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黄金的疯狂终于有了喘息，但只要纸币的超发不停 黄金涨势终久不止，现在国内黄金以平均每年5%的涨幅保值

黄金的疯狂终于有了喘息，但只要纸币的超发不停 黄金涨势终久不止， 但个人预估  在未来 三～五年  纳指的收益会超过黄金。

战斗不息，黄金不止。

今年整体是震荡上涨，震荡是由于高位，上涨是由于需求。 确认QE则黄金就跌不动了，现在与其说交易的拥挤，不如说是交易6月美债软着陆

至少目前看涨是没什么问题

相信老特，黑色星期五，周一暴涨。

$黄金主连 2506(GCmain)$ 中国反复说没有谈判，美国反复说正在谈判。黄金下跌，美股上涨，这些关税负面消息已经和市场脱钩了……市场已经在怀疑特朗普的执行能力了

$黄金主连 2506(GCmain)$ 我就奇了怪了，短期那么一点做空的差额，真的值得那么卖力去赚？还是用了n倍杠杆在做空？那么点钱，刀头舔血划得来吗？

2025年伊始迄今跑赢黄金 (ytd +26%) 的人凤毛麟角，黄金长期投资者喜极而泣的泪，都是美联储超发货币的水，加上特疯普逼出的主升浪，让黄金ETF华夏（518850）与黄金股ETF（159562）价格飞仙。 黄金的威力在于，其共识是血液是骨髓是基因是无需凝聚，乱世黄金的宏大叙事，连我奶奶都能听得懂；所以每次黄金的主行情总像头疯牛，总是很陡峭，因为她有一个巨大的反身性效应在里面——叙事抬高金价，金价巩固叙事，左脚猛踩右脚，金价冲如读秒。 有人说黄金是特朗普的看疯期权，这个隐喻不太好，因为黄金不存在明显的theta（随时间消逝的价值损耗）；但他可能想表达特朗普越疯金价越涨，能给你脆弱的组合带来一点点反抗的力量。而至于——这不是段子而是真事——在GLD黄金ETF上有牛散大佬一发入魂，下注了一整亿美元的看涨期权，五月中旬到期，行权价305，这才是名副其实的看疯期权。 聪明绝顶的塔勒布在其名著《反脆弱》里有一个核心观点说，反脆弱并不是“变坚硬”，而是从会伤害你的脆弱的事件中，你反而能够获益。因此一个资产在金融市场崩溃的时候仅仅只是不跌——比如你的赵孟頫真迹——那不叫反脆弱；反脆弱是其他资产价格咻咻下跌的时候，她却能逆势上涨。比如一个CDS保险，比如一个看跌期权，也比如这次的黄金。 无论如何，这波金价表现非常反脆弱，买了老铺黄金的哥们最近吃饭的时候都会叫我去坐小孩那桌。而此时此刻，我也不想去猜黄金价格是否见顶，我只是想尝试用简单的语言，来说一下发生了什么，解释一下整个叙事的逻辑；以及说一下我的观点里，你接下来持有黄金，将可能面临的最大风险。 黄金这几年上涨的主要逻辑支柱，是有一个“需求上的结构性漂移+地缘影响下的价格驱动” （structural shift in gold’s demand and geopolitically-influenced pricing driver

$黄金主连 2506(GCmain)$ 货币宽松与贸易摩擦你也不知道市场认哪个逻辑。逢低补仓吧，黄金这种稳健资产配置不可少，哪怕不涨也能压仓底。当前节点分仓配置比较好。

$黄金主连 2506(GCmain)$ 央行买散户买，大佬也都在囤，趋势还在上行通道内。不追高也别空手看它飞。冲高回落后即为吸纳窗口，配置一部分黄金抗风险。

$巴里克黄金(GOLD)$ $黄金主连 2506(GCmain)$ 特朗普单方面认怂，导致200多的跌幅。龙大不认，后面特朗普可能态度会更好。那下跌幅度可不止200多了。

$黄金主连 2506(GCmain)$ 肯定要收跌回调。钱已经回流到股票，关税的不确定性下降，黄毛在收割。

$黄金主连 2506(GCmain)$ 在目前这种情况下，川普朝令夕改，早上开多单，晚上开空单，嘴上吹川币的。黄金是唯一靠得住的资产，向4000进发，慢慢熬吧，至少要熬到川普退休才行。

