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小虎们，虽然特朗普宣称要再对半导体加征100%的关税！但是半导体概念股韧性显著！[Cool]

$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ ， $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 等纷纷逆市上涨！[Call]

那么你关注到了半导体ETF的狂飙吗？你看好其长期股价发展吗？[YoYo]

美股盘前下跌

政策逻辑：以关税为筹码驱动制造本土化

2025年8月6日，美国前总统特朗普于白宫宣布，将对所有进口芯片及半导体产品征收100%惩罚性关税，但明确豁免「已承诺或启动在美生产程序」的企业。此举旨在通过经济强制力重塑全球半导体产业链布局，终结「美国对外国芯片的依赖」。该政策与拜登政府的《芯片与科学法案》形成鲜明对比——后者以520亿美元补贴吸引企业赴美建厂，而特朗普策略则以关税壁垒作为核心谈判筹码。

尽管政策冲击全球半导体供应链，但市场反应呈现「逆势上涨」的悖论： $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 当日上涨1.5%， $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 上涨2.8%， $台积电(TSM)$ 股价飙升7%， $英伟达(NVDA)$ 创历史新高。

美国100%芯片关税：催生「巨头生存游戏」，图源：感算商城

科技巨头的战略响应：千亿资本重塑供应链

• $苹果(AAPL)$ ：作为政策响应标杆，宣布追加1000亿美元在美投资，重点布局半导体研发与制造。其「美国制造计划」（AMP）总规模扩至6000亿美元，并联合台积电、三星等10家核心供应商，在亚利桑那州、得克萨斯州等地建立芯片设计、晶圆生产与封装基地。苹果宣称，2025年其美国供应链将为产品生产超190亿颗芯片，台积电亚利桑那厂成为关键支柱。

• $台积电(TSM)$ 与 $英伟达(NVDA)$ ：

- 台积电将亚利桑那州投资额从原计划提升至3000亿美元，加速建造三座先进制程晶圆厂（4nm及以下），以规避关税并服务北美客户。

- 英伟达承诺4年内联合台积电、鸿海等在美投入5000亿美元打造AI服务器制造链，其Blackwell芯片已转移至台积电亚利桑那厂生产。据披露，英伟达CEO黄仁勋在关税公布前紧急与特朗普会晤，为豁免铺路。

规避关税冲击，苹果宣布再投资1000亿美元扩大美国在地制造、带动超过45万个工作机会

▍ 豁免名单的「马太效应」

特朗普点名苹果、英伟达等企业获得关税豁免资格，因其「大规模本土投资符合美国利益」。此举实质形成分化的产业格局：头部企业凭借资本实力换取市场准入，而中小型科技公司因无力承担在美建厂成本（较亚洲高30%-50%）面临被挤出美国市场的风险。

市场反应：ETF逆势上涨的逻辑解构

尽管关税政策冲击全球供应链，半导体ETF仍逆势走强，其背后反映三重市场预期：

1. 豁免范围扩大化预期：

投资者押注头部企业将通过本土化承诺规避关税。例如， $台积电(TSM)$ 因亚利桑那厂建设获关税豁免，股价单日上涨4%； $英特尔(INTC)$ 、 $美光科技(MU)$ 等本土厂商股价分别上涨8%与2%，因市场预期其将承接「回流需求」。

2. 芯片价格溢价增厚利润：

关税导致进口芯片成本翻倍，美国本土芯片售价或上涨60%-80%。 $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 前五大持仓股（ $英伟达(NVDA)$ 、 $台积电(TSM)$ 、 $阿斯麦(ASML)$ 等）因定价权强化，推动ETF净值单周上涨1.15%。

3. 地缘风险折价收窄：

台湾地区承担全球90%先进芯片制造，而中美博弈加剧台海供应链不确定性。台积电赴美扩产被视为降低地缘风险溢价，吸引资本回流。

冲击与挑战：短期阵痛与结构性矛盾

• 消费端价格危机：

美国消费者技术协会（CTA）预警，笔记本电脑、智能手机价格或上涨30%-34%，游戏机价格涨幅或达69%（均价上涨428美元）。搭载高端处理器的电子产品成本或增加200-300美元。而长期产业格局或将向「美国产能集中化」倾斜，豁免企业占据竞争高地。

• 供应链断裂风险：

台积电创始人张忠谋指出，新建晶圆厂需3-5年周期，短期内关税将导致芯片短缺。例如英伟达已因美国厂成本上升，宣布RTX 5090等GPU全线涨价。

• 设备与材料瓶颈：

美国60%的半导体关键材料依赖进口， $应用材料(AMAT)$ 、泛林等设备商面临每年3.5亿美元损失。关税推高设备进口成本，反噬本土制造竞争力。

继台积电与美四大厂后，美国半导体协会也呼吁川普勿征关税| TechNews 科技新报

未来走向：重构中的全球半导体权力图谱

特朗普关税政策揭示美国在半导体领域的主导策略：以市场准入为饵，驱动产能本土化。短期看，苹果、英伟达等豁免企业将巩固份额；中期需观察欧盟、韩国等能否通过贸易谈判获取豁免；长期则可能加速形成「泛北美半导体产业带」——以美国设计、墨西哥组装、加拿大原材料为特征的区域化供应链。

> 政策悬崖下的未解命题：

> 当台积电亚利桑那厂尚在施工、英特尔产能爬坡之际，若关税90日内生效（政策拟定期限），美国能否避免「芯片断供性通胀」？若消费电子价格如预测上涨70%，会否引发需求塌缩？这场以国家安全为名的豪赌，终局仍是科技霸权与市场规律的终极博弈。

小虎们，你怎么看待川普征收100%半导体关税，但半导体ETF韧性凸显？[Cool]