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博通是一家全球领先的半导体与基础设施软件解决方案提供商，主要业务涵盖2个方面：

半导体解决方案：包括网络设备、服务器存储、宽频、无线通信、工业与其他应用。

基础设施软件：通过收购 VMware 等公司，拓展至云计算、虚拟化、安全与企业 IT 管理等领域。

博通的产品广泛应用于数据中心、云计算、5G、AI、企业网络、存储、无线通信等关键领域，是全球科技基础设施的重要支柱。妥妥的大厂。

看到 $博通(AVGO)$ 发布财报了，盘前就已经涨势喜人，昨晚提前埋伏了Call的朋友们，恭喜你们吃到大肉了啊 [财迷]

他们这次财报亮点不少，首先他们的总体业绩表现非常牛， 营收159.52 亿美元，同比增长 22%，优于市场预期的 158.3 亿美元。

这个季度调整后 EPS每股收益为1.69 美元，同比增长 36%，优于预期的 1.65 美元。从我们老虎个股的财务页面上看，他们的季度成长曲线是非常美的，一个季度一个季度的往上攀爬。

GAAP 净利润41.4 亿美元，去年同期为亏损 18.75 亿美元。NonGAAP 净利润：84.04 亿美元，同比增长 37%。调整后 EBITDA：107.02 亿美元，占营收的 67%，同比增长 30%。 自由现金流70.24 亿美元，同比增长 47%，占营收比重达 44%。

2. 如果分业务营收来看，也都是在增长的。

他们的AI 业务成为增长引擎，AI 是本季财报的最大亮点：

AI 相关营收：52 亿美元，同比增长 63%，占总营收约 33%。

AI 加速器：定制化 AI 加速器需求强劲，客户持续加码投资。

Q4 展望：预计 AI 半导体营收将进一步增长至 62 亿美元，连续第 11 个季度实现增长。

CEO Hock Tan 表示：“AI 加速器、网络与 VMware 是推动本季营收创新高的三大动力。”

财务结构与现金流表现也是非常不错， 现金与等价物约107.18 亿美元，环比增长。 资本支出1.42 亿美元，资本开支控制良好。 自由现金流70.24 亿美元，创历史新高。股东回馈Q3 向股东返还 27.86 亿美元，包括 现金股息 每股 0.59 美元。虽然暂无新回购，但维持强劲分红政策。

未来展望与指引方面， Q4 FY2025 指引营收预期约 174 亿美元，同比增长 24%，高于市场预期。 调整后 EBITDA预计仍维持在营收的 67%。管理层强调 AI 半导体业务将在 FY2026 迎来“显著改善”，暗示客户订单能见度提升，AI 投资周期延续。

他们的主要风险因素有下面这些：

1. 高负债结构：长期债务仍高达 628 亿美元，利息支出较大，需持续关注利率变动与再融资风险。

2. VMware 整合进展：虽然 VMware 贡献营收增长，但整合成本与协同效应兑现仍需时间。

3. AI 竞争格局：面对 NVIDIA、AMD、英特尔等强劲对手，博通需持续保持技术领先与客户粘性。

4. 客户集中度：大型云服务商（如 Google、Meta、Amazon）为主要客户，订单波动可能影响营收稳定性。

博通（Broadcom, AVGO）的 AI 战略近年来已成为其增长的核心驱动力，尤其在 FY2025 Q3 财报中表现尤为突出。以下是对其 AI 战略的系统性梳理：

一、AI 战略核心定位：基础设施型 AI 赋能者

博通并不直接参与训练大型语言模型（如 OpenAI、Anthropic），而是专注于为这些 AI 模型提供底层硬件与软件基础设施，其战略可归纳为三大支柱：

1. 定制化 AI 加速器（Custom AI Accelerators）

博通为超大规模云服务商（Hyperscalers）如 Google、Meta、Amazon 提供定制化 AI 芯片（ASIC），用于训练与推理任务。

这些芯片通常具备高能效比、低延迟、可深度定制等优势，满足客户对 AI 工作负载的特定需求。

CEO Hock Tan 在财报中指出：“AI 加速器是本季营收创新高的关键。”

2. AI 网络基础设施

博通是全球领先的网络交换芯片（如 Tomahawk、Trident 系列）与光电互连解决方案提供商。

AI 模型训练需要大规模 GPU/TPU 集群互联，博通的高速网络芯片（如 800G 以太网）成为关键组件。

其网络芯片广泛部署于 NVIDIA DGX、Google TPU Pod、Meta AI 集群等系统中。

3. AI 软件与虚拟化平台（VMware）

通过收购 VMware，博通获得了 AI 工作负载调度、虚拟化、安全与多云管理能力。

VMware 的 Tanzu、vSphere 等平台可支持 AI 模型在私有云与混合云中的部署与管理。

博通强调 VMware 是推动本季营收增长的第三大动力。

二、AI 业务增长数据（FY2025 Q3）

三、客户与生态系统

博通的 AI 客户主要集中在全球前五大云服务商（Hyperscalers），包括：

Google：TPU 相关 ASIC 与网络芯片

Meta：AI 推理加速器与网络交换芯片

Amazon AWS：定制芯片与 VMware 云平台

Microsoft Azure：AI 网络基础设施

腾讯/阿里/百度：部分网络芯片与 VMware 解决方案

此外，博通也与 NVIDIA、AMD 等 GPU 厂商形成互补关系，为其提供网络互连与存储控制芯片。

四、战略优势与挑战

优势：

与 Hyperscalers 深度绑定，客户粘性强

定制化芯片设计能力领先

网络与存储芯片生态完整

VMware 提供软件层协同

挑战：

面临 NVIDIA 自研 DPU、Meta 自研 ASIC 的潜在替代风险

高度依赖少数大客户

AI 芯片毛利率可能低于通用产品

VMware 整合成本与文化融合仍需时间

博通的 AI 战略并非“造模型”，而是“造基础设施”。它通过定制芯片、网络互连与虚拟化平台，构建起 AI 时代的“数字高速公路”。在 AI 基础设施投资持续扩张的背景下，博通有望成为最稳定、最具现金流的“AI 水管工”。

博通 FY2025 Q3 财报展现出强劲的成长动能，尤其是 AI 半导体业务的爆发式增长，已成为公司营收与利润的核心引擎。管理层对 Q4 与 FY2026 的乐观展望，进一步强化了市场对其 AI 战略的信心。尽管面临高负债与整合挑战，但凭借稳健的现金流、强大的客户基础与技术实力，博通有望在 AI 基础设施浪潮中持续受益。

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