社区

$LMS Compliance(LMS.SI)$ 新型食品注册 — GRAS（美国FDA）通俗解释：GRAS 是一项基于科学的自愿性认证途径，企业通过它证明某种新食品成分是安全的。生产商无需等待政府正式审批，而是将科学研究、实验室结果和专家意见汇编成一份安全档案，证明该成分在预期使用条件下“一般认为安全”。全球许多监管机构将 GRAS 式证据视为可信的基准，因其结构清晰、可预见性强，且以真实数据为核心（包括毒理学、成分分析、暴露评估和已发表研究）。 为何在中国和新加坡重要：随着城市化加速和消费者对更优质蛋白与营养需求的增长，两国都在积极推动更可持续、更可靠的食品供应。中国凭借庞大的制造与食品供应网络，能够快速实现规模化生产；而新加坡高度依赖进口，因此更注重本土创新与快速可靠的审批流程，以提升食品安全。尽管背景不同，但两国对新型食品的核心诉求一致：明确的安全证明、强有力的可追溯性和可预期的规则。这种共同需求使得以科学为基础的简化审批流程对投资者极具吸引力，因为它能够降低风险并缩短上市时间。 为何新加坡在东盟脱颖而出：新加坡是食品科技的热点，其监管灵活、政府积极支持商业化，并集聚了大量初创公司、研究机构和制造商。新加坡已率先开展培养肉与精密发酵的审批试点，并强调监管与产业的紧密互动，从而降低早期商业化的风险。简而言之，新加坡是一个快速、可信的概念验证市场，也是进入更广泛区域的门户。 TIC（检测、检验与认证）的角色：TIC 公司提供监管机构所需的确凿证据——实验室分析可明确产品的成分、是否含有污染物、稳定期以及是否可能引发过敏或毒性。通过 ISO/IEC 17025 认证的实验室能够提供可复现且可追溯的结果，增强监管方与买家的信心。TIC 机构还协助在不同实验室间转移验证方法，并提供第三方核验，

$LMS Compliance(LMS.SI)$ Novel Food Registration — GRAS (U.S. FDA) in plain terms: The GRAS route is a voluntary, science-based way companies show a new food ingredient is safe. Instead of waiting for a formal government approval, a manufacturer gathers scientific studies, lab results, and expert opinions into a safety file that shows the ingredient is “reasonably certain” to be safe for its intended use. Regulators worldwide often look to GRAS-style evidence as a trusted benchmark because it’s structured, predictable, and focused on real data (toxicology, composition, exposure and published research). Why this matters in China and Singapore: Both countries are racing to secure more sustainable, reliable food supplies as cities grow and consumers d

引言：测试、检验和认证（TIC）市场正快速增长——预计从2025年的约2730亿美元上升到2034年的4300亿美元，复合年增长率约为5.2%。亚太地区是增长最快的区域。对于关注可持续发展的投资者来说，这一增长不仅仅是财务故事：它是改善生活方式、安全性和保障的动力。LMS合规（通过其MY CO2实验室集团）处于严格测试能力与区域覆盖的交汇点。以下内容说明为何关注者应重视这一行业的长期潜力。 为什么测试服务是可持续发展的倍增器 风险降低的规模化：可靠的实验室检测可以预防产品召回、化学品暴露和不安全的建筑系统，避免公共健康或环境危机，从而降低企业的社会和法规风险，也减少投资组合的潜在损失。 推动绿色转型：对绿色技术材料、排放和产品生命周期参数的准确检测，帮助企业验证其可持续性声明（如低VOC材料、生物基产品、清洁制造），这对于获得可信的ESG标签和绿色金融至关重要。 生产力与健康的结合：常规职业健康检测（LMS提供的能力）可以减少工人疾病和停工时间，提高产出，改善生活水平——这些都是ESG框架下投资者日益重视的成果。 LMS合规的战略优势（从投资者角度） 认证的可扩展实验室网络：拥有三家ISO/IEC 17025认证实验室（槟城、沙阿南、柔佛新山）和超过1100种认证检测类型，服务范围涵盖食品、医药、医疗器械、医疗保健、工业和绿色技术等多个行业。 本地布局，区域优势：亚太地区的快速增长、日益严格的法规和不断扩大的中产阶级消费，带来持续稳定的检测需求。地方认证和关系网络降低客户获取成本和竞争壁垒。 多元化服务线：化学、微生物学、核酸和物理分析，以及安全和职业健康检测（符合ISO 45001标准），形成多元化的经常性收入基础，在许多经济低迷时期具有抗周期性（安全和合规不会暂停）。 高转换成本与信任壁垒：认证、验证方法和深厚的技术能力建立了难以复制的信任。一旦企业采购和监管机构认可某

Introduction The Testing, Inspection and Certification (TIC) market is growing fast — projected to climb from roughly $273B in 2025 to $430B by 2034 at a ~5.2% CAGR — and Asia Pacific is the fastest-growing region. For sustainability-minded investors, that growth isn’t just a financial story: it’s the engine that can materially improve lifestyle, safety, and security across everyday life. LMS Compliance (through its MY CO2 group labs) sits at the intersection of rigorous testing capability and regional reach. Here’s why investors who care about durable returns and long-term resilience should pay attention. Why testing services are a sustainability multiplier Risk reduction that scales: Reliable lab testing prevents p

Wed, Feb 4, 8:00 AM Investor-One A Regulation-Led Business Coming into Investor Focus  On 30 January 2026, U-Smart Research Institute initiated coverage on LMS Compliance Ltd., placing the group firmly on the radar of investors seeking exposure to regulation-driven, defensive growth themes in Southeast Asia. The initiation report carries a BUY recommendation with a target price of S$0.44, implying a potential upside of approximately 26% from the prevailing share price at the time of publication.  The timing is noteworthy. Since listing on the SGX Catalist Board in December 2022, LMS Compliance has transitioned from a privately held TIC provider into a publicly listed compliance platform at a time when regulatory requirements—particular

作者：牛金鹏 来源：公爵互联社（ID：wlyxs888） 贾国龙近期在采访中直言，自己意识到打造个人IP时“爹味儿”过重，最终决定放弃这一计划。作为2024年企业家扎堆下场做IP后，首个公开喊停的知名企业负责人，他的这份反思，远比一众仍在跟风的老板们更具现实意义。 回望2024年，雷军、周鸿祎、余承东等企业家靠个人IP实现流量与商业的双重爆发，直接带动了全行业的IP跟风潮，从新一代企业到传统实体，几乎所有老板都在谈论如何做个人IP、如何当网红。 但潮水退去之后才发现，企业家个人IP从来不是一道非黑即白的选择题，不是“做”或“不做”那么简单，而是要想清楚“谁适合做、怎么做、做多久”。当跟风的热度消散，关于企业家个人IP的核心命题，终于回归商业本质。 【24年的IP风口，不是跟风，是时代倒逼的必然】 2024年的企业家IP热，并非凭空的出现，而是商业环境、流量逻辑和沟通方式三重变化下的必然结果。在传统媒体时代，企业家IP只是企业品牌的锦上添花，而在去中心化的当下，创始人已经成为企业最低成本的流量入口，这是所有老板无法回避的现实。 流量获取的逻辑彻底变了，公域获客成本逐年翻倍，品牌广告的效果持续衰减，埃森哲2024年《全球消费者洞察报告》的数据显示，83%的消费者认为“真实可信的个体推荐”比品牌广告更具决策影响力。当用户不再相信冰冷的广告，创始人的个人背书，就成了企业最有效的流量密码。周鸿祎的短视频带货让360AI搜索单月拉新价值超百万，雷军的个人账号为小米汽车带来了源源不断的免费流量，这些案例都印证了创始人IP的流量价值。 企业与用户的沟通方式也发生了本质变化，单向的品牌说教早已被用户抛弃，而企业家亲自下场的人格化沟通，能直接拉满情绪价值。企业官方账号与用户之间始终存在隔阂，而创始人的一句真心话、一次亲身互动，远比标准化的官方声明更能建立信任。 雷军为小米SU7车主亲自开车门，

