社区

2008 年 10 月，雷曼倒下后的第三周，美联储第一次给商业银行存在它那里的准备金付息。这道「利息地板」是危机时搭的临时脚手架，用来在洪水般的流动性里托住短端利率，别让它跌穿。 十七年，脚手架没拆。它一层层加固，长成了整栋金融大楼的承重墙。今天这道墙的尺寸是：约 6.7 万亿美元的资产负债表，3.1 万亿美元的银行准备金，每年从美联储账上付给商业银行约 1,130 亿美元利息。 Kevin Warsh 想拆这道墙。他在 5 月 22 日宣誓就任第 17 任美联储主席，6 月 17 日是他作为主席的第一次议息会。问题是，住户还没搬走。 一、市场盯着烟雾，没盯着炸药 6 月 17 日下午两点半，全市场会盯住三样东西：利率动不动、点阵图怎么挪、经济预测里的通胀和增长怎么改。利率期货定价 6 月按兵不动的概率约 98%，所以被反复推演的，是那张点阵图里藏着几次降息。 这是看烟雾。 Warsh 的真正杠杆不在联邦基金利率那个区间里，在两个很少被搬上头条的数字：准备金利率 IORB，现在 3.65%；以及那张 3.1 万亿美元准备金的表。前者是水位线，后者是水。市场给「降不降 25 个基点」定了价，却没给「这套付息制度本身会不会变」定价。 image 二、Warsh 诊断对了一件事：这套制度确实有病 先说清楚：Warsh 指出的弊端是真的。 2008 年以前，美联储不给准备金付息。银行把闲钱趴在美联储是没有回报的，于是有动力把钱借出去、让它在市场里流动。2008 年 10 月起，付息开始；2020 年 3 月，法定准备金率被下调到零，准备金从「必须留一部分」变成「全额可付息」。 结果是一套被称为 floor system 的运行框架：美联储先把准备金灌到「多到溢出」，再用 IORB 这条利息地板托住利率。地板有多贵？3.1 万亿乘 3.65%，每年约 1,130 亿美元，从美联储付给

今天量能放大到了3.2万亿，从沪指看是收阳线的，但从创业板看却是收了大阴线，这里就变成了非AI类股稍普涨，不够强，AI类的股高开低走，非常弱，并且盘中多板块轮动后回落，所以实质上是变成了放量下跌，放量下跌但又不快速，那按照前面说的，就是仍然没有调整充分，所以操作难度仍然比较大，需要边走边$盈方微(000670)$  $烽火通信(600498)$  $西部材料(002149)$  $东百集团(600693)$  $万丰奥威(002085)$  

今天受对岸超级正能量的影响，带动市场高开，但局限性就是这么大，如果是自己单独走出来的，那就会好很多，打铁还需自身硬，不能说今天上涨就反转还是怎么样，后续指数还是要调整，短期要破局就是需要个新的板块，而且要有大体积的，要有延续性的，超级暴涨，涨停潮，才能破局，要不然短期无解，祝大家周末愉快，好好休息，万事顺心$多氟多(002407)$  $红宝丽(002165)$  $三花智控(002050)$  $合锻智能(603011)$  $淳中科技(603516)$  

周五（6月12日）欧元维持在一周以来的最高水平附近。特朗普声称，美国“刚刚与伊朗达成了一个伟大的和解协议”，不过需要“文件最终敲定”。 图片 伊朗国家媒体周四报道称，作为对美国的报复，伊朗将把马斯克在中东的所有公司，包括SpaceX的Starlink互联网服务，都视为军事目标。 欧洲央行宣布加息25个基点，并上调了通胀预期，称目前预计2026年欧元区整体通胀率将平均达到3%，随后在明年降至2.3%，2028年降至2%。 今年和明年的经济增长预测均被下调。该央行目前预计，欧元区2026年平均增长率为0.8%，2027年为1.2%，2028年为1.5%。 随着澳大利亚、挪威和日本带头加息，发达经济体的加息阵营正在扩大，未来数月预计将有更多央行跟进。 5月德国10年期国债收益率升至2011年以来的最高水平。尽管此前推出了大规模刺激措施，德国在迈向2030年的过程中仍可能面临前所未有的停滞期。 图片 欧元正经历一波短期、动能较弱的逆势上行回调。EBC金融集团的分析师认为，鉴于突破了1.1567阻力位，预计其将进一步上涨至1.1590。 热门品种简报 图片 【EBC风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。

ATFX：北京时间今日21：45，加拿大央行将公布利率决议结果，主流预期认为将维持2.25%的基准利率不变。北京时间22：30，加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯将召开货币政策新闻发布会。 2025年10月份以来，加拿大央行一直维持利率不变，因为在经历一轮降息周期后，央行需要观察宏观经济对货币政策的反应。只有当通胀率表现出明显的失控迹象，加拿大央行才有可能有所动作。 上图是加拿大CPI年率和核心CPI年率的叠加-ATFX 2024年9月份至今，加拿大的通胀率保持在1.5%至3%之间，围绕温和通胀标准2%上下波动。最新CPI年率为2.8%，最新核心CPI年率为2.1%，虽然略高于温和通胀标准，但均处于通胀风险可控区间，采取加息等货币政策的必要性不高。这也是主流预期认为加拿大央行将在利率决议上按兵不动的核心理由。 看点在于北京时间22：30，加拿大央行行长和副行长的新闻发布会。如果新闻发布会期间，麦科勒姆或者罗杰斯发表明确的加息时间表言论，或者有所暗示，加拿大元可能受到显著提振。 麦科勒姆在5月份表示，如果能源价格进一步上涨并维持高位，央行可能需要采取“连续加息”的措施 。如果在今日的新闻发布会上，麦科勒姆重申上述观点，大概率会被市场解读为鹰派，加拿大元可能受提振。 ▲ATFX图 由于加拿大石油出口占比较高，所以加拿大元常被看作是商品货币，这意味着加拿大元的币值和国际油价存在某种关联。当国际油价上涨并处于高位，加拿大出口产业受提振，加拿大元升值概率较高。 从上图USDCAD的日K线走势看，加拿大元并没有表现出升值趋势，反而因为美元指数的反弹出现了大幅度的贬值。主要原因是，即便加拿大央行加息，也无法抵消市场人是对美联储加息预期推升美元指数报价的效果。大部分时候，USDCAD的长期走势，取决于美联储的货币政策，而非加拿大央行。 今日加拿大央行的利率决议，可以影响USDCAD分

