关税风暴中CPI警报拉响，金价3300站得稳吗？
2025年上半年，国际金价受全球关税风险升级和地缘政治紧张的推动屡创新高，最高一度涨破3500美元/盎司大关。进入二季度，金价上行势头明显放缓，目前在3300-3400美元/盎司区间窄幅震荡。推动金价上涨的核心因素，如地缘紧张、美联储政策不确定性等，影响正在减弱。同时，近期美国关税谈判再起波澜、最新CPI数据不容乐观，使得市场通胀警报再度拉响。
一、美关税冲击阴云再起，全球贸易风险升温
最新一轮美国关税威胁带来了更大的不确定性，推动金价上扬，但金价能否再次突破前期高位有待观察。据文件所述，上周特朗普签署行政令，将“对等关税”的暂缓期延长至8月1日，届时至少14个国家的商品将面临25%—40%不等的高额关税。同一周内，特朗普连续推出两轮关税函，先是对日本、韩国等14国加征高关税，两天后又对文莱、阿尔及利亚、摩尔多瓦、伊拉克、菲律宾、利比亚和巴西等8国出台关税政策；接着，又对加拿大、欧盟和墨西哥分别加收35%、30%的进口商品关税。这一系列措施令全球避险情绪进一步升高。
本周，美国对俄政策进一步升级，特朗普威胁称如俄乌50天内无法达成和平协议，将对俄罗斯实施100%关税，并对涉及俄石油交易的国家征收次级关税，虽然后者尚未公布具体细节。紧接着，特朗普宣称计划通知150多个国家即将征收的新关税，税率可能为10%或15%。需指出的是，此次涉及大多为贸易规模较小的国家，短期内对全球经济冲击有限；但若未来关税范围扩大至主要经济体，将带来更深远的动荡。
二、美国6月CPI意外升温，通胀风险隐现
随着贸易摩擦持续升级，关税对商品价格的推升效应开始体现在数据上。据美国劳工部6月15日公布，6月CPI同比增长2.7%，略高于预期（2.6%）和前值（2.4%），环比增长0.3%，高于前值0.1%，为2月以来最大同比涨幅。核心CPI同比上升2.9%，符合预期，高于前值2.8%；环比增速0.2%，虽略低于预期0.3%，但为连续第五个月低于市场预期。
通胀数据虽然符合预期，但已显露向上压力，推动美债收益率和美元指数走高。在数据公布后，美国股指期货上涨，美债收益率震荡，美元短线冲高。
有分析认为，6月CPI数据显示关税带来的输入型通胀已初现端倪。例如，英国安永—博智隆公司首席经济师格雷戈里·达科预计，如8月1日新关税如期实施，美国平均关税率可能升至21%，或造成“经济重大风险”。但白宫否认关税负面影响，美联储主席鲍威尔仍对降息持谨慎态度。特朗普则通过社交媒体继续压制降息言论，并多次批评美联储，不过美联储表示需更多数据以评估通胀，政策调整尚需时日。
三、金价走势与投资建议
面对通胀预期上升和贸易风险，市场对未来美元、美国国债及黄金价格走向高度关注。广发期货分析认为，8月1日关税政策若如期生效，将对美国通胀构成压力，美联储宽松政策难以提前落地。然而，美国的税收和财政刺激法案或将对经济起到支撑作用，因而美元资产韧性较强，金价在3300美元/盎司高位震荡，后续仍需等待美联储货币政策明确信号。
面对黄金价格的不确定性，投资者可关注芝商所（CME）推出的微型黄金期货（MGC）合约。该合约规模是标准黄金期货的1/10，所需资本更少、保证金更低、交易费用更具优势，但交易灵活性、安全性及风险对冲效果与标准合约一致，非常适合预算有限、风险偏好中性及日常波动对冲需求的投资者。
五、总结展望
整体来看，国际黄金市场在2025年上半年经历了大幅波动，目前在高位震荡。推动金价的避险情绪虽有所消退，但随着美国关税政策反复、通胀数据边际抬升，金价短线波动性依然较强。未来美联储货币政策信号、关税执行范围及贸易谈判进展将是决定金价趋势的关键变量。建议投资者继续关注宏观数据变化、政策动态，适度利用微型黄金期货等灵活工具管控头寸风险，实现资产的稳健配置。
$SP500指数主连 2509(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2509(YMmain)$ $NQ100指数主连 2509(NQmain)$ $黄金主连 2508(GCmain)$
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