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4月17日，恒瑞医药“NewCo”模式孵化的药企Kailera Therapeutics正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，发行规模为3900万股，募集资金6.25亿美元，创下自2021年以来美国生物科技领域最大规模IPO纪录。 Kailera Therapeutics上市首日开盘26美元，最高涨幅达67.5%，收盘价约26美元，市值突破30亿美元（据此计算恒瑞持股市值约3亿美元）。 图片 背靠恒瑞，融资十亿美元的减肥药企 Kailera Therapeutics成立于2024年10月， 是一家临床阶段生物制药公司，专注于开发治疗肥胖症及相关代谢性疾病的新一代疗法。 公司曾以Hercules CM NewCo亮相，后更名为Kailera Therapeutics。2024年5月，Kailera Therapeutics宣布与恒瑞医药达成合作，公司从恒瑞获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化三款GLP-1产品（HRS-7535、HRS9531和HRS-4729）的独家权益。 交易对价方面，公司向恒瑞医药支付1亿美元的首付款，1000万美元的近期里程碑付款，以及2亿美元的开发和监管里程碑付款，累计不超过57.25亿美元的销售里程碑付款，还有实际年净销售额低个位数至低两位数比例的销售提成。 此外，恒瑞医药还取得公司19.9%的股权，以及GLP-1产品组合授权许可费。 目前，Kailera Therapeutics有三款在研药物： Ribupatide（KAI-9531/HRS9531）：一款GLP-1/GIP受体双重激动剂。中国区已完成2期（肥胖症、2型糖尿病）及3期临床试验，48周治疗期内患者平均体重减轻18%（完成试验患者达19%），虽略低于礼来泽尔博（21%），但试验周期更短且未使用最高剂量，体重持续下降趋势显著。 基于中国临床数据的稳健性，公司已启动包含三项I

5月4日，比利时著名制药公司UCB（优时比）宣布以22亿美元收购Candid Therapeutics，包括20亿美元的预付款和高达2亿美元的潜在未来里程碑付款。 Candid公司成立不到2年时间就被收购，仅在首轮融资3.7亿美元，本次收购为投资者实现了近6倍的回报率。 图片 并购之外的选项：赴美借壳上市 对于Candid Therapeutics而言，被收购是更好的选项，而不是唯一的选择。 今年3月2日，美股上市的生物医药公司Rallybio（NASDAQ：RLYB）宣布和Candid Therapeutics签订合并协议。受此消息影响，Rallybio的股价当日大涨45.49%。 根据合并协议，Candid将借壳Rallybio上市。合并完成后，交易前Rallybio股权持有人预计将拥有合并后公司约3.65%的股份，交易前Candid的股东预计将拥有联合公司约96.35%的股份，Candid继续在纳斯达克交易，股票代码为“CDRX”。 在合并的同时，Candid与领先的医疗保健机构投资者和共同基金组成的财团达成了5.05亿美元的融资协议，投资者包括Venrock、RA Capital、Janus Henderson、T.Rowe Price Associates、venBio、Viking Global，Cormorant、Foresite、Soleus 、TCGX、Vivo Capital等知名机构。 5.05亿美元融资加上Rallybio现有约3750万美元净现金，预计上市后总现金约5.5亿美元（36.87亿元），足以支持Candid Therapeutics运营到2030年。 相较于此次优时比的收购报价，与Rallybio的合并上市只是解决了Candid公司的融资与资本化的问题，未来仍需通过临床数据与商业化来证明企业的价值，而高达20亿美元首付款的收购，则是更直接

$Taysha Gene Therapies, Inc.(TSHA)$ 又一个30%+的收益。 $英伟达(NVDA)$ $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ $拼多多(PDD)$ $纳指100ETF(QQQ)$

