社区

谷歌反垄断案胜诉，股价大涨！现在是上车的好时机吗？

一场持续近五年的反垄断诉讼终于落地，谷歌避免了最严厉的拆分处罚，股价应声大涨。这场胜利究竟意味着什么？投资者又该如何看待背后的机遇与风险？

当地时间9月2日，美国华盛顿特区联邦地方法院法官阿米特·梅塔（Amit Mehta）对谷歌搜索垄断案作出最终裁决。这份长达226页的判决书认定谷歌确实通过排他性合同行为维持了搜索引擎的非法垄断。

然而，法院并未采纳司法部提出的最严厉举措，如强制剥离Chrome浏览器或安卓操作系统，而是要求其开放部分关键搜索数据，降低竞争者进入壁垒。

裁决公布后，谷歌母公司Alphabet股价在盘后交易中一度大涨超8%，市值一夜之间增加近2000亿美元。

------

01 判决结果，市场眼中的“低成本处罚”

法官梅塔在裁决中明确禁止谷歌利用捆绑协议为其搜索引擎、Gemini AI应用、Android Play商店及虚拟助理争取排他地位。

但他驳回了司法部要求谷歌出售Chrome浏览器和剥离安卓操作系统的请求。梅塔认为，没有足够证据表明Chrome浏览器是谷歌垄断网络搜索领域的实质性组成部分。

法院要求谷歌向DuckDuckGo、必应等竞争对手开放部分搜索索引与查询历史。这些数据被视为谷歌的“秘密武器”，是促进公平竞争、避免市场固化的关键举措。

法官还要求谷歌创建五人反垄断技术委员会，确保公司运营符合裁决且与竞争对手共享数据。

02 市场反应，股价飙升与分析师上调目标价

市场对这一裁决反应强烈。Alphabet股价在盘后交易中大幅上涨，涨幅一度超过8%。截至发稿，谷歌盘前涨近6%，报224美元，开盘势将再创历史新高。

多家投行随后上调了谷歌的目标价。加拿大皇家银行资本（RBC Capital） 将谷歌目标价从220美元上调至260美元。

韦德布什（Wedbush） 分析师团队将目标价从225美元上调至245美元，并给出了看好谷歌的三大理由：裁决消除了最坏情况风险、AI竞争对手影响力减弱、管理层正重新定位业务使其在AI领域成为赢家。

Citizens银行将谷歌目标价从225美元上调至250美元。摩根大通宣布将Alphabet的目标价从232美元上调至260美元，美国银行将目标价从217美元上调至252美元。

03 业务影响，核心业务得以保全

这场裁决的最大意义在于谷歌的核心业务架构得以保持完整。Chrome浏览器和安卓操作系统这两项被投资者视为“谷歌整体业务的关键部分”的业务无需剥离。

谷歌可以继续向苹果等合作伙伴支付默认搜索引擎费用。这些默认搜索交易合同使谷歌在苹果、三星等设备上成为默认选项，是司法部指控其垄断的关键证据之一。

苹果可以说是另一大赢家。作为谷歌最大的合作伙伴之一，苹果每年可从默认搜索交易中获得超过200亿美元的分成，用于资助自身研发。

梅塔法官指出：“切断谷歌的支付几乎肯定会给分销合作伙伴、相关市场以及消费者带来巨大的负面影响（在某些情况下甚至是毁灭性的），因此禁止大规模支付的做法不可取。”

04 AI布局，750亿美元的重大赌注

除了反垄断案的利好，谷歌在人工智能领域的巨额投资也值得投资者关注。谷歌母公司Alphabet表示，2025年将斥资750亿美元用于人工智能建设，比华尔街预期高出29%。

这笔巨额资金将主要用于AI基础设施建设，支持谷歌的AI研究并将其整合到搜索和云服务等产品中。

谷歌自研的Gemini系列AI模型正在不断发展。Gemini 2.5 Flash模型通过动态推理能力优化成本效率，内置“思考”功能使任务处理延迟降低40%，并与Google Cloud、Waymo等业务深度协同。

第七代TPU芯片Ironwood的算力达42.5 exaflops，能效比前代提升30倍，进一步支撑谷歌云AI基础设施竞争力。2025年AI相关收入预计占总营收25%。

05 财务表现，稳健增长与未来预期

谷歌的财务表现一直保持稳健。2024年，谷歌营收达到3500亿美元，同比增长14%；净利润728亿美元，毛利率57.9%。

2025年第一季度，营收964.7亿美元，同比增长11.9%；净利润265.4亿美元。AI芯片需求推动资本开支增长29.6%至142.8亿美元。

分析师预测，2025年全年营收预计增长18%至4130亿美元，其中云业务贡献12%，AI相关收入突破1000亿美元。净利润预计同比增长25%至910亿美元。

谷歌云业务也在持续增长，2024年营收达331亿美元，市场份额提升至11%。2025年云业务运营利润率预计突破20%，成为公司第二增长曲线。

06 风险因素，仍面临的不确定性

尽管反垄断案取得了有利结果，但谷歌仍然面临一些风险和挑战。

谷歌还将面临另一场更具破坏力的诉讼。司法部已在弗吉尼亚州对谷歌的数字广告业务提起反垄断诉讼，一名联邦法官已认定其部分技术属于非法垄断。

该案审判预计将在本月稍晚开启，司法部将主张对谷歌广告网络进行结构性拆分。

AI领域的高额投入也可能影响短期盈利能力。投资者对云收入未达目标表示失望，并开始对盈利能力表现出不耐烦。

其他风险包括：量子计算商业化进程可能滞后；中美技术竞争可能限制谷歌云在中国市场的拓展；全球经济衰退可能导致企业IT支出下降，影响云业务增速。

------

谷歌反垄断案的裁决清除了笼罩在股价上的一大不确定性，核心业务的保全和AI战略的积极推进为长期增长奠定了基础。

然而，投资者应意识到，谷歌仍面临广告业务诉讼等潜在风险，且AI领域的巨额投入可能影响短期盈利。

长期投资者可关注谷歌在AI领域的领先优势和技术壁垒，以及云业务盈利加速与Waymo商业化带来的增长空间。

短期投资者则需警惕市场回调风险，美股“七巨头”的市值集中度已超过2000年互联网泡沫时期的水平，可能面临市场修正。