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黄金突破3500美元，白银暴涨40%！贵金属开启新牛市

美联储降息预期升温与全球避险情绪交织，黄金和白银价格正以惊人的速度创下历史新高。这场贵金属盛宴是短期泡沫还是长期趋势的开端？

2025年9月初，全球贵金属市场迎来里程碑时刻。现货黄金价格突破3500美元/盎司大关，创下历史最高纪录。白银表现更为抢眼，自2011年以来首次突破40美元/盎司，年内涨幅超过40%。

这场贵金属上涨行情并非偶然。美联储降息预期、地缘政治风险加剧、全球央行持续购金以及白银的工业需求缺口扩大，共同造就了这轮“完美风暴”。

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01 市场表现，金银价格双双创下历史纪录

贵金属市场正在经历一场前所未有的上涨行情。9月1日，COMEX黄金期货价格一度触及3557.1美元/盎司，刷新历史最高纪录。

现货黄金同样表现强劲，最高达3508.73美元/盎司，突破4月创下的前期高点。今年以来，黄金价格已累计上涨超过30%，成为表现最佳的主要大宗商品之一。

白银涨幅更为显著。COMEX白银期货价格在9月1日上午刷新历史新高，盘中最高触及41.64美元/盎司，年内累计涨幅达41%。

国内市场同样跟随国际走势。沪金期货主力合约收涨2.08%，报800.56元，最高触及802元/克，创今年5月中旬以来新高。国内足金饰品报价大多在千元上方，周大福足金价格为1027元/克。

02 核心驱动，美联储降息预期与避险需求

支撑黄金上涨的核心因素在于美联储降息预期与全球经济不确定性。美联储主席鲍威尔此前暗示可能在本月降息，而本周五即将公布的美国非农就业数据则被视为关键指标。

市场普遍预计疲软的劳动力市场将为宽松政策提供进一步理由。根据CME FedWatch工具数据，9月美联储降息25个基点的概率高达87%。

历史经验表明，美联储开启降息周期对贵金属构成显著利好。摩根士丹利分析显示，在降息周期开始后的60天内，黄金价格平均上涨6%，在某些周期中涨幅甚至高达14%。

避险需求是另一大推动力。特朗普政府关税升级政策引发全球贸易博弈加剧，加上中东及俄乌冲突反复，迫使大量避险资金涌入贵金属市场。

特朗普解雇美联储理事库克一事持续发酵，引发对美联储独立性的担忧，进一步加剧了市场避险情绪。

03 白银崛起，工业属性与金融属性双轮驱动

白银在此轮上涨中表现突出，年内涨幅超过黄金，达到40%。这背后是白银独特的双重属性——既是避险资产，又具有广泛的工业用途。

光伏产业爆发式增长是白银需求的重要推动力。2024年全球新增光伏装机超600GW，带动光伏银浆用银量激增。作为光伏产业的重要原料，白银的工业用途推高了消费需求。

根据国际银业协会的数据，全球白银市场已连续第五年出现供给缺口。世界白银协会预测2025年白银供应短缺将达1.17亿盎司，形成长期紧平衡格局。

金银比估值修复也是白银上涨的重要动力。当前金银比处于90附近，显著高于60-80的历史均值区间，白银相对黄金的估值洼地效应凸显。

04 资金流向，投资者与央行共同增持

投资者正大举重返贵金属市场。黄金ETF在经历了连续四年的资金流出后，今年迄今已录得约440吨的净流入，显示市场情绪已发生根本性转变。

白银ETF同样受到追捧，8月份已连续第七个月录得资金流入。这一趋势导致伦敦市场可自由流通的白银库存不断减少，市场持续处于紧张状态。

央行购金需求依然强劲。今年以来，各国央行已净购买了415吨黄金，正朝着连续又一个1000吨级别的年份迈进。这种主权级别的购买行为为金价提供了长期且稳定的支撑。

实物投资需求同样稳健。银条、银元宝销量同比激增40%以上，零售购银热情高涨。金条和金币的需求在第二季度同比增长了11%。

05 机构观点，多数看好后市表现

多数机构对贵金属后市持乐观态度。摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美元/盎司，白银目标价为40.9美元/盎司。

该行认为，美联储降息周期开启、美元持续走弱、ETF资金流入以及实物需求复苏等多重利好因素正在酝酿，为黄金和白银价格提供强劲支撑。

美国银行甚至预测金价有望在2026年上半年达到4000美元。富达国际基金经理Ian Samson表示，黄金依旧可作为多元化投资的选择，保持其终极避险资产地位。

中信期货分析指出，技术面上，黄金突破后下一目标位看至3900~4000美元；白银在黄金带动下有望挑战49~50美元历史高位。

06 风险因素，警惕短期回调压力

尽管中长期趋势向好，但短期需警惕一些风险因素。美联储政策预期反复可能引发技术性回调。若美国劳动力市场数据好于预期，或通胀数据超预期反弹，可能打压美联储宽松步伐，使黄金短期承压。

美元阶段性走强也可能形成压制。交易所保证金上调可能加剧波动。在各国对美关税政策已落定后，美国企业恢复正常的运转，但8月末美国上诉法院裁定美国政府大部分全球关税政策非法，可能带来新的不确定性。

白银市场也有自身特有的风险。摩根士丹利指出，对白银的谨慎主要源于两个担忧：一是中国可能在前期集中建设了太阳能设施，二是墨西哥的白银产量有所改善。

07 投资视角，如何参与贵金属行情

对于投资者而言，参与贵金属行情有多种方式。多元化配置是重要策略，可通过实物黄金、ETF、矿业股等多种方式参与行情，避免追高杀跌，注重仓位管理。

黄金与白银具有不同的投资特性。黄金更具金融和避险属性，与货币政策和大国博弈关联度更高；而白银则兼具金融属性与工业属性，波动性通常高于黄金。

从历史数据看，在美联储开启降息周期后的60天内，黄金价格平均上涨6%，白银平均涨幅为4%。投资者可关注这一历史规律。

考虑到当前金银比仍处于历史高位，白银相对黄金可能存在更大的补涨空间。光伏产业的持续扩张也为白银提供了长期需求支撑。

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贵金属市场正迎来多年未见的繁荣景象。黄金突破3500美元只是开始，白银40美元也可能不是终点。

摩根士丹利分析师认为，一系列对贵金属极为有利的宏观催化剂正在汇集，形成一场“完美风暴”。

美联储降息周期开启、美元持续走弱、ETF资金流入以及实物需求复苏等多重利好因素正在酝酿，为黄金和白银价格提供强劲支撑。

尽管短期可能因“利多出尽”面临技术性回调，但从中长期看，全球去美元化、债务问题与货币体系重塑仍将支撑贵金属的金融与避险功能。