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8月26日晚间，万亿平安把2025年半年度“答卷”直接甩到了桌上，作为行业第一个交卷的万亿险企，这份成绩单被市场称为“教科书级反转”的报告。不仅打破了“保险增长乏力”的悲观预期，更以寿险新业务价值39.8%的同比增幅、银保渠道168.6%的增速点燃投资者热情，市场一片哗然：这到底是“回光返照”还是“戴维斯双击”的起点？

山哥看完数据只想说：平安这“综合金融+医疗养老”的战略，终于在业绩上结出硬果子了。今天用这篇文章把关键数据、底层逻辑和未来赔率一次说透。

量稳价升，典型的“戴维斯双击”雏形。

咱先从整体盘看起，平安这半年的“基本盘”还是稳得很。归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7%；即便受资本市场波动影响，净利润680.47亿元仍保持规模级水平。最让股东安心的是分红，中期股息每股0.95元，同比增长2.2%，这是在行业转型期，平安还能保持分红增速跑赢不少固收产品。资产端也没拉胯，总资产突破13.5万亿，较年初增长4.3%，综合偿付能力充足率225.2%，远超监管要求，抗风险能力拉满。

重点来了，这次中报的“重头戏”毫无疑问是寿险。上半年寿险及健康险新业务价值（NBV）干到223.35亿元，同比大增39.8%，这个增速在行业里绝对是第一梯队。更关键的是“含金量”，新业务价值率（按标准保费）同比提升9个百分点至30.5%，意味着每收1块钱保费，创造的长期价值更高了，不是靠“冲规模”换来的虚增。

拆解渠道看，平安这半年的渠道改革算是彻底见效了。代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值更是飙增21.6%，大专及以上学历销售占比还提升了1.5个百分点，这说明代理人队伍“提质”的路子走对了，不再是过去的“人海战术”，而是靠专业度拉产能。更惊喜的是银保渠道，新业务价值59.72亿元，同比暴增168.6%，现在银保+社区金融等渠道已经贡献了33.9%的寿险新业务价值，相当于多了一条“大腿”。平安银保这几年一直在做“高质量”布局，跟国有大行深化合作、建“三高”（高素质、高产能、高收入）队伍，现在终于看到爆发式增长，并不是偶然。

还有个细节能看出寿险的“健康度”：13个月保单继续率96.9%，同比升0.3个百分点；25个月继续率95.0%，同比直接升4.1个百分点。继续率是寿险的“生命线”，这么高的继续率说明客户留存率稳，保单质量好，后续的长期收益有保障。

医养生态 “赋能主业”：63% 客户享权益，客均价值翻倍

除了寿险，平安的医疗养老生态这次也交出了亮眼的“赋能答卷”。截至6月末，近2.47亿个人客户里，有63%同时享医疗养老生态圈权益，这些客户的客均合同数3.37个，是不享权益客户的1.5倍；客均AUM（管理资产）6.14万元，是前者的4.1倍，这就是生态的魔力，能把客户牢牢粘在平安的体系里，还能提升客户价值。

具体看服务落地：居家养老覆盖85个城市，近21万客户拿到服务资格，智能适老化设备、AI伴聊这些服务都跟上了；高端康养社区在5个城市布局，上海项目7月已经试运营，深圳年底也能投用。医疗端更不用说，跟国内百强医院、三甲医院合作覆盖率100%，“平安家医”会员超3500万人，年人均使用5次，从问诊到陪诊再到康复全流程覆盖。这种“保险+服务”的模式，现在已经贡献了寿险近七成的新业务价值，差异化优势越来越明显。

资金端的表现也值得说道说道。保险资金投资组合规模超6.2万亿元，上半年非年化综合投资收益率3.1%，同比升0.3个百分点。关键的是长期收益，近10年平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1%，远超内含价值长期投资假设。保险资金是“长期钱”，这种稳健的长期收益，既能支撑寿险的负债端，也能给股东带来持续回报，这才是万亿险企的“压舱石”。

当然，也不是没需要关注的点，比如银行业务净利润248.70亿元，同比略降3.9%，净息差1.80%同比降0.16个百分点，这是行业普遍面临的压力。但平安银行的资产质量没掉链子，不良贷款率1.05%，较年初降0.01个百分点，拨备覆盖率238.48%，风险抵补能力足够，算是“稳中有守”。

稳增长 + 高分红 + 强生态，万亿险企的长期价值凸显

最后再聊点未来的看点。平安这半年在科技上的投入越来越见成效：AI坐席覆盖80%的客服总量，服务量8.82亿次；寿险保单秒级核保占比94%；产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元。这些科技不仅能降成本、提效率，还能优化客户体验。再加上康养社区的落地、医疗生态的深化，平安的“综合金融+医疗养老+科技”三驾马车，后续还能释放更多增长空间。

总的来说，平安这份中报，既体现了“稳”（营运利润、分红、偿付能力），也体现了“进”（寿险高增、银保爆发、生态赋能）。对于长期投资者来说，平安现在的估值对应其业绩增速和分红能力，性价比已经比较突出。后续只要寿险高增能持续、医疗养老生态能继续赋能，万亿盘的平安，还是那个能扛住周期的保险一哥。 $中国平安(02318)$ @爱发红包的虎妞 @话题虎 $中国平安(601318)$