ATFX:北京时间今日20：15，欧央行将公布利率决议结果，市场预期加息25基点，存款机制利率和主要再融资利率分别升高至2.25%、2.40%。20：45， 欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会，重点关注利率路径、中东问题、高通胀的发言，若有明确表态，可能对欧元汇率产生明显影响。 ▲ATFX图 上图是欧央行主要再融资利率曲线图，代表欧央行的利率路径。 上一次加息时间点2023年9月14日，距今已经两年零十个月，期间有一轮降息周期。2023年以前的加息，是为了遏制疫情后消费需求过度反弹的问题。降息周期是因为通胀率走弱，避免宏观经济衰退。 ▲ATFX图 今年2月28日开始，美国和伊朗爆发冲突，国际原油价格应声走高。本来趋于下行的通胀数据，迅速开启反弹。上图是欧元区过去12个月的CPI年率数据，显然存在2026年3月份的分水岭：之前保持2.2%以下波动，之后迅速飙高至3%上方。如果欧央行不采取紧缩货币政策，按照目前的趋势测算，CPI年率极有可能在年底前突破5%。这也意味着恶性通胀的来临。 上图是德国国债收益率列表-ATFX 三个月期德债收益率为2.17%，六个月期为2.33%，一年期为2.52%，呈现标准的上升排列，确认了欧央行的加息路径。当前主要再融资利率为2.15%，相比一年期德债收益率2.52%，意味着欧央行年内加息的累计幅度约为37基点，亦即加息次数介于1次和2次之间。 上图是EURUSD过去一年的走势图-ATFX EURUSD最新报价1.15408，处于过去一年行情波动的中值水平。2026年4月份至今，EURUSD呈现出下跌走势，市价从1.17991下跌至1.15408，跌幅258.3基点。欧元的下跌与美联储不断增强的加息预期有关。美国同样遭受高通胀风险的威胁，并且美联储对EURUSD的影响性远强于欧央行。欧央行虽然能够先于美联储加息，但并不能因此断定欧元就会相比

市场麻木不仁的一天又结束了，这段时间不能用差来形容，都是单边持续调整，绝大多数的个股是非常撕裂的，没有流动性了，所以这样的市场，这样的人气，短期不要想能立刻起来，进攻方向的御三家：光，芯，存，其他都得看他们脸色，大科技现在影响指数非常之大，毕竟前期顶了指数，所以要持续出货调整，也会影响指数$合锻智能(603011)$  $红宝丽(002165)$  $三花智控(002050)$  $淳中科技(603516)$  $多氟多(002407)$  

ATFX：美国五月份的CPI数据，将会在北京时间20点30分。五月份CPI年率的预期值是4.2%，高于前值3.8%，市场预期通胀继续升温。核心CPI年率预期值为2.9%，略高于前值2.8%。CPI年率预期升高，是因为高油价导致高燃油成本，影响较为直接。核心CPI年率升高，是因为高燃油价格会以运输成本、原材料成本上升的方式，间接影响其他消费品。 上图是美国CPI年率和核心CPI年率过去三年的曲线叠加-ATFX 2026年2月份以后，美国的CPI和核心CPI年率呈现出明显的抬升势头。美国和伊朗之间的冲突爆发时间是2月28日，三月份之后国际油价就一直处于高位区间，完美匹配了美国CPI数据的曲线走势。可以认为今年二月份以来的美国高通胀预期就是由美伊之间的冲突导致。 五月份CPI数据是涨是跌，同样依赖于五月份美国和伊朗局势变化。时间线方面，2月28日美伊冲突开始，4月8日美国和伊朗达成为期两周的停火协议，5月23日停火协议延长至六十天。五月份美国和伊朗并没有发生实质性的大规模冲突，国际油价整体保持跌势。 上图是美原油日线走势图-ATFX 五月份开盘价105.14美元，收盘价87.36美元，下跌幅度超7美元。逻辑角度看，原油价格在五月份下跌，CPI数据当中的燃油项目大概率同比下跌，这会对五月份的CPI数据产生拖累。但由于高油价已经持续了两个月时间，其他消费品已经受到间接的涨价影响。我们认为，CPI年率虽然有继续升高的可能，但考虑到国际油价在五月份的下跌走势，最终公布值极有可能达不到市场预期的4.2%。最终结果与前值3.8%持平或者在4.0%以下的概率较高。至于核心CPI年率，市场预期的2.9%已经考虑了燃油价格下跌和其他消费品受间接涨价影响的各种因素，达成概率较高。 如果五月份CPI数据最终公布值高于前值，意味着美国的高通胀问题将会延续，美联储在今年下半年加息一次的概率将会升温。美元受

核心判断：上周以芯片暴跌收尾。周五纳指 -4.18%，是 2025 年 4 月以来最差单日，标普 10 周来首次周线收跌。本周多个重要节点：CPI、甲骨文/Adobe 财报，是砸在一个动能已经转空、技术面刚刚破位的市场上，每一个事件的杀伤力都会被放大。 这是修复还是二次探底的关键一周。 先展开看一下上周的情况，剧情是狂热—断 streak—分化—暴跌四步走，周五尤其惨烈： ● 芯片是震中，约 1 万亿美元市值被抹去：Marvell、美光分别暴跌约 16%、13%，英特尔、AMD 各跌约 11%，英伟达 -5.93%，博通续跌超 7%（叠加周四的史上最差反应）；思科 -6.35%、IBM -5.54% 领跌道指。 ● 周线层面：标普全周跌约 2.5%，为 10 周来首次周线下跌，终结了一轮历史性连涨。 ● 双重导火索：博通"没上调全年 AI 芯片指引"点燃的"利好出尽"，叠加周五非农爆表（+17.2 万）推升收益率、强化年内可能加息的担忧，成长股估值被双杀。 ● 其他：Lululemon 暴跌约 13%（大幅下调全年指引），比特币跌至约 6.19 万、创 2 月以来最差周。 周四原本还是健康轮动，科技跌、医疗/金融/消费接力、道指创新高、广度变好；但周五演变成了广泛的 risk-off，连防御板块也扛不住。 轮动叙事在周五被打了个问号，这是本周最需要盯的分歧点。 当前技术位置：动能转空，但更像科技专属杀估值 把几个指数放在一起来看，分化本身就传递出信息： 综合来看，周五的回调暂时更像一次科技/AI 专属的杀估值，而非全市场崩盘：道指只回落约 1%，说明资金没有全面离场，只是从最拥挤的 AI 交易里撤出来。 但周五的下跌动能很强、且开始外溢，纳指一根大阴线直接吃掉了前期数日涨幅，短期均线（如 10/20 日线）大概率已被跌破，技术面由多转

