2025年上半年首程控股财报分析：冷门冠军，停车场业务+机器人生态全产业链，宇树科技投资方
一，首程控股2025年上半年主要财务数据和运营数据
首程控股在周末发布了2025年半年报。偏向于冷门冠军这类公司，是做停车场管理业务，很少有公司参与这个领域，但这个产品很多人都需要，闷声发财的行业。
收入7.31港币，同比增长36%，毛利2.95亿，同比增长26%，归母公司净利润3.39亿，同比增长30%
资产运营业务收入5.11亿港币，同比增长26%
资产通融业务收入2.2亿港币，同比增长69%。
公司回购4000万股，股息率接近8%，有机负债率为7.92%
因为经营现金流稳健，公司持续在回购，而且承诺2027年前派息率不低于80%。从2018年以来分红超过160亿港币，现在首程控股市值是150-155亿港币，分红和市值相当了。首程控股也同时在为机器人和新业务持续投入。
在公司周日的业绩路演中，董秘康雨也提到，首程控股是宇树科技董事会中唯一的一家上市公司。这个也意味着未来宇树在IPO进程中的很多环节，首程不仅是财务投资人，也能在宇树科技的一些战略方面发挥一些作用。
根据公开信息，首程通过旗下 北京机器人产业发展投资基金 持有宇树科技 4.087% 股份。宇树科技目前是全球人形机器人出货量最高的企业之一，已进入IPO辅导阶段，预计年内在科创板上市。一旦成功上市，不仅首程持有的股份会直接增值，还可能对首程整体资产会有的重估。
康雨在路演中也提到：“宇树科技的成长，将给首程带来丰厚的资本回报。作为唯一的上市公司股东，首程也会把这种价值进一步传导到资本市场，让投资者分享到成长的成果。”
首程控股并不属于严格意义上的国有企业，股东结构相对分散。其主要股东包括首钢集团、北京国元资本运营管理公司等，同时也有外资、财团、险资及家族基金等长期投资者。正因如此，首程在保持稳健背景的同时，机制更为灵活，能够快速把握一些新产业机会。
二，公司相对独特商业模式：基于停车场和园区业务上“资产运营+资产融通+基金管理”三位一体平台运作方式。这个模式现在也会应用于公司视为战略的机器人业务上
第一，在资产端，公司有停车场运营+产业空间管理和租赁，两个主要业务。公司商业模式相对比较独特，基于停车场和园区业务上，运营停车场和并做基于停车场的资金和管理业务。停车场业务可以说是首程控股的基本盘。停车场项目主要分布在京津冀，长三角，大湾区，成渝地区。到2025年5月，公司共运营12个优质停车场资源。停车场业务上，首程控股绑定机场，高铁和市政一些关键资源，其中包括，北京首都机场、北京大兴机场，广州白云机场，天津滨海机场，西安咸阳机场等，其中有很多稀缺资源，像北京两个飞机场的停车场。上半年，公司的咸阳T5航站楼5200车位项目投入运营。公司会加大停车+充电业务布局，2025年新扩展18个充电项目。公司从2024年开始布局充电桩业务，用自有停车资产优势，让装企免费装充电桩并获得引流费用，产业园公司在管面积超过120万平，储备面积超1000万平，已开业面积52.8万平，待开业面积67.4万平，25年上半年新扩展京津冀新能源汽车科技生态港。
资产融通方面，公司已设立3支百亿基础设施和平准基金，基金管理规模300亿，账面回报率超3倍，个别项目超10倍。累计投资超过30支公募REITS,2025年上半年投出4支REITs项目，2025年和中国人寿成立100亿平准基金。公司已将自有资金投资的REITS放入OCI,避免报表波动。公司不会自身作为LP投资其他基金，公司认为很难找到在这个领域投资能力显著优于资深的GP。
公司具备全流程REITS证券化，是国内C-REITs市场最大的产业投资方之一，同时公司也是国内公募REITS市场重要产业投资方之一，布局了数据中心、清洁能源等公司。
三，机器人业务战略布局：首程控股如何通过投资来布局机器人业务，机器人业务也是北京市整体发展战略之一
就像上文所说，首程控股发起设立百亿级“北京机器人产业发展基金”，并通过旗下北京人机器人产业发展投资基金投资了宇树科技，银河通用（除了比较火的宇树科技外，银河通用是和美团共同投资，在主要城市已经上线公司产品，像无人药房，银河通用在轮式机器人这样特定行业有一席之地），松延动力，星海图等头部或者机器人细分垂直领域头部公司。公司旗下的机器人基金的投资组合已经涵盖20多个机器人企业，以及50多个生态类企业（即公司代理商）。公司在机器人业务方面比较有名的案例是，投资了现在非常火的机器人公司宇树科技。此外公司通过投资理想汽车带来超过70亿的资金回报。
宇树科技未来IPO的概率会比较高，当宇树科技上市的时候，对首程控股资产会有一定重估作用。公司在机器人投资领域比较核心的思路之一是：希望通过投资完全全产业链布局。而公司自身运营的停车场，园区和其他场景，很多都是面积大，人工少的场景，可以给机器人业务提供优质应用场景订单。
四，公司机器人业务应用落地，和最新进展
公司与阿尔特签订战略合作，主要在新能有汽车领域推动机器人应用端布局，阿尔特背后是主机厂，可为客户提供生产线服务。除了汽车制造领域，在停车，REITS投资的企业领域，年底或者明年也有希望有突破。
在半年报发布时，公司也同时设立“机器人先进材料产业公司”主要做电子皮肤，腱绳材料，轻量化PEEK材料等机器人上游领域。会围绕产业化展开投资，联合研发和项目孵化。在机器人领域，这个属于是上游投资。而宇树科技这样的机器人产品公司属于中游，而一些应用场景属于下游。因为机器人材料有特殊需求且市场很细分，公司会选择下场和被投企业合作。
公司投资的机器人公司在世界人形机器人运动会共获得37枚奖牌。公司的“机器人4S”店在2025年国庆节会在北京融石广场开放。公司一些在机器人业务上的最新的案例有，联合万勋科技打造全国首个机器人自动充电快闪体验店，在成都环贸ICD运营，全球首台国产蛇形臂单孔手术机器人通过租赁入驻首钢医院，完成21台临床手术。
五，公司在投资业务上收获和经验，可以给发展公司的战略业务机器人业务提供资金和认知上的支持。
首程控股通过投资理想汽车退出带来超70亿港币回报，根据2025第一季度末数据，首程控股旗下股权投资基金已有3倍超额收益，而宇树科技的IPO也非常大概率会形成可观的资金回报。机器人业务是一个长周期业务，从现在看，人类社会已经无法离开机器人，而且会应用越来越广泛，这既包括家用扫地机器人，也包括汽车生产线的工业机器人，这点和人工智能类似，机器人业务是一个长周期投入业务，要忍受比较长时间投入期，所以资金实力其实是非常重要的。
首程控股预计，机器人业务2025年底实现千万收入，如果公司已经布局场景机器人投入量放量，业务收入也会有比较不错进展。
最后
对于首程控股来说，停车场和园区业务基本盘，机器人业务是未来。长期来看，因为公司在机器人业务上确实花了非常多的投入和精力，所以公司是否能有更好发展，机器人业务会有比较重要作用。
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