在眼下港股生物医药板块集体走弱的背景下，近两日维升药业股价上演逆势异动涨幅超15%，12月2日最终收盘价35.38港元。 在短短不到半年内，维升药业积蓄了大量正面积极的基本面驱动事件，包括旗下产品临床里程碑不断、与安科生物达成商业化合作、与药明生物合作推进隆培促生长素本地化生产落地等，彰显了这家内分泌大赛道领头羊Biotech产品过硬、管理层执行力拉满的优秀特质。此外，其合作伙伴Ascendis股价也在近期创下208美元的历史新高。 公司基本面有夯实的核心临床后期+即将商业化管线资产支撑，同时向上的弹性也是足够大的。 作为专注于内分泌领域创新型生物医药公司，维升药业正带着包括长效生长激素隆培生长激素（lonapegsomatropin）、软骨发育不全治疗药物那韦培肽（navepegritide）、甲状旁腺功能减退症治疗药物帕罗培特立帕肽（palopegteriparatide）三款潜在BIC或FIC的内分泌管线快速向商业化发起冲刺。安科在维升上市阶段即出现在维升的基石投资者名单上，引发了市场的无限想象，如今商业化框架协议进一步落地，让本就确定性很强的标的更进了一步。 过去数年中国生长激素市场快速增长，2018-2023年市场年复合增长率高达23.9%，目前中国已经成为全球生长激素第一大用药国，如今国内生长激素不仅内需旺盛，并且处于长效替代短效的加速进程，维升药业带着新一代长效生长激素惠及中国市场，有望受益于趋势成为这一宏大市场的领导者。 01 强强联手，放量驶入快车道 面对国内广阔的市场，维升药业作为国内生长激素市场的新生代选手，如何快速抢占市场份额？联合一个有经验、有实力的商业化伙伴是最直接高效的选择。 安科生物用“真金白银”预定了维升药业隆培生长激素商业化伙伴的位置。在维升药业IPO募资中，安科生物全资子公司作为基石投资者认购公司3000万美元的份额，成为第一大认购方。

自Verona被默沙东以100亿美元收购后，呼吸科创新药物日益受到市场关注。 12月1日，一款国产呼吸科焦点药物——迈威生物国内首个获批临床的ST2单抗9MW1911的IIa期数据新鲜出炉。 之所以9MW1911备受关注，不仅仅因为它是FIC的国产COPD创新药物，而是在早前“先驱者们”罗氏ST2单抗Astegolimab和再生元/赛诺菲IL-33单抗Itepekimab均取得了喜忧参半的三期数据，9MW1911的数据可能影响着IL-33/ST2通路药物未来治疗COPD的走向。 9MW1911的IIa期数据显示，在IIb期研究推荐剂量（N=30）下，中重度COPD急性加重年化发生率（AER）较安慰剂组降低超30%，重度AER较安慰剂组降低超40%，且发生重度急性加重的患者比例较安慰剂组显著降低（13.3%vs35%）；另外患者安全耐受性良好，整体AE率与安慰剂组相似（70%vs85%）。 基于Astegolimab和Itepekimab的临床AER最优降低比例在15.4%和27%的水平，尽管9MW1911样本量较小，超30%的AER降幅依然展现了不俗的潜力。 迈威生物今日的股价呈现高开低走的表现，短期涨幅并不能说明什么，但依旧有很多值得分析的地方。 01 人群分类和试验设计差异？ 可以注意到，9MW1911的IIa期临床入组的是既往吸烟的中重度COPD受试者，大多数受试者的基线血嗜酸性粒细胞（EOS）计数<300/μL。 300/μL的EOS通常被视为一个敏感的临界点（EOS水平是区分是否2型炎症表型COPD的重要参考指标），一方面EOS≥300/μL的COPD患者在国际指南（如GOLD）中被强烈推荐使用吸入性糖皮质激素（ICS）进行治疗，以及这类患者急性加重的风险较大，是使用生物制剂的优势人群；另一方面，150 - 300个/μL患者处于灰色地带，需结合临床特征判断

虽然资本市场近期不乏怀疑美股AI热潮是否会重演昔日互联网泡沫的呼声，但各国就AI展开的竞赛显然难以逆转之余，伴随其投入的AI数据中心，以至其背后所给予的支撑──稳定、清洁、低成本的电力供应将成为其中不可或缺的课题。简单而言，AI发展的竞赛亦会演变为各国在持续稳定可靠洁净能源大局上的角力，故此，能够捕捉并助力到国家向绿色能源转型发展机遇的企业，其前景值得看高一线。  人工智能（AI）热潮的出现，除了激起各行业对算力的需求（不少企业加快投入扩建AI数据中心）外，像微软(MSFT) 、谷歌(Google)(GOOG) 这类的科技巨头已成为高品质碳移除信用额现货与长期合约市场上最大的买家之一。这意味着这些巨头已意识到其AI算力需求所附带的能源消耗及碳排放正同步急速攀升。  值得留意的是，以上周在紧邻亚马逊雨林的城市贝伦(Belém)所举办的联合国第30届气候峰会（COP30）的情况可见，中国对外亦一改过去相对低调的作风，与会代表与企业正积极向世界展现清洁能源出口大国的气势。  10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布。“十五五”规划建议提出，要推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点；大力发展新型储能。加快建设新型能源体系。  随着国家将氢能列为十五五规划战略产业，中国正迈向绿色能源新时代，氢能有望成为国际能源开展合作的重要领域，并正走向主流。  同时，国家能源局近期公示的首批氢能试点名单中，绿色氢氨醇项目占据主力，而在此前发布的首批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目中，绿色氢氨醇项目同样占据多数。预示着这一产业正处于从示范应用迈向规模化推广的关键阶段。作为将可再生能源与绿色化工深度融合的创新能源模式，绿色氢氨醇这一“绿色石油”的崛起，

11月25日我们潮药Bar的《龙头被天量爆锤，发生了啥？》提到前两天传奇生物和Arcellx放量大跌的诱因很可能是因为BCMA Invivo CAR-T的早期优异数据，但浏览了ASH 2025更新的摘要后发现，还有一个引发大跌的重要诱因。 12月9日强生Teclistamab（BCMA×CD3双抗）+Daratumumab（CD38皮下注射版）对照DPd（达雷妥尤单抗-泊马度胺-地塞米松）/DVd（达雷妥尤单抗-硼替佐米-地塞米松）治疗在复发难治性多发性骨髓瘤（RRMM）患者的Majestec-3研究数据的口头报告，这项口头报告在近日也更新了摘要，即便没有完整数据还未读出，但其在RRMM领域的治疗潜力堪称顶级。 正是因为Majestec-3研究的数据过于惊艳，这也让市场担忧Tec+Dara的组合对现有商业化和准备上市的BCMA CAR-T市场空间产生较大挤压。 01 HR=0.17，超级惊艳的数据 Majestec-3研究针对既往治疗线数1-3（即治疗线数2-4线）的RRMM患者，包含一种蛋白酶体抑制剂和来那度胺，本次入组将接受过靶向BCMA治疗和CD38难治患者排除在外，接受过一线治疗的患者须来那度胺耐药，允许患者接受过抗CD38治疗。研究共入组587例患者，1:1随机分配到Tec-Dara组和DPd/DVd方案组，患者既往治疗线数为2（即3线RRMM患者）。值得一提的是，对照组DPd/DVd是当前RRMM公认的、指南推荐的核心常规三联治疗方案。 （Majestec-3研究设计 图源：JNJ） Majestec-3研究主要终点为独立审查委员会（IRC）评估的无进展生存期（PFS），次要终点包括：总缓解率、完全缓解或更好（CR）率、微小残留病灶（MRD）阴性率、总生存期（OS）等。 最新摘要研究数据显示，在34.5个月中位随访期内，Tec-Dara组相比DPd/DVd方案：

$小鹏汽车(XPEV)$  为啥会大涨，是因为广州车展的原因吗

“人类所有的力量，只是耐心加上时间的混合。” 巴尔扎克在《人间喜剧》里写下的这句话，是很多烟火小店的生存之道。网红餐饮店的平均寿命在15-18个月，但一家没有特别装修和营销的苍蝇小馆，可能存活30年以上。 在寸土寸金的北京东三环附近，1994年开张的京菜馆福满园至今人气火热。很多老顾客从外面回来，必须来这里吃一盘酥软的红烧带鱼，才觉得周身舒畅。 藏在贵阳居民区里的竹签烤肉，很多熟客一吃就是20多年。他们喜欢老婆婆的手艺，也想要支持这位独自抚养孙子的坚强老人。 烟火**中，被满足的不只是味蕾，还有情绪。 在情绪消费的大潮中，烟火经济逐渐成为本地生活服务的新战场。从抖音、美团到高德、京东，本地生活服务的新老玩家都在争抢烟火小店，因为这直接关系到各家业务的下沉程度、行业新的流量入口以及用户的幸福感。 而这些热闹，最终可能带来更深远的改变：当更多的小商家吃到互联网平权红利，更多的线上流量转化为线下生意，实体经济的振兴也就有了新动力。 01 人人都爱烟火气 拥有2000万粉丝的抖音博主“特别乌啦啦”，是行走的烟火小店挖掘机。他常年探访各种藏在居民区里、只有当地食客才能找到的小店，有些连招牌都没有。评论区里最常见的感慨是： “老天奶啊，天天吃的宝藏地儿咋被发现了？” 区别于一般的美食博主，“特别乌啦啦”的视频里从来都不只有食物本身。探访贵阳老婆婆的竹签烤肉小摊时，他还会记录隔壁下棋的大爷、夜色中在妈妈怀里酣睡的婴儿、藏在桌子下见人就跑的小猫咪。足够丰富的生活记录，与街边小店们组成了更强烈的烟火气。 很多时候，人们分享的本来就不只是食物，还有拥有食物时的感受。 这正是烟火小店的优势所在。 连锁品牌的SOP能带来安全感，烟火小店则关乎幸福。一个最简单的真相：人们往往会选择与自己足够亲密的人一起去吃烟火小店。小店的出品可能没那么稳定，直接取决于老板当时的心情和手艺发挥，但由此带来的即时满足、