沃什正式宣誓就任美联储主席。戏剧性的是，特朗普提名他的初衷是渴望降息以刺激经济，但“新美联储通讯社”却爆出猛料：市场不仅不买账，反而已经开始疯狂押注加息。 这说明市场认为未来通胀压力巨大，直接戳破了白宫的政策幻想。虽然目前科技股正带着道指和标普疯狂冲高、连涨八周，但这极有可能是高利率风暴来临前最后的狂欢。投资者必须保持清醒：“求降得加”的预期逆转已经开始，警惕美股随时因利率回升而迎来巨幅回调。

不知个会怎么样。。。

换人会影响股市的，人不同思维方式不同。

新管上任三把火，跟着联储主席加仓

打算买纳斯达克etf了，感觉不会因为换人指数就跌

2026年1月30日，纽约中央车站里的 The Campbell 酒吧，摩根士丹利录制《Hard Lessons》，主持人 Iliana Bouzali 刚坐下，就抛给斯坦·德鲁肯米勒（Stanley Freeman Druckenmiller）一个带点玩笑的问题：凯文·沃什（Kevin Warsh）刚被提名为下一任美联储主席，华盛顿是不是在“偷”你的员工？ https://mp.weixin.qq.com/s/puA9tT3aAEDctFNwkgpEog

不急，再等等。 新官上任，不是应该梳理一下国内的实际情况再决定？

新任美联储主席上台，市场观望加息路径，通胀与就业数据将决定后续利率走向，短期美股、汇率波动加剧

不一定加息，要考虑多方面因素

综述： 本周沪深 300 上涨 0.97%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 7.77%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 5.66%，2026 年内我的实盘 上涨 35.55%，本年初始净值2.06，本周净值2.80。 图片 交易： 清仓 $紫金矿业(02899)$ ，买入等额 $长飞光纤光缆(06869)$ 持仓： 中际旭创 31.2%，新易盛 23.5%，长飞光纤光缆 31.3%，洛阳钼业 10.4%，其他/现金 3.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，把持仓里两只近期坠机的股进行了“合股”，两只都跌到关键支撑附近，虽然后市都看涨，但弹性上来讲，长飞肯定大于紫金的，基于all cash is equal的原则，拔**无情了。 本来我是还想再熬一熬的，但本周突然获知big brother已清仓撤退，市场上没有压轴的了，场子里的钱几乎全面追逐热点，因此其他板块要么喝西北风，要么一日游老乡哪里跑，非常难玩的时间，而且本周还是5月的最后一个交易日，咱们这场子有“把月K线画好”的特殊癖好，收盘价不能离月线太远。 本周很多中国投资人体感冰凉，但我这边吃得还挺好的，账户净值大涨，主要是新易盛和中际旭创双双喜提十几厘米的涨幅，每周都在创历史新高，切过去的长飞看上去也盘整到位了，接下来应该也能补涨不少（美股做了类似的交易，老读者应该能猜出来是什么）。 我今年A股这边全部的收益都来自光了，不是光的，全都在喝西北风，目前中美都是这样，行情分化极端严重。 抱团没关系，希望A股未来像美股那样抱团就好好抱紧，别哪天突然就散伙了。 本周A股的半导体就有散伙的迹

📌今日盘前总结 三大期指小幅上行📈 PCE落地符合预期，芯片、航天板块情绪偏暖。 昨天美股探底之后硬生生拉回来了 PCE数据符合预期，市场避险情绪直接松下来。 纳指涨近1个点，标普同步收红，道指基本原地踏步。 盘面分化很严重，AI芯片尾盘回暖，航天板块慢慢回血。 不少票反复震荡，好多小伙伴拿不住，逐个唠唠持仓👇 DXYZ 🚀｜成本48.2，浮盈12% $Destiny Tech100 Inc(DXYZ)$   昨天跟着航天冲高，中途突然跳水，尾盘又拉回收红。 不少朋友一看盘中跳水，立马私信慌着要卖。 说白了就是短线资金获利跑路洗盘，基本面没毛病，拿着利润安心持有。 $NANO Inc(NNE)$   NNE ⚡｜成本26.7，浮盈7% 一整天横着不动，成交量冷冷清清，天天有人问要不要割肉。 个股没啥利空，就是资金跑去别的热点，暂时轮不到它。 没破关键支撑就耐心趴着，横盘越久后面拉升后劲越足。 CRML 📊｜成本11.5，浮盈不到1% 昨天走势跟过山车一样，上蹿下跳，不少短线散户被洗出去。 主力就靠来回震荡磨掉不坚定筹码，个股逻辑没变。 守好短线支撑位，安心等后面启动就行。 FIGR 📉｜成本37.2，浮亏6% 一直在低位磨，也没再创新低，持仓的朋友心里肯定憋屈。 不是公司暴雷出问题，现在资金全扎堆芯片、航天。 不继续破新低就别盲目割肉，等着资金回头抱团。 S 🛡️｜成本18，跌破17止损，小亏5%离场 财报落地暴跌超15%，到止损位我果断直接清仓。 财报本身不差，就是之前市场预期吹太满，再加指引偏弱、公司裁员。 AI安全风口降温，资金集体出逃，严格止损避开更深套牢。

2008 年 10 月，雷曼倒下后的第三周，美联储第一次给商业银行存在它那里的准备金付息。这道「利息地板」是危机时搭的临时脚手架，用来在洪水般的流动性里托住短端利率，别让它跌穿。 十七年，脚手架没拆。它一层层加固，长成了整栋金融大楼的承重墙。今天这道墙的尺寸是：约 6.7 万亿美元的资产负债表，3.1 万亿美元的银行准备金，每年从美联储账上付给商业银行约 1,130 亿美元利息。 Kevin Warsh 想拆这道墙。他在 5 月 22 日宣誓就任第 17 任美联储主席，6 月 17 日是他作为主席的第一次议息会。问题是，住户还没搬走。 一、市场盯着烟雾，没盯着炸药 6 月 17 日下午两点半，全市场会盯住三样东西：利率动不动、点阵图怎么挪、经济预测里的通胀和增长怎么改。利率期货定价 6 月按兵不动的概率约 98%，所以被反复推演的，是那张点阵图里藏着几次降息。 这是看烟雾。 Warsh 的真正杠杆不在联邦基金利率那个区间里，在两个很少被搬上头条的数字：准备金利率 IORB，现在 3.65%；以及那张 3.1 万亿美元准备金的表。前者是水位线，后者是水。市场给「降不降 25 个基点」定了价，却没给「这套付息制度本身会不会变」定价。 image 二、Warsh 诊断对了一件事：这套制度确实有病 先说清楚：Warsh 指出的弊端是真的。 2008 年以前，美联储不给准备金付息。银行把闲钱趴在美联储是没有回报的，于是有动力把钱借出去、让它在市场里流动。2008 年 10 月起，付息开始；2020 年 3 月，法定准备金率被下调到零，准备金从「必须留一部分」变成「全额可付息」。 结果是一套被称为 floor system 的运行框架：美联储先把准备金灌到「多到溢出」，再用 IORB 这条利息地板托住利率。地板有多贵？3.1 万亿乘 3.65%，每年约 1,130 亿美元，从美联储付给

