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投资要点：

事件：361 度公告 25Q2 营运表现：361 度主品牌线下流水同比增长约 10%，童装线下流水同比增长约 10%，电商流水同比增长约 20%。

点评：

Q2 主品牌流水保持领跑，折扣及库存稳定。Q2 行业压力增加，普遍流水环比放缓，361度流水保持领跑，Q2 主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约 10%/10%/20%，折扣与库存稳定。

新业态超品店拓展顺利，经销商开店积极。超品店定位一站式运动零售空间，普遍面积在800-1000 平左右，统一采用高辨识度的橙色设计作为店铺形象，品类较普通店更为丰富，全品类、全季节的商品供应使得其客流量稳定，且费用率相对节约，经销商开店意愿积极。361 度正逐步完善其专供品，上半年推出首款超品店专供款碳板跑鞋千行 1.0，定价仅 379元，进一步下探碳板跑鞋价格带，夯实品牌质价比优势。上半年 361 度新开店 39 家超品店至 49 家，公司维持此前指引预计全年将开店 80-100 家超品店。

我们的点评：361 度深耕下沉市场，高质价比产品推新速度稳定、持续投入赛事资源&社群运营，夯实高质价比优势，超品店新店态进一步拉动动销，终端流水韧性优于行业。我们预计公司 25/26/27 年归母净利分别同比+12.8%/+11.9%/+10.6%至 12.96/14.49/16.04 亿元，上调至“买入”评级。

风险提示：国内消费环境疲弱，竞争加剧，童装发展不及预期