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[强] 周六福入股高盈证券，进军RWA领域

在当今数字化浪潮席卷全球金融市场的大背景下，传统行业纷纷寻求与新兴技术融合的契机，以实现转型升级与突破发展。周六福，作为黄金珠宝行业的佼佼者，在 2025 年9月12日晚间发布公告称，公司通过全资子公司 HONGKONG CHUANG MEI INTERNATIONAL HOLDINGS GROUP CO., LIMITED 以自有资金投资 Going Securities (HK) Limited，从而间接持有高盈证券 15% 股权，正式吹响了进军现实世界资产（RWA）领域的号角。与此同时，威富通科技有限公司（A 股上市公司华峰超纤的全资子公司）也通过其全资子公司 SwiftPass HongKong Limited 同期间接入股高盈证券，占股 18%。此次合作，标志着周六福正式迈入 RWA 领域，其海外市场的加速拓展，将为 RWA 发行搭建起理想的应用场景，为业务发展注入全新增长动力。二级市场上，截至9月12日收盘，周六福股价上涨8.69%，报54.3港元。

资料来源：公司公告

作为香港证监会认可的持牌法团（中央编号：BPS863），高盈证券持有第 1、2、4、5、9 类受规管活动牌照，同时担任 “香港 Web3.0 标准化协会” 副理事长单位，在合规资源储备与行业资源整合方面展现出显著优势。此次合作的达成，为各股东方在数字金融领域搭建了长期战略协同的基础框架。后续各方将整合跨境支付、贵金属业务及资本市场等成熟资源，一方面推动高盈证券虚拟资产相关牌照的升级工作，另一方面共同探索并拓展RWA代币化等创新业务方向。

[强] RWA：金融科技领域的新风口

近年来，RWA 赛道呈现出爆发式增长的态势。根据波士顿咨询集团报告，预计到 2030 年，代币化资产规模可能达到16万亿美元。贝莱德、富兰克林邓普顿等全球顶级金融机构的纷纷入场，更是预示着将黄金、债券、房地产等真实资产链上代币化已成为不可逆的趋势。RWA 之所以备受青睐，源于其能够有效解决传统金融体系长期存在的诸多痛点。例如，传统金融体系中资产流动性差，像房产这类资产交易周期往往长达数月；投资门槛高，大额资金要求将众多中小投资者拒之门外；结算效率低下，如传统的大型商业地产项目交易往往需要耗费数月之久，涉及房产评估、产权调查、银行贷款审批等多个环节，每一步都需要大量时间用于文件准备、沟通协调与流程推进。而 RWA 通过将低流动性资产分割为小额代币，显著降低了投资门槛，吸引了更多参与者，大幅提升了资产流动性。同时，借助智能合约实现全天候实时结算，取代了传统人工密集型流程，极大地优化了交易模式。

[强] 周六福的独特优势与战略考量

周六福选择在此时进军 RWA 领域，绝非一时冲动，而是基于其自身独特的优势以及深思熟虑的战略考量。

从资产特质来看，周六福作为黄金珠宝行业的龙头企业，拥有海量的黄金、珠宝等实物资产。这些资产价值稳定、全球公认、易于鉴定和托管，天然就是 RWA 领域最优质的底层标的。以黄金为例，其作为一种具有悠久历史的硬通货，在全球范围内都具有极高的认可度和流动性。周六福门店体系内的大量黄金库存，为其在 RWA 领域的发展提供了坚实的物质基础。通过将这些黄金资产代币化，不仅能够提升资产的流动性，还能为投资者提供更多元化的投资选择。

在战略诉求方面，周六福近年来积极推进海外扩张战略，截至2025年7月，已在东南亚开设6家门店，计划到2027年将海外门店扩展至200家。当前，其海外投资回报率已达国内的2到3倍，展现出强劲的增长势头。然而，海外扩张过程中也面临着诸多挑战，如跨境支付、资金融通等问题。RWA 技术的引入，恰好能够为周六福的海外业务提供创新的基础设施支持。通过贵金属代币化发行，周六福可以在海外市场实现更便捷的支付与结算，提高资金使用效率；跨境数字货币支付的应用，则能够有效降低跨境交易成本，提升海外业务的运营效率。此外，RWA还为周六福拓展了资产流动性和融资渠道，让其海外拓店拥有更强的财务自主性和扩张灵活性，为公司打开第二增长曲线创造了有利条件。

