社区

$上证指数(000001.SH)$  $上证指数 sh000001$ 周末市场热点消息解读：

1.美国7月非农“大爆冷”，数据真实性成疑

周五晚，美国7月非农数据公布，结果令人大跌眼镜，新增就业人数只有7.3万人，和预期的10.4万人相差甚远，而且还罕见地大幅下修了5月和6月的就业数据，这两个月总计减少了25.8万个就业岗位。这样的数据一出来，大家都很担心美国经济的前景，感觉劳动力市场像是突然踩了刹车。

不过呢，这数据的真实性让人有点怀疑。一方面，调查的时候回复率很低，初次调查样本回收率好几次都不到60%，比疫情前差远了，这就让数据的准确性打了折扣。另一方面，特朗普直接指责劳工统计局专员“数据造假”，还要求人家下台，这一下就让大家对数据的怀疑更重了。

再加上特朗普政府又开始了新一轮的关税攻势，市场上的避险情绪一下子就起来了。8月1号那天，美股三大指数都大幅下跌，纳指一天就跌了超过2%，科技股跌得最厉害。欧洲股市也跟着遭殃，法国的CAC40指数跌了快3%，创下了四个月来的最差表现。

2.人民日报评论：英伟达，让我怎么相信你？

7月31日，国家网信办把英伟达叫过去谈话了，让他们解释一下H20算力芯片存在的“追踪定位”“远程关闭”这些安全风险。这个H20芯片是英伟达专门给中国市场做的“特供版”，性能比国际版差一些，还被爆出来可能有后门风险，像在电源管理单元（PMU）里装了“KillSwitch”电路，数据还默认传回新加坡服务器之类的。

这事的起因是美国的《芯片安全法案》要求出口到中国的芯片得有监控功能，而且听说英伟达已经掌握了相关技术。虽然英伟达不承认有后门，但又拿不出技术证明，就只说自己遵守法规。人民日报评论说，外国企业要是想在中国市场好好发展，尊重中国法律、不碰安全红线是最基本的要求。这次约谈，说明中国很重视技术安全，也会让国产芯片的替代进程加快，像****这些国产芯片的需求就变得更大了。

3.美国与多国的对等关税生效

当地时间7月31日，特朗普签了个行政令，要对好多国家实行“对等关税”政策，税率从10%到41%都有。像叙利亚要被征41%的关税，这是最高的；缅甸、老挝是40%；瑞士39%；阿尔及利亚30%；印度25%；越南20%；菲律宾、泰国、柬埔寨都是19%；巴西和英国最低，是10%；日本、韩国、以色列这些国家和地区统一是15%的税率；欧盟国家要是原来的关税低于15%，就得补到15%，高于15%就维持原来的。加拿大的关税从25%涨到了35%。

还有转运税和原产地规则呢，如果发现有通过第三国转运来逃避关税的，就要加征40%的“转运税”，而且每半年会公布一次“规避名单”。美国还打算在接下来的几周里实施新的原产地规则，加强监管。7月28日的时候，美国和欧盟还达成了关税协议，要对欧盟的汽车等商品征15%的关税，欧盟也答应会采购7500亿美元的美国能源，再投资6000亿美元。本来这些政策定在8月1日生效，后来又推迟到8月7日，好把细节再协调一下。这次的关税调整，每个国家的税率都不一样，美国就是想通过这种看谈判结果来定的办法，让其他国家都听它的贸易规则，不过这样也让全球供应链分割的风险更大了。

4.国常会：“人工智能+”行动意见、消费贷贴息刺激内需

7月31日国务院常务会议定了两个重要的政策方向。在人工智能方面，通过了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要大力推动人工智能在商业上大规模应用，让AI和经济社会的各个领域都能深度融合，形成“创新 - 应用 - 再创新”的好循环。

在扩大内需方面，要对个人消费贷款和服务业经营主体贷款给财政贴息，通过金融手段让居民贷款和企业融资的成本都降下来。在个人消费这头，主要支持大家买车、换家电、出去旅游这些大的消费支出，贴息以后，实际利率能降到3%以下，一笔最多能贴息3000元，贷款额度最高能到50万元，贷款期限能延长到7年。对服务业企业，像餐饮、家政这些中小微企业，会根据贷款期限给1 - 2个百分点的贴息，好让它们能提供更多优质服务。政策还要求把办理流程简化，部门之间要多配合，管好资金，保证政策能真正落实好。

