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最近，A股终于再次摸上了3500点，一时间各种解读满天飞：有人说这是牛市来了的标志，有人则一盆冷水泼下来，说这只是昙花一现。今天我想从一个更接地气的视角，聊聊这个3500点到底意味着啥，我们该怎么看、怎么做。

3500点到底有多“魔性”？

你可能不信，3500点这个数字，A股过去18年就没站稳过几次。

• 2007年第一次摸上去，结果半年不到跌成狗；

• 2021年冲了一次，最高摸到3731点，然后又是一路下坡；

• 2022、2023全年都在3500点下头打转；

• 2024年也只有零星两周在上方亮了个相。

这么看，3500点简直就像A股的“天花板”。每次市场稍微有点起色，一到这儿就顶头撞南墙，连个招呼都不打。但今年不一样，今年不仅冲上来了，还伴随着成交量放大（也就是“放量上涨”），说明这次不是一个人偷偷爬上去的，是一群人扛着指数往上走。这点很关键：有量，才有行情。

是牛市吗？还差两口气

有人已经在朋友圈喊牛市来了，但我劝你，别急着开香槟。真正的“牛市”，至少要满足两个条件：

• 稳稳站在3500点之上；

• 突破2021年3731点的前高。

现在只是刚站上3500点门槛，还在“中级反弹”的阶段，谈“牛市全面启动”可能还早。更现实一点看——这一波上涨主要靠谁带起来的？银行股！

工农中建四大行全都创了历史新高，工行一度快到3万亿市值。这有点像2006年那种权重股先动、行情“底气”很足的感觉。但同时你会发现：很多中小盘股其实没怎么涨，大盘在涨，但你手上的股票可能还在原地踏步。这个时候就别轻易梭哈全仓上车。

那为啥现在市场情绪这么乐观？

从政策面看

• 放水了：央行多次降准释放流动性，相当于把市场的钱袋子撑大了。从去年 9 月起，宏观政策开始全面转暖，不管是降准，还是财政端的积极作为，目的就是四个字：稳增长。

• 送钱了：财政部搞了“险资长周期考核新规”，鼓励保险资金多买股票，给市场灌了“长钱”。

• 控节奏了：IPO节奏慢下来、退市机制加强，炒垃圾股没法乱来了，市场质量在变好。

接着是资金面。低利率环境下，大家都在找收益。你去银行存三年定存，现在只有 2% 出头；反观很多大蓝筹，像银行、央企，动辄 5%、6% 的股息率，谁还看得上理财？今年 6 月沪市开户数同比飙升 53%，说明真金白银在往股市走。

而从基本面看，经济数据在修复，PMI 连续扩张，出口、工业增加值这些指标也都在改善。虽然 PPI 还在低位，但从企业盈利预告来看，一些行业（比如船舶、CXO、半导体）已经开始亮眼了。也就是说，A 股从基本面来看，正从谷底爬出来

那到底该怎么“看多中国”？

“看多中国”是句大口号，问题是——怎么落实到投资里？光嘴上喊没用，你得真把钱放进去，而且放得对。

1 高股息央国企：低估值、高分红、政策护航

• 代表标的： $中国移动(00941)$、 $中国海洋石油(00883)$ 、 $中国电信(00728)$

• 核心逻辑：港股中特色就是高分红央企便宜得离谱；国家要做“国企估值重塑”，稳增长的信心之锚就是这些超级央企；

2 反内卷”行业龙头：周期出清下的盈利恢复

• 代表标的： $信义玻璃(00868)$ 、 $福莱特玻璃(06865)$ 、 $紫金矿业(02899)$

• 核心逻辑：中央明确喊话“治理无序竞争”，意味着产能出清正在进行；港股中很多周期龙头（光伏玻璃、有色金属）已经杀到估值底，现金流优秀，属于典型“戴维斯双击”候选。

3. 互联网反弹线索：政策转暖，业绩筑底

• 代表标的： $腾讯控股(00700)$ 、 $阿里巴巴-W(09988)$

• 核心逻辑：2022-2023年最惨的中概互联网，在2024年迎来政策态度根本性变化；尽管商业模式增速没以前快，但现在已经进入“稳健盈利+回购分红”新阶段；港股的这些龙头估值处于历史低位，但现金流、用户黏性依旧强劲。