来得及，今年 5000 肯定能达到。

（注：本文主要从企业盈利预期，投资者热情，估值预期、技术分析、历史数据等角度做了观察，数据来源公开资料，观点仅供交流，不作为直接投资建议。）近期，特朗普新关税政策扰动市场，更有引发经济衰退的预期。那么，前瞻经济是否衰退，或需要继续关注特朗普贸易政策和政策不确定性带来的负面影响：Q2 GDP增长率、消费者信心指数、制造业和服务业指数、领先经济指标（LEI）、非农就业数据是否下降？通货膨胀数据（CPI）、失业率是否提升？而经济衰退的前兆也将反映在美股会否继续下跌以及美国短期国债收益率高于长期国债利率方面。要知道巴菲特通过伯克希尔哈撒韦持有3008.7亿美元的短期美债，占美国短期国债总量的4.89%，这一规模甚至超过了美联储的短期美债持有量。巴菲特的这一持仓策略反映了他对经济不确定性的担忧。美股市场是否已经开始计价衰退？对美股市场有何影响？ $标普500(.SPX)$ 可能还会跌到哪里？以下是一些从企业盈利预期、技术分析及标普历史估值来展开的相关观察。一、Factset统计Q1企业盈利数据依然不错根据Factset截至4月17日最新数据，大部分已公布的Q1财报数据依然强劲，但更值得关注的是企业 guidance，因为关税是4月生效，其反映到企业和市场的影响也将会从Q2才有所体现。盈利成绩单：2025年第一季度标普500指数成分股公司中已公布业绩的公司中(至今12%标普成分股公司公布业绩），71%的企业每股收益EPS增长好于预期，61%的公司公布了营收增长超预期。已公布的业绩中平均 EPS 同比增长 7.2%，如果 7.2% 是实际增长值，那么这将是标普公司连续第七个季度实现（同比）盈利增长。二、技术分析面上来看或还属于“短期修正式反弹”标普500指数上周出现50日线和200日线交汇的日线“死叉”。目前

黄金这阵子真的太猛了，过去一年直接涨了50%，坐实“最靓的仔”宝座。面对这种强势表现，已经3300美元/盎司的价格了，人民币价格接近1100元，很多人开始纠结一个老问题——是不是该卖黄金了？不像股票、债券那样可以靠PE、市盈率、利率中枢、CPI等这些指标来评估黄金的“公允价值”，黄金就是个没有收益的硬通货，估值标准说白了就是看市场气氛和宏观预期。从历史来看，金价已在冲高，但还没到极限历史上黄金在几次关键突破后，2-4倍的涨幅并不稀奇。像1972年、1978年、2008年，这些时间节点之后的几年里，黄金价格都是原地起飞。如果你是中长线投资者，以2-3年为周期，这种大涨行情你可以抱着“坐等4000美元”的想法。毕竟，这波行情从技术面和基本面看，确实还没到尾声。利率、经济、地缘政治：这几个指标还没反转那什么时候是该卖的信号？我们得盯紧几个老朋友：实际利率。金价往往在实际利率“转负”的时候才接近见顶。现在美国的实际利率依然是正的，黄金还没遇到真正的压力。经济衰退信号。比如失业率超过6%、经济快速降温之类的，目前也没有明确到来。照历史看，黄金一般在经济最惨的时候才到顶。相对股票的涨幅。黄金跑赢股票太多，也是要警惕的信号。目前金股比大概在62%，虽然抬头了，但距离历史高位135%~492%还有不少空间。此外，有人喜欢把黄金当“实物资产”，拿它和房地产对比。历史上黄金相对房地产涨幅超过100%的时候往往是顶部。2024这波才72%，说“过热”还为时尚早。资金面：还远没“拥挤”现在黄金的配置在全球基金中的比重大概也就0.7%，非常低。即便考虑ETF和期货等敞口加上也就是2-4%，这和2012-2013年那个顶点阶段没法比。而中央银行的持有量也还未到历史水平。也就是说，现在这波资金入场热情还不算“泡沫”。再看中国保险公司开始试点黄金投资额度，行业总资产20万亿，哪怕拿1%来投黄金，流入量也是