同时，香港作为全球重要的金融中心，近年来在虚拟资产监管框架方面不断完善，对稳定币发行者提出了需具备 “实际应用场景”的要求。这一监管环境对于周六福而言，不仅不是阻碍，反而成为其进军RWA领域的强大护城河。周六福庞大的海外业务网络，天然地满足了这一监管要求。其基于库存发行黄金代币或稳定币，可在自身生态内实现多重刚需应用，如跨境支付与结算、提高客户忠诚度等，为合规开展RWA业务奠定了坚实基础。

[强] “RWA + 海外扩张”：构建双向赋能的战略飞轮

周六福此次战略入股高盈证券进军RWA领域，与其海外扩张战略形成了环环相扣、相互赋能的价值闭环，构建了高速运转的战略飞轮，推动着公司不断向前发展。

海外门店网络为RWA发行提供了充沛的资产与丰富的应用场景。每一家海外新店的开业，都意味着大量黄金、珠宝等优质实物资产的注入，这些资产源源不断地充实着可代币化资产的规模。同时，门店网络又为数字货币提供了支付、结算、会员服务、供应链融资等天然的应用生态。随着海外门店数量的指数级扩张，这个资产池和应用生态池将同步壮大，为RWA的持续、大规模发行提供强大的价值背书和广阔的应用空间。

反过来，RWA 技术也为周六福的全球扩张注入了金融活水。通过RWA创新融资模式，公司能够更高效地利用资本，破解传统增长模式中的资金瓶颈，实现资本利用率的倍增。例如，通过发行基于黄金资产的代币，周六福可以吸引全球范围内的投资者，为海外门店的扩张筹集资金。这种创新的融资方式不仅降低了资金成本，还拓宽了融资渠道，使得公司在海外扩张过程中能够更加从容地应对各种挑战。

[强] 坚实的运营基础：战略实施的有力保障

周六福构建的 “RWA + 海外扩张”双向赋能战略飞轮，并非空中楼阁，而是根植于坚实的运营基础之上。

周六福具备独特的差异化竞争优势，构建起坚实的市场护城河。一方面，依托中国成熟的供应链体系，周六福在产品工艺和成本上具有显著优势，能够为消费者提供丰富多样且性价比高的产品，在产品丰富度和性价比上对当地品牌形成了 “代差” 级别的领先。另一方面，公司聚焦 “国潮”文化与非遗产工艺，将中国传统文化元素融入到珠宝设计中，打造出具有独特文化内涵的产品，避免了与国际巨头的同质化价格战，成功占据了文化差异化的蓝海市场。这种 “供应链优势 + 文化特色”的组合拳，确保了其单店成功的高确定性，为快速复制和扩张奠定了坚实基础。

在海外市场，周六福的商业模式已得到充分验证，盈利模型跑通。当前海外门店的净资产收益率（ROE）高达国内的 2 - 3 倍，这一优异表现不仅证明了其产品定价、品牌定位和运营模式在东南亚等海外市场拥有强大的适应性和竞争力，更意味着单店盈利模型已经成熟。这种超预期的盈利能力为后续快速扩张提供了充分的现金流支撑和风险缓冲，使公司可以在不过度依赖外部融资的情况下实现规模扩张。同时，周六福与凯德集团等头部商业地产商建立了深度战略绑定关系，借其海外拓店“顺风车”降低了选址风险和市场进入成本；其次，凯德商场客群以年轻白领、家庭客为主，与周六福“国潮+非遗”差异化定位高度重叠，带来天然高转化流量，助力周六福形成了形成“轻资产、快复制、高回报”的海外裂变路径，海外扩张有望迅速铺开。

