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算是利好~

$黄金ETF-SPDR(GLD)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $黄金股ETF永赢(517520)$ 黄金这一段基本走到了我之前想等的位置。 COMEX黄金期货已经重新站上4700美元附近，8月25日盘中一度到4724.5美元；现货黄金也到了4668美元附近，都是5月以来的高位。 我的处理比较简单： 4700附近先把杠杆卸掉，不再继续追，等下一次回落以后重新配置。 这并不是我开始看空黄金。 恰恰相反，中期我对黄金的逻辑并没有发生太大变化。只是从交易角度看，前面想要的这段涨幅已经吃到了，现在继续带着高杠杆往上赌，性价比开始下降。 这一轮黄金为什么又回来了？ 这次黄金重新冲到4700附近，我觉得背后主要还是两件事。 一是美元和美债。 美国财政部提高长期国债回购规模以后，市场重新开始交易美国财政、美元购买力和长期债务问题。近期美元走弱，美债收益率回落，都给黄金提供了比较直接的支撑。 美国国债规模已经突破40万亿美元，这种背景下，“货币贬值交易”很难彻底消失。 黄金、比特币这类没有信用主体的资产，自然会重新获得资金关注。 另一边还是避险。 美国与伊朗之间的摩擦、关税问题和全球贸易不确定性都没有真正消失，黄金依然有配置价值。 所以这一轮上涨并不是单纯靠技术反弹。 资金也确实重新回来了。黄金ETF近期出现了10个月以来最大的单周流入，流入约46.7吨，价值约64亿美元。 但4700到了以后，我不想再用杠杆硬追 这里是我现在最在意的地方。黄金从

$ALB.HK 20260821 134.00 CALL$  cc降成本.....

核心观点可以很简单：昨天半导体和AI股的下跌，已经不只是普通的日内波动，市场开始重新讨论AI估值、Capex以及高利率到底能不能同时维持。今天收益率回落、纳指期货企稳当然是好事，但我不会因为盘前反弹就直接判断调整结束。 今晚真正重要的时间点是美东14:00，也就是北京时间周四凌晨2:00公布的7月FOMC会议纪要。 市场会重点寻找美联储内部对通胀、经济和后续利率路径的态度。尤其在近期长债收益率快速上行之后，如果纪要比预期更鹰，高估值科技股可能再次受到压力。 今天我会特别盯半导体和存储的相对强弱。昨天它们是杀跌最明显的一批，如果今晚美债收益率继续回落，而NVDA、MU、WDC、SNDK这些票能够明显跑赢纳指，我会把它看成第一轮信号；反过来，如果指数反弹但这些前期热门AI股继续弱，就说明资金可能还没有完成去拥挤。 另外今天还有美国消费这条线。Target、Lowe's等零售商的业绩正在继续验证美国消费者到底有多强，而明天还有Walmart财报，因此这两天其实也是这一轮“消费压力测试”的核心窗口。 今晚我的观察顺序：美债收益率 → 纳指 → 半导体 → 存储 → 凌晨FOMC纪要。 我今天不会急着猜科技股调整结束了没有。如果利率回落、科技股内部最弱的方向开始率先止跌，这才是我更愿意接回仓位的信号。

$SK海力士(SKHY)$ 海力士这次最超预期的地方，不只是40万亿韩元的回购规模。公司同时把2025—2027年的股东回报目标，从“累计自由现金流的50%以内”上调到“50%以上”，意味着50%由上限变成了新的起点。 8月19日，SK海力士宣布，将斥资40万亿韩元，约合286亿美元，回购并注销约2407万股普通股。 按照8月18日每股166.2万韩元的收盘价计算，本次回购股份约占公司当前总股本的3.3%。回购将从8月20日开始，持续约三个月，完成后全部注销。 “全部注销”很重要。 普通回购只是公司把股票买到自己手里，未来仍有可能重新使用；注销则是直接减少总股本。假设公司利润保持不变，股本减少3.3%，每股收益理论上可以提高约3.4%。这是实实在在的每股价值提升。SK海力士官方公告 一、刚通过ADR融资，又把稀释全部买回去了 这次回购还有一个很有意思的背景。 今年7月，SK海力士通过ADR登陆纳斯达克，代码为SKHY。当时公司新发行了1779万股普通股，对应1.779亿份ADR，10份ADR代表1股韩国普通股，最终募资约265亿美元。美股ADR上市情况 而这次计划回购注销的是2407万股，比ADR发行新增的1779万股还多628万股。 简单计算： ADR上市新增1779万股； 本次回购注销2407万股； 两者相抵后，总股本净减少约628万股； 回购完成后的股本，甚至会比ADR发行前低约0.9%。 严格来说，海力士并不是直接在美股市场把ADR买回，而是在韩国市场回购普通股。但从整体股本效果来看，ADR融资产生的稀释被完全抵消，公司还额外缩减了一部分股份。 这套操作可以理解为：海力士借助ADR进入美国资本市场、扩大国