除了投资个股之外，为了应对非系统性风险，我们还可以投资一些中国相关的ETF。

美股ETF

• $中国ETF-iShares MSCI(MCHI)$ 由贝莱德旗下的iShares推出的一只追踪中国股票市场表现的ETF，主要追踪MSCI China Index，该指数覆盖了在中国内地、香港上市的各行业的中大型公司。这只ETF的主要目的是反映中国股票市场的整体表现，重点投资中国的龙头企业，尤其是科技、金融、消费、通信等领域的公司。成分股中占比最大的是腾讯（17%）阿里（8.9%）除此之外还有拼多多、美团、中国建设银行、小米、中国平安等。

• $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ KWEB的目标是追踪CSI China Overseas Internet Index，这个指数包含了在香港、美国上市的中国互联网公司，,与CQQQ和QQQC最大的不同就是这些公司是纯互联网公司。这些公司主要从事互联网服务、电子商务、社交网络、网络娱乐等在线平台相关业务。成分股中占比最大的是阿里（11%）腾讯（11%）美团（9%）除此之外还有京东、拼多多、贝壳、携程等。

• $中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ FXI的目标是追踪FTSE China 50 Index，该指数包括了在香港证券交易所上市的50家市值最大、流动性最强的中国企业。其成分股包含蓝筹股，红筹股，和国企股等，涉及金融、能源和电信等行业。成分占比较大的公司分别为阿里、美团、腾讯、中国建设银行、工商银行、中国银行等。

• CHAU和CHAD 与FXI一样，它们也是追踪FTSE China 50 Index的ETF，它们的成分股与FXI一样，不过它们提供更大的风险敞口。 $二倍做多沪深300(Direxion)(CHAU)$ 是两倍杠杆做多在香港上市的中国公司， $沪深300做空(Direxion)(CHAD)$ 是两倍杠杆做空在香港上市的中国公司。

• YINN 和 YANG 与FXI一样，它们也是追踪FTSE China 50 Index的ETF，它们的成分股与FXI一样，不过它们提供更大的风险敞口。 $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ 是三倍杠杆做多在香港上市的中国公司， $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ 是三倍杠杆做空在香港上市的中国公司。

• $德银沪深300指数ETF(ASHR)$ 的目标是追踪CSI 300指数，该指数代表了在中国沪深两市上市的300家市值最大、流动性最强的A股公司。通过这只ETF，投资者可以获取中国本土A股市场的广泛敞口，行业负责

• $中国科技指数ETF-Guggenheim(CQQQ)$ 目标是追踪FTSE China Incl A 25% Technology Index的表现。该指数包括在中国A股和H股市场上市的科技公司，除了互联网公司外，还涵盖半导体公司，成分股中占比最大的是腾讯、美团、拼多多、百度、快手、舜玉光学、商汤、金山软件等。

• $中国ETF-SPDR S&P(GXC)$ 目标是追踪S&P China A 50 Index的表现。该指数由在中国A股市场上市的50家市值最大、流动性最强的公司组成，覆盖了中国经济的多个重要行业。

• $两倍做多沪深中国互联网股票ETF-Direxion(CWEB)$ 两倍做多CSI Overseas China Internet Index指数。该ETF主要投资于在美国和其他海外市场上市的中国互联网公司。

港股ETF

与美股ETF一样，投资港股ETF同样需要注意资产规模和流动性，以下是港股市场较为热门的ETF

• $盈富基金(02800)$ 盈富基金是香港市场上非常知名的ETF，追踪恒生指数表现，覆盖了包括腾讯控股、友邦保险、汇丰控股等在内的82只恒指成分股，资产规模超过1000亿港元，是香港市场上市值最大的港股ETF之一。

• $南方恒生科技(03033)$ 南方东英恒生科技指数ETF是追踪恒生科技指数的ETF，包含了理想汽车、阿里巴巴、腾讯、京东、美团、小米等科技企业，类似于港版的纳斯达克指数

• $恒生中国企业(02828)$ 这只ETF主要投资于在香港上市的中国企业，为投资者提供了一个直接投资中国香港上市企业的途径

• $华夏沪深三百(03188)$ 华夏沪深300指数ETF是香港市场上知名的ETF之一，通过基金经理的RQFII和沪港通，投资于中国境内证券市场，紧密追踪沪深300指数的表现。

• $南方A50(02822)$ 是一只追踪富时中国A50指数的交易所交易基金（ETF），由南方东英资产管理有限公司管理。该ETF通过RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度直接投资于中国A股市场，为投资者提供了一个便捷的方式来参与中国经济增长的机会。