[强] 高增长路径：多维战略布局叠加科技赋能

周六福通过产品升级、线上业务、模式创新、海外扩张的多维度战略布局构建了高增长路径，并利用科技赋能驱动估值重塑。

在产品升级方面，公司通过品牌VI系统升级及非遗工艺产品线拓展，持续强化 “国潮” 定位，提升产品溢价能力。例如，推出一系列融合了中国传统非遗工艺，如花丝镶嵌、錾刻等的高端珠宝产品，满足了消费者对于高品质、个性化珠宝的需求，进一步提升了品牌形象和产品附加值。

在线上业务方面，公司的线上业务保持高速增长，2024年线上收入占比达到40%，2022-2024年复合增长率高达46.1%。根据周六福中期业绩交流会，周六福总会员近1,300万，线上占60%，电商复购率高于同行，2026、2027年电商收入保守预计保持30%-40%的年复合增速。周六福积极利用互联网平台和社交媒体，开展线上营销活动，通过直播带货、短视频宣传等方式，吸引了大量年轻消费者，拓宽了销售渠道，提升了品牌影响力。

在模式创新方面，公司推出的创新合营店模式（公司控股并表）实现了风险共担与收益共享，既保持了终端控制力又加速了规模扩张，直接增厚了每股收益。这种创新模式充分调动了合作伙伴的积极性，实现了资源的优化配置，为公司的快速发展注入了新动力。

在海外扩张方面，其与RWA业务形成了双轮驱动格局。海外门店网络为RWA发行提供充沛资产与应用场景，随着门店数量增加，可代币化的黄金、珠宝等优质实物资产规模同步壮大，且门店网络为数字货币提供了多样应用生态；反之，RWA 技术为海外扩张注入金融活力，通过创新融资模式，降低资金成本，拓宽融资渠道，助力海外门店扩张 。

在RWA赛道，周六福已具备 “资产（黄金） + 场景（海外门店） + 牌照（与高盈证券合作）” 三位一体的业务闭环，构建起强大竞争壁垒，使其在黄金RWA 领域占据有利生态位，有望从传统珠宝零售商成功转型为数字金融平台。一旦高盈证券的虚拟货币资产牌照落地，周六福将优先享受 “发行人 + 分销渠道” 双席位，不但有望成为首家实现黄金RWA产品规模化发行的上市公司，享受稀缺性溢价和先发优势估值，还具备成为行业生态构建者的潜力——待基于高盈证券的发行与交易平台成熟后，可向行业中小型珠宝商开放黄金资产代币化服务，对方只需把黄金寄存至指定保险库，即可借用周六福的IP、渠道和合规框架发行自有RWA，周六福收取通道费及管理费，公司收入结构将由“商品价差”转向“平台费用”，毛利率有望提升，估值逻辑随之从零售股切换至“Web3基础设施”赛道，其估值锚点将从产品毛利率转向平台市占率与生态价值，开启更为广阔的估值空间 。

[强] 抢占黄金RWA第一股，三重溢价打开上行空间

在 RWA 赛道蓬勃发展的当下，不少企业已借助这一新兴领域实现了资本市场的亮眼表现。2025 年9月11日，Figure Technologies 以股票代码 FIGR 在纳斯达克挂牌上市，成为全球首家以 RWA 为核心业务的上市平台。其发行价为25 美元，高于上调后的20至22美元指导区间，上市首日表现极为强劲，盘中最高涨幅超过50%。曹操出行2025年8月与胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录，双方明确将Robotaxi车队、换电站等运营资产进行代币化，并探索合规稳定币支付，公司估值逻辑迅速从“共享出行平台”转向“自动驾驶+RWA基础设施”，股价一路上行，最高触达92.5港元，较发行价上涨120%。这些企业的上市表现为周六福提供了极具价值的参考范例。随着高盈证券虚拟资产牌照的落地和公司海外门店网络的持续扩大，周六福将通过“海外扩张+RWA”的自我强化赋能机制完成向数字生态平台的跨越式转型，实现从传统珠宝商到“黄金RWA第一股”的华丽蜕变，享受RWA赛道稀缺性溢价、平台生态溢价以及业绩高增长溢价，值得投资者持续关注。

作者丨Jackie

设计丨Tian

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