社区

尽管美国总统唐纳德·特朗普实施了关税政策，那些国际销售占比最高的美国股票实际上跑赢了以本土市场为主的股票。

实际上，高盛最近的一项分析显示：标普500指数中，海外业务比例最大的50家公司，其2025年的表现超过海外业务最少的50家公司7个百分点。2025年以来，面向国际市场的股票上涨了11%，而专注美国本土市场的股票仅上涨4%。

这背后的一个重要因素是美元的贬值。截至6月，美元在2025年上半年累计下跌超过10%，创下自1973年以来最差的上半年表现。美元走弱意味着美国消费者和企业需要为进口商品支付更高价格，但对于跨国公司来说，美元疲软反而有利于将美国产品卖向海外市场。

B. Riley Wealth Management的首席市场策略师Art Hogan表示：“真正的驱动力就在这儿。过去很长时间里，美元强势一直是个阻力；但今年它变成了顺风，这将在接下来的财报中开始体现出来。”

对于选股者来说，这种情况对依赖海外营收的公司（尤其是科技公司）影响深远。虽然2024年标普500公司总营收为17万亿美元，其中大约28%来自海外市场，但信息技术板块有56%的营收都来自国外。

半导体板块表现尤为亮眼，VanEck半导体ETF（SMH）在2025年上涨超过19%，而同期标普500仅上涨6%。

$Monolithic Power Systems(MPWR)$ （海外营收占比97%）今年已上涨超20%；Lam Research（LRCX）（海外营收占比93%）今年涨幅约为40%。

当然，这不仅仅是因为美元贬值，还与人工智能的强劲需求密切相关，AI的火热让许多宏观经济挑战都相对被忽略。

提供自动化解决方案的公司也从AI浪潮中受益。今年6月初， $艾默生电气(EMR)$ 首席运营官Ram Krishnan在财报电话会上表示，关税对公司需求的影响“几乎可以忽略不计”。

Krishnan在财报电话会议中说：“我们的资本项目储备依旧非常充足，没有受到关税的影响。项目正在顺利推进，因此我们有信心——正如我们在财报电话会议上所说的——订单增长势头依然强劲。”

Emerson的海外营收占比约60%，今年股价上涨了13%。

其他企业也因美元走弱受益。例如 $麦当劳(MCD)$ 重申了其2025全年财务目标，首席财务官Ian Borden在最新财报电话会上表示，汇率因素将成为2025年盈利的“利好因素”。

需要指出的是，这种优异表现的部分原因在于，许多投资者已经开始对特朗普发出的关税威胁不以为然。这位前总统屡屡撤回或推迟其最严厉的关税政策。这种情况令一些交易员感到担忧，他们担心股市在面对接二连三的坏消息时正变得过于自满。

$雅诗兰黛(EL)$ CFO Akhil Shrivastava在公司最近一次财报中表示，他不认为关税会对2025财年利润造成重大影响。但他也指出，如果贸易谈判没有明确解决方案，高关税可能会对2026财年产生“重大影响”。