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作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

近几个月的A 股市场，有一个板块的热度堪比盛夏高温，那就是#稳定币。两大人气龙头#恒宝股份（002104）、#东信和平（002017），股价一路飙升。

其中，恒宝股份此前沉寂了一个月左右，不曾想又强势归来再创新高，截至8月15日市值正式突破200亿。要知道，5月底的时候，恒宝股份的市值才刚过50亿，不到三个月，硬生生涨了4倍！

来源：同花顺-恒宝股份，截至2025年8月18日

更有意思的是，8月14日晚，香港证监会和金管局刚给稳定币降了降温，发声明重申牌照申请等存在不确定性，呼吁公众保持谨慎。结果次日，恒宝股份大涨7.36%；18日，东信和平再度涨停。

来源：同花顺

恒宝股份和东信和平是#智能卡 领域的龙头，在这次稳定币风口里，完美搭上了顺风车。只是股价涨的猛，业绩却没跟上。不知到最后，该如何收场？

一、智能卡为基本盘，面临市场天花板

据财报介绍，恒宝股份主要为银行、通信、政府公共服务部门、防务、交通等多个行业提供高端智能化产品及数字安全解决方案等服务。

东信和平主要为金融机构、通信运营商、政府机构、物联网设备生产及运营企业等客户提供智能卡、安全模块、平台软件、智能终端等数字安全产品和相关解决方案。

但实际上，如论主业如何包装，恒宝股份和东信和平仍然是以智能卡为基本盘。

所谓智能卡，主要是面向通信、金融、政府和公共领域提供的SIM卡、银行卡、社保卡等。

来源：东信和平2024年年报

恒宝股份和东信和平都已经在智能卡领域深耕二三十年。在金融领域，恒宝股份是最早获得银联、维萨（VISA）、万事达（MasterCard）、美国运通（American Express）、 日本JCB等组织认证的特许制造商之一。而东信和平，则早在1999年就发行了第一张国内具有自主知识产权的国产SIM卡。

时至2024年，恒宝股份制卡类业务实现收入7.25亿，仍占总营收80.33%。东信和平智能卡产品实现收入10.71亿，占总营收77.38%。

来源：同花顺-2024年度数据， 恒宝股份（左）东信和平（右）

然而，智能卡的市场规模存在天花板。比如身份证、社保卡，每人只需要一张。通信领域，SIM卡也已经普及到一定程度。至于银行卡，截至2024年末，人均持有银行卡已达7.04张。

再加上近十年来，移动支付的普及，也限制了实体卡的需求。另外，在消费降级以及各种金融贷款层出不穷的当下，信用卡的需求也在收缩。

数据显示，截至2024年末，全国共开立银行卡99.13亿张，同比增长1.29%，其中，借记卡91.86亿张，同比增长1.84%；信用卡和借贷合一卡7.27亿张，已同比下降5.14%。

二、行业竞争加剧，国内外市场双双遇挫

智能卡行业成长空间有限，但却竞争不减。伴随市场竞争加剧，恒宝股份和东信和平收入规模纷纷下滑。

历史数据显示，早在2015-2016年前后，恒宝股份和东信和平的智能卡收入就已出现峰值，分别达16.7亿、14.3亿。而截至2024年，二者卡类收入已分别降至7.25亿、10.7亿，其中恒宝已经腰斩。

来源：iFinD，恒宝股份-卡类收入（左）， 东信和平-智能卡产品收入（右）

近几年，恒宝股份和东信和平开始探索新出路，国外市场成了新的增长点。

2022年，恒宝股份和东信和平国外收入分别同比大涨104.21%、76.03%，分别占其总营收10.84%、37.04%。在国外市场支撑下，恒宝股份和东信和平总营收也分别同比增长了7.69%、19.88%。

然而，国外市场的爆发并没有持续多久。

2023年，恒宝股份国外收入继续同比增长46.58%，尚且还算可观。而国外收入占比已超3成的东信和平，2023年营收仅同比增长了3.05%。到2024年，更是直接变脸，二者国外收入分别同比增长-43.01%、-30.17%，双双大幅下降。

来源：iFinD-国外收入， 恒宝股份（左），东信和平（右）

至此，国外市场不仅没有带动整体收入继续增长，反而成了拖累营收的严重一环。

三、布局新业务，稳定币风口前景不明

综上，论业绩，恒宝股份和东信和平都不是很有竞争力。但除了传统的智能卡业务外，恒宝股份和东信和平还在布局新技术，拓展新业务。而这些才是支撑股价节节攀升的关键。

东信和平表示，公司紧抓#人工智能 与#物联网 发展机遇，深度聚焦垂直领域数字化场景应用，重点布局新能源汽车、能源基础设施及公用事业等领域，并首次突破低空飞行器、海洋无人设备、车辆轮胎及专网通信等新质领域。

来源：东信和平2024年年报

恒宝股份也表示，公司的物联网连接解决方案，通过M2M、eSIM配套连接管理后台，可以协助客户实现蜂窝网络的快速接入，支持车联网、工业物联网、消费领域等众多场景的物联网设备安全连接需求。

不过与这些相比，更受关注的是稳定币。

东信和平称其紧跟行业发展趋势，布局区块链、隐私计算、数字钱包等Web3.0相关技术及产品研发，与中国电信研究院和上海树图研究院共同研发生产了具备区块链账户管理功能的手机SIM卡（BSIM）及相关产品。

来源：互动问答平台-东信和平

恒宝股份则是首批参与中国人民银行数字货币研究所“数字人民币试点”工作的金融科技公司之一，建立了完善的数字人民币产品及服务体系，打造了包含发行终端、受理终端、数币硬件钱包等在内的数字人民币全系列产品及解决方案。

基于此，二级市场自动脑补了一场从数字人民币到稳定币的大戏。

然而现实情况是，恒宝股份明确表示，目前数字人民币仍处于试点阶段，公司仅产生少量与数字人民币相关的业务收入，尚未形成规模，对公司业绩影响较小。

来源：互动问答平台-恒宝股份

至于稳定币，则更是八字没一撇。莫说业绩，企业究竟在其中扮演怎样的角色，尚且存在不确定性。

来源：互动问答平台-恒宝股份

总的来说，无论是恒宝股份还是东信和平，都在基于人工智能和物联网技术，拓展新的应用场景。但稳定币的业务前景，显然还并不稳定。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $Bit Digital, Inc.(BTBT)$ $恒宝股份(002104)$