华尔街对9月美联储的判断，最大的变化其实很明显：市场已经没那么怕加息了。 高盛最新判断直接给得很明确——9月重新加息已经“极不可能”。 CME FedWatch现在显示，9月维持利率不变的概率已经升到65%左右，一个月前还不到50%。 这个变化很重要。前段时间美股最大的宏观风险之一，就是大家一直担心：通胀会不会重新起来？油价、关税会不会把美联储逼回加息？现在这部分风险正在一点点退出市场定价。 为什么变化这么快？我觉得核心就三个词：消费、就业、通胀。 消费先开始降温了 7月美国零售销售环比下降0.6%，这是9个月以来第一次下降，核心零售销售也跟着走弱。 其实这件事不算特别意外。春天美国消费一度很强，但里面有一部分来自一次性现金流改善，以及消费者提前把未来支出拿到前面来花。 这种东西很难一直持续。等这一轮钱花得差不多以后，居民真实现金流情况就重新暴露出来了。 所以高盛现在判断，美国下半年的实际消费增速会明显放慢。对美联储来说，这反而是一个好消息。消费不再那么热，需求自然会降温。需求下来了，也就没必要再通过加息主动压经济。 就业市场也进入了一个很尴尬的状态 7月非农就业减少2.3万人，而且前两个月的数据还被大幅下修。但有意思的是，失业率反而从4.2%下降到了4.1%。 为什么？不是因为就业突然变好了，而是劳动参与率也在下降。 简单说，就是越来越多人直接退出劳动力市场了。 所以现在美国就业并不是典型的“经济衰退式暴跌”，也不是前几年那种企业疯狂抢人的状态。 更像鲍威尔之前提过的：零就业增长均衡。 企业不大规模裁员，但也基本不招人。这种就业市场很难持续制造特别强的工资通胀。而工资压力下来以后，美联储加息的理由自然又少了一条。 最关键的还是通胀 7月CPI环比只上涨0.1%，同比3.4%。 核心CPI同比2.5%，环比0.2%。 PPI也没有出现市场此前担心的明显反弹。 7月核心PCE

$SpaceX(SPCX)$最近我把SpaceX（SPCX）的期权成交记录重新翻了出来。 两个月里，我一共做了三笔交易：买Put、卖Call，后来又卖Put，全部只有1手，最终实现盈利2463美元。 单看结果，这几笔交易都赚钱了。但SpaceX后面继续大跌，也让我提前平掉的200 Put少赚了不少。赚钱不代表操作完美，这次更值得复盘的，恰恰是我为什么会卖飞，以及以后遇到类似行情应该怎样处理。 第一笔：买入200美元Put，兑现1872美元 6月16日，我以37.75美元买入1手8月21日到期、行权价200美元的Put。 这笔交易做的是明确的下跌方向。当时我认为SPCX短期仍有较大的调整空间，因此选择期限更长的Put，让自己的判断有足够时间兑现。 6月23日，这张Put上涨至56.47美元，我选择卖出平仓： 买入成本：37.75美元 卖出价格：56.47美元 单张价差：18.72美元 1手盈利：1872美元 权利金收益率约：49.6% 一周接近50%的收益，我当时觉得已经足够，所以选择先落袋。 但从后面的走势看，这笔Put平得确实有些早。SpaceX此后继续大跌，如果再多持有一段时间，Put的收益会明显高于1872美元。 这也是整**作中，我最需要反思的地方。 当时我的止盈依据主要是“收益已经很高”，却没有充分考虑下跌趋势是否已经结束。结果是盈利拿到了，但最有价值的一段加速下跌没有吃到。 以后再遇到这种只有1手、无法分批止盈的情况，我会考虑两种处理方式： 一是用移动止盈，让趋势多走一段；二是卖出已经大幅盈利的Put后，再用一小部分利润换成更低行权价的Put，保留后续暴跌带来的收益弹性。 这样既能锁定大部分利润，也不会彻底离开行情。 第二笔：卖出300美元Call，隔