今日晚间黄金原油涨跌走势分析操作建议思路：

$黄金主连 2506(GCmain)$ 我持有黄金，但短期不想买，因为短期高位了，什么东西短期涨了很多，我都不想继续买，如果以后调整了，阶段低位了再说

$黄金主连 2506(GCmain)$ 据观察，黄金大跌以后大部分人都是看空的，并且很多人是很开心的，有一点幸灾乐祸的感觉。说明大概率黄金未来还是趋势向上的，短期调整，但中长线依然趋势向上，因为目前黄金还没有真正成为信仰，只是短期过热后的阶段性调整。

黄金的疯狂终于有了喘息，但只要纸币的超发不停 黄金涨势终久不止，现在国内黄金以平均每年5%的涨幅保值

2025年伊始迄今跑赢黄金 (ytd +26%) 的人凤毛麟角，黄金长期投资者喜极而泣的泪，都是美联储超发货币的水，加上特疯普逼出的主升浪，让黄金ETF华夏（518850）与黄金股ETF（159562）价格飞仙。 黄金的威力在于，其共识是血液是骨髓是基因是无需凝聚，乱世黄金的宏大叙事，连我奶奶都能听得懂；所以每次黄金的主行情总像头疯牛，总是很陡峭，因为她有一个巨大的反身性效应在里面——叙事抬高金价，金价巩固叙事，左脚猛踩右脚，金价冲如读秒。 有人说黄金是特朗普的看疯期权，这个隐喻不太好，因为黄金不存在明显的theta（随时间消逝的价值损耗）；但他可能想表达特朗普越疯金价越涨，能给你脆弱的组合带来一点点反抗的力量。而至于——这不是段子而是真事——在GLD黄金ETF上有牛散大佬一发入魂，下注了一整亿美元的看涨期权，五月中旬到期，行权价305，这才是名副其实的看疯期权。 聪明绝顶的塔勒布在其名著《反脆弱》里有一个核心观点说，反脆弱并不是“变坚硬”，而是从会伤害你的脆弱的事件中，你反而能够获益。因此一个资产在金融市场崩溃的时候仅仅只是不跌——比如你的赵孟頫真迹——那不叫反脆弱；反脆弱是其他资产价格咻咻下跌的时候，她却能逆势上涨。比如一个CDS保险，比如一个看跌期权，也比如这次的黄金。 无论如何，这波金价表现非常反脆弱，买了老铺黄金的哥们最近吃饭的时候都会叫我去坐小孩那桌。而此时此刻，我也不想去猜黄金价格是否见顶，我只是想尝试用简单的语言，来说一下发生了什么，解释一下整个叙事的逻辑；以及说一下我的观点里，你接下来持有黄金，将可能面临的最大风险。 黄金这几年上涨的主要逻辑支柱，是有一个“需求上的结构性漂移+地缘影响下的价格驱动” （structural shift in gold’s demand and geopolitically-influenced pricing driver

黄金的疯狂终于有了喘息，但只要纸币的超发不停 黄金涨势终久不止， 但个人预估  在未来 三～五年  纳指的收益会超过黄金。

战斗不息，黄金不止。

今年整体是震荡上涨，震荡是由于高位，上涨是由于需求。 确认QE则黄金就跌不动了，现在与其说交易的拥挤，不如说是交易6月美债软着陆

至少目前看涨是没什么问题

$黄金主连 2506(GCmain)$ 中国反复说没有谈判，美国反复说正在谈判。黄金下跌，美股上涨，这些关税负面消息已经和市场脱钩了……市场已经在怀疑特朗普的执行能力了