周五（6月12日）欧元维持在一周以来的最高水平附近。特朗普声称，美国“刚刚与伊朗达成了一个伟大的和解协议”，不过需要“文件最终敲定”。 图片 伊朗国家媒体周四报道称，作为对美国的报复，伊朗将把马斯克在中东的所有公司，包括SpaceX的Starlink互联网服务，都视为军事目标。 欧洲央行宣布加息25个基点，并上调了通胀预期，称目前预计2026年欧元区整体通胀率将平均达到3%，随后在明年降至2.3%，2028年降至2%。 今年和明年的经济增长预测均被下调。该央行目前预计，欧元区2026年平均增长率为0.8%，2027年为1.2%，2028年为1.5%。 随着澳大利亚、挪威和日本带头加息，发达经济体的加息阵营正在扩大，未来数月预计将有更多央行跟进。 5月德国10年期国债收益率升至2011年以来的最高水平。尽管此前推出了大规模刺激措施，德国在迈向2030年的过程中仍可能面临前所未有的停滞期。 图片 欧元正经历一波短期、动能较弱的逆势上行回调。EBC金融集团的分析师认为，鉴于突破了1.1567阻力位，预计其将进一步上涨至1.1590。 热门品种简报 图片 【EBC风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。

ATFX:北京时间今日20：15，欧央行将公布利率决议结果，市场预期加息25基点，存款机制利率和主要再融资利率分别升高至2.25%、2.40%。20：45， 欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会，重点关注利率路径、中东问题、高通胀的发言，若有明确表态，可能对欧元汇率产生明显影响。 ▲ATFX图 上图是欧央行主要再融资利率曲线图，代表欧央行的利率路径。 上一次加息时间点2023年9月14日，距今已经两年零十个月，期间有一轮降息周期。2023年以前的加息，是为了遏制疫情后消费需求过度反弹的问题。降息周期是因为通胀率走弱，避免宏观经济衰退。 ▲ATFX图 今年2月28日开始，美国和伊朗爆发冲突，国际原油价格应声走高。本来趋于下行的通胀数据，迅速开启反弹。上图是欧元区过去12个月的CPI年率数据，显然存在2026年3月份的分水岭：之前保持2.2%以下波动，之后迅速飙高至3%上方。如果欧央行不采取紧缩货币政策，按照目前的趋势测算，CPI年率极有可能在年底前突破5%。这也意味着恶性通胀的来临。 上图是德国国债收益率列表-ATFX 三个月期德债收益率为2.17%，六个月期为2.33%，一年期为2.52%，呈现标准的上升排列，确认了欧央行的加息路径。当前主要再融资利率为2.15%，相比一年期德债收益率2.52%，意味着欧央行年内加息的累计幅度约为37基点，亦即加息次数介于1次和2次之间。 上图是EURUSD过去一年的走势图-ATFX EURUSD最新报价1.15408，处于过去一年行情波动的中值水平。2026年4月份至今，EURUSD呈现出下跌走势，市价从1.17991下跌至1.15408，跌幅258.3基点。欧元的下跌与美联储不断增强的加息预期有关。美国同样遭受高通胀风险的威胁，并且美联储对EURUSD的影响性远强于欧央行。欧央行虽然能够先于美联储加息，但并不能因此断定欧元就会相比

ATFX：北京时间今日21：45，加拿大央行将公布利率决议结果，主流预期认为将维持2.25%的基准利率不变。北京时间22：30，加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯将召开货币政策新闻发布会。 2025年10月份以来，加拿大央行一直维持利率不变，因为在经历一轮降息周期后，央行需要观察宏观经济对货币政策的反应。只有当通胀率表现出明显的失控迹象，加拿大央行才有可能有所动作。 上图是加拿大CPI年率和核心CPI年率的叠加-ATFX 2024年9月份至今，加拿大的通胀率保持在1.5%至3%之间，围绕温和通胀标准2%上下波动。最新CPI年率为2.8%，最新核心CPI年率为2.1%，虽然略高于温和通胀标准，但均处于通胀风险可控区间，采取加息等货币政策的必要性不高。这也是主流预期认为加拿大央行将在利率决议上按兵不动的核心理由。 看点在于北京时间22：30，加拿大央行行长和副行长的新闻发布会。如果新闻发布会期间，麦科勒姆或者罗杰斯发表明确的加息时间表言论，或者有所暗示，加拿大元可能受到显著提振。 麦科勒姆在5月份表示，如果能源价格进一步上涨并维持高位，央行可能需要采取“连续加息”的措施 。如果在今日的新闻发布会上，麦科勒姆重申上述观点，大概率会被市场解读为鹰派，加拿大元可能受提振。 ▲ATFX图 由于加拿大石油出口占比较高，所以加拿大元常被看作是商品货币，这意味着加拿大元的币值和国际油价存在某种关联。当国际油价上涨并处于高位，加拿大出口产业受提振，加拿大元升值概率较高。 从上图USDCAD的日K线走势看，加拿大元并没有表现出升值趋势，反而因为美元指数的反弹出现了大幅度的贬值。主要原因是，即便加拿大央行加息，也无法抵消市场人是对美联储加息预期推升美元指数报价的效果。大部分时候，USDCAD的长期走势，取决于美联储的货币政策，而非加拿大央行。 今日加拿大央行的利率决议，可以影响USDCAD分

今天受对岸超级正能量的影响，带动市场高开，但局限性就是这么大，如果是自己单独走出来的，那就会好很多，打铁还需自身硬，不能说今天上涨就反转还是怎么样，后续指数还是要调整，短期要破局就是需要个新的板块，而且要有大体积的，要有延续性的，超级暴涨，涨停潮，才能破局，要不然短期无解，祝大家周末愉快，好好休息，万事顺心$多氟多(002407)$  $红宝丽(002165)$  $三花智控(002050)$  $合锻智能(603011)$  $淳中科技(603516)$  

