社区

  9月19日，市场监督管理总局通报了一则小米SU7的召回公告。召回规模超过了11.68万台，时间跨度从2024年2月6日至2025年8月30日。   这起事件雷声大、雨点小。雷军的微博并未提及召回事件，一周多后，召回事件就已平息。   关于主动召回还是被动召回、OTA升级还是真有安全隐患，已经很难争辩。   整个9月，小米交付超过4万台车，创造了历史新高。   狂奔的新能源汽车，暂时没有太多时间花到辩论上。   平均销量再上8万   金九银十，9月是车企冲刺销量的关键月份。   这可能是车企最后几个月的时间窗口。长久以来，新能源汽车置换、报废补贴以及消费补贴等优惠政策都对销量提供了巨大助力。如今看来，补贴力度已经有下降的迹象。   9月，已经有部分地区对补贴政策进行了调整。江苏暂停了以旧换新政策。天津原本的补贴资金已提前用完，天津决定追加资金，每个月安排2000万元预算，用完即止。   新一轮的补贴优惠政策还能维持多久存在未知，因此，车企铆足了劲，进一步抢夺已经越来越少的增量空间。李斌直接表示，如果新ES8的产能无法满足订单的需求，将补贴明年购置税退坡差额，此举反映出，未来补贴政策存在变数，车企、广大消费者有意愿抓住这最后的时间窗口。   目前有13家车企公布了9月销量，环比无一例外都出现了增长，这是极为壮观的现象。     13家车企销量的中位数为45961台，比去年同期增加了7292台，环比也增加了2699台。   平均销量年内首次站上8万台，同比大幅增长了11826台，环比也增加了8985台。   不少车企的销量数据表现亮眼。零跑、小鹏、蔚来、长安、吉利、奇瑞、长城、北汽新能源8家创造了历史新高。   头部梯

Replying to @PRO:挤压就把产能都拿去生产i6不就行了。根本不存在你说的这点//@PRO:i6对L6订单的挤压效应还未确认。i6今年产量已卖完是既定事实，但并不说明第四季度业绩能够起死回生，增程基本盘可能需要明年上半年的新款车型才能有反转。

i6对L6订单的挤压效应还未确认。i6今年产量已卖完是既定事实，但并不说明第四季度业绩能够起死回生，增程基本盘可能需要明年上半年的新款车型才能有反转。

i6试驾全天排期都满了，继续加仓，越跌越加。现场看车的有好几组家庭，相信自己眼睛看到的。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$

蔚来现在订单充足，交付也不拉胯，还降薪、关牛屋，斌子真要在四季度盈利了？ $蔚来(NIO)$

都是不错的中国公司 都可以长期持有。看看美国特斯拉估值1万亿

估值又不是看手里多少现金，要不然宇宙行估值不上天了。看盈利能力和预期未来的盈利

$理想汽车(LI)$看理想的k线，已经很拥挤了，往下的空间是很有限的，市场无非是等某一周的销量突然暴起，紧接着就是一根大阳线。这个剧本在蔚来，小鹏上都发生过，没道理在理想这就无效

$蔚来(NIO)$理想手中有1000亿，蔚来亏了1000亿，然后理想的估值也就2100多亿，那蔚来应该给多少估值

昨日，各大车企公布了9月销量数据，两级分化较为严重。 其中，理想汽车9月交付33951辆，同比下滑36.8%，三季度销量93211辆，略高于二季报中给出的9.25万辆指引中值： 从股价走势上看，理想近期较为疲软，纵使9月底发布的理想i6订单火爆，发布4小时大定破2万，但投资者依然对理想较为谨慎，一方面是此前的2款纯电车型表现不佳，理想mega、i8未能在纯电市场站稳脚跟；另一方面，i6依然延续了此前纯电车型脱胎于L系列的传统，i6的火爆，更多来自价格低于L6，或存在车型打架的现象，加上纯电利润率低于增程，理想的财务表现或承压。 根据此前新能源汽车销量和股价表现，新车只有明显爆单的情况下才会强拉股价，否则，多数情况下，股价表现和月度销量呈正向关系。 目前，理想的月销量仍在大幅下降，股价能否转强，需要看后续i6订单火爆持续情况。待到10月底，理想将公布10月订单及三季报，届时会给出四季度销量指引，如果指引数据恢复历史高位水平，理想底部将夯实，2026年在其他新款车型上市的情况下，有望走出低谷。 从估值上看，理想低谷时的市销率为1倍，接近传统车企（丰田）的估值，可以视为底部。根据分析师的预测，理想三季报公布后，市销率约1.55倍，股价已经暗含了部分乐观预期，如果四季度指引不够乐观，股价或仍弱于大盘： 个人愚见，理想当下的困境在于车型过于依赖L系列，哪怕是i系列，也不过是L系列的纯电化，难以打开市场空间。MEGA本身是MVP车型，很难走量，要想让月销量再上一个台阶，必然要杀入轿车市场，单靠SUV，难免乏力。 蔚来9月销量为34749辆，同比增长64%，环比增长11%，其中，主力品牌蔚来交付13728辆，同比下滑33%，环比增30%，受改款车型提振；乐道9月环比下滑7%；萤火虫环比增长33%： 蔚来主品牌销量仍然下滑，增长主要来自第二、第三品牌，靠不断推新车型取胜。 但是，三季度蔚来

