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$维立志博-B(09887)$  $映恩生物-B(09606)$  $IFBH(06603)$  

南京维立志博生物科技股份有限公司成立于2012年，是一家专注于肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病创新疗法研发的临床阶段生物科技公司。公司核心产品LBL-024为全球首款进入关键性临床试验的PD-L1/4-1BB双特异性抗体，针对肺外神经内分泌癌等实体瘤，2024年获国家药监局突破性疗法认定及美国FDA孤儿药认定。公司拥有12项创新候选药物，6款进入临床阶段，涵盖单克隆抗体、双特异性抗体、抗体偶联药物（ADC）等，依托LeadsBody™和X-body™等技术平台推动研发。

宏观面：90分

恒生指数周五收市24825点，有冲击前高的味道。预计本轮可挑战25000-26000点。市场气氛活跃，近期生物制药板块涨幅不错。多只股票创新高。包括前几个月的上市的映恩生物周五创下340元的新高相比招股价升约250%。

打新市场今年以来十分火爆，赚钱效应明显。特别今年的多只AH股表现不错，准定性十分高。同时也吸引了许多内地A股投资者来港参与打新，打新人数增加。 第二季度后明显感到中签难度增加。

公司基本面：85分

18A公司由于未盈利财务方面没有可以多讲的地方。公司作为业内首个以TCE为核心产品的生物科技公司IPO，其LBL-024的4-1BB靶点在全球TCE领域具有领先性。作为TCE第一股，市场关注度极高。

维立志博已完成8轮融资，累计募资超10亿元，2024年11月完成1.3亿元C+轮融资，投后估值达31.3亿元。本次IPO发行后总市值约60-66亿元。

技术分析（发行结构）：75分

招股价：31.6-35元（预计上限定价）

发行比例：17%

认购倍数：最新1030倍（预计超2000倍，接近3000倍）

回拨：50%

发行：3205万股 公开5.6亿元（甲组2.8亿） 国配5.6亿元 

基石占比：50.73%

点评：

1：维立发行规模约11亿元，类似椰子水，认购倍数接近（椰子水2682倍，维立预计3000倍）。预计中签率约10%，与椰子水相近。

2. 在不考虑发售量调整权的情况下，基石和公开占比合计100%，国配无余量。鉴于国配认购火爆，部分资金可能转向公开市场（以乙组为主）抢筹。若公开市场货源不足，上市后拉升动力或有限。反观当时椰子水的基石占比为26.74%，为国配留了一定空间。

3：上市后市值约66亿元，有望进入港股通，但距离调入时间远，短期难有大幅上涨动力。

4：66亿元市值不算低。预计在80亿元，上限溢价空间小。难现映恩生物打折发行，类似椰子水的操作策略，短期靠市场情绪获利。