今天量能放大到了3.2万亿，从沪指看是收阳线的，但从创业板看却是收了大阴线，这里就变成了非AI类股稍普涨，不够强，AI类的股高开低走，非常弱，并且盘中多板块轮动后回落，所以实质上是变成了放量下跌，放量下跌但又不快速，那按照前面说的，就是仍然没有调整充分，所以操作难度仍然比较大，需要边走边$盈方微(000670)$  $烽火通信(600498)$  $西部材料(002149)$  $东百集团(600693)$  $万丰奥威(002085)$  

ATFX：美国五月份的CPI数据，将会在北京时间20点30分。五月份CPI年率的预期值是4.2%，高于前值3.8%，市场预期通胀继续升温。核心CPI年率预期值为2.9%，略高于前值2.8%。CPI年率预期升高，是因为高油价导致高燃油成本，影响较为直接。核心CPI年率升高，是因为高燃油价格会以运输成本、原材料成本上升的方式，间接影响其他消费品。 上图是美国CPI年率和核心CPI年率过去三年的曲线叠加-ATFX 2026年2月份以后，美国的CPI和核心CPI年率呈现出明显的抬升势头。美国和伊朗之间的冲突爆发时间是2月28日，三月份之后国际油价就一直处于高位区间，完美匹配了美国CPI数据的曲线走势。可以认为今年二月份以来的美国高通胀预期就是由美伊之间的冲突导致。 五月份CPI数据是涨是跌，同样依赖于五月份美国和伊朗局势变化。时间线方面，2月28日美伊冲突开始，4月8日美国和伊朗达成为期两周的停火协议，5月23日停火协议延长至六十天。五月份美国和伊朗并没有发生实质性的大规模冲突，国际油价整体保持跌势。 上图是美原油日线走势图-ATFX 五月份开盘价105.14美元，收盘价87.36美元，下跌幅度超7美元。逻辑角度看，原油价格在五月份下跌，CPI数据当中的燃油项目大概率同比下跌，这会对五月份的CPI数据产生拖累。但由于高油价已经持续了两个月时间，其他消费品已经受到间接的涨价影响。我们认为，CPI年率虽然有继续升高的可能，但考虑到国际油价在五月份的下跌走势，最终公布值极有可能达不到市场预期的4.2%。最终结果与前值3.8%持平或者在4.0%以下的概率较高。至于核心CPI年率，市场预期的2.9%已经考虑了燃油价格下跌和其他消费品受间接涨价影响的各种因素，达成概率较高。 如果五月份CPI数据最终公布值高于前值，意味着美国的高通胀问题将会延续，美联储在今年下半年加息一次的概率将会升温。美元受

核心判断：上周以芯片暴跌收尾。周五纳指 -4.18%，是 2025 年 4 月以来最差单日，标普 10 周来首次周线收跌。本周多个重要节点：CPI、甲骨文/Adobe 财报，是砸在一个动能已经转空、技术面刚刚破位的市场上，每一个事件的杀伤力都会被放大。 这是修复还是二次探底的关键一周。 先展开看一下上周的情况，剧情是狂热—断 streak—分化—暴跌四步走，周五尤其惨烈： ● 芯片是震中，约 1 万亿美元市值被抹去：Marvell、美光分别暴跌约 16%、13%，英特尔、AMD 各跌约 11%，英伟达 -5.93%，博通续跌超 7%（叠加周四的史上最差反应）；思科 -6.35%、IBM -5.54% 领跌道指。 ● 周线层面：标普全周跌约 2.5%，为 10 周来首次周线下跌，终结了一轮历史性连涨。 ● 双重导火索：博通"没上调全年 AI 芯片指引"点燃的"利好出尽"，叠加周五非农爆表（+17.2 万）推升收益率、强化年内可能加息的担忧，成长股估值被双杀。 ● 其他：Lululemon 暴跌约 13%（大幅下调全年指引），比特币跌至约 6.19 万、创 2 月以来最差周。 周四原本还是健康轮动，科技跌、医疗/金融/消费接力、道指创新高、广度变好；但周五演变成了广泛的 risk-off，连防御板块也扛不住。 轮动叙事在周五被打了个问号，这是本周最需要盯的分歧点。 当前技术位置：动能转空，但更像科技专属杀估值 把几个指数放在一起来看，分化本身就传递出信息： 综合来看，周五的回调暂时更像一次科技/AI 专属的杀估值，而非全市场崩盘：道指只回落约 1%，说明资金没有全面离场，只是从最拥挤的 AI 交易里撤出来。 但周五的下跌动能很强、且开始外溢，纳指一根大阴线直接吃掉了前期数日涨幅，短期均线（如 10/20 日线）大概率已被跌破，技术面由多转

市场麻木不仁的一天又结束了，这段时间不能用差来形容，都是单边持续调整，绝大多数的个股是非常撕裂的，没有流动性了，所以这样的市场，这样的人气，短期不要想能立刻起来，进攻方向的御三家：光，芯，存，其他都得看他们脸色，大科技现在影响指数非常之大，毕竟前期顶了指数，所以要持续出货调整，也会影响指数$合锻智能(603011)$  $红宝丽(002165)$  $三花智控(002050)$  $淳中科技(603516)$  $多氟多(002407)$  

  北京合生汇的霸王茶姬又排起了长队。 三年前，该店作为霸王茶姬的北京首店，曾创下当日排队订单破千的战绩。那时，年轻人甘愿为一杯伯牙绝弦等上两三个小时。 三年后，类似的排队场面再次出现。不过这次吸引消费者停留的不光是茶，还有一份名叫「geelato茶拉朵」的意式冰淇淋。 5月22日，霸王茶姬在北京、上海、深圳、武汉、成都等地的9家门店率先落地冰淇淋业务。据《降噪NoNoise》观察，在北京合生汇门店，「茶拉朵」上线后持续吸引客流，部分口味一度出现售罄。店员介绍，目前「伯牙绝弦」口味购买人数较多，其次是大米口味。 在新茶饮增速放缓的下半场，冰淇淋品类承载着霸王茶姬对杯子之外生意的野心。但当茶从杯子里走出来，这家擅长制造大单品的公司还能复制自己的成功吗？   01 霸王茶姬把茶做成了Gelato   Gelato算是近两年的新晋网红。 区别于美式冰淇淋（Ice Cream）的高乳脂、高甜感，意式冰淇淋（Gelato）主打新鲜低脂、手工现制。在消费者追求健康、追求情绪价值的大趋势，Gelato一举从一个相对小众的甜品品类跃升成了线下商业体的流量新贵，头部品牌野人先生两年间扩店数量超10倍。 今年以来，现制茶饮头部品牌纷纷入局Gelato。只是不同于其他品牌，霸王茶姬做冰淇淋的核心仍旧围绕「茶」。这一点，从「茶拉朵」的命名亦可看出。 首批茶拉朵上线了10款意式冰淇淋以及3款雪顶特饮，这其中，部分口味来自霸王茶姬的经典产品IP，比如伯牙绝弦、一抹山月、云焦卡美罗等，可见茶拉朵卖的不仅是冰淇淋这个品类，更是茶的另一种吃法。 目前来看，茶拉朵的价格落在18-24元区间，低于Gelato品类的主流价格带。 在新茶饮行业中，霸王茶姬是少数「只围绕茶叶打转」的品牌。当其它知名茶饮品牌都在提供全品类产品甚至跨界到咖啡品类时，霸王茶姬仍聚焦在原叶鲜奶茶、纯茶、鲜果茶等