PD-(L)1联合ADC成为未来大量实体瘤的一线疗法是市场共识，从K药+Padcev获批一线尿路上皮癌（UC）后创造了巨大的市场价值可见一斑。 “K+P”在2023年FDA批准一线UC后至今，PD-(L)1+ADC突破新的一线实体瘤治疗进入迟缓期，如今一款国产Trop2 ADC——科伦博泰SKB264（sac-TMT）率先打破了沉寂。 11月24日，科伦博泰宣布sac-TMT联合K药在一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌（NSCLC）的三期研究OptiTROP-Lung05，在预设的无进展生存期（PFS）期中分析中达到主要终点，展现出统计学意义和临床意义的显著改善，并在总生存期（OS）方面观察到获益趋势。 值得注意的是，OptiTROP-Lung05是全球首个PD-(L)1+ADC在一线治疗NSCLC上达到主要终点的三期研究。 全球一线NSCLC治疗格局，要变一变了。 01 疗效突破性可察 尽管OptiTROP-Lung05是一项中国三期临床，但其主要设计终点为盲态独立中心评审（BIRC）评估的PFS，而关键次要终点为OS，在PFS有显著的临床和统计学获益并观察到OS获益趋势的背景下，预计sac-TMT联合K药在国内获批一线的PD-L1阳性NSCLC只是时间问题。 OptiTROP-Lung05研究的成功，在sac-TMT联合塔戈利单抗（博泰自己的PD-L1）的二期研究OptiTROP-Lung01有迹可循。 OptiTROP-Lung01入组了103名初治、驱动基因阴性的晚期NSCLC患者，按每3周一次（Q3W）和每2周一次（Q2W）分为两个非随机队列，分别为1A和1B，两队列在年龄、性别、PD-L1表达分布等方面均衡。 截至2024年5月27日，1A和1B队列中位随访时间分别19.3个月和13.0 个月，ORR分别为40%、66.7%，DCR分别为85%、92.1%，mP

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 从未缺席的#流感季叒双又一次扑面而来了。 从全球范围来看，今年的流感季普遍启动的较早。我国流感活动自10月起就总体呈现出上升趋势，哨点医院检测到的流感病例激增，有不少中小学出现了部分班级停课的情况。#甲流 一向是显眼的流感主力，不过每年的流行毒株倒是会有一些变化。 往年盛名在外的是甲型H1N1，而根据11月10日疾控发布会消息，今年的主力选手是甲型H3N2亚型，占今年秋冬季急性呼吸道传染病的比例超95%。由于这个亚型近几年没有大规模流行，所以理论上来说人群免疫水平会相对低一些。预计今年国内流感的流行高峰会出现在12月中下旬到1月初这个时间段，在此也提请各位读者朋友们多多注意防护。 10月20日-26日流感样病例监测实验室检测结果 来源：中国疾病预防控制中心 在规律性的流感侵袭之下，药物需求自然也在增长，甲流特效药赛道多次成为了生物医药板块的焦点。2025年更是被誉为国产流感创新药的元年，多款药物陆续获批上市。虽然市场容量不小，但在进口新一代药王表现强势和同业贴脸厮杀的格局之下，恐怕想实现理想的商业回报也不是件容易的事情。 一、神药接力发威 流感在很多国家都是公共卫生负担沉重的主要流行病之一，全球每年流感病例高达近10亿例。从国内药物市场来看，目前上市的主要是三类，一类是以奥司他韦为代表的神经氨酸酶抑制剂，第二类是玛巴洛沙韦等RNＡ聚合酶抑制剂，第三类是阿比多尔这样作为广谱抗病毒药物的血凝素抑制剂。 其中奥司他韦一直算是顶流，占整体销售额比例最高时能超过八成。在我国甲流防治中，这款全世界应用最广的抗流感药物确实发挥了巨大作用，不过在超过二十年的使用之下，有研究表明部分病毒株已体现出了一定耐药性。 而同样出自瑞士制药巨头罗氏的新一代进口流感药玛巴洛沙韦（商品名：速福达）凭借全病程只需要服用一次的特点接棒成为了抗甲流“神药

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，有一种金属产品的价格突然迎来了猛涨，那就是#碳酸锂。该市场呈现出了“一天一个价”的火爆行情，目前价格较年内低点已经上涨了70%，最高价格已经突破了10万元/吨的大关。 碳酸锂价格走势（来源：百度） 据笔者了解，其实供给端的收缩是这次价格上涨的重要“推手”。数据就能说明一切，碳酸锂的社会库存连续13周呈现下降趋势，累计去库2.2万吨，创下了期货上市以来的新低。 所以，不少机构都表示，碳酸锂目前的供需关系正在从“供给过剩”向“紧平衡”快速切换。 而在锂这个大家庭中，具备成本优势的#盐湖提锂自然也受到了投资者的高度关注。那么，盐湖提锂技术目前发展情况如何？企业们能否从业绩低点走出呢？今天，笔者就带你来一探究竟。 一、成本优势，成为最大杀手锏 如果我们把盐湖提锂的产业链拆开，你会发现其上游主要是锂资源开采与初级加工。比如拥有高锂含量盐湖资源的企业，通过盐田日晒、吸附法、膜分离等工艺，从盐湖卤水中提取出碳酸锂或者氢氧化锂。 到了中游，经过进一步提纯，企业生产出了高纯度碳酸锂、氢氧化锂等关键原料，中游是连接资源与终端的关键枢纽。下游则是各种各样的应用领域。 锂产业链情况 从目前全球的锂资源分布情况看，全球60%以上的锂资源是卤水的形式存在，而我国的盐湖资源大约占全国总储量的比例超过80%，主要分布在青海、西藏等地区，资源本身还是比较丰富。以去年的数据为例，全球盐湖提锂产量约90万吨（碳酸锂当量），其中我国产量占比达到了55%。 但是，坦率的说，虽然我国盐湖储量可观，但是受限于高镁锂比以及运输成本等因素，国内整体的锂供给量还是难以满足市场需求，目前我国锂资源对外依存度接近60%。其中，我国的锂盐进口主要来自智利和阿根廷。国内盐湖产量仅仅占锂总供给的不到20%，可以说矿石提锂仍然占据主导地位。 我国锂存在的主要形式（来源：地

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 最近资本市场大火的可控核聚变，让上游材料熔盐走入二级市场投资者的视线。你知道吗，熔盐不仅可以应用在可控核聚变发电，还能用在储能领域。今天，咱们就看看这两年风很大的储能行业中，熔盐储能头部企业百川畅银（300614）换道超车，在熔盐储能这一领域，能跑多远？ 百川畅银对于二级市场来说算是环保赛道上的老兵，在谋求企业转型的过程中，公司立足于沼气业务的基本盘，又抓住出海机遇，利用海外电价市场化的优势大赚了一把，积极布局熔盐储能和光热发电，还把自研的移动储能车开到千行百业，帮助B端客户实现降本增效。 可以说，碳中和背景下，国家大力推动“光热+储能”基地项目，公司卡位精准。 一、出海提速，高毛利业务拉动盈利优化 百川畅银成立于2009年，主营业务覆盖沼气利用、移动储能供热及环卫再生资源回收三大板块。 2025年上半年，公司实现营收2.05亿元，其中沼气业务收入0.98亿元，占比近48%，仍是当前收入的“压舱石”。然而，国内沼气发电市场已渐成红海，补贴退坡、电价锁定、成本攀升，利润空间不断收窄。 业绩承压，百川要破局转型，于是将目光投向海外，借助电价市场化程度高的地区，快速落地沼气与光伏项目。从哥伦比亚科尔多瓦省的光伏电站，到马来西亚怡保的2MW沼气项目（荣获2025年亚洲电力奖“年度沼气发电项目金奖”），百川的出海步伐稳健而有力。 来源：百川畅银公众号 成果也直接反映在财报中：公司境外收入从2023年的127万元跃升至2024年的1433万元，毛利率更是分别高达75.86%、56.15%，显著高于公司整体20%左右的水平。尽管2024年境外收入占比仅3.17%，却贡献了10.25%的毛利，成为盈利结构优化的关键推力。 来源：同花顺iFinD 二、移动储能+熔盐储热：现金流“造血”新引擎 如果说出海是向外突破，那移动储能供热业

