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很多刚入门的期权交易者，一开始都被“概率”这个词迷住了。我们总是会在交易软件上看到：

• Delta = 0.30，表示有 30% 的可能性变成实值；

• POP（Probability of Profit）= 75%，听起来稳赢；

• Chance of Expiring Worthless = 80%，看起来很安全……

但你有没有想过：

这些概率到底是什么意思？它们靠谱吗？我们真的能靠这些数字做出好决策吗？

今天这篇文章，我们就来聊聊期权交易中“概率”的真相——它们怎么来的？能不能信？又该怎么用？

一、期权的“概率”到底是怎么算出来的？

软件显示的那些 POP（Probability of Profit）或“变为实值的可能性”，其实并不是用历史数据测算出来的。

它们是基于Black-Scholes 或 Bjerksund-Stensland 模型，结合市场当前的：

• 标的价格

• 执行价格

• 剩余时间

• 波动率（Implied Volatility）

• 利率等因子

计算出来的一种统计意义上的概率预估。

说白了，这些概率是用市场价格“反推”的，并不一定等于真实会发生的概率。它们只是告诉你：

如果市场在“正态分布”假设下运行，那你当前的期权大概有 xx% 的概率到期前变为实值。

但问题是：市场哪有那么“正态”？

二、常见“概率陷阱”：别被数字骗了

1️⃣ POP 很高，不代表稳赚钱

很多人看到一个策略 POP 是 80%，就觉得稳了。但这可能只是意味着：

• 你 80% 的机会赚一点，

• 但 20% 的时候亏很多。

举个例子：你卖了一个看跌期权，收 $100 权利金，看起来赢面很大（比如股价现在 150，执行价在 140），但万一标的大跌到 120，你可能要亏 $2,000。

所以，POP 高并不等于期望值高。

2️⃣ Delta ≈ 实值概率？只是近似而已

期权 Delta 通常被很多平台当作“变为实值的概率”使用，比如一个 Delta 0.30 的 Call，大概有 30% 的机会在到期时是赚钱的。

但这只是一个近似：

• Delta 本质是对标的价格变化的敏感度；

• 它受波动率、时间等因素影响，不是真正的“几率”；

• 特别是在高波动、长时间到期的情况下，Delta 和实际概率会出现偏离。

3️⃣ 概率会随市场波动随时变化

今天 POP 是 80%，明天可能就跌到 60%。只要市场波动率变化、股价跳动，所有模型下的概率都会重算。

所以，概率只是当下这一刻的快照，不是承诺。

三、我们该怎么“正确地”使用这些概率？

✅ 把概率当成“参考”而非“绝对真理”

这些概率模型，是帮你衡量风险敞口的工具，不是交易信号本身。

比如：

• 你构建一个 Iron Condor，看到 POP 是 70%；

• 可以预估这是一笔偏稳健的策略；

• 但你仍要设定止损/止盈点，不能盲目信赖模型数字。

✅ 概率要和盈亏比一起看

真正重要的是：

“期望收益” = 胜率 × 平均盈利 – 失败率 × 平均亏损

• 一个胜率 40%，但盈亏比 3:1 的策略可能比 POP 80%、盈亏比 1:5 的策略更赚钱；

• 所以，不能只盯着概率，更要看盈亏结构。

✅ 多策略组合，降低“黑天鹅”影响

概率模型无法预测“极端行情”：

• 例如 2020 年 3 月疫情暴跌；

• 2022 年通胀爆炸引发的连锁抛售；

• 公司财报突然暴雷……

所以更建议做分散策略组合、控制头寸，避免一次大亏抹掉多次小赚。

四、结语：概率是朋友，但不是保镖

在期权交易中，概率工具可以帮你看清当前结构的“成功可能性”，但不能保证你就能赚钱。

真正重要的，是你：

• 是否有完善的交易系统；

• 是否控制好风险敞口；

• 是否有纪律、持续执行策略；

• 是否理性评估每一笔交易的盈亏结构与边际概率变化。

📌 总结一句话：

概率不是命运，它只是地图。真正能决定你能不能活下来、走得远的，是你的驾驶技术。

欢迎评论区一起聊聊你怎么理解期权中的“概率”问题～