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今年以来，港股市场无论是首次公开招股发行（IPO）还是再融资规模都呈爆发式增长。

7月6日，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，今年上半年，港股市场共完成了42宗IPO，合计集资额超过1070亿港元，已较去年全年多约22%，暂位居全球第一。恒生指数累计上升20%，超过4000点，以点数计是历来最大的上半年升幅。

“市场普遍看好港股及新股市场下半年的表现，申请在港IPO的个案正在快速增加。”陈茂波表示，至今已收到约200宗申请，较年初的数字倍增，其中包括来自中东和东南亚的企业。

业内人士分析，这一显著增长表明市场活力的恢复和投资者信心的增强。再融资额超过过去三年全年规模，尤其是配售方式占据主导，显示出港股市场对资金的高效配置能力。这一趋势若持续，将有助于推动港股市场深度和广度的进一步拓展。

当前，A股和港股市场赚钱效应回归吸引外资关注。花旗近期发表亚太股市最新策略报告，将中国和韩国股市的评级上调至“增持”。花旗表示，尽管宏观环境波动，亚洲股市表现仍优于全球同行。就宏观而言，中国致力于将地方经济增长转向消费主导，而非投资主导。相关部门有望推出的提振措施包括消费券、财政和货币政策，政策力度可能适中，消费、互联网、原材料和科技等行业可能从政策中受益更多。

但随着上涨行情的进一步深入，市场也有可能迎来剧烈波动的情况，投资者也可以考虑用期权策略如熊市看涨价差进行做空。

什么是熊市看涨价差策略？

熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。

具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。

做空YINN具体案例

以做空YINN为例， $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ 现价为43.61美元，假设投资者预期9月05日，会下跌到40美元左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空YINN。

第一步：卖出9月5日到期，行权价为40的看涨期权，获得515美元权利金。

第二步：买入相同到期日，行权价为46的看涨期权，花费权利金210美元，熊市价差建立完成。

• 策略：熊市价差（Bear Call Spread）

• 卖出 9月5日 行权价 40 的看涨期权，收取 515美元 权利金

• 买入 9月5日 行权价 46 的看涨期权，支付 210美元 权利金

• 建立成本（净权利金收入）：515 - 210 = 305 美元

• 最大价差：46 - 40 = 6 美元（每张合约100股，对应600美元）

盈亏计算：

最大盈利（YINN ≤ 40）：

• 当YINN价格在9月5日到期时低于或等于40美元，两个看涨期权均无价值，投资者保留 305 美元 净权利金

• 最大盈利 = 305 美元

最大亏损（YINN ≥ 46）：

• 当YINN价格高于46美元时，两张期权的价差达到最大（6美元），投资者需要支付 600美元，但已收取 305美元，最终净亏损：

• 最大亏损 = 600 - 305 = 295 美元

盈亏平衡点：

• BEP = 卖出期权的行权价 + 净权利金收入 ÷ 100

• 40 + (305 / 100) = 43.05 美元

• 若到期YINN价格为43.05美元，投资者盈亏持平

策略总结

• 胜率较高：只要YINN价格在到期时低于 43.05美元，即有盈利

• 最大盈利 305 美元，最大亏损 295 美元，盈亏比约为 1.03，风险可控

• 适用于对YINN持温和看空或震荡预期的投资者，不要求大跌，只需价格不升破盈亏平衡点

• 主要风险 在于YINN大幅上涨至 46美元以上，触发最大亏损