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找钢集团与托克集团全资附属公司 Lykos 签署合资协议，双方成立合营企业——宗金汇（上海）信息技术有限公司，找钢集团持有宗金汇 8.57%的股权。标志着找钢集团联合托克集团共同打造全品类有色金属电商平台。

中国最大三方钢铁交易数字化平台，交易总吨量保持增长。2024 年，公司规模及盈利能力持续增长，现金流明显改善。单吨平均佣金从 2023 年的5.1 元，进一步提升至 5.6 元，带动整体中小企业交易解决方案毛利同比增长 28.8%。业务扩张有效提升了财务靭性，2024 年经营现金流为人民币419.9 百万元，同比增长 98.4%。2024 年，公司平台注册供应商已达15000 家，注册买家超 183000 家。公司平台交易总吨量约 5140 万吨，GMV达 1880 亿元。

与腾讯聊天应用深度融合，AI 推动复杂买卖品种场景的供需高效匹配。钢铁行业 SKU 众多，供需难以匹配，传统采购效率低下。公司腾采通为与腾讯合资成立，与 QQ 及微信深度融合，腾采通基于 AI 技术和集团自研SaleMatch 交易引擎，日均解析 6730653 个商机，覆盖超过 1100 万种SKU，促成超 1 亿次交易匹配。2025 年 5 月，找钢集团产业 AI 大语言模型通过国家网信办备案。公司的大模型基于十余年积累的百万级对话样本，并打造了 12 个 AI Agent，形成了 AI 交易助手、AI 采购助手、胖猫云 AI掌柜和胖猫小蜜 4 个旗舰 AI 产品，提升产业上下游协同及员工工作效率。截至 2024 年，已有 6,389 名付费客户使用腾采通 AI 交易助手。

顺应产业互联网趋势，打通企业采购、物流和金融服务全链路。传统钢铁卖家安排物流费时，且货物安全性缺乏保障，承运效率低下。公司提供全套的交易支持服务，涵盖物流、仓储、加工、票据结算、金融科技等。公司数字化平台完成订单的平均时间相较以往缩短 50%，至 2-3 天。截至2024 年，公司胖猫物流合作超过 1,700 家物流承运商以及 18.2 万辆卡车。同时，找钢集团为买卖双方提供交易结算服务，包括现金、信用及票据结算。找钢集团与富民银行推出“到货融”，将上游中小企业的主体信用转化为终端配送场景下的交易信用，为央国企核心企业的中小供应商提供综合金融服务。

出海及非钢业务构建新增长，与托克集团强强联合。2024 年，国际业务交易吨量突破 111,000 吨，同增 174.5%，单吨毛利提升至 372.8 元，同增25.2%。找钢集团基于钢铁交易打造的 AI 算法及应用，具有较强的跨品类能力。2024 年，公司非钢铁贸易业务与 371 家供应商及 1,728 家客户合作，覆盖超过 68,000 个库存量单位(SKU)，并完成 19,811 笔交易，交易总额(GMV)达 4.08 亿元，同增 192.7%。托克与找钢集团成立的宗金汇平台，亦为顺应产业物联网趋势，找钢集团胖猫物流及胖猫云等将助力平台提供有色金属定价、平台交易、B2B 支付方案、仓储、物流等综合服务。

盈利预测及投资建议：找钢集团平台优势明显，AI 对大宗商品交易提效路径清晰，场景、数据、客户优势将持续释放。预计 2025~2027 年公司总营收分别为 22.53/30.50/38.62 亿元，对应增速 45.28%/35.36%/26.63%；归母净利润 0.42/2.06/4.19 亿元，同比增长 161.17%/386.93%/103.79%。对应 EPS 为 0.04/0.19/0.39 元。公司轻资产运营，利润仍在释放，因此选取 PS 估值。选取同为 B 端平台化数智服务厂商，金蝶国际、多点数智、微盟集团、焦点科技、上海钢联作为可比公司，可比公司 2025-2027 年平均 PS 为 3.7、3.45、3.06 倍，找钢集团未来 3 年 PS 为 1.81、1.33、1.05倍。给予“推荐”评级。

$找钢集团-W(06676)$

风险提示：技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、国际政治及汇率波动风险、行业竞争加剧风险。

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