$阿里巴巴-W(09988)$   不小心行权了 不过看多 接盘就接盘叭

模型越大越好，算力越多越好，企业接上API就能享受最先进的智能。 企业不用训练模型，也不用自己建AI基础设施，只要按Token付钱，就能直接使用全球最强的大模型。 这套模式确实推动了生成式AI最快的一轮普及。 但到了2026年，我越来越关注另一个正在冒头的变化： 企业开始不满足于“租AI”，而是想把AI重新掌握在自己手里。 这背后对应的关键词，就是最近越来越频繁出现的——Sovereign AI，主权AI。 而如果这条趋势真的成立，它改变的不只是企业怎么使用AI，更可能重新划分整个AI产业链的利润。 一、以前用AI像租房，现在企业开始想“买房” 最初企业使用AI的方式非常简单。 把数据传到远端，调用OpenAI、Anthropic等厂商提供的API，再按使用量付费。 刚开始这笔账很好算。 员工偶尔问几个问题、生成几段文字，一次调用只消耗少量Token，和自己训练模型相比，API几乎便宜得可以忽略。 但Agent开始改变这件事。 以前AI只是“回答一个问题”。 现在的Agent需要： 读取整个代码库、理解上下文、拆解任务、调用工具、反复测试、根据结果重新规划…… 一个任务背后的模型调用次数可能成倍增加。 原文以Uber为例：内部工程师使用Agentic Coding工具的比例快速上升，重度用户每个月的AI使用成本甚至可以达到数百至数千美元，公司最后开始给员工和工具设置月度预算上限。 这件事很重要。 因为企业突然发现： AI采用率越来越高，不等于AI的ROI一定越来越高。 Token消耗可以很容易翻几倍，但生产效率究竟提高了多少，却没有那么容易衡量。 于是第一个变化出现了： 企业开始从“尽可能多用AI”，进入“AI到底值不值得花这笔钱”的阶段。 微软在原文中的做法也很典型：开始通过FinOps和模型路由，把简单任务交给更便宜的小模型，真正复杂的问题才调用昂贵的前沿模型。 这其实

今晚的盘前，我觉得其实不用看太多东西。 北京时间20:30，美国7月CPI公布。 昨晚美股已经提前进入“等数据”的状态：标普500跌0.32%，纳指跌0.60%，道指跌0.34%，但有意思的是，罗素2000反而涨了0.32%。 所以现在的市场不是简单的“风险偏好下降”，更像是高位资金开始重新找方向。 而今天盘前，美股期货重新小幅走高，但我觉得这个涨跌意义并不大。真正决定今晚科技股方向的，还是CPI。市场目前预期7月CPI环比约+0.1%，同比约3.4%，略低于6月的3.5%。 今晚我主要看三个剧本 1、CPI低于预期：科技股最舒服的剧本 如果通胀比市场想象得更弱，美债收益率跟着往下走，我会首先观察纳指能不能快速转强。 这种情况下，我不会只盯已经涨很多的AI硬件，反而更想看META这类相对没那么拥挤的大市值科技股有没有补涨。 如果META开始跑赢纳指，我会把它看成资金扩散的信号。 2、CPI符合预期：继续交易结构，而不是指数 这是我觉得最有意思的情况。 昨晚罗素2000逆势上涨，本身已经透露出一点资金从大型科技向其他方向扩散的迹象。 如果今晚CPI没有惊喜也没有惊吓，我更关注的反而是： 钱从哪里出来，又去了哪里。 高位AI硬件继续调整，而META、小盘股或者前期调整充分的板块走强，我会认为市场内部轮动还在继续。 3、CPI高于预期：先别急着抄科技股 这是今晚最需要防的情况。 尤其近期能源价格仍然受到中东局势影响，市场对通胀重新抬头并不是完全没有防备。 如果CPI明显超预期，同时2年期、10年期美债收益率快速上冲，我不会第一时间去接跌下来的科技股。 先看第一轮杀估值到底有多深，再决定。 还有一条线，我今晚会继续盯：AI基础设施 今天盘前AI基础设施其实挺强。 CoreWeave在业绩超预期并上调资本开支预期后，盘前一度上涨约18.6%；IREN、Applied Digital、