不会，新能源只买特斯拉，户晨风说的

在车上的要不要先下车再上车？ 哪个都不选了

长城汽车， 新能源只选特斯拉

01轮回 关于雷军与陈年的故事，钛媒体记者胡勇曾经报道过一个细节： 时任凡客副总裁的钟恺欣去小米公司开会，雷军有些难为情地私下告诉她，小米内部员工开会讨论，觉得凡客的产品已经匹配不上小米。 当时的陈年，可能顾不上抓产品质量。他沉浸在狂飙的喜悦之中：从2008年-2011年的四年间，公司销售额年增长200%；资本抢着投钱，6轮融资4.22亿美元。他早年期待过拥有1万名员工的样子，“山呼海啸，就是去看一下也高兴”，结果，这个数字最后冲到了1.3万人。 他膨胀了。出差去东京，他看不上这里，觉得没活力。服装公司动辄上百年，再搭配一位70多岁的社长，全是陈旧的味道。 他的凡客呢，有100亿年销售额的目标、包括电饭锅和拖把在内的30多条产品线，是冉冉上升的电商新星。狂飙的刺激，让这位文人出身的创业者沉浸在巨大喜悦之中。他甚至放出过要收购LV的豪言。 有人告诉他，凡客质量不太好，他不以为然： 质量不好还能卖这么多？ ▲凡客的广告在各大主流杂志大规模投放 这种时候，大概连雷军都不好意思当面泼冷水，才出现上面的对话。但这层面子很快也就撕开了。2011年，凡客100亿元的销售额只完成了32%，亏损6亿元，库存达到14.45亿元。作为天使投资人和朋友的雷军，无论是出于利益还是情意，都只能救场。 不只是投钱。根据陈年的说法，雷军赶在小米3发布之前，找他前后聊了6、7次，共计60多个小时。“洗脑”的主题就是教他做减法，去KPI、去毛利率、去组织架构。 但前几场搞得雷军也很苦闷，因为陈年根本听不进去。 这可能也是因为两人实在太熟了。 他们在1998年就认识了，后来一起创办卓越网并以7500万美元的价格卖掉，是可以喝酒到半夜一起骂娘的老伙计。 换作别人，雷军的说服成本应该低很多。即使与造车之后的声望不能比，当时的雷军至少是圈内二线大佬。小米3在北京举办发布会，英伟达CEO黄仁勋还跑来站台，穿着跟雷军类似

我做多特斯拉[开心]  因为体验了FSD，你就知道差距在哪里。

$蔚来(NIO)$  光看消息面是支撑不住现在的股价的，这周多空博弈激烈，周五收盘大跌，终究多头失去阵地，基本面上无法盈利的局面不再复述，日线技术面上出现了kdj死叉，macd零轴上方死叉，rsi6下穿rsi12，蜡烛图出现双重顶格局，周线的指标也有恶化趋势，就看下周多头能否挽回局面了，目前看下行空间已经打开了$奇瑞汽车(09973)$ 

这都增持多久了，你不能天天追着这个故事不停的讲啊

Replying to @财富自由one:同意✅//@财富自由one:满仓蔚来，虽然买的金额不多。相信能重现66美金一股的巅峰~

老板真拿自己的钱增持自家股票，这不就是明摆着告诉大家嘛，攻略里都说了，这是打明牌呢。 $小鹏汽车(XPEV)$

乐道交付时间缩短了两周，从8周变6周了，这到底有多少订单啊？ $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

01轮回 关于雷军与陈年的故事，钛媒体记者胡勇曾经报道过一个细节： 时任凡客副总裁的钟恺欣去小米公司开会，雷军有些难为情地私下告诉她，小米内部员工开会讨论，觉得凡客的产品已经匹配不上小米。 当时的陈年，可能顾不上抓产品质量。他沉浸在狂飙的喜悦之中：从2008年-2011年的四年间，公司销售额年增长200%；资本抢着投钱，6轮融资4.22亿美元。他早年期待过拥有1万名员工的样子，“山呼海啸，就是去看一下也高兴”，结果，这个数字最后冲到了1.3万人。 他膨胀了。出差去东京，他看不上这里，觉得没活力。服装公司动辄上百年，再搭配一位70多岁的社长，全是陈旧的味道。 他的凡客呢，有100亿年销售额的目标、包括电饭锅和拖把在内的30多条产品线，是冉冉上升的电商新星。狂飙的刺激，让这位文人出身的创业者沉浸在巨大喜悦之中。他甚至放出过要收购LV的豪言。 有人告诉他，凡客质量不太好，他不以为然： 质量不好还能卖这么多？ ▲凡客的广告在各大主流杂志大规模投放 这种时候，大概连雷军都不好意思当面泼冷水，才出现上面的对话。但这层面子很快也就撕开了。2011年，凡客100亿元的销售额只完成了32%，亏损6亿元，库存达到14.45亿元。作为天使投资人和朋友的雷军，无论是出于利益还是情意，都只能救场。 不只是投钱。根据陈年的说法，雷军赶在小米3发布之前，找他前后聊了6、7次，共计60多个小时。“洗脑”的主题就是教他做减法，去KPI、去毛利率、去组织架构。 但前几场搞得雷军也很苦闷，因为陈年根本听不进去。 这可能也是因为两人实在太熟了。 他们在1998年就认识了，后来一起创办卓越网并以7500万美元的价格卖掉，是可以喝酒到半夜一起骂娘的老伙计。 换作别人，雷军的说服成本应该低很多。即使与造车之后的声望不能比，当时的雷军至少是圈内二线大佬。小米3在北京举办发布会，英伟达CEO黄仁勋还跑来站台，穿着跟雷军类似

