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本周交易

7-21 卖出1/3农夫山泉持仓，卖出价44.3港币

卖出理由：

1 高估卖出

2 打包卖出

7-25 农夫山泉，达到第三卖点47港币，在早上开盘半小时内出现的价格，可惜当时没有关注到，等到看到时，股价已经回落到46.7港币，于是挂单46.9，后来改到46.75，然后就去处理其他事去了，后来一直没有成交。如果本次高点就是47.4港币，我可能错过一次卖出的机会。这属于一些交易技巧。当达到卖出价时，是市价卖出，还是按当前价高一点卖出？

周五的情况时，整个港股都在回调，农夫山泉，逆势上涨，最后收盘时，还上涨3.86%，已经很亮眼了，但属于高位弱势，新高持续时间很短暂，如果错过了，如果想卖出，最后市价卖出，如果对后面还有展望，可以等待下次卖出时机出现。

目前持仓

目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。

本周持仓情况

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收 益

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本周在腾讯的优异表现下，持仓市值创了年内新高，年内收益率也超过沪深300指数。周五虽然有回调，但年内新高还是保住了。

年内港股美股账户的收益率已经达到17%，主要是港股的优异表现。

强烈申明

本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

本周宏观重大事项

①超级水电概念

日内持续回升，中国电建晋级4连板，成交超150亿元，此前西藏天路、高争民爆、山河智能、中化岩土、中铁工业、苏博特等多股涨停，深水规院、唐源电气双双涨超10%。

2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市米林水电站坝址举行。标志着雅鲁藏布江下游水电工程正式启动，该项目总投资约1.2万亿元，装机容量达6000万千瓦（相当于3个三峡水电站），成为国家能源战略的核心项目。

与此同时，中国雅江集团有限公司在京正式成立，成为国资委直管的第99家央企，将全面负责雅鲁藏布江下游水电工程，将其打造成具有中国特色、经得起历史检验的世纪工程、标杆工程。项目位于西藏自治区林芝市，采用取直天然河曲、建设隧洞引水的方式，规划开发5级梯级水电站。建成后可将西藏丰富的水电资源输送至中东部地区，缓解能源短缺问题，同时推动西藏经济跨越式发展。

点评：本周的小牛市行情，可以说是被超级水电概念引爆的。可以我已经不去炒概念了，跟不上节奏，等我看到，进去的时候，可能已经开始下跌了。炒概念的吃肉，我就喝点汤吧。我的A股持仓，目前只有两支高端白酒股，小小反弹了一点点。周四腾讯突然上涨4.94%，股价也创了年内新高，560港币，没太看明白，这波腾讯上涨因为啥，貌似跟超级水电不沾边啊。

本周企业重大事项

①贵州茅台电商渠道大变革

短短12天，茅台酱香酒电商渠道名单再度发生了变化。7月18日公布的最新名单与此前相比，约24家线上店铺被清退，同时新增约4家店铺。引人注目的是，此次茅台清退名单中，昔日的“百亿级”大商歌德盈香旗下多达6家店铺被悉数移除，彻底告别茅台酱香酒的核心电商体系。这已是短短数月内，继五粮液之后，又一白酒巨头对线上渠道祭出重拳，预示着名酒企正加速收紧渠道管控。从平台分类来看，此次公布线上销售名单覆盖京东、抖音、天猫、微信视频号、快手、苏宁、唯品会七大电商平台，涵盖的茅台酱香酒旗舰店及众多授权经销商店铺总数超过140家。记者粗略统计发现，本次公布的渠道数量较上一次有明显减少。具体来看，京东平台减少4家，新增1家；抖音平台“清理”最为明显，共减少10家店铺，仅新增1家；天猫、微信视频号、苏宁平台则分别减少4家、5家和1家，仅微信视频号新增1家；唯品会平台无变化。

②茅台拟在各省成立联营公司平稳飞天市场价格

2025年7月，贵州茅台宣布各省经销商联谊会将牵头成立联营公司的消息引发行业震动。

尽管茅台官方尚未正式回应，但多方信源证实，这一计划已进入实质性推进阶段，预计8月10日前完成入股前期准备，第四季度启动区域文创酒上市。

这一动作的背后，是茅台对当前市场困局的主动破局，飞天茅台终端价在2024年跌破2500元/瓶后，价格波动压力持续存在，而传统控量保价策略因触及《反垄断法》红线，面临潜在法律风险。

此次联营公司的设计展现出显著的创新思维，一方面，通过经销商自愿入股，每吨30万元配额挂钩机制构建利益共同体，形成价格调控的“缓冲带”；另一方面，以区域文创酒开发为支点，试图将市场焦点从飞天茅台转移至增量市场。

这种“双轨并行”模式，既规避了直接价格干预的法律风险，又为茅台开辟了文化价值变现的新路径 。

点评：联营公司并非首次尝试，早在2016年就有过尝试，但效果不好，后来内部消化了。这种模式类似，平准基金。当市场出现低价抛货时，联营公司可通过托盘收购稳定价格，同时以区域文创酒开发权作为经销商参与的激励。

本周读书

本周阅读《投资的原理》177/844

运动

本周步数平均14000步。本周体重148。每天除了散步，都加强了训练，周二参加公司的足球训练，周四去苏州看了几天2034杯。

今天就先聊到这了，各位晚上好。各位的“点赞”、“在看”是对启程巴芒阁老韩的最大支持，感谢🙏。