Meta财报打出翻身仗，夜盘涨超12%
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今早盘后Meta交出了一份相当亮眼的业绩报告，截止发稿时，夜盘涨超12%，总算在本次略显低迷的财报季打了个漂亮的翻身仗。
1. Q2收入和指引均超预期，主要得益于广告业务的持续增长、用户基数的稳定扩张以及公司在AI领域的战略投资看到的回报
Meta在25年Q2营收达到475亿美元，高于市场预期的448亿美元，其中广告收入465.6亿美元，占总收入的98%。广告收入同比（剔除汇率因素）增长22%，超出市场预期的15%。
同时，2025年第3季度收入指引为475亿-505亿美元，中值490亿美元高于市场预期的463亿美元。
业绩和指引双双增长最主要的原因是AI技术深度应用提升广告效率。
与谷歌类似的是，Meta通过改进广告推荐算法和生成式AI工具，显著提高了广告投放的精准度和转化率。Instagram和Facebook的广告转化率分别提升5%和3%。
同时AI驱动的创意广告内容创作和优化功能，对预算有限的中小广告主尤其有吸引力，提升了广告效果的投资回报率。
平台用户参与度提升，为广告收入的增长奠定基础。在与TikTok等新兴平台的激烈竞争中，Meta全系列应用的日活跃用户数同比增长6%，达到34.8亿人，同时用户使用时长显著增加，Facebook增长5%，Instagram增长6%。更高的用户参与度带来了更多广告展示机会和更好的广告效果。
垂直领域表现突出。电商广告是收入增长的重要驱动，公司通过优化实时购物功能和商品推荐功能，帮助电商广告主提升ROI，推动广告投入的增长，进一步巩固在数字化购物领域的优势。
短视频（Instagram Reels）成为广告商重点关注的领域。在与TikTok的竞争中，Meta通过推动Reels短视频内容的增长，吸引年轻用户群体。二季度广告展示量扩张有一定加速，但短视频广告的单价较低，同时广告单价的增速略有放缓，限制了其广告收入的提升。但整体宏观环境和竞争格局都没有太多变化，Meta仍有优势。
2. 优秀的成本控制打消市场对欧盟反垄断和人才成本支出的担忧
Meta在成本控制方面表现出色，整体运营效率显著提升：
2025年Q2总支出为271亿美元，同比增长12%，支出增速远低于收入（22%），结果是营业利润率从去年同期的38%提升至43%。
同时2025年全年总支出指引仅略微上调了区间下沿，从1130亿-1180亿美元上调至1140亿-1180亿美元。市场担忧的成本失控并未出现，反而展示了强劲的运营管理能力。
这些数字大大消除了近期市场因关税、欧盟反垄断诉讼、IOS政策协议以及小扎疯狂挖人等因素的影响而对利润率承压的担忧。运营成本优化主要表现在在研发、基础设施和人才方面的投入增加，同时在一些非核心领域实现了成本节约。
本季度研发费用增长23%，主要由员工薪酬成本增加和基础设施成本上升所推动。小扎为了招聘顶尖的AI研究人员和工程师，从竞争对手那里四处挖人，甚至给出了第一年超1亿美元的天价薪酬包。
同时，AI基建成本仍在增加，Meta正在建设多个GW级别的计算集群，包括即将上线的Prometheus集群和可扩展至5GW的Hyperion集群。
但在非核心领域十分注重成本削减，通过员工结构调整进一步提升了整体效率。Q2员工数量环比下降1%，反映其员工结构的调整。一边在年初根据绩效大量裁员，另一边在AI基建、Reality Labs以及监管合规等领域继续招聘。同时，Meta还通过延长服务器使用寿命和优化基础设施建设，实现了部分成本节约。
3. 资本支出没有大肆扩张，更注重内部业务优化
相较于其他科技巨头，Meta的投资更加注重内部业务优化和ROI提升，而非单纯依赖外部需求驱动，主要投向数据中心建设和AI计算能力的扩展。
2025年资本支出指引从640亿-720亿美元小幅上调至660亿-720亿美元，仅调整了区间下沿。
不同于谷歌的豪气增加资本开支建设云服务，更多依赖外部供应商，Meta资本支出更聚焦内部核心业务，确保现有业务的稳定运营和持续增长。公司明确表示，这些投资将用于支持AI驱动的广告优化、用户体验提升和商业消息传递等核心业务。
与此同时，Meta正在进行从传统的社交媒体平台向AI驱动的智能服务平台转型。目前正在建设多个大规模计算集群，为AI技术的发展提供硬件支持。
通过Prometheus和Hyperion这些"泰坦级"计算集群的建设为当前的AI应用提供充足的计算资源，并为为未来的"超级智能"研发创造了必要的硬件条件。
4. 其他业务：Reality Labs的亏损仍在持续
Reality Labs在2025年Q2实现了3.7亿美元的收入，同比增长5%，但亏损达45亿美元。Ray-Ban智能眼镜推动收入增长。Ray-Ban Meta智能眼镜是本季度收入增长的主要驱动力，但Quest设备销量下滑。VR市场增速放缓与消费者需求变化，但Meta还没有放弃对VR技术的投入，继续优化硬件性能、内容生态和用户体验。
总的来看，在AI技术的发展和深度应用过程中，我们已经看到了相当不错的投资回报，谷歌和Meta的广告收入和用户增长两方面都在不断实现突破，Q2业绩和指引双双均超出市场预期。
夜盘股价的强劲表现是对Meta优秀的成本控制和资本支出聚焦核心业务的肯定，Meta充分展现了在监管压力和市场竞争中的韧性，也因此打消此前市场对抢人大战和资本支出肆意扩张等方面的诸多顾虑。
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