5.重要会议召开，部署下半年工作

7月30日开了个重要会议，分析了现在的经济形势，还安排了下半年的工作。会议觉得上半年经济总的来说是“稳中有进”，GDP增长了5.3%，比预期的好，不过也提醒大家得有忧患意识，要准备好应对各种风险和挑战。

在政策方面，明确了“宏观政策要持续发力、适时加力”。财政政策主要是要加快政府债券的发行和使用，保证基层能把“保基本民生、保工资、保运转”这三件事做好。货币政策要保持宽松，用一些结构性的工具，专门支持科技创新和消费这些领域。在扩大内需上，要想办法把内需的潜力都释放出来，除了继续扩大商品消费，还要重点培养服务消费的新增长点，像今年安排了900亿元预算的育儿补贴，就是要通过这些民生保障措施，让大家更愿意消费。会议还布置了“十五五”规划的编制工作，强调要培养新质生产力，推动产业升级，为基本实现社会主义现代化打基础。

6.PMI数据、工业企业利润数据不佳

2025年7月的制造业PMI是49.3%，比上个月又降了0.4个百分点，已经连续四个月低于荣枯线了，这说明制造业还在继续收缩。从具体的数据来看，国内和国外的需求不够，还是最大的问题。

工业企业利润这边，1 - 6月规模以上工业企业利润总额比去年同期下降了1.8%，不过6月的时候，下降的幅度已经缩小到4.3%了，制造业的利润在5月还是下降的，到6月就增长了1.4%。高技术制造业表现得很不错，智能消费设备、锂离子电池制造这些行业的利润分别增长了40.9%和72.8%，这都是因为“大规模设备更新和消费品以旧换新”这两个政策好。不过，采矿业的利润就不行了，同比下降了30.3%，主要是大宗商品价格跌得厉害。总的来看，制造业的分化越来越明显了，新动能的行业比较抗打，但需求不足和成本压力还是很大，还得靠政策再使把劲。

7.中国创新海外BD交易最新进展

最近，国内药企在海外BD交易这块可热闹了。2025年上半年，中国创新药BD出海交易超过了50起，总金额超过480亿美元，授权总金额超过20亿美元的国产创新药项目有15款，其中有4款是GLP - 1类药物。

恒瑞医药和葛兰素史克（GSK）达成了协议，把HRS - 9821项目的全球独家权利，还有最多11个项目的全球独家许可的选择权，都有偿许可给了GSK，GSK先付了5亿美元的首付款，以后可能总共要付120亿美元。石药集团也和美国的Madrigal签了协议，把口服GLP - 1受体激动剂SYH2086的全球授权给了对方，总金额最高能到20.75亿美元，包括1.2亿美元的首付款和19.55亿美元的里程碑款。中国生物制药打算花不超过9.51亿美元，收购礼新医药95.09%的股权，礼新医药专门搞肿瘤免疫和肿瘤微环境领域的创新药研发，中国生物制药收购了它，就能在创新和国际化上更进一步。

8.暑期档电影热度渐起，多部电影口碑票房双喜临门

到8月2日19点，2025年电影暑期档的总票房已经超过65亿元啦。《南京照相馆》的表现特别好，上映才9天，票房就破了12亿，在暑期档里一马当先；《浪浪山小妖怪》也很厉害，上映才两天，票房就过了1亿，人气涨得飞快；陈佩斯又回到大家视线里了，他的《戏台》票房也突破了3亿。而且啊，暑期档定档的电影差不多有120部，各种类型都有，可丰富了。

9.美股大厂财报陆续公布

这周美股大公司开始公布财报了，科技巨头们的表现都挺厉害的。苹果第三财季营收940亿美元，比去年同期增长了10%，服务业务还创下了历史新高，在大中华区的销售也越来越好了。微软的智能云业务收入有299亿美元，同比增长26%，Azure及其他云服务收入增长了34%，净利润也比去年同期提高了24%，收盘后股价涨了超过7%。Meta的广告收入有465亿美元，增长得很明显，用户日活达到了34.8亿，资本支出都上调到660亿美元了，盘后股价大涨12%。亚马逊二季度营收1677亿美元，同比增长13%，AWS云计算收入第一次超过了300亿美元，到了308.73亿美元，同比增长17.5%。

10.OpenAI官宣：未来几个月将发布大量东西

Sam Altman说，OpenAI在接下来的几个月里会推出好多新东西，像是新模型，可能会有开源模型和GPT - 5；还有新产品，可能是sora2，或者是GPT - 4o图像更新。不过有业内的人分析说，因为技术上有瓶颈，GPT - 5可能不会有什么特别大的突破，但是在商业应用上可能会有新的亮点。