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（注：本文主要从企业盈利预期，投资者热情，估值预期、技术分析、历史数据等角度做了观察，数据来源公开资料，观点仅供交流，不作为直接投资建议。）近期，特朗普新关税政策扰动市场，更有引发经济衰退的预期。那么，前瞻经济是否衰退，或需要继续关注特朗普贸易政策和政策不确定性带来的负面影响：Q2 GDP增长率、消费者信心指数、制造业和服务业指数、领先经济指标（LEI）、非农就业数据是否下降？通货膨胀数据（CPI）、失业率是否提升？而经济衰退的前兆也将反映在美股会否继续下跌以及美国短期国债收益率高于长期国债利率方面。要知道巴菲特通过伯克希尔哈撒韦持有3008.7亿美元的短期美债，占美国短期国债总量的4.89%，这一规模甚至超过了美联储的短期美债持有量。巴菲特的这一持仓策略反映了他对经济不确定性的担忧。美股市场是否已经开始计价衰退？对美股市场有何影响？ $标普500(.SPX)$ 可能还会跌到哪里？以下是一些从企业盈利预期、技术分析及标普历史估值来展开的相关观察。一、Factset统计Q1企业盈利数据依然不错根据Factset截至4月17日最新数据，大部分已公布的Q1财报数据依然强劲，但更值得关注的是企业 guidance，因为关税是4月生效，其反映到企业和市场的影响也将会从Q2才有所体现。盈利成绩单：2025年第一季度标普500指数成分股公司中已公布业绩的公司中(至今12%标普成分股公司公布业绩），71%的企业每股收益EPS增长好于预期，61%的公司公布了营收增长超预期。已公布的业绩中平均 EPS 同比增长 7.2%，如果 7.2% 是实际增长值，那么这将是标普公司连续第七个季度实现（同比）盈利增长。二、技术分析面上来看或还属于“短期修正式反弹”标普500指数上周出现50日线和200日线交汇的日线“死叉”。目前

三年前，我们做过一个判断：美团没有躺赢的命。不同于电商，本地生活是一场彻头彻尾的无限战争，只是有时是气氛缓和的休战期，有时是煎熬的堑壕战。 因为市场大而分散，时机在动态变化，入局者以及其决心和策略也随时在变。 比如最近一段时间，在业务形态上，到家端的外卖出现新的变量；在市场分层中，主打差异化竞争的快手，在新线城市（三线及以下城市）的渗透速度悄悄加快。 在本地生活领域，快手此前存在感并不强。从时间线来看，快手2022年9月整合本地生活业务，将其升级为独立事业部，发力时间相对较晚；从开城策略来看，选择了更为稳妥的慢节奏——先在一线、新一线试点城市跑通模型，再复制到更多城市。 不过目前来看，在一个足够广袤的增量市场，慢有慢的好处。比如在十几万亿的本地生活市场，快手发力虽晚，却正好赶上近两年的两个大趋势：一是高线市场饱和，大量品牌加速往下走；二是宏观经济影响下，一二线城市中产消费力受挤压，新线城市反而消费力爆发。 古茗创始人王云安曾说，很多人并不真正理解三四线。三四线只是收入低的人群占比大，还要看支出结构，他们也渴望去酒吧、电影院，他们不缺少消费力。只是这些需求没有被满足。 供需的同频不仅把古茗、蜜雪冰城送到港股IPO，也为快手杀进本地生活开了一个传送门。来自快手本地生活2025聚力大会的数据显示：2024年快手本地生活GMV同比增长200%，其中新线城市GMV同比增长均超220%；日均支付用户数量同比增长100%，快手本地生活整体新线城市用户占比超62%。 或许是受到业务爆发的鼓舞，快手高级副总裁、本地生活事业部负责人笑古对外表示，「新线城市+AI」将成为快手本地生活的增长引擎。这也算是快手对去年提出的「所有团购都值得在快手重做一遍」的路径指引。 不过在《降噪NoNoise》看来，只有当「新机会」可被量化时，快手才有可能吸引到更多本地商家来掘金。尤其在本地生活再燃战火之际，快手团

BTC重新站上9万刀，整个概念板块飞涨。手里嘉楠这几只矿业股，低于10cm都算不及预期了，真是急的团团转。 三大股指飘红，气氛不错；消息面上，SEC新主席Paul Atkins上任，算是美国证监会的老人，之前主导过数字资产相关标准制定，09-10年是国会“问题资产救助计划”监督委员会成员。现在我愿意称之为“数字救市主”，为后续打开数字政策铺路。 日前根据彭博分析师称，目前有 72 只相关 ETF 正在等待SEC批准上市。 围绕加密这个投资主线，越来越趋向机构化，赌徒们的可选标的也多起来了，现在感觉都是暴风雨之前的宁静。 1.能否接力黄金 现在谈绝对容量尚早，但从行情角度，讲道理这轮BTC走牛到10万刀那波，形势一片大好，结果关税风波，导致通胀加息预期、避险情绪升温、产业链成本抬升、科技股杀估值，形成了资金流出高波动资产传导链。英伟达、特斯拉这种科技股最先挨揍，BTC这种也算是高风险品种，也跟着被打够呛。 虽然说叫“数字黄金”，但是避险一致性上还是比不上黄金，所以现在黄金都在不断创新高。坦白讲我这轮黄金行情没参与，没什么太熟悉的工具。 从现在BTC价格来看，重返9万刀，基本上抹平了特朗普关税带来的负面影响，地缘政治、关税类事件，BTC属于短期承压。懂王的美国再次伟大，“加密”是个核心战略之一，而且自己儿子也下场当矿工，不能玩脱了。 2.BTC主线 围绕BTC投资主线（剔除现货、期货），个人认为大前提是博政策、高贝塔，说太多基本面属于耍流氓，要看人气、股性。 基本上首选是MSTR，属于杠杆BTC品种，去年十倍的大热品种。公司一直处于发债、卖股票屯大饼的阶段，也是目前上市公司里面持币最多的。Saylor属于跟懂王、老马这种神棍风格，就现在美国政府这种剧情，让他出任美联储主席我都不意外。 但从一致性来看，MSTR一方面跟BTC，也同步跟指数走，开年这几个月属于两头受气，再加上要卖股