今年3月，生物医药行业共发生20起融资事件，融资规模达13.38亿美元（约91.46亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。3月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1.5亿美元的Syneron Bio（元思生肽）、融资8900万美元的Pinnacle Medicines(峰肽药业)、融资7750万美元的肾病药物公司R1 Therapeutics（资产来自礼邦医药）； 环肽赛道爆发：3月，有融资1.5亿美元的AI+合成肽药物公司元思生肽，融资8900万美元的口服多肽药物公司峰肽药业，融资4500万美元的口服大环肽药物公司Unnatural Products； 前沿技术路线与新靶点受到关注：3月，TCE疗法公司Crossbow与艾科联生物、新型IgE抗体药物公司Poplar Therapeutics 、ATTR抗体疗法公司 Immutrin等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 图片 1、Syneron Bio：阿斯利康支持的AI+合成肽药企 3月31日，Syneron Bio（元思生肽）宣布完成了1.5亿美元的B轮融资。本轮融资由德诚资本、鼎晖VGC联合领投，阿斯利康、礼来亚洲基金、高瓴创投、创新工场、五源资本、Biotech Development Fund及联想创投等机构跟投。 元思生肽成立于2022年，其前身为呈元科技，公司创立之初就定位为“AI+合成肽药物研发”的先锋企业。 公司自主研发的Synova平台是核心竞争力，整合AI算法、高通量筛选、结构生物学等技术，实现大环肽药物的“设计-合成-筛选-优化”全流程智能化。 Synova平台可高效构建高多样性肽库，快速筛选出与靶标蛋白高亲和力结合的分子，并通过AI模型优化药物的稳定性、穿膜性、药代动力学性质等，突破传统大环肽研发中合成效率低、筛选速度慢、结构优化难的瓶颈。 Synova™平台

$Megan Holdings Ltd.(MGN)$ 又一个20%+的收益。 $Green Circle Decarbonize Technology Limited(GCDT)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ $拼多多(PDD)$

2月27日，Generate Biomedicines在纳斯达克交易所上市，发行价为每股16美元，发行2500万股，融资规模达4亿美元（27.65亿元），是近两年规模最大的生物医药IPO。 今年生物医药IPO火爆异常，IPO规模记录在两个月内已经被打破三次：1月上市的核药新秀Aktis Oncology（3.18亿美元）、2月初上市的Eikon（3.81亿美元）、2月底上市的Generate（4亿美元）。 图片 从“筛药”到“算药”的进阶 Generate Biomedicines由Flagship Pioneering于2018年创立，并在2020年9月正式亮相，公司目标是利用可编程技术、机器学习以及自动化平台，改变药物发现进程。 当前，Flagship Pioneering仍是公司的第一大股东，持股比例高达56.60%。除此之外，未来资产、安进、英伟达、三星都是重要股东。 传统的医药研发本质上是“大海捞针”，科学家在数以万计的自然界分子库中反复筛选，试图碰运气找到那个能锁住疾病钥匙的孔洞。 而Generate则不再满足于“发现”药物，而是要“生成”药物 。公司通过一个紧密集成的“设计-构建-测试-学习”循环，不断产生专有的、具有治疗意义的数据，并形成可重复应用的模块化能力，以此降低药物开发的时间和成本，提高成功率。为此，公司组建了两个技术平台： Generate Platform‌：一个整合“设计-构建-测试-学习”闭环的生成生物学平台，通过机器学习从数百万蛋白质数据中学习自然编码规则，从而从头设计自然界中不存在的功能性蛋白质。‌ Chroma 模型‌：该模型被学术界称为蛋白质领域的“DALL-E”，基于扩散模型和图神经网络，可按需生成具有特定结构、功能甚至对称性的蛋白质（如字母、数字形状），并已开源供学术界和工业界使用 ‌，只需要科学家输入目标靶点的参数，C

1月20日，英国制药公司葛兰素史克宣布达成一项约22亿美元的收购协议，计划通过现金收购美股上市生物制药公司RAPT Therapeutics, Inc.（Nasdaq：RAPT）全部股份。 公司股价当日大涨64.02%，而在2024年，RAPT Therapeutics股价跌幅达93.64%。 自2024年末，公司引入中国管线后，在过去一年时间内，股价上涨了536.18%，为何一款中国资产，让一家美国上市药企逆袭成功？ 图片 高开低走的RAPT Therapeutics RAPT Therapeutics成立于2015年，源于Flexus Biosciences（由凯鹏华盈孵化设立），后者于2015年以12.6亿美元的价格，被百时美施贵宝收购了大部分资产。 在收购同时，Flexus的部分团队被分拆出来，成立了新的公司FLX Bio, Inc.（后更名为RAPT Therapeutics），继续专注于开发口服小分子药物研发，其核心技术围绕趋化因子受体（Chemokine Receptors）的拮抗，旨在通过调节免疫系统来治疗癌症和自身免疫性疾病。 当时，RAPT Therapeutics估值主要源于一款CCR4拮抗剂药物：Zelnecirnon。药物机制在于阻断引起过敏性炎症的Th2细胞迁移，适应症包括特应性皮炎（AD）和哮喘。 在一级市场，公司获得超2亿美元的融资金额，投资方既有The Column Group、Kleiner Perkins、Omega Funds、Decheng Capital、GV（ Google Ventures）等知名机构，也有新基、福泰(Vertex)等医药巨头。 2019年10月，RAPT Therapeutics在纳斯达克交易所上市，完成3600万美元的IPO。同年，公司与韩美药业达成合作协议，后者获得Tivumecirnon在韩国、中国（包

