兖矿能源公告，预计上半年归母净利润约46.5亿元，同比大幅下降38%左右。
环比看，一季度归母净利润27.10亿元，二季度19.4亿元，环比下降约28.4%，行业周期性下行的影响在二季度进一步加深。
7月开始，反内卷+迎峰度夏，煤价底部已现，并打开涨价想象空间，公司综合长协煤占比仅在30%左右，国内外煤价上行时期可充分受益，据测算，秦港动力煤价格中枢每上涨100元/吨，公司业绩有望增厚约53亿元。
公司于7月将山东能源集团西北矿业的财务报表纳入合并范围，Q3开始贡献业绩增量，当前时点攻防兼备。
重要的是，煤炭股具有红利逻辑，煤价底部探明后，市场可以给予稳定的估值了。
公司2021年制定5-10年原煤产量达到3亿吨的目标，相较2024年原煤产量1.7亿吨增长超70%。
1）内生：2025年新建矿井投产+存量矿井产能爬坡预计合计贡献约1500万吨增量，远期仍有合计3800万吨拟在建项目陆续建设；
2）外延：公司已完成西北矿业51%股权收购，预计2025年贡献产能增量3605万吨，远期西北矿业仍有拟在建产能2500万吨。
公司承诺2023-2025年保底分红比例60%，A股股息率5.8%，港股股息率超过6%。此外，公司量增项目资本开支并不影响分红能力，中长期高分红比例有望维持。
相形之下，中证白酒的股息率4.12%，银行股息率已低于4%。煤炭股龙头中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能，股息率都是很高的。
结论：
兖矿能源的业绩底部已经探明，后续将逐季业绩提升，叠加股息率吸引力，为煤炭股的投资指引了方向。煤炭，很可能是下半年的投资的胜负手。
$兖矿能源(01171)$