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周末愉快[开心]

虎币中心的这本《期权通关手册》，不知道大家都兑换了没有，中文版的，英文版的都有，比较方便读那种，就趁着现在便宜，赶紧兑换了。

这边跟书里介绍的很多期权策略，以及实战实例，其中有一个长线投资者的“杠杆替身”-Leaps Call，是我最常用的一个策略，非常的实用。LEAPS Call 是一种长期看涨期权，到期时间超过 9 个月（通常为 1 至 3 年） 的期权合约。赋予持有人在未来某一日期前以特定价格购买标的资产（如股票或 ETF）的权利。被称为“长线投资者的杠杆替身”，是一种结合了高杠杆潜力与有限风险的投资工具，适合有明确长期看涨预期的投资者。

简单来说，Leaps Call让我们用一个比较低一些的成本，去购买一个股票的上涨潜力，而不需要像直接拿钱去买股票一样，直接占用了我们的大量资金。LEAPS Call 提供了类似于融资买股的杠杆效应，但风险更可控：

例如：如果我们看好一只 $100 的股票，买入一个 2 年期、行权价 $100 的 LEAPS Call，花费 $10。若股价涨到 $130，我们的期权可能涨到 $30，收益为 200%，而买股只赚 30% 。

这个策略的优势非常明显，尤其是对我这种不想把大量的钱卡在一只股票里，哪怕我很看好这只。Leaps call让我们可以用一个低成本，去获取高价股敞口。

这个策略的风险可控，最大损失为期权成本，不会像融资那样爆仓。

这个策略的时间充裕，相比短期期权，LEAPS 有更长时间等待行情兑现。中途觉得涨的不错了，想要换别的股票，也是可以容易卖出。

这个策略的灵活性也比较高，可与其他策略（如 covered call、protective put）组合使用。

是期权，多多少少就会有风险的，Leaps Call的风险与注意事项主要有下面这些：

时间价值损耗（Theta）：虽然 LEAPS 的时间衰减较慢，但仍存在，尤其临近到期时加速。

波动率敏感（Vega）：隐含波动率变化会显著影响期权价格。

不享受股东权益：没有分红、投票权。

可能归零：若到期时股价未超过行权价，期权将一文不值。

流动性较低：部分 LEAPS 合约成交量小，买卖价差大。

选择合适的 LEAPS Call（长期看涨期权） 是一项策略性很强的决策，这本《期权通关手册》花了不少的一个篇幅来解说，我以 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 为例，来模拟一下这个策略。

1. 明确投资逻辑

TLT 是长期美债 ETF，价格与利率呈反向关系。

如果你预期未来利率下降（如经济衰退或美联储降息），TLT 将上涨，适合布局 LEAPS Call。

2. 选择合适的到期时间

建议 ≥ 1 年，通常选择 12–24 个月期限。

TLT 的利率趋势通常是慢变型，需要时间兑现。

示例：选择到期日为 2026年1月的 LEAPS Call。

3. 选择合适的行权价（Strike Price）

行权价决定了杠杆程度与风险水平. Delta代表期权对标的股票价格的敏感度，选择Delta比较高的Leaps Call意味着期权价格和股价的联动性比较强。

价内期权（Inthemoney）：Delta 高（0.8–0.9），更稳定，适合保守型。

价平期权（Atthemoney）：Delta 中等（0.5–0.6），杠杆适中。

价外期权（Outofthemoney）：Delta 低（<0.4），杠杆高但风险大。

示例：TLT 当前价格约为 $87，可选：

行权价 $80（价内）→ 成本高但更稳。Delta

行权价 $90（价平）→ 杠杆适中。

行权价 $95（价外）→ 成本低但需大涨才赚钱。

4. 观察 Delta 值

Delta 表示期权价格对标的价格变动的敏感度。

建议选择 Delta 在 0.6–0.8 之间的 LEAPS Call，兼顾杠杆与联动性。

5. 评估隐含波动率（IV）

TLT 的 IV 通常较低，适合买入期权。

低 IV 买入期权更划算，高 IV时则可能价格偏贵。

6. 流动性与成交量

确保所选 LEAPS 合约有足够的成交量与持仓量（Open Interest），避免买卖价差过大。

这是一张 TLT 的 LEAPS Call 策略盈亏图，模拟了三种不同行权价（$80、$90、$95）在到期时的盈亏情况，用Ai画的。

横轴：TLT 到期时的价格（$70–$110）

纵轴：每张期权的盈亏（单位：美元）

三条曲线：

Strike $80，Premium $12：盈亏平衡点约 $92

Strike $90，Premium $5：盈亏平衡点约 $95

Strike $95，Premium $3：盈亏平衡点约 $98

策略没有最好的，只有最合适我们自己的。至于如何去选择最优的 LEAPS Call 策略，我们可以先问一下自己，你希望实现什么？然后就知道什么最适合自己啦。[财迷] [财迷] [财迷]

保守型：控制风险，稳健参与上涨 → 选价内期权（如 $80）

平衡型：适度杠杆，性价比高 → 选价平期权（如 $90）

激进型：低成本博取高回报 → 选价外期权（如 $95）

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