  9月19日，市场监督管理总局通报了一则小米SU7的召回公告。召回规模超过了11.68万台，时间跨度从2024年2月6日至2025年8月30日。   这起事件雷声大、雨点小。雷军的微博并未提及召回事件，一周多后，召回事件就已平息。   关于主动召回还是被动召回、OTA升级还是真有安全隐患，已经很难争辩。   整个9月，小米交付超过4万台车，创造了历史新高。   狂奔的新能源汽车，暂时没有太多时间花到辩论上。   平均销量再上8万   金九银十，9月是车企冲刺销量的关键月份。   这可能是车企最后几个月的时间窗口。长久以来，新能源汽车置换、报废补贴以及消费补贴等优惠政策都对销量提供了巨大助力。如今看来，补贴力度已经有下降的迹象。   9月，已经有部分地区对补贴政策进行了调整。江苏暂停了以旧换新政策。天津原本的补贴资金已提前用完，天津决定追加资金，每个月安排2000万元预算，用完即止。   新一轮的补贴优惠政策还能维持多久存在未知，因此，车企铆足了劲，进一步抢夺已经越来越少的增量空间。李斌直接表示，如果新ES8的产能无法满足订单的需求，将补贴明年购置税退坡差额，此举反映出，未来补贴政策存在变数，车企、广大消费者有意愿抓住这最后的时间窗口。   目前有13家车企公布了9月销量，环比无一例外都出现了增长，这是极为壮观的现象。     13家车企销量的中位数为45961台，比去年同期增加了7292台，环比也增加了2699台。   平均销量年内首次站上8万台，同比大幅增长了11826台，环比也增加了8985台。   不少车企的销量数据表现亮眼。零跑、小鹏、蔚来、长安、吉利、奇瑞、长城、北汽新能源8家创造了历史新高。   头部梯

昨日，各大车企公布了9月销量数据，两级分化较为严重。 其中，理想汽车9月交付33951辆，同比下滑36.8%，三季度销量93211辆，略高于二季报中给出的9.25万辆指引中值： 从股价走势上看，理想近期较为疲软，纵使9月底发布的理想i6订单火爆，发布4小时大定破2万，但投资者依然对理想较为谨慎，一方面是此前的2款纯电车型表现不佳，理想mega、i8未能在纯电市场站稳脚跟；另一方面，i6依然延续了此前纯电车型脱胎于L系列的传统，i6的火爆，更多来自价格低于L6，或存在车型打架的现象，加上纯电利润率低于增程，理想的财务表现或承压。 根据此前新能源汽车销量和股价表现，新车只有明显爆单的情况下才会强拉股价，否则，多数情况下，股价表现和月度销量呈正向关系。 目前，理想的月销量仍在大幅下降，股价能否转强，需要看后续i6订单火爆持续情况。待到10月底，理想将公布10月订单及三季报，届时会给出四季度销量指引，如果指引数据恢复历史高位水平，理想底部将夯实，2026年在其他新款车型上市的情况下，有望走出低谷。 从估值上看，理想低谷时的市销率为1倍，接近传统车企（丰田）的估值，可以视为底部。根据分析师的预测，理想三季报公布后，市销率约1.55倍，股价已经暗含了部分乐观预期，如果四季度指引不够乐观，股价或仍弱于大盘： 个人愚见，理想当下的困境在于车型过于依赖L系列，哪怕是i系列，也不过是L系列的纯电化，难以打开市场空间。MEGA本身是MVP车型，很难走量，要想让月销量再上一个台阶，必然要杀入轿车市场，单靠SUV，难免乏力。 蔚来9月销量为34749辆，同比增长64%，环比增长11%，其中，主力品牌蔚来交付13728辆，同比下滑33%，环比增30%，受改款车型提振；乐道9月环比下滑7%；萤火虫环比增长33%： 蔚来主品牌销量仍然下滑，增长主要来自第二、第三品牌，靠不断推新车型取胜。 但是，三季度蔚来

2025年9月2日，蔚来发布2025Q2财报，财报的数据由于是蔚来触底反弹之前的，所以分析来分析去也没啥参考性了，反而是财报后的电话会议里，有大量的新信息和干货。 除了财报之外，在9月10日，蔚来宣布完成总额达10亿美元（约合人民币71.2亿元）的股权增发融资。这次融资头一天股价是下跌的，但第二天市场很快反应过来，这场融资虽然会稀释现有股东的股权，但对蔚来的运营是有正向作用的。 根据财报后电话会议的信息，我发现当下就可以按着计算器，计算蔚来2026年的表现了。 因为蔚来2025年剩余的4个月，只要不出现突发的负面事件，绝大多数产能已经可以被提前锁定，这意味着接下来我们关注的重点有两个方面： 1.2025年蔚来公司在ES8和L90上能够额外积累多少订单，用于明确为大淡季的2026Q1季度；（需要定期追踪、访谈） 2.2026年蔚来原有车型每个月能够获得多少订单，以及准备上市的新车型（ES7、L80、ES9）有多大竞争力？ 财报的数据，以及最新的8月份销量，我导入进蔚来的财务模型里了，并根据实际情况进行了一些调整： 财务模型中具体的调整有：乐道L80不再上市，背后的意思有两层，一方面是L80大量和L90共用零配件，在L90都供不应求的时候，L80晚一些时候上市也无妨。所以这里财务模型对应的调整是提高L90销量的预期，但说实话我不敢给的太高，因为这和蔚来自己给出的Q3销量指引差异太大。 具体是这样子的：首先乐道L60虽然被L90销量带动起来了，但应该不会一下子冲很多销量，所以预测是7500台，L90自身8月份交付了10000台，9月份我本来想大胆点高看到15000，但这样的话，加上蔚来和萤火虫的合理数据，总数就超过官方指引太多了。 再加上官方延后了乐道L80上市，所以一个合理的推测是乐道L90的产能爬坡可能会比我们预期的慢一点，这里就给13000台的保守预测。 蔚来品牌，上一次预

