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1、禾赛 $禾赛-W(02525)$ 是目前唯一一只采取机制B的二婚股

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感觉无论是机制B也好机制A也罢，二婚股大概率都逃脱不了小涨小跌的宿命，极少数能跟和黄医药、宁德时代、恒瑞医药那样涨幅可观的

本次禾赛上限价为228元，折合29.3美刀

截至写文，美股禾赛28.5元，比23.9元低一丢丢

但最终，港股这边禾赛的定价，会比美股折让几个点，这点安全垫让利给打新的人

因此，虽然禾赛选择了机制B，但最终还是难逃小涨小跌的命运

除非在港股禾赛定价结束后到暗盘这段时间，美股禾赛在暴涨，港美两地价差在拉大，港股这边禾赛才有大涨的可能性！

对于这种二婚股，象征性打打就好

2、美股新股GEMI $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ 跟港股新股健康160 $健康160(02656)$ 的资金没有冲突

今天来聊聊加密货币第三股GEMI

①公司是做什么的？

Gemini（股票代码：GEMI）是由 Winklevoss 双胞胎兄弟 Tyler 和 Cameron 于 2014 年创立的美国合规加密货币交易所，总部位于纽约。

作为首批获得纽约州金融服务局（NYDFS）BitLicense 许可的平台，公司以 "安全、合规、创新" 为核心定位，业务涵盖加密货币现货交易、场外交易（OTC）、资产托管及稳定币发行等。

截至 2025 年 6 月，Gemini 已服务超过 52.3 万零售用户和 1 万家机构客户，平台托管资产规模达 180 亿美元，累计交易量突破 2850 亿美元。

其发行的稳定币 Gemini Dollar（GUSD）与美元 1:1 挂钩，流通量达 5 亿美元，是监管合规性最强的稳定币之一。

2024 年公司营收 1.42 亿美元，虽连续三年亏损，但凭借机构级服务能力和严格合规资质，成为美国第三家冲刺纳斯达克上市的主流加密交易所

财哥选择申购GEMI的逻辑：

GEMI是加密货币交易所，今年有关概念股上市当天表现都很好

代表是今年前两家为Coinbase和Bullish

Coinbase上市首次大涨168%,Bullish首日大涨84%

美股现在对于这种加密货币的新股，首日炒作氛围非常浓厚，几乎都是首日暴涨

不过财哥这次主要是控制仓位申购，不会梭哈，理由是：

当时Coinbase和Bullish上市时候，估值定价并没有高出天际，但咱GEMI这次PS直接为15.6倍

这个估值高到哪种程度呢？

Coinbase涨了蛮高，但目前PS为12.8倍

也就是说，GEMI的定价直接就是按照Coinbase涨了很多去估算的，财哥觉得GEMI的安全垫并不高！

其次，GEMI的业绩也不好！

Gemini 近年收入呈现波动增长态势。2023 年营收 9814 万美元，2024 年增长 44.7% 至 1.42 亿美元，2025 年上半年营收 6861 万美元，同比下降 7.6%。

利润方面则持续承压，2023 年净亏损 3.2 亿美元，2024 年亏损收窄至 1.59 亿美元，但 2025 年上半年亏损再度扩大至 2.82 亿美元，主要因市场波动导致交易收入下滑 30%，同时合规成本和人力支出增加 40%。

经调整后，2023-2024 年经调整 EBITDA 亏损从 2.1 亿美元收窄至 1.1 亿美元，但 2025 年上半年又扩大至 1.13 亿美元，显示盈利稳定性不足。

最后，本次Gemini估值是大幅度缩水的，可以看出管理层信息也不太足

Gemini 本次IPO 估值为 22.2 亿美元，这一估值较 2021 年私募轮次的 70 亿美元大幅下降

综上，GEMI可以申购，但仓位上要控制好，同时估值如此高估，捞新的也要注意风险

禾赛和GEMI新股评分+最终申购方案，将会发在打新私蜜星球上

$大行科工(02543)$