综述： 本周沪深 300 上涨 0.97%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 7.77%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 5.66%，2026 年内我的实盘 上涨 35.55%，本年初始净值2.06，本周净值2.80。 图片 交易： 清仓 $紫金矿业(02899)$ ，买入等额 $长飞光纤光缆(06869)$ 持仓： 中际旭创 31.2%，新易盛 23.5%，长飞光纤光缆 31.3%，洛阳钼业 10.4%，其他/现金 3.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，把持仓里两只近期坠机的股进行了“合股”，两只都跌到关键支撑附近，虽然后市都看涨，但弹性上来讲，长飞肯定大于紫金的，基于all cash is equal的原则，拔**无情了。 本来我是还想再熬一熬的，但本周突然获知big brother已清仓撤退，市场上没有压轴的了，场子里的钱几乎全面追逐热点，因此其他板块要么喝西北风，要么一日游老乡哪里跑，非常难玩的时间，而且本周还是5月的最后一个交易日，咱们这场子有“把月K线画好”的特殊癖好，收盘价不能离月线太远。 本周很多中国投资人体感冰凉，但我这边吃得还挺好的，账户净值大涨，主要是新易盛和中际旭创双双喜提十几厘米的涨幅，每周都在创历史新高，切过去的长飞看上去也盘整到位了，接下来应该也能补涨不少（美股做了类似的交易，老读者应该能猜出来是什么）。 我今年A股这边全部的收益都来自光了，不是光的，全都在喝西北风，目前中美都是这样，行情分化极端严重。 抱团没关系，希望A股未来像美股那样抱团就好好抱紧，别哪天突然就散伙了。 本周A股的半导体就有散伙的迹

最新一周，美伊谈判仍处僵持。5月18日，特朗普表示暂缓原定于19日实施的对伊军事行动，说明美伊博弈在本周并未走向升级。与此同时，美方公开表态称对伊谈判“进展很大”，但也同步表示已经准备“B方案”，这意味着双方分歧并未实质消除。除了持续交易中东局势的扰动外，市场还高度关注马斯克旗下太空探索技术公司（SpaceX）可能创下“史上最大IPO”的进展。 截至2026年5月21日下午3点，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。 1.股基流出收窄，债基吸金放缓 根据ICI的最新数据显示： ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。 同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。 股基资金继续净流出，但边际压力有所缓和：截至2026年5月13日当周，美国股票型基金预计净流出291.7亿美元（占3月31日资产的0.2%），仍连续处于净流出区间，说明权益类共同基金资金面依旧偏弱，市场风险偏好尚未出现明显修复。从边际变化来看，5月13日当周较5月6日当周的预计净流出325.5亿美元收窄至291.7亿美元，单周少流出约33.8亿美元，表明股票型基金赎回压力虽然仍在延续，但短期资金撤出力度较前一周已有所减弱。 债基资金继续维持净流入，但边际流入力度有所回落：截至2026年5月13日当周，美国债券型基金预计净流入125.6亿美元（占3月31日资产的0.2%）

5月15日，30年期美债收益率收于5.12%，英国30年期金边债券同步上行至5.82%，是1998年以来最高水平。乍一看，30年期的"5%马奇诺防线"已被突破，10年期美自2023年以来的趋势线亦被挑战。但下面就要聊聊但是了。 美银美林BofA的哈奈特等分析师认为"通向毁灭的门，开了一条缝"——日本JGB在1989年上行230个基点、美国UST在1999年上行260个基点、中国国债在2007年上行150个基点。所有大型泡沫的收尾，几乎都伴随着收益率的一次性垂直跳升。过去一百年里，CPI只要突破4%，标普500未来三个月平均下跌4%、六个月平均下跌7%。 基于以上刻舟求剑，结合债市波动和对风险传染的担忧，叠加近期美股科技股技术上过度超买，让谨慎的投资者产生"是否应当撤退美股"的疑问。 1.美国通胀形势没有发生根本性逆转 是否应当撤退，需要回到通胀本身的判断上。美联储2%的通胀目标定于后金融危机时期，是债务通缩与中国出口压低物价叠加下的特殊产物。从结构上看，这并非美国经济的现实长期通胀中枢。因此，未来CPI触及2%的时段，大概率都是暂时性的、且多与衰退相关。当前CPI略高于2%本身既不异常、也不必然预示失控——关键在于上行的驱动究竟是什么。 首先看CPI。最新数据，最新数据中，核心CPI未经四舍五入的实际值为0.38%，仅比共识高0.05%。核心商品当月仅上涨0.03%。自去年9月以来，核心商品月度涨幅的中位数即为0.03%；6个月年化已经从1.75%降至0.71%；同比涨幅从1.54%降至1.14%。关税峰值在9-10月，但商品价格通胀几乎在第一时间就开始减速。彼时"自由贸易派"反复警告关税通胀正在积累，事实证明并未出现。不仅如此，同期必需消费品板块的利润率跌至几十年低位——成本最终被利润率吸收，未能传导至消费端。 同样的，眼下的能源涨价大概率会复制同一条路径。4月服装价格上

