴大战结束的时间和烈度，高盛也是只能走一步看一步的预测。它的报告最多只适用于当下这一刻的模糊估值，万一补贴大战的烈度超乎想象，高盛又得重新算一遍喽。

最重要的是，在定性面前，怎么定量都是没有用的。对投资者来说，咱们要研究的是美团饿了么京东这三家的定性是怎样的。

换句话说。我们投资需要回答两个问题：

第一，补贴大战的预期已经完全到位了吗？当下三家的股价真的跌无可跌了吗？如果是，这个价位是自己愿意接受的吗？它是否具有安全边际呢？

第二，假如补贴大战终将结束，那一天到来的时候，你自己预测的市场份额和净利润的模糊估值大概会是多少？为什么是这样的数据？关键的假设和逻辑严密吗？

回答好这两个问题，你就可以获得投资的安全下限空间和投资的上限空间。

我的答案是：

第一个问题不好说。我本来以为ZF出来叫停内卷大战就该结束了，结果市场形势还是比人强，没想到愈演愈烈了。所以，我认为也许补贴大战这个事情的预期还是没有到底，可以继续观望一下。

第二个问题，其实是个见仁见智的问题。我自己也没有答案。但是这道题我选择不算，因为这三家都不在我的能力圈范围内，我属于从公司层面上排除掉他们了，所以这道题我可以不算。

怎么说呢？一来我担心内卷程度比我想象中的更严重的多，二来电商整个行业本来就很卷，现在是在卷中卷，这三家的电商商业模式都很笨重，我对净利润的估值实在无法乐观。

所以，无论从哪个角度看。我都不会下手。当然了，也可能是我太笨，我看不懂这三家。

聪明的你们，有什么我不知道角度可以评论区聊聊，你们怎么看？

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