理想汽车8月28日发布了2025年第二季度的财报。 最重要信息，只有一条，那就是第二季度净利润达到11亿元，较一季度增长69.6%，连续11个季度健康盈利； 财务模型如上图所示，销量部分10、11、12月主要是考虑了i6车型已经是“背水一战”了，还是有希望爆单，以及年底肯定会因为明年购置税要征收一半而促使很多人下单购车。 去年，在友商都普遍亏损的时候，这一条就是王炸，足以让理想KOC在网上毫无顾忌的拉踩友商，同时也成为了促进理想销量的一大重要原因。 然而，盈利并不能让市场选择性把理想汽车目前遇到的大问题忽略掉。 因为另外几个一直亏损的新势力友商的情况发生了大变化： 零跑也盈利了，作为小理想，它的盈利证明了理想的路线是对的，后续只会让车企更加“一拥而上”在这个赛道推出产品去参与竞争，同时零跑的盈利意味着，它也获得了“盈利背书”，买零跑的人也不用担心将来是否会“倒闭”的问题了； 小鹏虽然没盈利，但每个季度亏损只有几个亿，同时现金400多亿，也会让考虑买车的消费者感到“安全”。 蔚来虽然看起来亏损很多（Q2财报还没出），但乐道L90和ES8的火爆，已经决定了其Q4盈利大有希望，叠加如此多的订单和人气，目前给消费者的感觉也是“安全”的； 极氪亏的多，但它被吉利私有化了，所以也是安全的； 岚图即将上市，背后有东风这样的央企全力支持，它给人感觉也是安全的； 而理想后续Q3的指引销量是下滑的，考虑到汽车产业是一个非常依赖规模经济的产业，所以后续理想能否保持盈利，会是一个问题。 当然，理想手头有大量的现金，这是一个其他车企不具备的优势，所以接下来市场关心的，是理想如何高效、快速用好手头的现金，重新建立优势和护城河。 理想汽车这份2025年第二季度的财报虽然很亮眼，但“过去”的数据中其实已经有太多“超过时效”的信息，所以这时候去夸赞、分析第二季度的销量，营收之类的数据意义不大。 因为理想汽车

01 变了   在所有怀念2017年的人里，蔚来NIO DAY当年的组织者应该能数得上名字。 见证过贾跃亭高光时刻的北京五棵松体育馆，在2017年12月16日这晚变成了李斌和蔚来车主的舞台。这是第一届蔚来NIO DAY，一些数据在后面变得广为人知：包飞机8架、高铁车厢60节，把全国约5000名准车主运到北京，住在19家五星级酒店里，总成本约8000万。 那是蔚来的POSE时刻。在它之前，没有任何一家豪车品牌会举办如此规模的车主活动。 人们惊叹，却也没有觉得太离谱。那是北大毕业生戴威与朱啸虎见一面就能拿到1000万美金的年代。北京的咖啡馆里遍地谈着动辄上亿的投资生意。 那也是餐饮行业的黄金一年。热钱涌入，当年整个行业融资超百起，金额超120亿元。 云南餐馆云海肴在这年开出了第100家直营店，还入选了央视评选的“最受消费者欢迎十大餐厅”。华与**西贝提出了“家有宝贝，就吃西贝”的新口号，让这家主打西北民间菜的餐厅开启转型，两年后，儿童餐415%的营收增长可能让贾国龙体会到了600万咨询费的“值得”。 很多公司都在忙着转型，以期获得更加广阔的空间。 头部家居垂直社区好好住在这一年加快了商业化，试图把“找设计师”作为独立的业务线，跳出内容社区这门生意的局限。苏宁易购喊出了“智慧零售”的概念，大手笔收购包括天天快递、万达百货、家乐福中国在内的资产——马云提出的“新零售”正在被大规模讨论，苏宁易购直接用行动表达了认可。 8年后，一切都变了。 苏宁易购背了一身债，2025第一季资产负债率高达90.4%。阿里放下“新零售”回归电商主业，最新的故事变成了AI和本地生活。好好住成为历史。西贝陷入预制菜风波，为原计划2026年的IPO增加了不确定性，而在此之前它也已经盈利承压。 云海肴创始人赵晗本周因突发心梗去世。CEO朱海琴在云海肴官方账号说：“过去几年餐饮行业经历了很多考验，赵晗也

小米汽车正式迈入「定制时代」。 在9月25日的年度演讲上，雷军宣布小米汽车将提供个性化定制服务。 这次，小米YU7在首发推出的9款颜色的基础上，新增了5款定制配色（紫水晶、竞速红、暮光玫瑰、流金粉 哑光、嫩芽黄），同时，小米启动了「百色计划」，与全球顶级的车漆供应商BASF和PPG合作，计划三年内设计100款车漆。配合定制内饰、个性化部件、以及专属定制中心，小米正尝试把「豪车叙事」植入到大规模工业化生产的赛道里。 目前，小米定制服务计划试运营一年，每月最多定制40台，仅支持YU7 Max、SU7 Ultra车型定制，可与现有配置组合搭配。 在传统意义上，定制是豪车的灵魂，它售卖的不是功能，而是身份与稀缺。而小米选择在30万-60万价格带尝试这一模式，其背后的雄心绝不止于「多几种颜色」，而是一次对行业叙事的再造。 摩根大通曾评价小米YU7是「中国电车版Labubu」。事实也确实如此，对很多车主来说，小米汽车最先打动人的，不是技术参数，而是长车头、大机盖、流线外形带来的豪车即视感，以及随之而来的情绪价值与回头率。人们看着它，想起的是保时捷。买一辆小米，仿佛买到了一系列豪车的平替版。 而定制化服务，能进一步把这种投射具象化：你可以像组装高端游戏主机一样，去选择专属于自己的「豪车版本」。 这背后一以贯之的，仍是小米经典的「超值获得感」逻辑。雷军擅长制造这种「价值错位感」：让用户觉得，他们用一款定价30-40万元的车，买到了价值60万元的外观气场和20万元级产品无可比拟的体验。 大概在雷军眼中，下订只是客户全生命周期的开端。通过不断叠加的个性化配件、内饰、车规级纸巾盒等周边商品，买车变成了「玩车」，用户牢牢被绑定在小米生态之内。就像潮玩爱好者每给Labubu买一件娃衣、每给小野买一座玻璃罩房子，他们与泡泡玛特的联系都更紧密一分。 反观特斯拉，为了生产效率，免费车漆的颜色都可能随时会改