北京时间5月26日，欢聚交出了一份近年来同比增速最高的财报，同时，从这个季度起，因为业务形态发生了变化，欢聚调整了财报披露口径，换了一种讲述自己的方式。过去一年，除了市场熟悉的直播业务，欢聚的非直播业务也逐步浮出水面，在最新的财报里，通过AI的粘合，欢聚的新逻辑已经开始显现。 总结 1，一季度，欢聚实现总收入约5.6亿美元，同比增长12.4%，也是公司第一次按社交娱乐、BIGO Ads、SHOPLINE三大业务板块披露业绩。作为基石的社交娱乐业务重回同比增长，第二增长曲线里的BIGO Ads和SHOPLINE双双高增，三块咬合成战略增长飞轮，全球化多元生态初步成型。 2，把三块业务连到一起的，是AI。它垫在整个生态的底层，同时赋能内容推荐、广告效率和商家经营，并通过业务协同，攒出一台会自我强化的飞轮。这套协同并不只停留在概念，在技术持续演进的背景下，AI将成为催化剂，让社交数据、广告算法与电商三者之间的价值流动更加充分。 3，盈利质量和股东回报同步走强。non-GAAP经营利润和EBITDA涨幅都跑赢了收入，而截至3月底，欢聚手握31.8亿美元净现金，这一数额与其公司市值相当。也正是靠着这样的底子，发财报当天，欢聚把三年股东回馈计划从9亿美元大幅加码到15亿美元，年度分红从2亿提到3亿、年度回购额度从1亿翻到2亿。 拆分欢聚的总体收入，一个重要的变化在于结构转换：以直播为主的社交娱乐重新企稳，广告加电商为主的非直播业务合计收入1.75亿美元、同比大增42.6%，占总收入的比重一年之间从24.9%升到了31.6%。从增量上看，这条非直播线的增长是集团新增收入的绝对主力。 而作为欢聚业务基石的社交娱乐，Q1实现收入4亿美元，同比增长3.2%；撑起这块的直播收入3.8亿美元，同比增长2.4%，财报称之为核心业务复苏的重要拐点。增长质量也不逊色，核心直播付费用户增至154万，同比增

2022年末，ChatGPT横空出世，凭借强大的自然语言交互能力，它不仅能回答问题，还能写论文、编代码，瞬间火爆全球！ 见证了AI实力后，全球科技巨头疯狂涌入，或入股AI公司，或自研AI大模型，一场席卷全球的AI军备竞赛正式打响。 根据科技巨头公布的信息，谷歌、Meta、微软和亚马逊等四家公司计划在2026年投入7150亿美元，用于购买GPU和兴建数据中心： 巨额的资本支出，直接推高了整个算力基础设施的需求，GPU、存储芯片、服务器全面进入供不应求阶段。 受此影响，英伟达、台积电、博通、美光、AMD、英特尔等半导体公司股价暴涨，其中，英伟达市值从5年前的不足3000亿美元暴涨至5.3万亿，一跃成为全球市值最高的公司！存储芯片巨头美光更是在过去一年暴涨13倍！ $英伟达(NVDA)$ $美光科技(MU)$ $博通(AVGO)$ $台积电(TSM)$ $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$ AI盛宴带动美股迭创新高，纳斯达克指数年内涨超13%，若涨势持续至年底，纳指将连涨四年，且每年的涨幅都超过两位数！ $纳斯达克(.IXIC)$ 历史上，仅1999年互联网泡沫时期，纳指曾连涨五年，且每年的涨幅皆超两位数！ 史诗级牛市行情

近期，国际金价出现一波快速回落，从历史新高的5600美元每盎司跌破至4500美元每盎司，下跌幅度约20%，属于较大幅度的调整。但此次下跌并未改变黄金长期看涨的走势。短期下跌主要受以下几方面因素影响： 第一，美联储新任主席沃什正式上任。根据其以往言论，市场预期沃什上台后可能先进行缩表，即通过抛售美联储持有的国债等资产回收市场流动性，减少市场资金供给，这对黄金等资产价格形成较大打压。事实上，包括其他有色金属价格也出现了较大下跌。 第二，霍尔木兹海峡被封锁后，国际油价从战前的70美元每桶升至100美元每桶左右。虽然近期美国总统特朗普释放出将与伊朗进行实质性谈判、尽早放开海峡的信号，但目前尚未落实协议，放开日期不确定，导致国际油价大幅波动。石油作为工业血液，油价上升推高全球通胀，特别是对美国通胀造成较大影响，美联储或推迟降息节奏，预计沃什可能选择年底降息或今年不再降息，这对黄金价格形成压制。 第三，过去两年国际金价大幅上涨。在金价1900美元每盎司时，我就提出未来有望突破5000美元每盎司，短短两年便提前实现目标，累积了大量获利盘。因此，金价短期下跌趋势一旦形成，或会造成较大获利回吐抛压，进一步加速金价下跌。 然而，我一直看好黄金的逻辑并未改变，美元越发越多，去美元化是大趋势，美国政府债台高筑，以美元标价的黄金价格长期上涨趋势不变。本轮下跌更多是短期因素造成的。 近期美国通胀指标PCE数据对黄金走势也会产生影响。此前美国公布的CPI达3.8%，创近年新高，市场预期美国通胀抬头，美联储降息时间一再推迟，进一步压制黄金走势。本次PCE数据也超预期走高，美联储降息将更加谨慎，甚至部分投资者预期货币政策可能从降息周期转向加息周期，这对黄金价格打击较大，无疑会影响黄金短期波动。 本次中东冲突虽本应提升避险情绪推动金价上涨，但中东是全球最主要产油区，冲突导致油价大涨，直接推高全球通胀，反而使美

日本股市又一次站上历史新高。 5月25日早盘，日经225指数首次突破65000点，盘中一度报65408.87点，创下历史新高。更值得注意的是，去年4月7日，日经225曾在关税冲击和全球衰退担忧中最低跌至30792.74点。也就是说，从去年低点到今天突破65000点，日经225在一年多时间里完成了翻倍。 这已经不是普通意义上的反弹。 2024年，日经225突破1989年日本泡沫经济时期的历史高点，很多人当时还把它理解为“终于收复失地”。但现在看，突破旧高只是第一步。65000点意味着，日本股市已经进入新的定价区间。 问题也随之变得更重要：日本股市为什么还能继续涨？ 第一重定价：日本企业不再只是“便宜”，而是开始提高资本效率 过去很多年，日本股票给全球投资者的印象是便宜，但缺乏催化剂。 大量公司账上现金充裕，估值不高，市净率长期低于1倍，但股价就是很难形成持续重估。原因也很简单：便宜本身不是上涨理由，只有当市场相信公司愿意提高资本效率、提升股东回报时，低估值才会变成重估空间。 这一点，正是过去几年日本股市变化最大的地方。 东京证券交易所从2023年开始推动上市公司重视资本成本和股价表现，要求Prime和Standard市场公司采取行动，推动更关注资本效率、盈利能力和中长期企业价值的经营方式。 这件事的影响不只是政策层面。它改变了外资看日本公司的方式。 以前外资买日本，更多是周期交易、汇率交易，或者短期配置。现在则开始重新评估日本企业的治理结构、回购分红、ROE改善和资产负债表效率。换句话说，日本股市上涨的第一层逻辑，不是“日本经济突然高增长”，而是市场开始相信，日本企业的股东回报逻辑正在改变。 这是一次从低估值到高质量折价修复的过程。 第二重定价：日元弱势放大了出口企业和海外利润预期 日本股市的第二重定价，来自汇率。 日元弱势对日本经济有两面性。对居民和进口企业来说，日元贬值会

