快手2025年Q2财报，除了AI还有什么？
1.我们一直此前倾向于认为快手应该从“电商平台”升级为“流量平台”，前者强调交易规模，受限于社零等宏观数据，而后者则为广告流量平台，短视频平台以强用户粘性著称，流量玩法层出不穷，如果只定性为“直播电商”平台很容易被矮化；
2.在此框架之下，我们再看Q2财报一些指标：2025年快手平台总流量大概同比增加11.2%（DAU同步增长*DAU使用市场增长），总营收同比增加13.1%，营销类收入同比增长12.8%，电商GMV同比增长17.6%，各类营收增速大于流量收入，平台流量变现效率在增加，另一方面电商和营销收入的增速差在逐渐弥合，说明平台货币化率在改善，这主要归功于：
1）AI化的全站推广项目；
2）外循环广告占比的攀升；
3.近期快手可灵成为市场关注重点，本季度也拿到了2.5亿的收入，占比虽少，但却改变了平台的经营节奏，作为流量平台快手不仅要提高平台的流量分发能力(货币化率），也要大力在外部进行流量采买，市场费用居高不下一直是前期快手亏损的主要原因，本季度快手市场费用占比由上年同期的33%下降到30%，同期研发费用开支同比增加21%，这是流量平台逐渐向AI企业过渡的前奏；
4.本季度快手首次发放了特殊股息（每股0.46港币，共20亿港币），这不仅说明管理层开始以现金提高投资者获得感，更在于内企业内部对短期经营是相对乐观的，信号非常清楚。 $快手-W(01024)$