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2025年9月2日，蔚来集团（NYSE:NIO;HKEX:9866;SGX:NIO）公布了2025年第二季度财务报告，多项核心经营指标显著改善，展现出强劲的复苏势头。财报显示，公司在产品策略、技术自研与组织效率提升的多重驱动下，已成功迈过经营拐点，为下半年高质量发展奠定坚实基础。

核心财务指标全面向好，经营现金流转正

本季度，蔚来实现新车交付72,056台，环比大幅增长71.2%，创下近年单季交付增速新高。尤其值得关注的是，根据最新数据，蔚来公司8月单月交付量达到31,305台，再度环比大涨超50%，显示出强劲的反弹动力。基于二季度卓越的交付表现，蔚来二季度总营收实现190.1亿元，环比增长超57.9%，同比增长9%，重回快速增长轨道。

毛利率的改善成为本期财报最大亮点。公司综合毛利率达到10%，环比显著提升，整车毛利率与其他销售毛利率均超出市场预期。这一转变主要得益于自研神玑NX9031芯片的量产上车，带来单车成本降低约万元，同时5566系列新车型终端价格企稳回升，共同推动盈利能力结构性好转。

值得一提的是，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在2025年二季度财报电话会上表示，蔚来公司长期努力的目标是毛利率实现20%——蔚来品牌目标毛利率将达到20%的水平，并在此基础上向25%努力；乐道品牌毛利率将在15%毛利基础上争取实现更高毛利；萤火虫品牌毛利率在10%左右。事实上，基于这个目标，蔚来公司在产品定义时已经做好充分准备，通过长期自研技术积累以及成本控制措施达到的降本能力来为产品激进定价进行较强的成本支撑，这也是为何近期蔚来新产品竞争力如此之强的原因。

更令人鼓舞的是，公司经营现金流回升至272亿元水平并转为正值，同样优于市场预期。这些信号一致表明，蔚来经营已迈过关键拐点，整体复苏趋势正在加速。

史上最强季度指引，三季度交付预计超8.7万台

基于当前良好的增长态势，蔚来发布了被业内称为"史上最强"的三季度指引：三季度蔚来公司预计交付量为8.7万至9.1万台，同比增长40.7%-47.1%；营收指引给出218.1亿元-228.8亿元的数据，同比增长16.8%-22.5%，两项数据均创历史新高。

这一指引极大提振了市场信心，也反映出公司对产品竞争力和市场需求前景的强烈乐观。这份强劲指引的背后，是蔚来对市场需求的精准把握和产能规划的周密部署。蔚来创始人、董事长、CEO李斌在2025年二季度财报电话会上表示，汽车行业产品竞争力取决于三个层次的能力：首先是技术路线，其次是产品规划，最后是产品定义。蔚来在技术路线和产品规划方面做得非常好。在产品定义方面过去有很多经验教训。目前中大型和大型纯电SUV的竞争力开始显现，纯电大三排SUV的时代正在到来。

也正因如此，蔚来"双旗舰大三排SUV"战略已开始发挥协同效应。7月底推出的乐道L90和8月开启预售的全新ES8，均以领先的产品定义和超出预期的定价策略获得用户广泛认可。

乐道L90定位"智能大空间旗舰SUV"，凭借"三排舒适好睡，行李多装一倍"的实用创新，解决多人口家庭出行的痛点。该车型在首个完整交付月即突破一万台，显示出强大的市场吸引力。

全新ES8则在豪华感、空间与成本控制之间实现更优平衡，被许多评论视为"王者归来"。该车型未上市已收获大量意向用户，订单表现远超内部预期。

纵观中国汽车市场，"得大车者得天下"已成为一道显性规律。从理想L系列到问界M系列，大型新能源SUV在销量、盈利和品牌拉升中均表现出色。蔚来此番聚焦"可换电纯电大三排"，正是对这一趋势的深刻回应，并借助长期技术积累构建差异化优势。蔚来创始人、董事长、CEO李斌在2025年二季度财报电话会上提到：哪怕是过去主要推出增程式大三排SUV的厂家也逐渐开始推出纯电大三排SUV，再加上行业基建的合力建设，对市场用户的心智影响开始显现。

很显然，纯电技术的发展和充换电基建的贡献功不可没，其中蔚来显得尤为突出。

技术基建红利持续释放，组织变革提升效能

作为纯电领域研发投入最大的企业之一，蔚来在2025年迎来"技术收获大年"。全球首颗5纳米车规级智驾芯片神玑NX9031已实现量产上车，全域操作系统SkyOS·天枢与智能底盘天行系统也陆续装车，这些自研技术不仅大幅提升产品性能，更通过平台化共享显著降低单车型研发成本。

补能网络建设方面，蔚来持续扩展其能源生态。截至第二季度，已累计建成超过8200座充换电站，高速换电网络完成"9纵11横16大城市群"覆盖，高速平均每180公里即有一座换电站，等效充电效率高达20C，全国超过550个城市可实现换电直达。蔚来还积极推进"换电县县通"计划，在北上广、江浙渝琼等多地实现县级区域全覆盖，彻底化解用户对纯电车型的补能焦虑。

在组织能力建设方面，蔚来通过CBU（基本经营单元）改革将业务模块划分为12个核心单元，涵盖研产销各环节，实现决策链缩短和独立核算。这一变革带来人效的显著提升，据悉，乐道品牌在一线销售人员减少40%的情况下，4-5月销量反增40%，运营效率发生质变。

组织优化与效率提升为公司的可持续发展奠定了坚实基础。通过坚决持续的组织优化与效率提升，蔚来正进入良性的高速发展轨道，为实现四季度盈利目标提供有力保障。

展望未来：冲刺四季度盈利目标

回顾二季度，尽管行业竞争白热化，蔚来仍表现出较强的经营韧性。通过聚焦纯电技术与换电网络的长板、优化产品组合、提升组织效率，公司正稳步走出低谷。随着三季度交付与营收指引的实现以及四季度盈利目标的推进，蔚来有望在高速发展的纯电市场中重新占据领先地位。

有分析师认为，蔚来本季度的表现超出了市场预期，特别是毛利率的改善和现金流的转正，表明公司已经找到了适合自身的发展路径。随着新能源汽车市场竞争进入下半场，蔚来的换电模式和技术自研优势有望进一步凸显。

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