$内克塔治疗(NKTR)$ 又一个50%+的收益。 $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $Fundrise Innovation Fund LLC(VCX)$ $ARK Innovation ETF(ARKK)$

今年2月，生物医药行业共发生12起融资事件，融资规模达11.96亿美元（约82.36亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。2月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1.3亿美元的Slate Medicines（获得达石药业的镇痛药物）、融资1.3亿美元的骨科药物公司安济盛生物、融资8500万美元的口服小分子药物公司曲欣生物； 热门赛道仍受追捧：2月，有融资2.7亿美元的RNA药物公司Atrium，融资7500万美元的慢性肺病药物公司Altesa，融资6000万美元的基因药物公司BreezeBio，融资4000万美元的ADC药物公司Tosun等热门赛道企业； 前沿技术路线与新靶点受到关注：2月，下一代Aβ抗体药物公司Korsana、鼻喷疫苗公司ILiAD 、T细胞参与疗法公司Third Arc Bio等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 1、Atrium Therapeutics：从并购公司分拆上市的RNA新秀 2月27日，Atrium Therapeutics宣布从母公司Avidity Biosciences分拆设立，并纳斯达克交易所上市，上市代码沿用“RNA”。分拆的同时，公司宣布完成了2.7亿美元的融资。 2025年10月，Avidity Biosciences被诺华公司宣布已达成协议以120亿美元收购。Atrium Therapeutics继承了母公司在RNA靶向递送领域的技术积淀，致力于将RNA疗法直接递送到心脏，以改变对罕见遗传性心肌病患者的治疗。 图片 公司目前两个主要开发候选药物是： ATR 1072（PRKAG2综合征）：正在进行的研究性新药（IND）使能研究和CMC制造，预计将在2026年下半年提交IND； ATR 1086（PLN心肌病）：2026年，启动支持IND启动临床前研究，目标是在2027年提交IND。 CEO&n

2月4日，专注于皮肤病领域的生物制药公司VeraDermics(NYSE:MANE)日前在美股上市，发行价为17美元，发行1508万股，募资总额为2.56亿美元。根据公司提交给美国证券交易委员会 (SEC) 的文件内容，在IPO发行中，礼来公司 (Eli Lilly) 已表示有意购买至多4.9%的已发行股份，而著名投资公司Wellington Management将购买至多3000万美元的IPO股份。受到机构投资人的追捧，公司股价在上市首日就大涨122%，IPO两周后，股价达到50.08美元，接近IPO发行价格的三倍。在资本市场大发异彩的VeraDermics，其估值几乎完全来自一款药物。VeraDermics是谁？VeraDermics由两位皮肤科医生Reid Waldman和Tim Durso于2019年共同创立，是一家专注于皮肤病领域的生物制药公司，致力于研发治疗常见皮肤和毛发疾病的药物。撑起公司估值的是一款口服非激素类缓释制剂：VDPHL01，目前正处于临床三期实验，用于治疗男性和女性的脱发。药物含有的米诺地尔是一种经证实有效的生发剂。普通的速释型口服米诺地尔服用后，药物浓度会迅速升高，并且大部分药物会在大约两小时后排出体外，从而限制了其刺激毛发生长的时间，而且已被证明与心脏毒性有关。而5%外用米诺地尔（例如 Rogaine）的疗效也有限，近90%的患者因其使用方法繁琐不便而停止使用。针对目前的米诺地尔使用限制，公司采用专有的缓释技术开发了 VDPHL01。药物的缓释特性有望实现快速、持续且更显著的毛发生长，同时避免药物浓度超过“心脏活性阈值”（即首次观察到心脏副作用时的血液浓度）。VDPHL01是目前唯一一款处于临床开发阶段，用于治疗男性和女性脱发的非激素类口服药物。公司已启动3项针对VDPHL01的多中心、随机三期临床试验，受试者为患有脱发的男性（NC