PDC（多肽偶联）、siRNA（小干扰RNA）、AOC（抗体-寡核苷酸偶联物）、Invivo CAR-T（体内CAR-T）这几大前沿技术炙手可热，但你能想象他们同时都在一个上市公司平台得以展现？ 阳光诺和做到了。 这家过去以仿制药CRO闻名的公司，经过潜藏多年的创新投入和多方出击合作&参股收购，正在迎来自己的创新药奇点。公司在几大前沿领域任何一条重磅管线的兑现，都有可能重塑公司的价值，未来它们带来的弹性是巨大的。 从另外一个视角看，经历过多轮集采的冲击，阳光诺和的业务不确定因素正在出清，恢复平稳增长后的卖水业务能够为开拓创新形成源源不断的现金流，让公司转型创新之路更具确定性。 01 主动出清，业务企稳在即 先回顾阳光诺和现有的业务结构，公司是药物临床前及临床综合研发服务CRO，服务品种涵盖仿制药和创新药，所以公司收入过去划分为两大板块，分别是药学研究服务、临床试验和生物分析服务。 从阳光诺和前三季度的业绩上来看，公司确实处于一个阵痛期，这主要是仿制药CRO的订单缩减带来的。 2025年前三季度公司营收8.56 亿元，同比下降 6.65%；扣非归母净利润为1.54 亿元，同比下降 23.89%。业绩下滑结合2025年公司中报来看，有一个更详细的拆分：主要是药学研究服务收入大幅下降带来的，而2025年除了过往的临床前、临床两大板块外，可以看到公司有对外授权的收入和授权出去后的产品商业化放量带来的权益分成。 药物在国内分为4类，1类为完全自主创新，2类为改良型新药，3类可以理解为高价值的仿制药（已知活性成分的新适应症或新剂型药物），4类则是仿制药（已在境内上市药品的仿制药）；阳光诺和的药学研究服务目前订单结构多为2-4类药物，而今年除了集采充分导致行业需求持续下滑外，公司也主动迎合行业趋势计提和出清4类低价值的订单，随着过往低价订单加速转化和出清，公司研学研究结构多转为2

$微软(MSFT)$ CEO纳德拉与Open AI CEO奥特曼日前接受采访时表示“当前人工智能行业面临的问题并非算力，而是缺乏足够的电力来支撑”。瑞银10月下旬最新发布的《ChinaEnergyTransition》研报显示，未来10年中国最值得押注的赛道或许不是AI，而是电力。《ChinaEnergyTransition》预测2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，国内电力行业将进入持续5-10年的“超级周期”。 瑞银还将“十五五”期间年均新增装机容量预测从360GW上调至438GW，并且瑞银还将2025-2030年中国电网资本支出复合年增长率由6%上调至9%。 瑞银认为电力设备与独立发电商板块正形成历史性估值洼地，板块远期市盈率仅16倍，显著低于22倍的历史均值和全球同业50倍的水平。因投行强烈看好，A股近期电力板块显著领涨。 当年我早早地抛出了思源电气，至今我还时不时地拍大腿。现借着平台活动的机会，看看 $郴电国际(600969)$ 是真重估还是蹭热点？ 郴电国际营收由2020年三季度的23.3亿增至2024年三季度的33.1亿，年化复合增速9.2%。今年收入增速虽小幅下滑，但其实郴电国际电力主业仍保持了稳健增长，主要是自来水、气体等偏公用事业收入出现波动所致。 郴电国际在抵御电价波动影响的基础上，通过储能业务运营、开展售电业务、参与需求侧响应等方式拓展渠道。此外，郴电国际聚焦新能源项目开发力度，稳步提高新能源电量在公司整体发电量中的占比。郴电国际全面推进分布式光伏项目及充电基础设施网络的建设与并购工作，扩大新能源业务覆盖范围，着力构建多能协同、安全高效的新型能源系统。今年6月，郴电国际又与赞

$礼来(LLY)$  诺和诺德已经掉入礼来的低价陷阱，其主产品的降价陷入礼来预设的价格陷阱，将使诺和诺德总利润大幅衰减，无力继续与礼来的研发管线竞争，等口服减肥药铺天盖地上市时注定了诺和诺德的衰落。

11月17日，康方生物官微宣布自主研发的协同靶向Aβ和血脑屏障（BBB）高表达受体的双抗AK152获得CDE批准，开展用于治疗阿尔茨海默症（AD）的临床试验，同时AK152是国内首个治疗AD进入临床阶段的双抗药物。 虽然目前没有AK152更多详细的信息，但是康方生物高亮了关于AK152的两个核心亮点，一是该药的Aβ端不仅能结合Aβ斑块，还能够高选择性结合更具神经毒性的可溶性Aβ多聚体；二是该药可利用BBB高表达受体介导的胞吞-胞转运机制，显著提高AK152的入脑率。 康方生物过去以肿瘤领域双抗药物的前瞻性备受瞩目，如今AK152进入临床，也代表公司进军更具差异化和庞大市场潜力的CNS领域。更重要的是，借助AK152我们能够看到康方生物作为国内Biotech一哥是如何思考、如何破局现有AD药物的难题。 01 精准痛点：入脑效率 对于CNS药物而言，发挥作用的第一步是确保药物能通过血脑屏障（BBB），而分子量更大的抗体药物更是如此。 血脑屏障主要的功能有两个：一是通过清除代谢物和毒素来维持大脑稳态，二是提供物理屏障，防止有害分子从外周进入大脑并调节免疫运输，当然这阻碍了大部分治疗药物进入大脑内部，大量CNS治疗药物由于无法穿过BBB并在脑内达到有效治疗浓度。 药物穿透BBB常见有4种方式，包括被动扩散（效率低）、通过细胞间隙入脑（较小分子量才能实现）、脑内皮细胞表达的转运蛋白介导的摄取和受体蛋白介导的转运。 当前，已经获批的Aβ单抗存在BBB穿透率低的问题，以卫材/渤健的Lecanemab为例，其脑内暴露主要依赖于被动扩散和浓度梯度驱动，数据表明其BBB穿透率约为0.1-0.3%，这也是为什么Lecanemab需要高剂量、高频次进行给药（推荐剂量为10mg/kg，每2周静脉注输给药1次）。 为了解决药物穿透效率低的问题，更多迭代药物将递送策略聚焦到利用“载体介导的胞吞作用 (C

$LMS Compliance(LMS.SI)$ Novel Food Registration — GRAS (U.S. FDA) in plain terms: The GRAS route is a voluntary, science-based way companies show a new food ingredient is safe. Instead of waiting for a formal government approval, a manufacturer gathers scientific studies, lab results, and expert opinions into a safety file that shows the ingredient is “reasonably certain” to be safe for its intended use. Regulators worldwide often look to GRAS-style evidence as a trusted benchmark because it’s structured, predictable, and focused on real data (toxicology, composition, exposure and published research). Why this matters in China and Singapore: Both countries are racing to secure more sustainable, reliable food supplies as cities grow and consumers d

$LMS Compliance(LMS.SI)$ 新型食品注册 — GRAS（美国FDA）通俗解释：GRAS 是一项基于科学的自愿性认证途径，企业通过它证明某种新食品成分是安全的。生产商无需等待政府正式审批，而是将科学研究、实验室结果和专家意见汇编成一份安全档案，证明该成分在预期使用条件下“一般认为安全”。全球许多监管机构将 GRAS 式证据视为可信的基准，因其结构清晰、可预见性强，且以真实数据为核心（包括毒理学、成分分析、暴露评估和已发表研究）。 为何在中国和新加坡重要：随着城市化加速和消费者对更优质蛋白与营养需求的增长，两国都在积极推动更可持续、更可靠的食品供应。中国凭借庞大的制造与食品供应网络，能够快速实现规模化生产；而新加坡高度依赖进口，因此更注重本土创新与快速可靠的审批流程，以提升食品安全。尽管背景不同，但两国对新型食品的核心诉求一致：明确的安全证明、强有力的可追溯性和可预期的规则。这种共同需求使得以科学为基础的简化审批流程对投资者极具吸引力，因为它能够降低风险并缩短上市时间。 为何新加坡在东盟脱颖而出：新加坡是食品科技的热点，其监管灵活、政府积极支持商业化，并集聚了大量初创公司、研究机构和制造商。新加坡已率先开展培养肉与精密发酵的审批试点，并强调监管与产业的紧密互动，从而降低早期商业化的风险。简而言之，新加坡是一个快速、可信的概念验证市场，也是进入更广泛区域的门户。 TIC（检测、检验与认证）的角色：TIC 公司提供监管机构所需的确凿证据——实验室分析可明确产品的成分、是否含有污染物、稳定期以及是否可能引发过敏或毒性。通过 ISO/IEC 17025 认证的实验室能够提供可复现且可追溯的结果，增强监管方与买家的信心。TIC 机构还协助在不同实验室间转移验证方法，并提供第三方核验，

