信达生物的三大核心逻辑：
1）全球FIC重磅炸弹IBI363，BD出海只是时间问题；
2）国产首个双靶减肥药玛仕度肽放量在即；
3）25H2自免管线催化密集+盈利拐点临近。
IBI363今年ASCO数据突出，信达已经在快速推进前线多瘤种乃至新辅助研究，明年下一批适应症的价值即将验证。在适应症天花板不断打开的过程中，IBI363以创纪录交易金额出海只是时间问题。
除了363出海的星辰大海，未来一年还有三大看点：
1、玛仕度肽25H1放量。GLP-1Ra是全球价值对标PD-1的药王级靶点，信达率先实现国产上市。这类产品的消费属性意味着率先摸清销售打法的品种具备市场先发优势，下半年玛仕度肽的市场销售验证、三项研究数据读出有望催化公司股价。
2、龙头pharma级别的管线布局，下一个BD超市。国清院早研能力已经逐步获验证，肿瘤管线的IBI363+ADC已有出海预期。此外自免、心血管代谢管线布局全面，自免双靶、口服GLP-1Ra等品种层出不穷，部分品种25H2有望迎来多项数据读出。公司的管线持续延伸，也必将持续孕育出海品种。
3、盈利时点渐进。25H1公司收入52亿元，预计全年收入超过110亿元确定性高。随着产品收入持续快速增长，有望于2026年实现盈利。
$信达生物(01801)$