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莱迪思主要产品为低功耗FPGA，与AMD赛灵思、Intel Altera全球前两大FPGA巨头错位竞争，其低功耗FPGA出货量全球第一。

莱迪思Q2财报：

• 营收1.24亿美元，同比下滑0.1%，环比增长3.2%，连续7个季度同比下滑，距离增长一步之遥；

• GAAP毛利率68.4%，同比增长0.1个百分点，环比增长0.4个百分点；经营利润470万美元，同比下滑79%；

• NonGAAP经营利润3410万美元，同比增长8%，环比增长8%，结束连续6个季度同比下滑，NonGAAP经营利润率27.5%，同比增长2.1个百分点，环比增长1.3个百分点；

• NonGAAP净利润3260万美元，同比增长4%，环比增长6%，结束连续6个季度同比下滑，NonGAAP净利润率26.3%，同比增长1个百分点，环比增长0.7个百分点；

• 本季度回购4590万美元，连续19个季度回购，回购额度还剩约2900万美元；

• 本季度design wins创新高，B/B值创近几年来新高；

• 目前还没有看到关税带来的任何直接影响，运往美国的比例只占业务一小部分；

此前一直提到莱迪思的一大优点是毛利率、净利率水平在半导体行业比较靠前，这也是当初持续关注它的原因，不得不说FPGA这个赛道利润率确实高，哪怕在行业低谷，毛利率也能如此之高实属难得。

自2024年以来汽车半导体持续暴雷、Intel Altera与AMD赛灵思FPGA需求疲软，莱迪思难以独善其身，整个FPGA市场哀鸿遍野，但2025Q2终于熬出低谷：

Intel Altera Q2营收4.48亿美元，同比增长24%，连续2个季度同比增长；AMD嵌入式（大部分赛灵思）Q2营收8.24亿美元，同比下滑4%，连续8个季度同比下滑，经营利润率33%，Q2出货有所回升，但大部分市场的强劲表现被工业领域的疲软和库存消化所抵消。

Q3 AMD赛灵思、莱迪思营收指引皆环比增长，行业正爬出谷底；AMD预计测试与测量、通信以及航空航天市场的需求改善将推动嵌入式业务2025年恢复增长，且2025年design wins有望超过2024年创纪录的140亿美元，这基本上与莱迪思指引一致。

分业务Q2：

• 工业和汽车营收4730万美元，同比下滑19%，环比下滑9%，连续6个季度同比两位数下滑，营收占比39%，创2019Q3以来新低；有望在年底前将库存恢复到正常水平，在2026年实现强劲增长；受中国以及部分欧洲市场的驱动，汽车业务表现强劲，但目前汽车业务占该板块营收不足10%；在包括智能工厂、机器人、医疗、航空航天和国防在内的多个应用中市场份额持续提升；

• 通讯和计算营收6870万美元，同比增长26%，连续2个季度同比增长，2022Q4以来首次同比两位数增长，营收占比55%，创历史新高；通信和计算无论是环比还是同比都实现了两位数的增长，其中计算业务增长主要由服务器带动，得益于在通用服务器和AI优化服务器中不断扩大的市场份额，在AI服务器领域市场份额提升更快，服务器营收同比增长85%； 而通信领域的增长主要由数据中心基础设施的相关强劲表现驱动，包括网络NIC、交换机、路由器和安全设备；

• 消费者营收800万美元，同比下滑29%，连续4个季度同比下滑，营收占比6%；

产品方面：

莱迪思现有三大业务线：两大FPGA硬件平台和一套软件开发平台；此前管理层称软件开发平台季度营收约数百万美元规模，随后一直未更新数字。

FPGA方面，small FPGA产品目前Nexus系列共有8款，Nexus2系列有1款；去年新出的Avant产品线开辟了mid-range FPGA市场，共有3个系列（E/G/X分别对应边缘/通用/互联）。

Q2新产品营收实现同比、环比两位数增长，预计2025年新产品营收占比high-teens%，2026年占比mid-20%s（不变），Nexus产品在2026年加速增长，Avant产品在2027年加速增长（不变），设计寿命20-30年，FPGA及其产品和应用的特性是它的寿命非常长。

AI敞口：

现有产品AI应用场景：服务器控制/安全芯片、AI PC检测芯片、ADAS芯片；管理层首次提及AI敞口规模：预计2025年AI相关营收占比high-teens%，并将在2026年增长至mid-20%s。

• 按终端细分市场划分，约60%的AI相关营收来自计算与通信业务，约40%来自工业、汽车和消费类市场。

• 按应用划分，约55%的应用中，公司FPGA产品是AI加速器和交换机等的伴随芯片，约45%的应用中，要么处于数据通路上，要么在公司FPGA产品上运行边缘AI。

管理层表示，中小型低功耗FPGA正成为AI加速器、交换机、NIC卡、Retimer、甚至BMC芯片中的伴随芯片，大型FPGA反而因功耗和成本问题较难成为伴随芯片。目前在一个超大规模云服务商的机架架构，每个机架通常有40-60台服务器，而根据配置不同每个机架可以有超过70-130个中小型FPGA。

后续展望：

• 预计Q3营收1.28-1.38亿美元，同比增长1%-9%，将结束连续7个季度同比下滑，NonGAAP毛利率69.5%左右，继续同环比小幅提升，NonGAAP净利润中值3850万美元，同比增长18%，连续2个季度同比增长；

• 预计2026年营收同比增长15%-20%（不变）；

• 公司未来AI机会主要受益于五点：1）超大规模云服务商capex持续增长；2）AI服务器中小型低功耗FPGA attach rate持续增长；3）公司产品ASP持续增长；4）在超大规模云服务商获得的design wins创纪录；5）覆盖ODM、AI加速器厂商、通信供应商及服务器OEM的多元化销售生态系统；

此前曾提到从估值上来看，由于莱迪思前些年持续高增长，估值长期保持在高位，实在令人难以下手，本轮周期下行反倒可能会出现机会，但行业周期复苏仍很漫长，相较于以Astera Labs为代表的连接芯片在AI时代大放异彩，昔日明星芯片FPGA就暗淡许多。不过本次财报管理层首次透露中小型低功耗FPGA在AI半导体时代反而可能会比大型FPGA有更多机会，提振了投资者信心。

根据本次财报电话会简单测算，2026年营收大概6亿美元，NonGAAP净利润乐观2亿美元，现在市值对应PE 34x。而Intel近期仅以87.5亿美元估值出售Altera股权， 这对莱迪思来说不是好事。

崔彤，公众号：Eric有话说莱迪思Q1财报一览：FPGA需求触底，库存正常化尚需时日

鉴于目前并没有观察到低功耗FPGA如Astera Labs的PCIe Retimer连接芯片一般，伴随AI服务器大规模放量，暂时还是预计2026年营收6亿多美元，NonGAAP净利润2亿美元，当下市值对应PE 42x。

此前财报一览（时间由近及远）：

《莱迪思25Q1财报一览：FPGA需求触底，库存正常化尚需时日》

《莱迪思24Q4财报一览：B/B值6个季度以来首次突破荣枯线，2025年中库存正常化》

《莱迪思24Q3财报一览：FPGA行业U型复苏，明年营收仅个位数增长》

《莱迪思24Q2财报一览：FPGA至暗时刻，工业、汽车、通讯成重灾区》

《莱迪思24Q1财报一览：FPGA行业寒冬，营收跌回21年、毛利率守住高位》

《莱迪思23Q4财报一览：2024上半年业绩承压，FPGA新产品线值得关注》