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各位虎友们好，本期要和大家分享的虎友是 @格雷期权 ，一位拥有9年二级市场经验、6年美股实战经历的资深投资者。出身计算机专业的他，将量化思维引入交易实践，在期权领域打造出一套极具实战力的盈利模型。

过去10年，他与团队打造的财报期权波动率套利策略，实现了年化收益率高达110%的优异表现[财迷]。该策略专注于财报前隐含波动率上升所带来的套利机会，无需押注财报方向，只抓住波动率结构性失衡进行市场中性套利。同时，他还擅长运用“做空波动率”策略，通过期权手法稳定实现约20%的年化收益，在控制回撤的前提下，稳步跑赢大盘。

除了期权领域，格雷在币圈也颇有战绩——早在2017年便通过投资ICO赚得第一桶金，并于2018年比特币3000美元时成功抄底，实现超30倍、7位数收益[美金]。他表示当前加密市场已进入周期尾声阶段，适合用小仓位+高杠杆轻量布局。

展望未来，他持续看好美联储降息周期下的风险资产前景，并已提前布局 $联合健康(UNH)$ 、 $特斯拉(TSLA)$ 、 $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ 等具备财报波动优势的期权标的。

来吧虎友们，让我们一起来听听他的投资心得大分享吧[你懂的][你懂的][你懂的]

Q：请简单自我介绍一下~

大家好，我是格雷，今年30岁。学历：美国普渡大学Purdue University 计算机科学本科，美国伊利诺伊大学香槟分校UIUC 计算机科学硕士。因为学的是计算机，所以后面我的投资会比较倾向去做偏量化的投资，期权里面数学比较多，就比较适合我

投资经历：投资二级市场有9年的时间了，投资美股有6年的时间。最早是16年上大三的时候投的是数字货币，在二级市场交过上千万的学费，踩过无数的坑。几乎把所有能踩的坑，都踩了个遍。高杠杆爆仓、梭哈个股、听小道消息/内部消息、投资中丐等等。

目前职业：全职股民 + 格雷期权的创始人。我们主要做期权的投资者教育，因为淋过雨，所以希望给大家撑一把伞。利用好期权这个交易工具，为自己创造比大盘更好的收益，更低的风险。我们团队的期权交易员有超过20年的交易经验，他可以低风险的完成20倍的回报。我还有一个财报期权量化策略，过去15年可以每年翻倍，只是策略容量比较小 不超过10万美金。我们目前更关注标普的beta资产配置 + 利用期权杠杆特性，用小的资产比例来战胜市场

Q：聊聊您的投资背景吧，看您提到您连续10年收益率达110%，能帮我们详细分享下这个经历吗~和我们一起分享一下您的投资故事吧

第一桶金是在2017年的时候，投资数字货币的ICO赚到的。18年后来创业做数字货币，融资了110万美金。可惜投资人给我打的90%都是以太坊，以太坊从300美金跌到了100美金，回撤特别大，也让我深刻的理解了什么叫做周期。

后来19年我就开始美股市场，因为美股上市公司都发财报，这比之前数字货币ICO投资透明度高很多。一开始跟着朋友投资中概赚了很多钱，20年年账号翻倍了。结果21年要开始加息，中丐的账户就亏了50%回去。后来我看巴菲特的采访，他说90%的基金经理和策略长期来看，跑不赢 $标普500(.SPX)$ 。我看我自己的账号总体回报，确实和标普一模一样，只不过我投资中丐，波动实在太大了。所以账户里面配置大盘指数是非常的重要。

投资其实和带兵打仗是一样的。《孙子兵法》说：“不可胜在己，可胜在敌。”意思就是不亏钱靠的是自己的风控和仓位管理，赚钱其实靠的是市场失灵，等待市场给机会。

我现在感觉要想在市场上长久的赚钱：50%靠仓位管理、30%靠心态、20%才靠策略。很多人以为策略就是一切，其实是搞反了。

所以21年开始和朋友研究期权，了解到期权比股票好得多，不光是多空，甚至市场横盘你都可以赚钱。居然还有策略是市场中性的market Neutral / delta Neutral，靠波动率来赚钱，而且波动率经常会发生均值回归的特点，实在是太神奇了。做期权的核心就是做波动率，期权不懂波动率，不如回种土地！

其实我们做投资就是找到适合自己的方法，并且在市场中去找规律。我发现的第一个规律就是 【“做空波动率” or “长期 short VIX"】，其实很多量化对冲基金的底层策略都是做空波动率，赌波动率会均值回归。这个策略我们是可以做到年化20%的回报，最大回撤-8%。标普500长期是10%的回报，最大回撤-30%。可惜现在特朗普上台，经常弄黑天鹅和幺蛾子，不然的话这个策略还可以继续做下去。 $标普500波动率指数(VIX)$ 是长期被高估的，看下面我分享的图片，就可以很清晰的看出来VIX比标普500的30天实际波动要高

我们团队另外一个合伙人，他有20年的期权交易经验，之前在华尔街就是期权交易员。他给我灌输了很多的机构思维：追踪beta，做好止损（止损不光是风控，而是关乎生死），持仓分散等。期权是高杠杆的金融衍生品，长尾风险要到来的时候，必须即时砍仓，不能有丝毫犹豫。他在2020年先做空 $波音(BA)$ 赚了20倍，然后再做多大盘又翻了1倍，20年整体他翻了30倍。他有一整科学的套资产配置的方法论，主要是期权买方策略，能够用低风险做出20倍的超高收益。