  去年12月，理想在年终冲刺的最后一个月，拿下了5.8万台销量的成绩，秒杀一众新势力。整整这一年里，理想一直都是最牛新势力。   然而，2025年急转直下，最新的8月销量，理想只卖出了28529台，“蔚小理”排名垫底。   新能源市场，那些看似稳健的市场格局，都可以在短时间内迅速被改写，甚至连比亚迪，都很难说稳了。   头部梯队成型   通常而言，三季度末和整个四季度，是车企冲刺销量的关键阶段，因此，8月，车企处在暴风雨的前夜，这个月份，增长并不明显，但厂商动作非常密集。   8月，有14家主流车企发布销量报告，多数车企依然保持着同比与环比的增长。14家车企的销量中位数40486台，同比增加了4717台，但环比有所减少。按照平均数，14家车企平均销量79623台，同比环比都有明显增加，其中同比大幅增加了16322台。   由此来看，车企的整体销量还是在增长的，但具体到车企身上，已经有了明显分化，特别是腰部车企。   8月，车企依然是一超多强，分3个梯队的格局。比亚迪依然是独一档，本月37.15万台的销量，遥遥领先于竞争对手。   比亚迪之下，吉利、上汽、长安、奇瑞等传统车企，目前已经稳定到第二梯队，第二梯队已经具备了月销10万台的实力，特别是吉利汽车和上汽，已经连续6个月销量破 10万台。长安和奇瑞都具备了月销10万台的能力，但还不够稳定，并且有被第三梯队赶上的紧迫感。   新势力以及部分表现较弱的车企位于第三梯队，这部分企业目前的销量普遍能够达到3万台左右，但是向上突破的难度较大，短期内月销超过5万台是个隐形的天花板。     8月有两个现象非常突出，比亚迪对于厂商的优势在缩小，比亚迪自身的同比与环比增速在下降，而第二梯队的多数企业普遍增长势头非常猛烈

最近小鹏汽车发了2025年第二季度财报，数据非常不错，可以用靓丽来形容。同时新P7发布后7分钟官宣大定超1万的数据，也让市场对小鹏汽车后续的发展有了更多的信心。 但我对小鹏这家公司仍然有一个比较纠结的地方，那就是它未来能不能建成一个稳定的护城河。 在财报后的电话会议中，何小鹏亲自给出了一个我觉得能够认同的答案，但有意思的是，当我隐藏去“小鹏汽车”的名字，仅仅将何小鹏打造护城河的思路讲给另一个非常懂车的朋友说时，朋友却得出了“这样做的车企必死”的激进观点。 这事儿就很有意思了。 为了让大家更好的理解为什么我如此关心小鹏未来的护城河，还是要先从这份靓丽的财报说起： 先说市场最关心的交付量： 官方数据为2025年第二季度103,181台，同比增长241.6%，环比增长9.8%，创下单季度交付量历史新高。距离M03和P7+两款车爆火已经有一段时间了，接下来是考验后续订单能否维持的时候。 小鹏二季度交付从总数来看，确实非常不错，但发季报的时候已经过了2个月多了，所以要结合这几个月的趋势来看。这几个月准确来说是波动中上升的趋势。 5月份的数据为33525台，要比4月和6月都要少； 而6月份的数据为34611台，要比4月份的数据少； 4月份的数据为35045台，跟7月份的36717台比起来大概就多1600多台，所以能看出来目前的订单量似乎处于一个瓶颈状态。这到也跟目前小鹏股价的走势处于波动符合，市场也在等小鹏后续的成绩单。 最近一周突然拉升的那一段，是因为大师兄本人（何小鹏本人）宣布了增持消息，被市场解读为对小鹏后续的发展抱有信心。 如果不是何小鹏的增持，小鹏汽车的走势应该还是会在一个区间内来回震荡，等待市场交付数据有新大变化。 接下来我们聊聊财报中营收、毛利、汽车毛利以及现金部分： 营收方面，2025年第二季度小鹏汽车总营收为人民币182.7亿元，较2024年同期上升125.3%，并较