引言：测试、检验和认证（TIC）市场正快速增长——预计从2025年的约2730亿美元上升到2034年的4300亿美元，复合年增长率约为5.2%。亚太地区是增长最快的区域。对于关注可持续发展的投资者来说，这一增长不仅仅是财务故事：它是改善生活方式、安全性和保障的动力。LMS合规（通过其MY CO2实验室集团）处于严格测试能力与区域覆盖的交汇点。以下内容说明为何关注者应重视这一行业的长期潜力。 为什么测试服务是可持续发展的倍增器 风险降低的规模化：可靠的实验室检测可以预防产品召回、化学品暴露和不安全的建筑系统，避免公共健康或环境危机，从而降低企业的社会和法规风险，也减少投资组合的潜在损失。 推动绿色转型：对绿色技术材料、排放和产品生命周期参数的准确检测，帮助企业验证其可持续性声明（如低VOC材料、生物基产品、清洁制造），这对于获得可信的ESG标签和绿色金融至关重要。 生产力与健康的结合：常规职业健康检测（LMS提供的能力）可以减少工人疾病和停工时间，提高产出，改善生活水平——这些都是ESG框架下投资者日益重视的成果。 LMS合规的战略优势（从投资者角度） 认证的可扩展实验室网络：拥有三家ISO/IEC 17025认证实验室（槟城、沙阿南、柔佛新山）和超过1100种认证检测类型，服务范围涵盖食品、医药、医疗器械、医疗保健、工业和绿色技术等多个行业。 本地布局，区域优势：亚太地区的快速增长、日益严格的法规和不断扩大的中产阶级消费，带来持续稳定的检测需求。地方认证和关系网络降低客户获取成本和竞争壁垒。 多元化服务线：化学、微生物学、核酸和物理分析，以及安全和职业健康检测（符合ISO 45001标准），形成多元化的经常性收入基础，在许多经济低迷时期具有抗周期性（安全和合规不会暂停）。 高转换成本与信任壁垒：认证、验证方法和深厚的技术能力建立了难以复制的信任。一旦企业采购和监管机构认可某

Introduction The Testing, Inspection and Certification (TIC) market is growing fast — projected to climb from roughly $273B in 2025 to $430B by 2034 at a ~5.2% CAGR — and Asia Pacific is the fastest-growing region. For sustainability-minded investors, that growth isn’t just a financial story: it’s the engine that can materially improve lifestyle, safety, and security across everyday life. LMS Compliance (through its MY CO2 group labs) sits at the intersection of rigorous testing capability and regional reach. Here’s why investors who care about durable returns and long-term resilience should pay attention. Why testing services are a sustainability multiplier Risk reduction that scales: Reliable lab testing prevents p

Wed, Feb 4, 8:00 AM Investor-One A Regulation-Led Business Coming into Investor Focus  On 30 January 2026, U-Smart Research Institute initiated coverage on LMS Compliance Ltd., placing the group firmly on the radar of investors seeking exposure to regulation-driven, defensive growth themes in Southeast Asia. The initiation report carries a BUY recommendation with a target price of S$0.44, implying a potential upside of approximately 26% from the prevailing share price at the time of publication.  The timing is noteworthy. Since listing on the SGX Catalist Board in December 2022, LMS Compliance has transitioned from a privately held TIC provider into a publicly listed compliance platform at a time when regulatory requirements—particular

作者：牛金鹏 来源：公爵互联社（ID：wlyxs888） 贾国龙近期在采访中直言，自己意识到打造个人IP时“爹味儿”过重，最终决定放弃这一计划。作为2024年企业家扎堆下场做IP后，首个公开喊停的知名企业负责人，他的这份反思，远比一众仍在跟风的老板们更具现实意义。 回望2024年，雷军、周鸿祎、余承东等企业家靠个人IP实现流量与商业的双重爆发，直接带动了全行业的IP跟风潮，从新一代企业到传统实体，几乎所有老板都在谈论如何做个人IP、如何当网红。 但潮水退去之后才发现，企业家个人IP从来不是一道非黑即白的选择题，不是“做”或“不做”那么简单，而是要想清楚“谁适合做、怎么做、做多久”。当跟风的热度消散，关于企业家个人IP的核心命题，终于回归商业本质。 【24年的IP风口，不是跟风，是时代倒逼的必然】 2024年的企业家IP热，并非凭空的出现，而是商业环境、流量逻辑和沟通方式三重变化下的必然结果。在传统媒体时代，企业家IP只是企业品牌的锦上添花，而在去中心化的当下，创始人已经成为企业最低成本的流量入口，这是所有老板无法回避的现实。 流量获取的逻辑彻底变了，公域获客成本逐年翻倍，品牌广告的效果持续衰减，埃森哲2024年《全球消费者洞察报告》的数据显示，83%的消费者认为“真实可信的个体推荐”比品牌广告更具决策影响力。当用户不再相信冰冷的广告，创始人的个人背书，就成了企业最有效的流量密码。周鸿祎的短视频带货让360AI搜索单月拉新价值超百万，雷军的个人账号为小米汽车带来了源源不断的免费流量，这些案例都印证了创始人IP的流量价值。 企业与用户的沟通方式也发生了本质变化，单向的品牌说教早已被用户抛弃，而企业家亲自下场的人格化沟通，能直接拉满情绪价值。企业官方账号与用户之间始终存在隔阂，而创始人的一句真心话、一次亲身互动，远比标准化的官方声明更能建立信任。 雷军为小米SU7车主亲自开车门，

自Verona被默沙东以100亿美元收购后，呼吸科创新药物日益受到市场关注。 12月1日，一款国产呼吸科焦点药物——迈威生物国内首个获批临床的ST2单抗9MW1911的IIa期数据新鲜出炉。 之所以9MW1911备受关注，不仅仅因为它是FIC的国产COPD创新药物，而是在早前“先驱者们”罗氏ST2单抗Astegolimab和再生元/赛诺菲IL-33单抗Itepekimab均取得了喜忧参半的三期数据，9MW1911的数据可能影响着IL-33/ST2通路药物未来治疗COPD的走向。 9MW1911的IIa期数据显示，在IIb期研究推荐剂量（N=30）下，中重度COPD急性加重年化发生率（AER）较安慰剂组降低超30%，重度AER较安慰剂组降低超40%，且发生重度急性加重的患者比例较安慰剂组显著降低（13.3%vs35%）；另外患者安全耐受性良好，整体AE率与安慰剂组相似（70%vs85%）。 基于Astegolimab和Itepekimab的临床AER最优降低比例在15.4%和27%的水平，尽管9MW1911样本量较小，超30%的AER降幅依然展现了不俗的潜力。 迈威生物今日的股价呈现高开低走的表现，短期涨幅并不能说明什么，但依旧有很多值得分析的地方。 01 人群分类和试验设计差异？ 可以注意到，9MW1911的IIa期临床入组的是既往吸烟的中重度COPD受试者，大多数受试者的基线血嗜酸性粒细胞（EOS）计数<300/μL。 300/μL的EOS通常被视为一个敏感的临界点（EOS水平是区分是否2型炎症表型COPD的重要参考指标），一方面EOS≥300/μL的COPD患者在国际指南（如GOLD）中被强烈推荐使用吸入性糖皮质激素（ICS）进行治疗，以及这类患者急性加重的风险较大，是使用生物制剂的优势人群；另一方面，150 - 300个/μL患者处于灰色地带，需结合临床特征判断