本周纳指和标普500陆续创出历史新高。除了AI和企业盈利预期，美国经济本身的韧性，也是支撑美股风险偏好的重要背景。我们今天尝试从最新公布的Richmond Fed制造业数据，提供一个美国制造业情况的观察视角。 5月Richmond Fed制造业综合指数从4月的3升至13，明显高于市场预期。更重要的是，三个核心分项同步回升：新订单从8升至17，出货从-2升至16，就业从0升至3。 需要指出的是，Richmond Fed覆盖的是美国第五联储辖区，包括华盛顿特区、马里兰、北卡、南卡、弗吉尼亚和西弗吉尼亚大部分地区，所以它是区域数据，不是全国数据。我们是从这份区域数据的视角，去管中窥豹，观察美国经济尤其是制造业当前的情况，但不宜过度解读。 需求端：订单改善，美国经济没有快速降温 首先我们可以看到的是，新订单指数从8增长到17。这反映消费者的终端需求并没有降速的迹象。结合5月S&P Global制造业PMI升至55.3，都说明美国制造业的短期需求仍然稳固。 当然也不能过分乐观，因为这个订单的数据里夹杂了部分厂商提前备货产生的部分“前置需求”。 一方面，美国终端消费者的需求依然稳定；另一方面，地缘政治冲突不断，能源价格和供应链情况面临极大不确定性。生产厂商在这样的情况下，选择提前生产和备货，以确保一旦外部供应链环境有变，依然可以稳定提供销售供应。路透就有报道指出，企业投入库存已经升至近11个月的高位。 生产端：出货由负转正，大幅回升，企业实际生产活动恢复 生产端的数据比需求端还要强势。出货指数由-2增长至16，单月改善18点。 这里的负数表示，报告出货减少的企业，比报告出货增加的企业更多。指数由负转正，说明由更多的企业减少出货，转变为加大生产、扩大出货。 订单数据和出货数据的区别是，订单数据反映的是未来，其数据变化受预期牵引较大。而出货数据确实实打实的企业生产活动的反应。 生产

近期关于美伊冲突的消息反复无常。上周末传出美伊谈判取得实质性进展，可能在30天内全面恢复霍尔木兹海峡通航，但伊朗方面表示仍控制该海峡，谈判完成后将协助船只通行，但很难恢复到战前状态。受此影响，国际油价应声暴跌，布伦特原油跌破100美元每桶，这是一个重要信号，油价下跌有利于降低通胀预期。今日又传出美军对伊朗部分导弹基地及部署水雷的船只进行导弹袭击，美方称此举主要为自卫而非挑起新战事，停火期间仍将保持克制。美军的这一行动导致黄金价格再次下挫，结束了之前的反弹，现货黄金跌破4550美元每盎司。 从长期看，在去美元化背景下，国际金价长期上涨趋势并未改变。但在突破5500美元每盎司后，获利回吐压力叠加美联储因高通胀推迟降息节奏，甚至有投资者预期新任美联储主席沃什上台后可能缩表甚至加息，黄金价格近期连续大跌。黄金价格的大幅下跌，为前期做空或观望的投资者提供了逢低布局的机会。美债收益率持续攀升，近日美国30年期国债收益率一度突破5.2%。美债收益率上升既反映了投资者对美联储降息推迟的担忧，也反映出美国政府债台高筑。政府负债已突破39万亿美元，逼近40万亿美元，而美国一年GDP仅约30万亿美元，负债越来越高，无疑会提升投资者对美债危机的担忧，从而推高国债收益率。 美股近期反复波动。许多投资者担心AI科技泡沫破裂风险，但AI科技革命仍在进行，英伟达一季度财报超预期，AI科技股仍强势上涨。但泡沫一旦破裂，可能给投资者造成较大风险，因此投资者要注意分散风险。此次赴美参加巴菲特股东大会，巴菲特幽默地说，当前美股就像一个教堂旁边开了一个赌场，价值投资者在教堂，投机者在赌场，因为赌场更有吸引力，越来越多的人选择去赌场。巴菲特无疑不会在当前高估值下配置美股，反而不断减仓，伯克希尔账上持有近4000亿美元现金。何时出手？他幽默地说，等到人们不愿意接电话的时候再出手，即要等到美股泡沫破裂、大幅下跌至他认为合

本次分享围绕近期市场焦点事件，包括特朗普访华、美联储主席提名、美伊谈判等对金融市场的影响展开分析，并对白银、美元指数、美国股指等投资品类给出建议，内容如下： 分享嘉宾：甘灿荣（芝商所特约讲师。曾任证券期货、大型国企民企期货部门投资经理） 课堂内容链接（请点击） 一、市场的核心矛盾，正在重新回到美联储 最近一到两周，市场同时被三件事牵动：特朗普访华后的中美经贸消息、新任美联储主席提名通过后的政策预期变化，以及美伊谈判的后续走向。表面上看是三条线索并行，实际上最终都会落到同一个核心变量上——美联储未来的政策方向。 随着6月议息会议临近，市场关注重点正在从地缘和外交事件本身，逐渐转向这些事件会不会改变美联储后续的利率路径。换句话说，不管是中美经贸关系边际缓和，还是美伊谈判反复、油价波动加剧，最后都会反映到市场对“降息、暂停降息，甚至重新加息”的预期变化上。 二、特朗普访华落地后，为何股指和商品反而下跌 特朗普访华结束后，商品跟股指出现了集体下跌。核心原因还是消息整体符合预期，但没有形成明显的超预期利好。中美之间虽然有一些进展，比如关税边际调整、波音飞机采购、农产品采购，以及 H200 芯片出口限制放松等，但这些更多属于前期谈判成果的兑现，而不是新的利好增量。 $豆油主连 2607(ZLmain)$