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【中国资产精选】09 逆周期布局中国资产指南，在价值洼地中稳重取胜

为什么现在要盯紧中国资产？

进入2025年下半年，中国经济热闹了起来——不仅因为“政策堆叠”，还有数据反弹实在有看点：

所以说，与其说这是“窗口期”，更恰当说法是：“春暖花开前的逆势回暖”。

所谓逆周期行业，说白了就是“不跟经济一个节奏”。当宏观经济放缓，制造业、周期股一片哀嚎时，有些行业却能“我自岿然不动”，甚至逆势上涨。这类行业的典型特征就是：需求刚性强、波动小、现金流稳定。

无论经济景气与否，大家总要吃饭、喝水、买生活用品。像食品饮料、白酒、家电这类消费品，需求不会因为经济波动而大幅减少。

投资逻辑：消费股不仅能抗跌，还常常在市场悲观时，成为资金的“避风港”。

医疗服务、创新药、医疗器械都是典型的“抗周期行业”。人不可能因为经济波动就不看病、不吃药，反而在不确定的环境下，医疗需求会更突出。

案例：在2018年去杠杆和股市下跌的背景下，上证指数全年下跌近25%，而医药生物指数跌幅不到10%，明显抗跌。

投资逻辑：医药不仅能抗跌，还有长期成长空间，比如人口老龄化、医保改革、创新药出海，都是长期的结构性红利。

水、电、燃气这类公共服务，是居民和企业的必需品，需求波动极小。公用事业公司的收入相对稳定，分红率也高，是典型的“现金牛”。

案例：2022年大盘下跌超过15%，但公用事业指数全年逆势上涨超过10%，很多水电气公司凭借稳定的分红，吸引了大量防御型资金。

投资逻辑：在市场震荡时，这类资产能帮助投资者降低组合波动，就像汽车里的“减震器”。

逆周期资产值得配置，原因可以拆成两条主线：价格够便宜，价值够稳健。

过去几年，消费、医药等逆周期板块因为疫情、政策扰动，估值一度被打到“白菜价”。以消费为例，白酒龙头在2021年泡沫化估值（PE超过50倍）后，经过两年调整，目前行业整体PE已经回到过去十年均值以下。

医药板块同样经历了“政策监管+集采冲击”的估值压缩，当前PB仅在 2倍左右，明显低于历史平均水平。

对投资者来说，这就意味着：即使没有很高的成长性，这些板块也具备了足够的“安全边际”。

逆周期行业最大的魅力在于“能抗跌”。当经济下行时，大盘企业盈利会大幅波动，但消费和医药的盈利基本盘更稳。比如，吃饭、看病是刚需，不会因为经济差就突然消失；公用事业有政府定价和长期合约保护，现金流更稳定。

这类行业还能提供相对稳定的分红率。比如部分电力公司和燃气公司，股息率能稳定在 4%–6% 左右，在利率下行环境下极具吸引力。

一个典型的例子是医药ETF：其年化波动率约 10%，显著低于创业板指数的 25%。这意味着，如果把医药ETF加入投资组合，就像给船加上了压舱石——市场再怎么晃，它也能帮你降低风险。

逆周期资产的核心价值，不在于让你“一夜暴富”，而是帮你在市场震荡时“稳住阵脚”。当估值回到低位、现金流稳定、分红有保证，消费、医药和公用事业这三大板块，就像投资组合里的“保险”，该跌的时候少跌，该涨的时候还能跟上。