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我一直都不感冒MicroStrategy赚钱的手段，我觉得他们颇具庞氏骗局色彩，通过发行股票和债券筹集的资金购买比特币，以此推高比特币价格，进而带动公司股价上涨，最终又会吸引更多投资者入局。刚搜了一下，他们的赚钱手法升级了，按他们目前的主营业务来看，可以分为两个核心板块：

1. 商业智能（BI）与数据分析软件，这是MicroStrategy的历史核心业务，传统主营业务，也是其长期技术积累的基础。主要产品与服务包括：

企业级BI平台：用于构建报表、仪表盘、数据可视化；

HyperIntelligence：将分析结果嵌入工作流程，提高决策效率；

移动BI解决方案：支持iPad、iPhone等终端；

云服务与数据仓库：支持多种数据库（Oracle、SQL Server、SAP BW等）；

自助式BI工具：面向业务人员的灵活数据分析平台；

OEM与SDK支持：为其他软件集成商提供中间件服务。

这个板块的收入来源主要是BI软件授权与订阅；技术支持与咨询服务；以及云平台使用费。

2. 比特币资产管理，这是他们近年来的战略转型，自2020年起，MicroStrategy开始将公司现金大量投入比特币，逐步转型为全球最大的比特币持有企业之一。截至目前他们持有比特币数量超过 63.2万枚；总购买成本约 271亿美元，平均成本约 61,725美元/枚；比特币资产已成为公司资产负债表的核心组成部分。

因着这个转型，从来产生新的衍生业务与策略，通过增发普通股与优先股筹资买币；发行可转换优先股（如Strike、Stretch系列）；以“比特币金库”定位吸引机构投资者；他们CEO Michael Saylor将公司定位为“比特币ETF的替代品”。

标普这次小幅度洗牌， $AppLovin Corporation(APP)$ 和 $Robinhood(HOOD)$ ，还有 $Emcor Group Inc(EME)$ 快乐登榜，喜气洋洋的涨个不停， （这3只股票将要取代 MarketAxess (MKTX)、 凯撒娱乐 (CZR) 和 Enphase Energy (ENPH​​) ，后者将被调至小盘股指数。）另一方的 $Strategy(MSTR)$ 就有点心酸了，MicroStrategy虽然在2025年第二季度已满足标普500指数的所有量化纳入标准，但仍未被纳入，有人欢喜有人愁。

按道理来说，这个玩法是比较高级的了，难怪人家一直想要冲进标普。 MicroStrategy至少已有三次明确尝试或被市场广泛预期可能纳入标普500指数，但都未能成功，

第一次尝试：2024年6月

背景：MSTR在2024年中期首次被市场认为可能进入标普500，但当时尚未满足盈利标准。

结果：未被纳入，原因是当时会计准则下其盈利表现未达标。

第二次尝试：2025年6月季度调整

背景：2025年1月新会计准则生效后，MSTR满足了盈利要求，市场普遍预期其将在6月季度调整中入选。

结果：再次落选，尽管已满足所有量化标准，包括市值、流动性、盈利能力等。

第三次尝试：2025年9月季度调整（最新）

背景：MSTR在2025年第二季度财报中表现强劲，市值达95.95亿美元，盈利也达标，市场高度期待其入选。

结果：仍未被纳入，标普道琼斯指数委员会选择了AppLovin、Robinhood和Emcor Group，排除了MSTR。

为什么MicroStrategy屡次落选？尽管MSTR已满足所有硬性标准，但标普指数委员会拥有自由裁量权，可能因以下原因犹豫：

他们公司业务高度依赖比特币，波动性大；

市场对其“比特币资产管理公司”定位仍有争议；

委员会可能在等待更稳定的财务表现或更广泛的市场接受度。

如果按条条框框来看，MicroStrategy已满足所有纳入标准，根据标普500的纳入规则，公司需满足以下条件：

市值至少达到82亿美元，MSTR当前市值约为95.95亿美元；

盈利能力最近一个季度及过去四个季度累计需为正，MSTR已达标；

流动性过去六个月每日交易量超过25万股；

公众持股比例至少50%的股份可自由交易；

美国公司：总部设在美国，且主要营收来自美国本土。

此外，MSTR在2025年第二季度创下了114亿美元营收和10亿美元净利润的纪录 。

为什么仍未被纳入？

标普道琼斯指数委员会拥有高度自由裁量权，不仅考虑量化指标，还会评估：

行业结构的平衡；

公司业务模式的可持续性；

市场接受度与风险偏好。

分析人士指出，MSTR的“以比特币为核心”的企业模式可能是委员会犹豫的原因之一 。也有人说，这与2020年特斯拉首次被拒绝但三个月后成功纳入的情况类似。未来仍有机会吗？

应该是有的。以下几点支持MSTR未来可能入选：

1. 已满足所有硬性标准；

2. 比特币持仓规模全球最大（约63.2万枚），具备独特市场地位；

3. Benchmark等机构持续看好，最新目标价为705美元；

4. 季度调整机制：标普500每年3月、6月、9月、12月都有机会重新评估。

未来机会仍然存在。标普500每年有四次调整机会（3月、6月、9月、12月），MSTR若继续保持盈利并提升市场稳定性，未来仍可能入选。

我们应如何看待MSTR又落榜了这个事情？或者说，这样的MSTR，要不要收集一些，等着他们的下一轮竞选标普？哈哈

短期：未被纳入可能导致股价短暂承压，但是他们的股票好像没有跌很多，这几天股价波动幅度不太大。

中期：若未来纳入，可能带来数十亿美元的被动资金流入；这是乐观计划。

长期：MSTR的比特币资产与软件业务仍具吸引力，尤其在机构持续看好背景下。如果看好这个生意模式，我觉得还是可以投资的。

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