赚钱的机会都是市场给的，我们只能耐心等待机会出现。平常自己多保持学习，保持对市场的敏锐度就行。

我和团队做出来的过去10年收益率达110%的量化策略，是【期权财报波动率策略】：

美股的上市公司财报很少泄露，各大投资人在发财报之前都有去买期权对冲不确定性的习惯，所以美股上市公司发财报之前，波动率必定会上涨。我们就是在上市公司发财报之前1个月到7天，去买期权组合（straddle、strangle、calendar、Iron condor。然后更复杂的衍生出来的straddle对冲、strangle对冲、iron condor对冲等），捕捉这部分的波动率套利机会。

是市场中性的策略，不需要赌财报好还是坏，不需要赌大小，只需要他财报保密就行。然后回测了过去10年都是可以赚到钱的，只不过这个策略的容量比较小，因为有些公司的期权流动性没有这么活跃。成交10手可以，100手就有点费劲，1000手的话就很难成交了

看下来基本是在10万美金的体量，不适合机构，但是非常适合散户。就是相当于10万美金以内的小账户每年可以翻倍

做空波动率策略在22年、23年都比标普500大盘跑的要好。蓝色为策略净值，黄色为标普，绿色为超额收益。但是24年的日元套利去杠杆 和 25年的解放日关税战，两次黑天鹅，让这个策略开始回撤。

动态回撤图/净值水下图，都是比标普回撤要小的多的。

为什么做空波动率策略可以成立，上面是VIX和标普500 30天的已实现波动平均值对比。蓝色是VIX，橘黄色是标普波动。可以看到蓝色线95%的情况在橘黄色线之上，反过来的时候（橘黄色线在蓝色线之上）就只有黑天鹅的时候。

这是苹果公司 $苹果(AAPL)$ 的隐含波动率IV图。可以看到每次苹果要发财报的时候，波动率都会上升。美股上市公司财报保密工作做的好，财报几乎没有泄露的。所以这样的套利机会才会成立。这样是市场给的结构性套利机会

Q：您有没有具体的某次财报用这个策略操作的的例子可以和我们举例一下呀

比如5月19号开仓了 $迈威尔科技(MRVL)$ ，当时他是5月29号收盘要公布财报。当时股价是62.8，我们买了6月6日到期的，64 call 和 62 put，然后卖了5月30日到期的，73 call 和 53 put。

上面一手期权组合 需要6.05美金，相当于605美金。

在5月28日的时候，上述期权获利了6.1%，就平仓止盈了。不贪心。

听起来单次是没赚太多钱，但是每次只利用10%的仓位下单，每次持仓6只财报期权组合。每个平均赚10%，但是只持有了10天。如果一个月做20笔这种交易的话，那每个月就可以赚20% （20笔 * 10%仓位 * 10%平均盈利），其实累积下来也是十分恐怖的

量化的核心就是不断重复的操作，让统计的大数规律开始显现才行。

Q：您最近比较关注的股票或期权有哪些呢？是什么原因呢？您认为近期会有哪些机会呢？

$联合健康(UNH)$ 7.29号发财报，我已经布局了他的leap call。UNH有点像困境反转，他之前CEO挂了，惹上了官司，CEO又换了，然后财报指引给不出来，几乎任何一个公司能遇到的困境他都遇到了。所以他从高点跌了50%。但是UNH一直是机构投资人的最爱，如果7.29号财报正常的话，至少可以涨到400。

另外财报季开始了， $Verizon Comms(VZ)$ , $可口可乐(KO)$ , $直觉外科公司(ISRG)$ , $谷歌A(GOOGL)$ , $特斯拉(TSLA)$ , $IBM(IBM)$ , $英特尔(INTC)$ 这些公司的期权流动性很好，符合我们财报期权策略的要求，也会关注他们然后做财报期权波动率套利的

Q：您说您之前也操作过币股相关的，您现在是否还有操作币和币股相关的呢，您怎么看待币股的后市行情呢？

比特币应该可以涨到15万美金，ETH的话应该也可以回到前高4000。最近确实加密货币的行情太好了，不过这轮行情从22年底开始，23年、24年已经牛了2年了。现在应该已经算是周期当中尾声的阶段了，不能上太大仓位，小仓位5%以内 高杠杆博一下是可以的。

Q：您最成功的一笔交易是什么？您认为这笔交易还可以复制吗？

比特币从18年拿到现在，已经套现了，获得了7位数的收益。18年最低3000美金，差不多30多倍。现在大牛市不适合大仓位配置买入，等26年、27年熊市可以再买入。

可以复制，把握好币圈4年周期的规律就行。

Q：您最失败的一笔交易是？您从这个交易中学到了什么？

21年双减的情况下，还去买高途教育股票。认识董事长，亏了最多的钱。学会了政治经济学。

Q：您怎么看待之后的市场行情？

马上进入美联储降息周期，风险资产都是长期看好

Q：最后想对虎友们说？

期权是非常好的投资工具，希望虎友们多利用期权工具，如果大家对于期权有什么问题 ，可以多交流哟。

再次感谢 @格雷期权 的精彩分享，欢迎各位虎友在评论区一起留言互动[比心][比心]

另外非常欢迎大家来找虎妞聊天 @爱发红包的虎妞

$老虎证券(TIGR)$