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一，基本介绍

佳鑫国际资源是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发其巴库塔钨矿（「巴库塔钨矿项目」），根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，那是一个全球最大型三氧化钨矿产资源量露天钨矿。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，其巴库塔钨矿亦是全球第四大三氧化钨矿产资源量钨矿（包括露天钨矿及地下钨矿），在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。

发售股份数目 :109,808,800股股份(视乎超额配股权行使与否而定)

公开发售股份数目 :10,981,200股股份(10%，可予重新分配)

配售股份数目 : 98,827,600股股份（90%，包括AIX发售项下1,317,600股股份，可予重新分配，视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制：

国际发售（不包括AIX发售）与AIX发售之间可重新分配，国际发售及公开发售之间可重新分配且服从机制B，详情请见招股书482页。

发售价：10.92港元

（本次发售将于HKEX及AIX同时进行，AIX发售价将为每股发售股份人民币9.93元（相当于10.92港元），本次发售后佳鑫国际资源将构成在HKEX及AIX双重主要上市）

基石投资者：

7位投资者已同意按发售价认购合共76.38百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约50%，详情见招股书398页。

(假设超额配股权未获行使)

发售时间：2025年08月20日-2025年08月25日

上市日：2025年08月28日

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司

包销商：中国国际金融香港证券有限公司、中国银河国际证券（香港）有限公司、招银国际融资有限公司、时富证券有限公司、农银国际证券有限公司、老虎证券（香港）环球有限公司、中航资信环球资产管理有限公司、光源资本（香港）金融有限公司

二，基本面和定价

本次佳鑫国际资源上市是根据《上市规则》第十八章-矿业公司相关规定而申请上市。根据《上市规则》，如果一家矿业公司可满足清楚证明有路径达至商业生产等条件，可以豁免符合常规的收入测试/盈利测试/市值测试等上市条件。

通常机构对于这类矿业公司的估值也会用一些独特方法，但通常的原则都是用其未来可开采出的矿物的价值减去运营成本再折现至现在（即NPV法）。同时因为勘探误差、成本估算天生会带来不确定性，通常投资者也会要求公司估值在NPV的基础上给予一定折扣。

账号菌不是这个行业的专家，相信除了有专业分析师以外的大部分投资者也不是。所以佳鑫国际资源本次上市的故事可能是：专业的机构和基石参与定价，然后其他的机构和个人投资者面临一个尴尬的选择（包括账号菌自己）-虽然不懂这一支新股的业务，但是最近新股市场大热，而不想错过任何一个标的（即FOMO心理）。

账号菌估计认购佳鑫国际资源的投资者中会有很大一部分是基于投机心态而认购，这些投资者也很大可能成为上市后几日内的交易参与者，所以佳鑫国际资源上市后股价可能面临较大波动性。不过波动性是风险的来源同样也是收益的来源，投资者们可以根据自己的风险偏好来选择认购。

综合评级：未知

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0820/2025082000022_c.pdf

$佳鑫国际资源(03858)$

利益相关：

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