9月10日，我在现场参加了方程豹钛7的上市发布会，发布会有很多主题，其中对于钛7的空间，重点提到了“百变空间全新玩法”。 因为这款车主打的就是大空间。 说实话，感觉上有点离谱 一个是产品价格，会给稍微熟悉一点的消费者“离谱”，钛7的价格区间为17.98万-21.98万，给我第一感觉是“价格超低”! 尤其是顶配Ultra车型21.98万的价格公布时，现场也确实引起了一片惊呼，呼声持续了很久，这是上一次海狮系列车型所没有的高呼声。 很显然，现场的媒体老师们，对这个价格非常惊讶，且认可。 价格超低这种感觉，来自两个细节 一个是本品牌横向比较时，方程豹之前出的车型中，豹5的车长是4890mm，轴距2800mm，价格是23.98万-32.98万，而钛7这个车，名字数字7比5大（会给消费者一种更高级的直觉），同时车长方4999mm，轴距2920mm，尺寸和空间上比豹5大了不少。 另一个细节是，如果我们看之前爆款车型钛3，会发现钛3的Ultra版本价格16.38万，等于你加个5万就能拿到尺寸整整大了2个级别（紧凑-中型-中大型）的SUV，这种好事出现在方程豹这个定位高端的品牌上，给人感觉确实有点“离谱”。 当然，豹5定位跟钛7完全不同，前者更注重真正的越野性能，后者则以市区驾驶为主，兼顾一些越野性能，所以对于懂行的人来说，这两台车是不一样的。 另一个离谱的点是，钛7的发布会上发布了我做梦都没想到的“车家生态”的雏形。 和很多车企一次只拿出一个两个联动生态不同，这次钛7拿出了好几个，比如电动滑板，比如宠物智能，比如影石360相机，比如倍轻松按摩，比如儿童座椅......我之前曾经说希望理想这家车企能够收购或者找一些其他企业合作打造生态，没想到这事儿比亚迪已经干好了。 理想脆弱的墙角，让比亚迪又给挖了几铲子...... 从这个角度来说，理想汽车必须动作得快一点了。 因为“车家”的话语权，正在

2025年9月2日，蔚来集团（NYSE:NIO;HKEX:9866;SGX:NIO）公布了2025年第二季度财务报告，多项核心经营指标显著改善，展现出强劲的复苏势头。财报显示，公司在产品策略、技术自研与组织效率提升的多重驱动下，已成功迈过经营拐点，为下半年高质量发展奠定坚实基础。核心财务指标全面向好，经营现金流转正本季度，蔚来实现新车交付72,056台，环比大幅增长71.2%，创下近年单季交付增速新高。尤其值得关注的是，根据最新数据，蔚来公司8月单月交付量达到31,305台，再度环比大涨超50%，显示出强劲的反弹动力。基于二季度卓越的交付表现，蔚来二季度总营收实现190.1亿元，环比增长超57.9%，同比增长9%，重回快速增长轨道。毛利率的改善成为本期财报最大亮点。公司综合毛利率达到10%，环比显著提升，整车毛利率与其他销售毛利率均超出市场预期。这一转变主要得益于自研神玑NX9031芯片的量产上车，带来单车成本降低约万元，同时5566系列新车型终端价格企稳回升，共同推动盈利能力结构性好转。值得一提的是，蔚来创始人、董事长、CEO李斌在2025年二季度财报电话会上表示，蔚来公司长期努力的目标是毛利率实现20%——蔚来品牌目标毛利率将达到20%的水平，并在此基础上向25%努力；乐道品牌毛利率将在15%毛利基础上争取实现更高毛利；萤火虫品牌毛利率在10%左右。事实上，基于这个目标，蔚来公司在产品定义时已经做好充分准备，通过长期自研技术积累以及成本控制措施达到的降本能力来为产品激进定价进行较强的成本支撑，这也是为何近期蔚来新产品竞争力如此之强的原因。更令人鼓舞的是，公司经营现金流回升至272亿元水平并转为正值，同样优于市场预期。这些信号一致表明，蔚来经营已迈过关键拐点，整体复苏趋势正在加速。史上最强季度指引，三季度交付预计超8.7万台基于当前良好的增长态势，蔚来发布了被业内称为"史

蔚来反转超越理想，新势力王座易主的背后 一场突如其来的销量逆转，让中国造车新势力的竞争格局再度生变。蔚来凭借多品牌战略和务实定价，实现了对理想的首次反超。 2025年9月初，中国新能源汽车市场传来一个令人惊讶的消息：蔚来8月销量达31305台，而理想仅为28529台。这是自2022年11月以来，蔚来首次在月度销量上反超理想。 更令人意外的是，这一反转来得如此迅速而彻底。就在一年前，理想还是新势力中的绝对王者，而蔚来CEO李斌则被网友们调侃为“最惨的男人”。 ------ 01 市场表现，销量逆转与资本反应 2025年新势力格局经历剧烈重构。零跑汽车以22.17万辆的半年交付量问鼎销冠，同比增长155.7%，成为最大黑马。 理想汽车则陷入“失速”状态，上半年累计交付20.38万辆，同比增长仅7.9%，远低于行业平均水平。第二季度营收302亿元，同比下降4.5%，是理想自2021年上市以来中期营收首次下降。 蔚来汽车呈现出强劲复苏势头，二季度交付新车72,056台，同比增长25.6%，环比大幅增长71.2%。营收190.1亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%。 资本市场反应敏锐。过去一个月，蔚来和小鹏在港股市场均累计上涨约25%，而理想则累计下跌约25%。这种极端分化反映了投资者对三家企业前景的重新评估。 02 技术路线，纯电与增程的路线之争 这场较量的背后，是整个新能源汽车行业技术路线的大分化。2025年上半年纯电车增速达到46.2%，而增程车增速仅为16.5%。 增程技术曾经是理想的制胜法宝，但现在却面临价值悖论。理想车主在高速服务区与纯电车主争抢充电桩的现象越来越普遍——因为充电成本仅为加油的一半。 以理想L8为例，500公里高速路程，充电费用约147元，而加油则需要320元。面对如此明显的成本差异，增程器从优势变成了累赘。 蔚来则坚持换电路线，截至8月31日，已建

