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2024年，全球经济复苏步履维艰，地缘政治摩擦不断，国际油价大幅波动，欧美供应链「近岸化」政策导致传统跨境物流订单持续缩减，行业利润率被合规与人力成本持续挤压。在这一背景下，圆通国际（06123.HK）依然展现出业务韧性，全年实现收益约53.23亿港元，较2023年微增0.6%，虽净利润由盈转亏，录得净亏损约4200万港元，但其战略调整与国际化布局正逐步显效。

从业务结构来看，空运及海运货代业务仍是圆通国际的核心支柱。空运业务贡献总收入的61.5%，收入同比增长24.3%至32.73亿港元；海运业务占比15.7%，收入增长28.9%至8.35亿港元。这两大板块的增长主要得益于销量上升，尤其是亚太地区航空货运需求同比增长14.5%，占全球市场的34.2%。然而，受市场价格竞争加剧影响，空运与海运毛利率均有所下滑。

另一方面，国际快递及包裹服务收入大幅减少42.4%，至10.39亿港元，业务量从2023年的1.41亿件降至5160万件。公司解释，这是主动调整产品结构的结果——聚焦具备长期竞争力的国际快递产品，逐步退出短期价值较低的业务，虽短期内影响收入，但有利于长期可持续发展。

亏损主因：毛利率受压与战略调整

圆通国际在年报中坦言，净利润下滑主要源于两方面：一是宏观经济严峻、价格竞争激烈，导致空运与国际快递业务毛利率下降；二是公司对战略资源投放进行了局部调整，退出部分非重点合资公司股权，产生一次性投资处置损失。尽管如此，公司积极优化运营策略，持续完善产品类型，对未来业绩恢复保持乐观态度。

2024年，中国外贸表现韧性十足，进出口总额从2020年的32.16万亿元增至43.84万亿元，年均复合增长率达8%，其中区域贸易占比超过50%。跨境电子商务持续增长，进出口额从1.63万亿元增至2.63万亿元，年均增长12.7%，占外贸比重提升至6%。这些资料为国际物流企业提供了广阔市场空间。

然而，国际货币基金组织（IMF）和世界银行均预测，2025年全球贸易仍面临美国政策转向、地缘政治冲突等多重不确定因素。圆通国际认为，宏观环境虽不可控，但公司可在微观层面积极作为，尤其是在中国「快递出海」政策支持和「一带一路」倡议推动下，加速国际化布局。

未来战略：双轮驱动，聚焦核心市场

展望2025年，圆通国际明确将继续深化国际化战略，围绕「中国联世界、世界联世界」的路径，推进网路建设与产品优化。公司将以中亚、澳洲、中东欧为重点，通过自建自营与战略合作相结合，构建「骨干+网状」辐射型网路结构，打造以阿拉木图、曼谷等为核心节点的国际枢纽，实现空、铁、海、公多式联运。

公司将进一步拓展服装、汽车、半导体、电子品等领域的供应链解决方案，协同海外货运与快递资源，提供「仓—干—配—关」一体化服务，增强客户黏性。同时将全面推进大资料、云计算、人工智慧在业务中的落地，通过科技驱动运营管理精细化，提升服务效率与客户体验，推动公司从传统物流企业向物流科技企业转型。

最后是依托母公司圆通速递的资源和网路优势，加强业务联动，尤其在航空货运领域抓住亚太地区需求增长机遇，实现新突破。

2024年对圆通国际而言，是在逆风中淬炼韧性、重塑格局的一年。尽管短期业绩承压，但其在国际化布局、产品优化与数位化建设方面的投入，为未来增长奠定了坚实基础。随著全球供应链重构与中国外贸韧性持续显现，圆通国际有望在挑战中捕捉新机，逐步实现向全球综合物流服务提供者的跨越。

(本文内容整理自公司的公开财务数字及公告，不构成任何投资建议。)

(作者为美股上市新世纪储运(NCEW.US)董事)

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