在眼下港股生物医药板块集体走弱的背景下，近两日维升药业股价上演逆势异动涨幅超15%，12月2日最终收盘价35.38港元。 在短短不到半年内，维升药业积蓄了大量正面积极的基本面驱动事件，包括旗下产品临床里程碑不断、与安科生物达成商业化合作、与药明生物合作推进隆培促生长素本地化生产落地等，彰显了这家内分泌大赛道领头羊Biotech产品过硬、管理层执行力拉满的优秀特质。此外，其合作伙伴Ascendis股价也在近期创下208美元的历史新高。 公司基本面有夯实的核心临床后期+即将商业化管线资产支撑，同时向上的弹性也是足够大的。 作为专注于内分泌领域创新型生物医药公司，维升药业正带着包括长效生长激素隆培生长激素（lonapegsomatropin）、软骨发育不全治疗药物那韦培肽（navepegritide）、甲状旁腺功能减退症治疗药物帕罗培特立帕肽（palopegteriparatide）三款潜在BIC或FIC的内分泌管线快速向商业化发起冲刺。安科在维升上市阶段即出现在维升的基石投资者名单上，引发了市场的无限想象，如今商业化框架协议进一步落地，让本就确定性很强的标的更进了一步。 过去数年中国生长激素市场快速增长，2018-2023年市场年复合增长率高达23.9%，目前中国已经成为全球生长激素第一大用药国，如今国内生长激素不仅内需旺盛，并且处于长效替代短效的加速进程，维升药业带着新一代长效生长激素惠及中国市场，有望受益于趋势成为这一宏大市场的领导者。 01 强强联手，放量驶入快车道 面对国内广阔的市场，维升药业作为国内生长激素市场的新生代选手，如何快速抢占市场份额？联合一个有经验、有实力的商业化伙伴是最直接高效的选择。 安科生物用“真金白银”预定了维升药业隆培生长激素商业化伙伴的位置。在维升药业IPO募资中，安科生物全资子公司作为基石投资者认购公司3000万美元的份额，成为第一大认购方。

“人类所有的力量，只是耐心加上时间的混合。” 巴尔扎克在《人间喜剧》里写下的这句话，是很多烟火小店的生存之道。网红餐饮店的平均寿命在15-18个月，但一家没有特别装修和营销的苍蝇小馆，可能存活30年以上。 在寸土寸金的北京东三环附近，1994年开张的京菜馆福满园至今人气火热。很多老顾客从外面回来，必须来这里吃一盘酥软的红烧带鱼，才觉得周身舒畅。 藏在贵阳居民区里的竹签烤肉，很多熟客一吃就是20多年。他们喜欢老婆婆的手艺，也想要支持这位独自抚养孙子的坚强老人。 烟火**中，被满足的不只是味蕾，还有情绪。 在情绪消费的大潮中，烟火经济逐渐成为本地生活服务的新战场。从抖音、美团到高德、京东，本地生活服务的新老玩家都在争抢烟火小店，因为这直接关系到各家业务的下沉程度、行业新的流量入口以及用户的幸福感。 而这些热闹，最终可能带来更深远的改变：当更多的小商家吃到互联网平权红利，更多的线上流量转化为线下生意，实体经济的振兴也就有了新动力。 01 人人都爱烟火气 拥有2000万粉丝的抖音博主“特别乌啦啦”，是行走的烟火小店挖掘机。他常年探访各种藏在居民区里、只有当地食客才能找到的小店，有些连招牌都没有。评论区里最常见的感慨是： “老天奶啊，天天吃的宝藏地儿咋被发现了？” 区别于一般的美食博主，“特别乌啦啦”的视频里从来都不只有食物本身。探访贵阳老婆婆的竹签烤肉小摊时，他还会记录隔壁下棋的大爷、夜色中在妈妈怀里酣睡的婴儿、藏在桌子下见人就跑的小猫咪。足够丰富的生活记录，与街边小店们组成了更强烈的烟火气。 很多时候，人们分享的本来就不只是食物，还有拥有食物时的感受。 这正是烟火小店的优势所在。 连锁品牌的SOP能带来安全感，烟火小店则关乎幸福。一个最简单的真相：人们往往会选择与自己足够亲密的人一起去吃烟火小店。小店的出品可能没那么稳定，直接取决于老板当时的心情和手艺发挥，但由此带来的即时满足、

PD-(L)1联合ADC成为未来大量实体瘤的一线疗法是市场共识，从K药+Padcev获批一线尿路上皮癌（UC）后创造了巨大的市场价值可见一斑。 “K+P”在2023年FDA批准一线UC后至今，PD-(L)1+ADC突破新的一线实体瘤治疗进入迟缓期，如今一款国产Trop2 ADC——科伦博泰SKB264（sac-TMT）率先打破了沉寂。 11月24日，科伦博泰宣布sac-TMT联合K药在一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌（NSCLC）的三期研究OptiTROP-Lung05，在预设的无进展生存期（PFS）期中分析中达到主要终点，展现出统计学意义和临床意义的显著改善，并在总生存期（OS）方面观察到获益趋势。 值得注意的是，OptiTROP-Lung05是全球首个PD-(L)1+ADC在一线治疗NSCLC上达到主要终点的三期研究。 全球一线NSCLC治疗格局，要变一变了。 01 疗效突破性可察 尽管OptiTROP-Lung05是一项中国三期临床，但其主要设计终点为盲态独立中心评审（BIRC）评估的PFS，而关键次要终点为OS，在PFS有显著的临床和统计学获益并观察到OS获益趋势的背景下，预计sac-TMT联合K药在国内获批一线的PD-L1阳性NSCLC只是时间问题。 OptiTROP-Lung05研究的成功，在sac-TMT联合塔戈利单抗（博泰自己的PD-L1）的二期研究OptiTROP-Lung01有迹可循。 OptiTROP-Lung01入组了103名初治、驱动基因阴性的晚期NSCLC患者，按每3周一次（Q3W）和每2周一次（Q2W）分为两个非随机队列，分别为1A和1B，两队列在年龄、性别、PD-L1表达分布等方面均衡。 截至2024年5月27日，1A和1B队列中位随访时间分别19.3个月和13.0 个月，ORR分别为40%、66.7%，DCR分别为85%、92.1%，mP

01 烟火与网红 正常情况下，很少有人会为了美食来到国贸。 不在这里上班的人，谈到CBD食物大多只有刻板印象：星巴克、以大裤衩为背景的网红餐厅、商务宴请。即使是工作在这里的人，对食物的幸福感也不算很高。一位媒体朋友的总结是“班味太重”，一位金融行业的朋友表示不太熟悉，因为她每天都吃单位食堂。 但这个冬天，金台夕照地铁口——附近有国贸商城、嘉里中心、财富中心等写字楼和商圈，一个糖葫芦路边摊成为网红，偶尔排队长达2个小时。 有人从楼上视角俯拍了一张雾霾中的长队，感到不解：他们都不用上班吗？ 很多人是特意赶来的。我在10月底的一个工作日午后加入到排队，前面的顾客支付了108元，提着一个大袋子满载而归。刚轮到我，一位看起来50多岁的女性凑到摊前来问：是小红书上那家糖葫芦吗？ 她的困惑情有可原。因为CBD地区有两家糖葫芦都在小红书上火了，一个是路边摊平价版，招牌的糯米夹心糖葫芦8元一串，一个是小门店版，招牌奶皮子糖葫芦26元一串——这才是CBD风格的定价。 ▲CBD路边摊糖葫芦现场制作 当均价两三百的CBD高级餐厅们通过低价团购套餐拼命引流时，CBD版"鸡排哥"们却在发愁生意好到忙不过来。 如果把地域拓展到泛CBD地区，稍往北一点到达呼家楼地区，另一家爆火的路边摊是小广东猛火炒饭。这原本是一个只在夜间出没的流动摊位，出摊时间与位置都不固定，但半夜排队动辄两三个小时，这种盛况我以前只在南方城市见过。 小广东手机里的顾客人数已经突破1500人，这还不包括人们在微信和小红书上自发建起来的群。这些群以前只有一个主题： 团结湖炒饭大爷位置不固定，知道了当天的位置，众人一起分享，一起支持大爷。 ▲小红书上网友们集体“求拉群”的评论 糖葫芦和炒饭，这原本是只能在CBD地下食堂的大排档里出现的SKU，摆不上台面。但按照互联网产品的逻辑去看，它们的走红确实切中了当下痛点：现制、有烟火气、有社交属性——

11月25日我们潮药Bar的《龙头被天量爆锤，发生了啥？》提到前两天传奇生物和Arcellx放量大跌的诱因很可能是因为BCMA Invivo CAR-T的早期优异数据，但浏览了ASH 2025更新的摘要后发现，还有一个引发大跌的重要诱因。 12月9日强生Teclistamab（BCMA×CD3双抗）+Daratumumab（CD38皮下注射版）对照DPd（达雷妥尤单抗-泊马度胺-地塞米松）/DVd（达雷妥尤单抗-硼替佐米-地塞米松）治疗在复发难治性多发性骨髓瘤（RRMM）患者的Majestec-3研究数据的口头报告，这项口头报告在近日也更新了摘要，即便没有完整数据还未读出，但其在RRMM领域的治疗潜力堪称顶级。 正是因为Majestec-3研究的数据过于惊艳，这也让市场担忧Tec+Dara的组合对现有商业化和准备上市的BCMA CAR-T市场空间产生较大挤压。 01 HR=0.17，超级惊艳的数据 Majestec-3研究针对既往治疗线数1-3（即治疗线数2-4线）的RRMM患者，包含一种蛋白酶体抑制剂和来那度胺，本次入组将接受过靶向BCMA治疗和CD38难治患者排除在外，接受过一线治疗的患者须来那度胺耐药，允许患者接受过抗CD38治疗。研究共入组587例患者，1:1随机分配到Tec-Dara组和DPd/DVd方案组，患者既往治疗线数为2（即3线RRMM患者）。值得一提的是，对照组DPd/DVd是当前RRMM公认的、指南推荐的核心常规三联治疗方案。 （Majestec-3研究设计 图源：JNJ） Majestec-3研究主要终点为独立审查委员会（IRC）评估的无进展生存期（PFS），次要终点包括：总缓解率、完全缓解或更好（CR）率、微小残留病灶（MRD）阴性率、总生存期（OS）等。 最新摘要研究数据显示，在34.5个月中位随访期内，Tec-Dara组相比DPd/DVd方案：