隔夜美股再次出现暴跌，纳斯达克指数一度暴跌4%，收盘三大股指也都跌幅超过2%。美股大跌最主要的原因还是与特朗普单方面挑起的关税战有关。特朗普在4月2号突然对全球主要贸易伙伴发起贸易战，导致全球资本市场出现“黑色星期一”，美股首当其冲，出现了暴跌。 美股大跌之后，特朗普承担了巨大的压力，为了安抚市场，他也给美联储主席鲍威尔施压，要求鲍威尔尽快降息。但是鲍威尔在之前接受媒体采访的时候表示，特朗普发起的关税战导致美联储当前处于两难的境地，如果过快降息可能会导致本就已经上涨的物价进一步上涨，通胀预期上升，美联储的第一政策目标就是控制通胀，所以美联储现在不敢贸然降息。但是如果一直不降息，因为关税战导致美国经济陷入衰退的风险会大大增加，这也会让美国承受比较大的压力。特朗普发起的关税战可以说不是“损人不利己”，也引发了全球投资者的担忧。 美元指数近期也在大跌，这说明很多资本在逃离美元。以前美元是属于避险资产，所以一般当市场出现动荡的时候，很多资金会逃到美元里寻求庇护。但是现在大家反而在逃离美元，这说明特朗普发起的关系战已经让很多投资者开始担心美元和美元资产，也改变了很多市场的定价方式。我们一直以来在教科书上所学的市场的无风险利率，就是美国十年期国债收益率。但是因为特朗普发动的关税战导致很多投资者抛售美债，美国十年期国债收益率一度上升到4.5%，不仅不是无风险利率，还可能变成风险较大的资产。特朗普发起的关税战可以说对美国政府的信用以及对美元的信用都造成了重大的冲击，特朗普以一己之力毁掉了美国二战以后建立起来的全球货币秩序，对美元作为世界货币的地位造成了前所未有的冲击。从这一点来看，特朗普发起关税战是搬起石头砸自己的脚。 现在来看，特朗普面对的压力也越来越大，除了股市下跌导致华尔街以及美国中上层人士对特朗普施压。而且由于物价上涨，美国居民生活成本大增，美国普通居民苦不堪言，全美爆发了上千场示

今年全球资产最靓的崽，黄金说第一，谁能说第二？ 上周三的文章中已经提到过，黄金已经成为全球拥挤度最高的资产。目前，高盛最新的预期是截至年底，金价将上涨到3700美元/盎司。 黄金到底能涨多久？ 今天这篇文章将从宏观层面给大家讲讲近期黄金上涨的逻辑以及一些判断。 文章略长，但是都是外面看不到的观点。 ----------------------------------------------------- 一、中美博弈的开始 这一轮线索的起点，可以追溯至 24 年下半年。 彼时，美元因特朗普竞选声势走强，美元指数短线冲高，中国则遭遇典型的外需主导型通缩冲击，叠加“十一交易”后市场对“双火箭”刺激（货币与财政齐发力）的落空，引发普遍失望情绪。 最先亮出信号的，是中国 10 年期国债收益率的断崖式下跌。 这次崩跌的背景是特朗普当选，中国当然担心新一轮关税战，但更直接的原因是——人行为了守住人民币汇率，在面对美元飙升时猛踩了刹车。  彼时，美元指数直冲 110 附近，创阶段性新高。这导致了全球非美货币普遍承压。其中，人民币压力最大，于是当时采取了极为强硬的货币紧缩来稳汇率。结果就是——经济一度陷入尾旋式下滑，再次呈现出债务通缩化迹象。 在这样的背景下，考虑到整体的高杠杆结构，投资者开始全面转向安全资产（如国债），远离一切风险资产。 从那以后，几个重要的变化一一开始出现。 首先是美元的阶段性回调，中国开始获得一定宽松空间，高层也随即释放出“亲资本”信号，尤其是与民营企业家的高频座谈，被市场视为明确的政策转折点。 此后几周，中国债市收益率快速反弹，和此前的跳水相对应，这是一次期限溢价的修复行情，意味着资金开始从安全资产回流至风险资产，至此一轮完整的债市博弈到此结束，而这也正是这一轮中国股市走强的核心底层动力。 政策基调的转变之外，央行也在全速行动。 人行向体系注入的净流动性如

