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隔壁市场在科技又又又新高了，英伟达突破了4万亿美元的市值，成为史上首家盘中市值超过4万亿美元的公司。

在美股科技牛市的时候，大A的牛市也来临了，不过并不是科技牛，而是银行牛。

工商银行盘中市值接近2.9万亿人民币，料想距离 3 万亿人民币也不远了。

一边是科技的狂欢，一边是银行的新高，两个市场截然不同的交易风格和价值信仰，让同时交易大A和美股的同学感觉很割裂。

下图是我拉的今年以来大A银行ETF和纳指达克指数的收益对比：

银行ETF：21.94%

纳斯达克：6.73%

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7个月的时间，超过20%的收益，接近38%的年化收益率。

银行ETF，中国人自己的纳斯达克！

我又拉了今年以来兴业银行和英伟达的收益对比：

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在振幅比英伟达低15%的情况下，收益跑过了英伟达。

你看，我们不也有自己的“银伟达”吗？

其实，从2024年初以来，银行就开启了新的上涨周期，总结下来有以下几个原因：

1、基本面改善：银行业盈利能力稳健

净息差稳定或小幅回升；在前几年息差持续压缩的背景下，2025年由于货币政策边际收紧（如央行暂停降息），银行净息差企稳甚至略有回升，推动了银行盈利能力。

资产质量稳定向好；不良贷款率整体可控，加上政策对房地产风险“软着陆”的处理，使得银行的信用成本降低，业绩稳定性增强。

2、政策面利好：政策呵护与估值修复预期

政策呵护金融稳定；政策强调“金融是国之重器”，并多次提及支持银行体系健康发展，如资本补充债发行、支持中小银行改革，有利于提升市场对银行股的信心。

房地产风险缓解；对房企“白名单”融资政策、保交楼推进，加大了对银行核心不良敞口的缓释，提升了市场对银行风险缓释能力的认可。

鼓励资本市场价值投资；银行股作为高股息、低估值、稳定分红的板块，顺应政策鼓励“长钱入市”“红利投资”的导向。

3、估值低位+高分红：银行股被“当债券买”

历史极低估值；2024年底银行板块整体市净率（PB）仍处于0.4-0.6倍区间，具有强烈的估值修复弹性。

股息率高达6%-8%；在当前无风险利率逐步上行但仍处低位的背景下，银行类ETF的分红率极具吸引力，特别是对稳健型资金（如保险、养老金）具有吸引力。

4、资金面偏好：红利策略+低波动品种受追捧

红利ETF、低波动ETF带动资金流入；2025年以来，A股“红利因子”风格走强，带动大量被动资金流入银行为代表的高分红板块，相关ETF（如银行ETF、红利ETF）资金净流入显著。

银行ETF作为防御型品种受欢迎；在市场震荡反复、成长板块波动较大的情况下，银行ETF的低波动性和稳健收益成为资金避风港。

总结下:

银行涨这么多，主要原因是便宜，盈利稳定，政策呵护，且伴随高分红和高股息，甚至很多人把银行股当债券买。在今年全球局势不稳定的情况下，银行的稳健加剧了散户和机构的抱团，成为了稳健收益的避风港。

我猜你肯定要问：现在买银行还来得及吗？

我还能怎么说，打不过就加入呗。

只是最近银行的斜率太陡峭了，交易拥挤度也很高，不妨等一个适当的回落再考虑进场。

最后再简单说下美股：

美股隔夜温和上涨。

整体来看，阻力最小的路径仍然是上行，但市场对贸易消息的麻木情绪，也为行情反转提供了机会。

投资者再次无视关税相关消息，这次是针对巴西的关税，如果是在四月，这类消息足以引发美股大跌，但现在TACO交易已经完全主导了市场。

债券收益率下跌，主要是因美联储会议纪要显示部分委员支持降息。这其实并不意外，因为最近美联储一些成员的言论本身就偏鸽派，像沃勒这样的委员明显有意竞争美联储主席职位。

文艺复兴对冲基金的首席经济学家昨天发表文章称：任何一位与特朗普关系密切的新主席都可能缺乏公信力，也更难说服其他委员支持降息--更不用说美元对这种任命的潜在反应了。

需要讨论了一个观点：这一次特朗普是否会更为克制?

我对此并不确定，比如这次对铜加征关税，其实对美国自身也有害--美国需要大量铜用于数据中心、电网等关键基础设施，而美国国内的铜产量远远不够，也无法凭空制造出来。

对巴西加征关税则完全出于政治考量，因为美国对巴西实际上是贸易顺差，理论上并不适用特朗普所引用的“紧急关税法”。

在我看来，目前是因为许多国家并未对特朗普的威胁作出让步，所以他选择进一步加码施压。但也要看到到目前为止，三个多月过去了，特朗普敲定的贸易协议不足五个，而且不少还比较松散。通过一再推迟最后期限，反而削弱了他“强硬谈判”的姿态。

所以目前谨慎乐观估计是最优解。交易上我还是倾向于日内波段，尽量不隔夜。

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今日操作：

大A：

趁老铺黄金大跌，买入 2 成对应概念股。

买入 1 成创新药概念股。

黄金ETF日内做T，尾盘保留 2 成。

港股：

港股通创新药ETF日内套利。尾盘清仓。

美股：

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ \ $D-Wave Quantum Inc.(QBTS)$ \ $AppLovin Corporation(APP)$ \ $Tempus AI(TEM)$ 日内交易，3胜1负，昨日交易整体盈利。