虽然资本市场近期不乏怀疑美股AI热潮是否会重演昔日互联网泡沫的呼声，但各国就AI展开的竞赛显然难以逆转之余，伴随其投入的AI数据中心，以至其背后所给予的支撑──稳定、清洁、低成本的电力供应将成为其中不可或缺的课题。简单而言，AI发展的竞赛亦会演变为各国在持续稳定可靠洁净能源大局上的角力，故此，能够捕捉并助力到国家向绿色能源转型发展机遇的企业，其前景值得看高一线。  人工智能（AI）热潮的出现，除了激起各行业对算力的需求（不少企业加快投入扩建AI数据中心）外，像微软(MSFT) 、谷歌(Google)(GOOG) 这类的科技巨头已成为高品质碳移除信用额现货与长期合约市场上最大的买家之一。这意味着这些巨头已意识到其AI算力需求所附带的能源消耗及碳排放正同步急速攀升。  值得留意的是，以上周在紧邻亚马逊雨林的城市贝伦(Belém)所举办的联合国第30届气候峰会（COP30）的情况可见，中国对外亦一改过去相对低调的作风，与会代表与企业正积极向世界展现清洁能源出口大国的气势。  10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布。“十五五”规划建议提出，要推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点；大力发展新型储能。加快建设新型能源体系。  随着国家将氢能列为十五五规划战略产业，中国正迈向绿色能源新时代，氢能有望成为国际能源开展合作的重要领域，并正走向主流。  同时，国家能源局近期公示的首批氢能试点名单中，绿色氢氨醇项目占据主力，而在此前发布的首批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目中，绿色氢氨醇项目同样占据多数。预示着这一产业正处于从示范应用迈向规模化推广的关键阶段。作为将可再生能源与绿色化工深度融合的创新能源模式，绿色氢氨醇这一“绿色石油”的崛起，

作者/星空下的烤包子 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 最近，有一种金属产品的价格突然迎来了猛涨，那就是#碳酸锂。该市场呈现出了“一天一个价”的火爆行情，目前价格较年内低点已经上涨了70%，最高价格已经突破了10万元/吨的大关。 碳酸锂价格走势（来源：百度） 据笔者了解，其实供给端的收缩是这次价格上涨的重要“推手”。数据就能说明一切，碳酸锂的社会库存连续13周呈现下降趋势，累计去库2.2万吨，创下了期货上市以来的新低。 所以，不少机构都表示，碳酸锂目前的供需关系正在从“供给过剩”向“紧平衡”快速切换。 而在锂这个大家庭中，具备成本优势的#盐湖提锂自然也受到了投资者的高度关注。那么，盐湖提锂技术目前发展情况如何？企业们能否从业绩低点走出呢？今天，笔者就带你来一探究竟。 一、成本优势，成为最大杀手锏 如果我们把盐湖提锂的产业链拆开，你会发现其上游主要是锂资源开采与初级加工。比如拥有高锂含量盐湖资源的企业，通过盐田日晒、吸附法、膜分离等工艺，从盐湖卤水中提取出碳酸锂或者氢氧化锂。 到了中游，经过进一步提纯，企业生产出了高纯度碳酸锂、氢氧化锂等关键原料，中游是连接资源与终端的关键枢纽。下游则是各种各样的应用领域。 锂产业链情况 从目前全球的锂资源分布情况看，全球60%以上的锂资源是卤水的形式存在，而我国的盐湖资源大约占全国总储量的比例超过80%，主要分布在青海、西藏等地区，资源本身还是比较丰富。以去年的数据为例，全球盐湖提锂产量约90万吨（碳酸锂当量），其中我国产量占比达到了55%。 但是，坦率的说，虽然我国盐湖储量可观，但是受限于高镁锂比以及运输成本等因素，国内整体的锂供给量还是难以满足市场需求，目前我国锂资源对外依存度接近60%。其中，我国的锂盐进口主要来自智利和阿根廷。国内盐湖产量仅仅占锂总供给的不到20%，可以说矿石提锂仍然占据主导地位。 我国锂存在的主要形式（来源：地

作者/星空下的卤煮 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 从未缺席的#流感季叒双又一次扑面而来了。 从全球范围来看，今年的流感季普遍启动的较早。我国流感活动自10月起就总体呈现出上升趋势，哨点医院检测到的流感病例激增，有不少中小学出现了部分班级停课的情况。#甲流 一向是显眼的流感主力，不过每年的流行毒株倒是会有一些变化。 往年盛名在外的是甲型H1N1，而根据11月10日疾控发布会消息，今年的主力选手是甲型H3N2亚型，占今年秋冬季急性呼吸道传染病的比例超95%。由于这个亚型近几年没有大规模流行，所以理论上来说人群免疫水平会相对低一些。预计今年国内流感的流行高峰会出现在12月中下旬到1月初这个时间段，在此也提请各位读者朋友们多多注意防护。 10月20日-26日流感样病例监测实验室检测结果 来源：中国疾病预防控制中心 在规律性的流感侵袭之下，药物需求自然也在增长，甲流特效药赛道多次成为了生物医药板块的焦点。2025年更是被誉为国产流感创新药的元年，多款药物陆续获批上市。虽然市场容量不小，但在进口新一代药王表现强势和同业贴脸厮杀的格局之下，恐怕想实现理想的商业回报也不是件容易的事情。 一、神药接力发威 流感在很多国家都是公共卫生负担沉重的主要流行病之一，全球每年流感病例高达近10亿例。从国内药物市场来看，目前上市的主要是三类，一类是以奥司他韦为代表的神经氨酸酶抑制剂，第二类是玛巴洛沙韦等RNＡ聚合酶抑制剂，第三类是阿比多尔这样作为广谱抗病毒药物的血凝素抑制剂。 其中奥司他韦一直算是顶流，占整体销售额比例最高时能超过八成。在我国甲流防治中，这款全世界应用最广的抗流感药物确实发挥了巨大作用，不过在超过二十年的使用之下，有研究表明部分病毒株已体现出了一定耐药性。 而同样出自瑞士制药巨头罗氏的新一代进口流感药玛巴洛沙韦（商品名：速福达）凭借全病程只需要服用一次的特点接棒成为了抗甲流“神药

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 最近资本市场大火的可控核聚变，让上游材料熔盐走入二级市场投资者的视线。你知道吗，熔盐不仅可以应用在可控核聚变发电，还能用在储能领域。今天，咱们就看看这两年风很大的储能行业中，熔盐储能头部企业百川畅银（300614）换道超车，在熔盐储能这一领域，能跑多远？ 百川畅银对于二级市场来说算是环保赛道上的老兵，在谋求企业转型的过程中，公司立足于沼气业务的基本盘，又抓住出海机遇，利用海外电价市场化的优势大赚了一把，积极布局熔盐储能和光热发电，还把自研的移动储能车开到千行百业，帮助B端客户实现降本增效。 可以说，碳中和背景下，国家大力推动“光热+储能”基地项目，公司卡位精准。 一、出海提速，高毛利业务拉动盈利优化 百川畅银成立于2009年，主营业务覆盖沼气利用、移动储能供热及环卫再生资源回收三大板块。 2025年上半年，公司实现营收2.05亿元，其中沼气业务收入0.98亿元，占比近48%，仍是当前收入的“压舱石”。然而，国内沼气发电市场已渐成红海，补贴退坡、电价锁定、成本攀升，利润空间不断收窄。 业绩承压，百川要破局转型，于是将目光投向海外，借助电价市场化程度高的地区，快速落地沼气与光伏项目。从哥伦比亚科尔多瓦省的光伏电站，到马来西亚怡保的2MW沼气项目（荣获2025年亚洲电力奖“年度沼气发电项目金奖”），百川的出海步伐稳健而有力。 来源：百川畅银公众号 成果也直接反映在财报中：公司境外收入从2023年的127万元跃升至2024年的1433万元，毛利率更是分别高达75.86%、56.15%，显著高于公司整体20%左右的水平。尽管2024年境外收入占比仅3.17%，却贡献了10.25%的毛利，成为盈利结构优化的关键推力。 来源：同花顺iFinD 二、移动储能+熔盐储热：现金流“造血”新引擎 如果说出海是向外突破，那移动储能供热业