近年来，美国顶尖高校捐赠基金因其庞大的私募股权敞口频频引发关注。2024年，耶鲁大学宣布通过二级市场抛售60亿美元私募资产（占其捐赠基金15%），哈佛大学亦面临免税资格危机下的流动性压力，这场抛售风暴不仅暴露了“耶鲁模式”的内在矛盾，更可能成为刺破私募市场泡沫的导火索，引发堪比次贷危机的系统性风险。抛售动因：耶鲁模式在动荡博弈市场下的缺陷美国常青藤盟校的捐赠基金长期扮演着资本市场的“特权玩家”。哈佛、耶鲁等机构凭借免税地位和长期资金属性，将超过40%的资产配置于私募股权（PE）和风险投资（VC），创造了被称为“耶鲁模式”的投资神话——通过牺牲流动性换取超额收益。耶鲁捐赠基金在首席投资官大卫·斯文森的引领下，开创了以另类资产为核心的配置策略：截至2023年，其PE+VC配置占比达35%，房地产与自然资源占18%，而对传统股债的依赖度不足15%。这种模式在过去四十年创造了13.9%的年化回报，远超标普500指数的10.5%，成为全球机构投资者争相效仿的标杆。然而，耶鲁模式的成功建立在两大脆弱假设之上：流动性溢价永续存在与政治特权不可动摇。2024年特朗普政府对高校的全面施压，恰恰击中了这两大命门。当哈佛因拒绝改革管理结构被冻结22.6亿美元联邦经费，耶鲁因政治威胁被迫抛售私募资产时，所谓的“长期资本”属性瞬间瓦解。哈佛捐赠基金高达520亿美元的规模（超过克罗地亚GDP）反而成为负担——其私募股权占比近40%，但这类资产在二级市场的平均折价率可达30%-50%。这揭示了耶鲁模式的深层矛盾：用机构特权构建的收益护城河，终将在政治风险面前溃堤。市场冲击：估值崩塌&信心危机高校抛售私募股权的直接冲击已显现在三个层面。首先，私募行业面临流动性枯竭。作为全球前30大私募投资者，耶鲁的抛售迫使 $黑石(BX)$

纳斯达克指数今年以来下跌近17%，然而虎友@与金同寿 却通过交易微黄金期货，短短时间内狂赚4.5万美元！今天我们就来深度解析这位虎友的交易策略，手把手教你如何在黄金牛市里分一杯羹！先看战绩！虎友 @与金同寿 在2025年4月21日晒出持仓：做多 $微黄金主连 2506(MGCmain)$ ，持仓盈亏高达45,773美元！欢迎以上虎友添加虎妞微信（微信：itiger2014），聊聊你的操作思路，获得老虎专访，赢取老虎限量周边。为什么这个时点做多黄金？黄金市场近期持续走强，背后是多重因素共同推动的结果。当前市场避险情绪明显升温，特朗普近期对美联储主席鲍威尔的公开批评引发了市场对政策不确定性的担忧，促使资金加速流入黄金这一传统避险资产。与此同时，全球经济复苏步伐放缓，通胀压力与流动性过剩并存的特殊环境，进一步凸显了黄金的避险价值。在供需层面，全球央行持续的购金潮为黄金价格提供了坚实支撑，数据显示，中国央行已连续5个月增持黄金储备，截至2025年3月末达到2292.33吨。2024年全球央行黄金需求总量达4974吨，创下历史新高，反映出各国央行正通过黄金配置来对冲货币信用风险。货币政策预期的变化同样对黄金价格产生重要影响。目前市场对美联储降息的预期正在升温，这将导致实际利率下行，从而降低持有黄金的机会成本。美元指数的波动加剧也提升了以美元计价黄金的吸引力。技术面上，金价突破3400-3500美元关键阻力位后，吸引了更多技术性买盘和量化交易资金的介入。为什么选择微黄金期货？相信有不少朋友都对

