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6月16日，美股上市公司脑再生科技(NASDAQ:RGC)大涨283.12%，随后股价在次日再度暴涨30%，而更为夸张的是公司股价今年以来累计涨幅达642倍，位列美股上市公司第一。

对于投资人而言，如果在今年年初买入了1万元的脑再生股票，半年后的价值超600万美元。

而在半年前，来自香港的脑再生科技还是一个无人问津的仙股，股价长期在10美元以下徘徊，而半年后的市值达330亿美元，超过了国内的医药一哥百济神州（市值273亿美元），脑再生科技是踏上风口，还是其他因素？

起底脑再生科技：半路出家的中医师

2014年，脑再生科技公司在开曼群岛注册成立，在2021年赴美上市之前，区一佳（Yat-Gai Au）持有该公司100%股份，主要是通过香港的子公司开展业务。

区一佳是投行出身，涉足房地产、科技和生物技术等领域的投资，其父亲是香港一名中医师，脑再生称其治疗了许多患有注意力缺陷多动障碍（ADHD）和自闭症谱系障碍（ASD）的儿童。

而公司创始人区一佳则是从小患有ADHD和ASD，在其父亲的常年治疗下，由当初的多动症少年从全校倒数“1%”，升至前2%的优异成绩毕业，先后考入加州大学伯克利分校和哈斯商学院，成功逆袭为华尔街投行精英，供职于德意志银行和巴林银行，累计完成超过40亿美元的重大交易，包括7.5亿美元收购菲律宾长途电话公司、6.5亿美元拿下Indofood控股权等经典案例。

2018年，脑再生科技与区一佳的父亲签订了战略合作协议，其治疗ADHD和ASD的方法主要来自一个基本中药配方。但相关资料显示，在行医之前，区一佳的父亲是在美国经营房地产公司。

根据公司公告，截至2024年6月30日，脑再生科技在香港仅有12名员工。其中，4名从事研发工作，1名从事销售及营销工作，7名从事一般行政工作。2021年至2024年，公司无任何收入。

含糊其辞的临床试验

根据官网介绍，脑再生的中医药配方源于中医脑理论，基于这个理论，脑再生科技开发了三种中药配方，来解决轻中重度疾病。

但从成立至今约11年间，脑再生科技三种针对轻度、中度和重度ADHD和ASD患者的标准化中药候选配方仍在研发中，但其研发状况鲜有披露，仅在2023年于官网公布的一项中期报告，用于评估其标准化中药配方对于治疗ADHD和ASD)有效性的临床试验：

经过3个月的治疗，使用其标准化中药配方后，患者的ADHD/ASD症状严重程度（根据SKATBT-A3, ATEC, VADRS量表评估）有所降低；父母对子女整体改善的印象非常积极（报告称平均改善百分比为50%）。

从披露信息看，这项临床试验不仅没有对照组，而且评估工具为脑再生公司自创的问卷和父母的印象，这样的临床试验数据，经不起任何推敲。

不实消息推动暴涨，拆股上演华尔街财技

5月9日，有网传消息称脑再生科技宣布其新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展帕金森病治疗研究。

由于该神经调控芯片技术属于脑机接口领域的前沿方向，消息传出当天，脑再生科技股价大涨72%。

然而，投资者却找不到这则重要消息的出处。脑再生公司既没有在证监会公告，也没有在其官网上发布该新闻。这一消息的真实性存疑。

其实，脑再生科技的研发投入不仅规模偏小，且逐年成下降趋势：2022财年至2024财年的研发投入分别为251万美元、158万美元和107万美元。如此低的投入水平，几乎不可能推进前沿芯片的研发。

研发水平不行，但资本运作水平却不俗。6月2日，脑再生公司宣布了一项38:1的拆股计划，即每持有1股脑再生股票的股东，可获发37股，简单来说就是1股拆成38股，正式生效日为6月16日。

6月16日当天，脑再生公司股价盘中最高涨幅超4倍，并且多次熔断，最终当日收盘大涨283%。

公司在拆股前，每股价格在500美元以上，而拆后的价格为16美元，充分利用了美股资本市场对于高价股拆股后，股价有较强回补需求的特点，再度推升股价。

大涨背后的交易技法

在拆股之前，已发行股份数为1301.29万股，公司创始人持有1122.18万股，占比86.2%。另外，截至2024年6月30日，“台版巴菲特”陈贤哲持有脑再生的98.89万股，占7.6%权益，为其第二大股东。陈贤哲为抗癌药企北极星药业的股东，曾通过投资Zoom（ZM.US）而赚了不少。

这意味着，两大股东的持股比例已经达到93.8%，外面流通股仅为80.71万股。与之对应的是脑再生公司股票的低换手率，大涨之前，公司股票换手率长期不足3%，自5月9日大涨以来，股票换手率仍维持在较低水平，即使是暴涨283%的6月16日，其换手率也仅为17.69%。

流通股少，换手率低，成为助推脑再生股价上涨的重要因素。

那些潜在的脑再生科技们？

无独有偶，今年以来，同为中概股医药板块的纳斯达克上市公司飞天兆业(NASDAQ:PTHL)同样表现不俗，截至6月底的涨幅已超300%，若从3月初的最低点计算，股价已经涨超10倍。

与脑再生科技类似，飞天兆业的流通股仅为31.8万股，股价表现更容易被资金操纵，其后续能否像脑再生公司一样，成为下半年的涨幅之冠，值得观察。