当前港股的市场状态之下，最应该关注的是那些有困境反转潜力的企业。而在众多有潜力实现困境反转的企业中，那些“爆款产品”产业链上的公司，需要被格外重视。就像潮玩产业链上的德林国际一样，今年的股价最高翻了两倍还多，就是因为他们在玩具生产环节有着天然的优势。 永达汽车，就是一个这样的企业。他们当前正经历汽车经销行业最困难的转型期，资本市场也非常充分甚至过度反映了公司下滑的阵痛。但正是在这种挑战中，公司展现出了头部经销商的竞争优势，为了迎来行业转机而积蓄能量。 总结 1，新车下滑是永达汽车这一季度收入下降的主要原因，但从结构性上看，下滑的新车主要是一些相对传统的燃油车业务，公司整体的新车周转天数为26.4天，依然是健康水平。对于一家汽车经销商来说，最关键的并不是考虑在这种内卷严重行情下如何通过各种各样的方式挣扎，而是选对一些朝阳品牌，跟这个品牌一起穿越周期。 2，在汽车整个产业链中，后市场被认为是韧性最强、毛利最高最挣钱的业务，这也很容易解释为何多家互联网巨头都争相进入这一行业。和各项与汽车销售的业务相比，售后是永达汽车最稳健的业务部门，毛利率、收入等均同比保持持平，且新能源品牌的售后业务增长势头迅猛。 3，公司股价处于非常明显的低谷状态，仅一个毛利率超过40%的售后业务上半年贡献收入就有47.8亿元，但公司市值只有38.4亿港元，公司股息率超过6.8%，上半年回购数额超过7400万港元并已全部注销。经营性现金流达到11.7亿元，远超净利润，显示出公司良好的经营状态。目前，他们只需要等待鸿蒙等代理品牌进一步创下更好的销量，让市场注意到这家公司。 对于汽车经销商来说，这两年是苦日子。这种苦已经被市场充分消化，也体现在了公司的业绩里。 上半年，永达汽车收入270.72亿元，同比下降12.8%。这一下滑主要由新车销售业务驱动，新车经销收入187.77亿元，下降18.0%，销量从81073台

上周五晚，比亚迪公布了半年报，二季度业绩堪称暴雷。其中，二季度营收2009亿，同比增长14%；净利润63.6亿，同比下滑29.9%： 毛利率方面，二季度为16.3%，同比下降2.4个百分点： 费用方面，二季度销售费用62.3亿，同比增长18.3%；管理费用54.8亿，同比增长39.6%；研发费用153.7亿，同比增长70.6%。 毛利率下降、费用增速远超营收，因此，比亚迪二季度净利润大幅下降躲不过去了。 在半年报披露前，比亚迪曾因大幅降价引发车圈集体声讨，甚至引发政府高层震动，带来了后续的反内卷号召。 之前，监管层也曾对比亚迪过长的付款周期提出警告，在政策及舆论压力下，比亚迪承诺将供应商支付账期统一至60天内。 种种信号，加上二季度汽车销量为114.5万辆，同比仅增长16%，增速较此前明显回落。而今年上半年，比亚迪销量为214.6万辆，距离今年550万的目标差距巨大。 因此，比亚迪股价最近几个月走势较为疲软，与A股牛市形成鲜明反差，说明聪明的资金以及意识到比亚迪业绩放缓。 虽说市场已有预期，但比亚迪这份堪称暴雷及的半年报披露后，股价倒十分强势，本周一仅下跌3.82%，迄今跌幅也没超5%。 从8月销量来看，比亚迪当月交付37.36万辆，同比仅增长0.1%。7月销量为34.4万辆，同比增长0.6%： 考虑到比亚迪为了应对激烈竞争，推出了更多低价车型以及降价促销，导致单车收入明显下降。 按照7-8月份销量微增来算，比亚迪三季度营收和净利润恐怕会双降。 对于车企来说，销量是股价的先行指标，如果月销量萎靡不振，股价很难有所表现，这在蔚小理等新能源车企上表现十分明显。 因此，比亚迪当前股价强势，要么是因为港A当前处于牛市，流动性充足，市场较为宽容。要么就是因为市场看好未来销量回升。 如果是牛市带来的支撑，将十分脆弱。至于未来销量提升，个人觉得难度较大。 从8月新能源车企销量来看，除了比

刚刚，理想汽车公布了二季报，爆了个大雷！ 其中，与分析师预期相比，理想二季度营收、利润悉数不及预期： 展望三季度，理想预计营收同比下滑约40.5%，让人大跌眼镜！ 受此影响，理想汽车盘前股价一度下跌5%： $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 具体来看，理想汽车二季度营收302.46亿，同比下滑4.5%，大幅低于管理层给出的325-338亿指引，亦低于分析师预期的324.7亿： 从销量上看，理想汽车营收不及预期不难预料。首先，二季度理想汽车销量为111074辆，同比增长2.3%： 虽然销量保持增长，但低价车型占比更高，从单车收入来看，二季度为26万，较去年同期下滑6.8%： 单车收入降低早就不是新鲜事了，主要是理想套娃模式下，低价的L6车型更受消费者欢迎。 除理想汽车外，小鹏、蔚来的单车收入都呈降低态势，即使是比亚迪，单车收入也在下滑。 单车收入降低，一方面是车企推出低价车型走量，另一方面是激烈的市场竞争，不得不降价促销。 虽然收入不及预期，但理想汽车成本控制能力不错，二季度毛利率为20.1%，高于去年同期的19.5%，亦高于分析师预期的20.09%： 与此同时，理想汽车降低了各项费用支出，其中，销售及管理费用下降3.5%，研发费用下降7.2%： 下降的主要原因是理想汽车雇员薪酬减少，估计是裁员了。 降本增效的情况下，理想汽车净利润还算稳定，二季度为11亿，同比持平。 不过，三季度的情况还在恶化，理想汽车预计销量在9-9.5万辆之间，收入在248-262亿之间，同比下滑38.8%-42.1%。 三季度业绩恶化并非没有征兆，毕竟7月的销量仅为30731辆，同比下滑39.7%。 从股价走势来看，近期中概股走