黄金这阵子真的太猛了，过去一年直接涨了50%，坐实“最靓的仔”宝座。面对这种强势表现，已经3300美元/盎司的价格了，人民币价格接近1100元，很多人开始纠结一个老问题——是不是该卖黄金了？不像股票、债券那样可以靠PE、市盈率、利率中枢、CPI等这些指标来评估黄金的“公允价值”，黄金就是个没有收益的硬通货，估值标准说白了就是看市场气氛和宏观预期。从历史来看，金价已在冲高，但还没到极限历史上黄金在几次关键突破后，2-4倍的涨幅并不稀奇。像1972年、1978年、2008年，这些时间节点之后的几年里，黄金价格都是原地起飞。如果你是中长线投资者，以2-3年为周期，这种大涨行情你可以抱着“坐等4000美元”的想法。毕竟，这波行情从技术面和基本面看，确实还没到尾声。利率、经济、地缘政治：这几个指标还没反转那什么时候是该卖的信号？我们得盯紧几个老朋友：实际利率。金价往往在实际利率“转负”的时候才接近见顶。现在美国的实际利率依然是正的，黄金还没遇到真正的压力。经济衰退信号。比如失业率超过6%、经济快速降温之类的，目前也没有明确到来。照历史看，黄金一般在经济最惨的时候才到顶。相对股票的涨幅。黄金跑赢股票太多，也是要警惕的信号。目前金股比大概在62%，虽然抬头了，但距离历史高位135%~492%还有不少空间。此外，有人喜欢把黄金当“实物资产”，拿它和房地产对比。历史上黄金相对房地产涨幅超过100%的时候往往是顶部。2024这波才72%，说“过热”还为时尚早。资金面：还远没“拥挤”现在黄金的配置在全球基金中的比重大概也就0.7%，非常低。即便考虑ETF和期货等敞口加上也就是2-4%，这和2012-2013年那个顶点阶段没法比。而中央银行的持有量也还未到历史水平。也就是说，现在这波资金入场热情还不算“泡沫”。再看中国保险公司开始试点黄金投资额度，行业总资产20万亿，哪怕拿1%来投黄金，流入量也是

    国际金价一度飙升至3500美元以上，年内涨幅高达30%，本月涨幅近10%。     从今年4月8日开始，黄金价格仅用了两周时间从不到3000美元攀升至3500美元。在黄金价格大幅上涨的过程中，也是美国关税政策开始摇摆不定的时间段。在全球金融市场剧烈波动的背后，却促使大量避险资金涌向了黄金市场，黄金市场成为了关税政策摇摆不定的直接受益者。     从2016年以来，黄金开启了新一轮的牛市行情。经历了9年时间的上涨，黄金价格从1100美元大幅攀升至3500美元，9年时间黄金价格涨了几倍，它的表现并不逊色于同期美股市场的涨幅。     以美股市场为例，道琼斯指数从2016年上涨以来，市场指数从17000点左右涨至现在的39000点，累计涨幅超过一倍。纳斯达克指数的同期涨幅更大，市场指数从5000点涨至16000点，纳指的期间涨幅与黄金市场的涨幅相近。由此可见，虽然黄金价格看起来涨得慢，但实际涨幅并不少。     这一轮黄金牛市，得益于几方面的影响因素。其中，包括了全球央行增持黄金的积极性、全球避险情绪的升温以及全球通胀预期的抬升等。自今年4月以来，在关税政策摇摆不定的影响下，推升了黄金市场的避险投资需求，成为了黄金价格加速上涨的催化剂。     黄金的加速上涨，从深层次的原因分析，主要与美元深厚的信用体系发生动摇的因素有关。随着美国关税政策的摇摆不定，叠加美联储的独立性可能会被削弱的因素，全球资金对美元的信任度直线下降，并促使了黄金的投资需求剧增。     美联储的独立性会否被实质性削弱、美元信用