PDC（多肽偶联）、siRNA（小干扰RNA）、AOC（抗体-寡核苷酸偶联物）、Invivo CAR-T（体内CAR-T）这几大前沿技术炙手可热，但你能想象他们同时都在一个上市公司平台得以展现？ 阳光诺和做到了。 这家过去以仿制药CRO闻名的公司，经过潜藏多年的创新投入和多方出击合作&参股收购，正在迎来自己的创新药奇点。公司在几大前沿领域任何一条重磅管线的兑现，都有可能重塑公司的价值，未来它们带来的弹性是巨大的。 从另外一个视角看，经历过多轮集采的冲击，阳光诺和的业务不确定因素正在出清，恢复平稳增长后的卖水业务能够为开拓创新形成源源不断的现金流，让公司转型创新之路更具确定性。 01 主动出清，业务企稳在即 先回顾阳光诺和现有的业务结构，公司是药物临床前及临床综合研发服务CRO，服务品种涵盖仿制药和创新药，所以公司收入过去划分为两大板块，分别是药学研究服务、临床试验和生物分析服务。 从阳光诺和前三季度的业绩上来看，公司确实处于一个阵痛期，这主要是仿制药CRO的订单缩减带来的。 2025年前三季度公司营收8.56 亿元，同比下降 6.65%；扣非归母净利润为1.54 亿元，同比下降 23.89%。业绩下滑结合2025年公司中报来看，有一个更详细的拆分：主要是药学研究服务收入大幅下降带来的，而2025年除了过往的临床前、临床两大板块外，可以看到公司有对外授权的收入和授权出去后的产品商业化放量带来的权益分成。 药物在国内分为4类，1类为完全自主创新，2类为改良型新药，3类可以理解为高价值的仿制药（已知活性成分的新适应症或新剂型药物），4类则是仿制药（已在境内上市药品的仿制药）；阳光诺和的药学研究服务目前订单结构多为2-4类药物，而今年除了集采充分导致行业需求持续下滑外，公司也主动迎合行业趋势计提和出清4类低价值的订单，随着过往低价订单加速转化和出清，公司研学研究结构多转为2

作为北京商业地产版图中的「网红鼻祖」，蓝色港湾承载着经济上行时期的审美记忆与商业理想。 毗邻北京「塞纳河」亮马河与朝阳公园，这片22万平方米的建筑群，以约故宫三分之一的面积复刻着欧式风情。这里是多元人群的交汇处：三公里内的高净值家庭与年轻白领、第三使馆区的国际友人、慕名打卡「3A景区」的游客、Citywalk的年轻人…...他们在逛街、遛娃、喂鸽子、打卡米其林餐厅以及欣赏艺术展览与灯光秀等中各得其乐。 当人们对这些场景越来越习以为常，蓝港们也在面临新挑战。仅朝阳区，蓝色港湾就需与合生汇、三里屯、朝阳大悦城、国贸、SKP等十余个商业体争夺有限客流。蓝色港湾副总经理郑哲伦告诉《降噪NoNoise》：「当前商圈面临的最大挑战，是同质化日趋严重。」在购物选择越来越多样的环境中，商圈如何不断激发新活力、持续吸引新老顾客？ ▲蓝色港湾播放的商家短片 数月前，蓝港通过一场大胆的「场景再造」，探索新的可能性。铜球广场的裸眼3D屏不再播放明星应援，转而循环展映由《舌尖上的中国》原班人马打造的抖音心动榜餐厅宣传片；西岸餐饮街遍布活动代言人杨紫的立牌与活动物料；爱神广场上，一场以「心动」为名的星光音乐会，让现场观众和线上网友一起沉浸在情歌中。曲终人散后，人流四溢向周边餐厅。 就行业趋势来看，传统破局思路无外乎引进「二次元」一类的年轻化内容、打造「首发/首店/独家」稀缺资源……除此之外，还能通过什么引流？蓝色港湾给出了自己的答案。今年下半年以来，相似的场景改造也陆续在合生汇、华熙LIVE·五棵松等北京热门商圈上演。 01 热门商圈，也想破圈 作为典型的街区类商圈，蓝港具有购物、游玩属性，片区自带的chill氛围特别适合视频种草。在蓝色港湾的抖音官方直播间，每当主播开启「逛吃式」直播，沿街随走随尝，遇到打卡点贴心示范拍照姿势，将街区的空间感与餐饮体验实时传递给屏幕另一端的用户时，直播间互动量就会蹭蹭

$微软(MSFT)$ CEO纳德拉与Open AI CEO奥特曼日前接受采访时表示“当前人工智能行业面临的问题并非算力，而是缺乏足够的电力来支撑”。瑞银10月下旬最新发布的《ChinaEnergyTransition》研报显示，未来10年中国最值得押注的赛道或许不是AI，而是电力。《ChinaEnergyTransition》预测2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，国内电力行业将进入持续5-10年的“超级周期”。 瑞银还将“十五五”期间年均新增装机容量预测从360GW上调至438GW，并且瑞银还将2025-2030年中国电网资本支出复合年增长率由6%上调至9%。 瑞银认为电力设备与独立发电商板块正形成历史性估值洼地，板块远期市盈率仅16倍，显著低于22倍的历史均值和全球同业50倍的水平。因投行强烈看好，A股近期电力板块显著领涨。 当年我早早地抛出了思源电气，至今我还时不时地拍大腿。现借着平台活动的机会，看看 $郴电国际(600969)$ 是真重估还是蹭热点？ 郴电国际营收由2020年三季度的23.3亿增至2024年三季度的33.1亿，年化复合增速9.2%。今年收入增速虽小幅下滑，但其实郴电国际电力主业仍保持了稳健增长，主要是自来水、气体等偏公用事业收入出现波动所致。 郴电国际在抵御电价波动影响的基础上，通过储能业务运营、开展售电业务、参与需求侧响应等方式拓展渠道。此外，郴电国际聚焦新能源项目开发力度，稳步提高新能源电量在公司整体发电量中的占比。郴电国际全面推进分布式光伏项目及充电基础设施网络的建设与并购工作，扩大新能源业务覆盖范围，着力构建多能协同、安全高效的新型能源系统。今年6月，郴电国际又与赞

11月17日，康方生物官微宣布自主研发的协同靶向Aβ和血脑屏障（BBB）高表达受体的双抗AK152获得CDE批准，开展用于治疗阿尔茨海默症（AD）的临床试验，同时AK152是国内首个治疗AD进入临床阶段的双抗药物。 虽然目前没有AK152更多详细的信息，但是康方生物高亮了关于AK152的两个核心亮点，一是该药的Aβ端不仅能结合Aβ斑块，还能够高选择性结合更具神经毒性的可溶性Aβ多聚体；二是该药可利用BBB高表达受体介导的胞吞-胞转运机制，显著提高AK152的入脑率。 康方生物过去以肿瘤领域双抗药物的前瞻性备受瞩目，如今AK152进入临床，也代表公司进军更具差异化和庞大市场潜力的CNS领域。更重要的是，借助AK152我们能够看到康方生物作为国内Biotech一哥是如何思考、如何破局现有AD药物的难题。 01 精准痛点：入脑效率 对于CNS药物而言，发挥作用的第一步是确保药物能通过血脑屏障（BBB），而分子量更大的抗体药物更是如此。 血脑屏障主要的功能有两个：一是通过清除代谢物和毒素来维持大脑稳态，二是提供物理屏障，防止有害分子从外周进入大脑并调节免疫运输，当然这阻碍了大部分治疗药物进入大脑内部，大量CNS治疗药物由于无法穿过BBB并在脑内达到有效治疗浓度。 药物穿透BBB常见有4种方式，包括被动扩散（效率低）、通过细胞间隙入脑（较小分子量才能实现）、脑内皮细胞表达的转运蛋白介导的摄取和受体蛋白介导的转运。 当前，已经获批的Aβ单抗存在BBB穿透率低的问题，以卫材/渤健的Lecanemab为例，其脑内暴露主要依赖于被动扩散和浓度梯度驱动，数据表明其BBB穿透率约为0.1-0.3%，这也是为什么Lecanemab需要高剂量、高频次进行给药（推荐剂量为10mg/kg，每2周静脉注输给药1次）。 为了解决药物穿透效率低的问题，更多迭代药物将递送策略聚焦到利用“载体介导的胞吞作用 (C