9月2日$蔚来(NIO)$  发布了2025年二季度财报，尽管整体亏损依旧，但表现已经出现了明显的改善。营收增长、交付量暴涨，尤其是面对激烈的市场竞争。 先看一个直观的数字：二季度交付量达到72,056台，同比增长25.6%，环比增长71.2%，不管怎么看，这个增长幅度都可以说是相当强劲的。蔚来旗下的品牌已经形成了多品牌矩阵，而这一策略显然初见成效。蔚来、乐道、萤火虫品牌分别交付了47,132辆、17,081辆、7,843辆，这三者合力为蔚来撑起了销量的“半边天”，有望缓解主品牌单一时销售压力过大的问题。 然而，尽管交付量和营收都在增长，蔚来却仍旧面临“以价换量”的战略压力。二季度营收同比增长9%至190.1亿元，但在销量增长25.6%的背景下，这一增幅显得有些缩水。为什么？产品矩阵的变化（尤其是低价车型的引入）和降价策略显然影响了整体的单车平均售价。这一现象并非个别案例，整个电动车行业都在经历着同样的价降量增过程，价格战不可避免。 再来说说大家最关心的问题——盈利。 二季度，蔚来净亏损49.948亿元，相比去年同比减少了1%，环比上一季度的67.5亿元亏损，减少了26%。虽然亏损有所收窄，但其巨额的研发投入和销售费用依旧让其亏损维持在高位。 降本增效是目前蔚来最迫切的任务，二季度开始，蔚来已经采取了一系列措施来降低成本，并且在一定程度上取得了成效。研发费用同比减少了6.6%，销售、一般及行政费用的增幅则放缓。但要知道，虽然成本控制有所进展，但在现有的高成本结构下，蔚要实现盈利，四季度压力依然不小。 7月发布的乐道L90和8月发布的全新ES8无疑是蔚来今年的两张王牌。从市场反馈来看，乐道L90的交付量在8月突破了1万台，而全新ES8更是凭借其出色的设计和性能，获得了较高的市场关

我们要做的不是去见前人所未见，而是从人人所见中想前人所未想。 ——埃尔温·薛定谔 大家好，我是朱翊，你知道的。 这篇推文主要2个事，一是分享自己最新战略思考，二是想问下大家，对未来新内容的建议 写在正文前 这个号的3000多粉丝朋友，都是通过我发布战略资料认识我的，回想起来都是去年的事情了。除了日常工作外，我一直在思考我自己的「人生价值」。如果你有持续关注这个号（其实只有几十人关注），就会发现，我“折腾”了很多事情，先是「行为科学」、然后是“自我意识教练”、后来又是“CEO/创始人教练”、“神经科学科普”等，我也和几位粉丝朋友聊过我的“发展历程”，我认为这是“成长必经之路”，说实话，这些“历程”发展的并没有想象那么顺利，之所以发布这些，主要还是因为“意义”，就像之前发布那些资料一样，我认为有意义，对大家有意义，可以启发大家。 早在刚入职场的时候，我的老板就告诉过我：“一切都是暂时的”。我当时并不理解，只是毅然决然的要辞职，九头牛也拉不回来。是的，客户是暂时的，生活状态是暂时的，职业发展也是暂时的，疫情是暂时的，似乎世间万物都是暂时的。 最近，不知为何，大脑似乎又把我拉回“战略思考”的状态，我从来没有想过去做“战略家”，因为自己知道不够资格，最起码也得有个战略教授的级别，至多是个“民间野生战略研究者”罢了。 Anyway，在经历过前面那些“学习”之后，我对战略有了新的思考，与世面上99%的战略从业者不同的想法，闲言少叙，今天分享给大家。 战略相对于其他经济管理学来说，相对于较晚，亚当·斯密1776年创建经济学，德鲁克在1946年写了《公司的概念》提出了管理学，科特勒在1967年写了《营销管理》才算奠定了营销学体系，而战略体系直到1980年迈克尔·波特写了《竞争战略》才算有了战略体系。 我从事战略咨询十余年，对战略始终处于“认知模糊”的状态，我合作过的企业与同行也各执一词。 这

Replying to @PRO:挤压就把产能都拿去生产i6不就行了。根本不存在你说的这点//@PRO:i6对L6订单的挤压效应还未确认。i6今年产量已卖完是既定事实，但并不说明第四季度业绩能够起死回生，增程基本盘可能需要明年上半年的新款车型才能有反转。

$蔚来(NIO)$  光看消息面是支撑不住现在的股价的，这周多空博弈激烈，周五收盘大跌，终究多头失去阵地，基本面上无法盈利的局面不再复述，日线技术面上出现了kdj死叉，macd零轴上方死叉，rsi6下穿rsi12，蜡烛图出现双重顶格局，周线的指标也有恶化趋势，就看下周多头能否挽回局面了，目前看下行空间已经打开了$奇瑞汽车(09973)$ 

连续几天缩量拉权重指数后，今天情绪和指数共振调整，也是比较正常的，毕竟无法带动整体上涨，自然都需要回补，情绪进入冰点，提前一两天调整，总比卡节点调整好点，但毕竟现在趋势是有点钝化的，调整周期可长可短，所以还是注意一下节奏，后面两天低的，可以多留意一下$华自科技(300490)$  $步步高(002251)$  $歌尔股份(002241)$  $万里扬(002434)$  $跃岭股份(002725)$